中國數據中心併購升溫 秦淮數據或待價而沽

有報道稱，本土競爭對手萬國數據和美國同行EdgeConneX，正在考慮競購秦淮數據——中國三大獨立數據中心營運商中最小的一家

重點：

• 據報道，數據中心營運商萬國數據和EdgeConneX都表示有興趣競購秦淮數據
• 秦淮數據由美國私募巨頭貝恩資本控股，創始人又剛剛離職，或許意味著此類收購的時機已經成熟

陽歌 

在經歷了動蕩不安的一年，其股票跌去逾一半市值後，中國獨立數據中心營運商的小小世界，突然成了併購活動的溫床。彭博社上周五報道稱，就在世紀互聯（VNET.US）收到主動收購要約數周後，規模更小但估值更高的同行秦淮數據（CD.US）也獲得了至少三位潛在收購者的垂青。

在潛在買家中，希望最大的是萬國數據，它與世紀互聯和秦淮數據是中國三大獨立數據中心營運商。萬國數據和秦淮數據的結合必將打造一個顯而易見的行業領導者，甚至可能挑戰阿里巴巴（BABA.US）和中國電信（0728.HK; 601728.SH）等知名企業。

《彭博社》援引未具名的消息來源報道稱，亞洲私募公司PAG也對秦淮數據表現出興趣，美國的數據中心營運商EdgeConneX可能亦有此意。報道指出，秦淮數據從未正式尋求出售，雖然這三個潛在的收購要約表明，買家們認爲該公司對外出售的時機已經成熟。

那麽，中國其他高科技行業併購交易寥寥無幾的當下，爲什麽收購商突然對數據中心營運商的興趣大增？這可能源於幾個特定的行業因素。而在秦淮數據的案例中，一些跟公司有關的具體因素也在推動潛在的收購交易。

首先是行業因素。過去一年，中國三大數據中心營運商在美上市的股票都大幅下跌，跌去了近三分之二的市值，世紀互聯的跌幅還要更大。三隻股票捲入了針對在美上市中概股的拋售浪潮，這主要是因爲中國的監管機構對教育和電子商務等諸多領域發起了整治行動。

但數據中心並不在整治的目標之列。恰恰相反，在强調商業數字化的中國最新五年規劃中，它們實際上是政府重點扶持的領域之一。根據規劃，中國將布局8個算力樞紐和10個數據中心集群，這是2020年首次宣布的“東數西算”工程的一部分。

這意味著，在許多人看來，該領域被嚴重低估，而且監管風險較低，這可能驅動了新一波併購活動的驟然興起。

還有公司方面的因素，首先是在創始人居靜在去年12月突然離職之後，秦淮數據剛剛經歷了動蕩不安的幾個月。出於對公司未來走向的擔憂，這一意外變化觸發公司股價下跌，而且秦淮數據上個月才剛剛公布了新的管理團隊。因此，該公司目前正處於過渡階段，可能正是此類所有權變更的好時機。

控股股東

秦淮數據的另外一個特點是，它被貝恩資本一個股東牢牢控制。秦淮數據源自2019年的一場合併，其中一方系貝恩資本投資的一家公司。從秦淮數據一年前提交的上年度財報中可以看到，這個美國私募巨頭持有它47%的股份和81%的投票權。

貝恩的投票權可能從那時起變得更大了，因爲秦淮數據創始人居靜的投票權在去年12月達成的離職協議中遭大幅削减。居靜之前持有13.3%的投票權，但根據離職協議，這一比例可能已被削减至5%左右或更少。

總之，貝恩目前掌握著秦淮數據的决策權，至少在涉及這種併購决策時是如此。貝恩資本可能會對此類出售持開放態度，以便完全退出這項投資，或者只想獲得合幷後公司的大量股權。合併後的公司可能在中國政府大力支持的一個領域成爲遙遙領先的領導者。

如果與萬國數據合併，將締造一個去年銷售額超過100億元的數據中心營運商，總市值超過70億美元（460億元）。該公司將專注於中國市場，但在亞洲也擁有强大的影響力，在印度、印度尼西亞和馬來西亞擁有現成的或在建設施。

如果是與EdgeConneX 合併，看起來也很有趣，不過有可能存在更大爭議。這是因爲EdgeConneX的美國血統，儘管它在歐洲和印度也佔有相對較大的市場份額，在南美和中國也有小量業務。中國實際上是禁止外資擁有數據中心的，所以EdgeConneX的收購是否能得到中國監管部門的批准還不太清楚。鑑於數據現在是相當敏感的話題，美國很可能也會抵制這樣的合併。 

EdgeConneX本身在2020年底被瑞典私募股權公司EQT AB收購，據報道交易價值約爲25億美元。這意味著它與秦淮數據的合併將創造出一家市值超過40億美元的公司。

不出所料，投資者對秦淮數據被收購的可能性相當興奮。該股上周五上漲了近10%，但今年迄今爲止仍下跌了約24%，過去52周損失了約三分之二的價值。

在估值方面，秦淮數據去年是三家中國公司中最强的。但它已經掉到了萬國數據之後，位居第二，儘管它是三家公司中唯一盈利的公司。它目前的市淨率爲1.2倍，萬國數據爲1.8倍。相比之下，世紀互聯只有0.8倍。本月初，世紀互聯在宣布主動收購要約後，股價一度飆升，但後來回吐了所有漲幅。

總而言之，由於最近的管理層變動和相對較小的規模，秦淮數據看起來確實相當適合被較大的同行收購。在潛在的收購者中，萬國數據似乎是最有可能成功的，因爲EdgeConneX交易被監管部門否决的可能性更大。

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