結構改變消費北移 大家樂的好日子或一去不返

能源與礦產資源開發及投資商中信資源控股有限公司（1205.HK）周一表示，受油價高企推動，公司2026年上半年利潤大幅增長。 中信資源預計，2026年上半年利潤介於2.38億港元至3.22億港元間。相較2025年上半年的1.52億港元利潤，增幅為57%至112%。 中信資源2025年收入同比增長58%，達到近150億港元，而當年利潤下降70%至1.71億港元。 公司股價在發布上半年盈利預告後的周二下跌7.4%。今年以來，該股累計上漲約27%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

礦業公司五礦資源有限公司（1208.HK）周一公布，擬透過配售新股及發行可換股債券集資合共約126.23億港元（16.11億美元），以支持項目擴張、償還債務及補充營運資金。 公司將以每股8.88港元配售7.06億股新股，相當於擴大後股本約5.5%，較上周五收市價9.74港元折讓約8.8%。配股預計淨籌約62.53億港元。 同時，公司擬發行8億美元於2027年到期的零息可換股債券，發行價為本金額102%，初始換股價為每股10.21港元，較上周五收市價溢價約4.8%。若債券悉數轉換，可轉換為約6.14億股股份，相當於現有已發行股本約5.1%。 五礦資源表示，所得款項中約43%將用於為現有貸款再融資，29%用於支持現有項目發展及擴張，22%用於戰略收購及投資，其餘則作為營運資金及一般企業用途。 五礦資源股價周二低開，至中午休市報8.76港元，跌10.06%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

護膚品生產商上海林清軒化妝品集團股份有限公司（2657.HK）周一公布斥資3.7億元人民幣，向中國光大銀行認購結構性存款產品。產品年化回報率每年介乎0.75%至2.1%，到期日為今年12月31日。 公司表示，結構性存款產品為保本性質，風險較少，而與銀行的存款利率相比，又有較高收益。同時，以閒置資金認購且期限相對短，不會影響公司流動資金。 去年12月才以每股77.77港元上市的林清軒，集資近十億港元，當時公司表示將集資所得，用於品牌推廣及加強線上線下銷售網絡，但今天卻將部份資金投資理財產品。 周二林清軒平開報33.16港元，自上市以來公司股價累計下跌近六成。 劉智恒

已經為境外及境內債進行債務重組的世茂，仍要為巨額的銀行債務籌謀，料需不斷出售資產抵債 重點： 去年底短債近1,200億，但公司現金僅121億元 公司股價創歷史新低，市值比最高峰蒸發九成九 　 鄭瑞棠 2020年開幕的東涌世茂喜來登酒店及福朋喜來登酒店，合共有逾1,200間房間，以房間數目計是本港第二大酒店，標誌著世茂集團控股有限公司(0813.HK)業務由內地擴展至香港。 然而，近日傳出，世茂一筆45億港元的銀行債務違約，包括匯豐、中銀香港、東亞等多家銀行已磋商接管世茂東涌酒店。 市值蒸發九成九 當年酒店開幕時，世茂股價一度創逾38港元新高，市值達1,500多億港元，然而隨著2021年集團開始出現債務危機，股價一落千丈，現在已淪為仙股，市值僅8億港元，比高峯期蒸發九成九以上。 股價大跌，只因集團近年出現債務危機，物業銷售又表現疲弱，令收益不足以償還龐大債務。雖然集團2025年度業績報告轉虧為盈，利潤達144.7億元，但其實是境外債重組所產生的收益695億元所致。實際上世茂的表現仍然疲弱，去年收入284億元，按年跌53%。 世茂2025年全年合約銷售240億元，同比下跌三成，至於2026年度的銷售進一步惡化，頭四個月合約銷售57.3億元，按年下跌36.8%。 集團2025年底負債為1,823億元，雖比對上年度減少698億元，但當中12個月內償還的短期債達1,186億元，而同期公司現金總額僅121億元，遠不足以覆蓋龐大的短期債券。截至去年底，世茂未按計劃償還貸款達925億元。 核數師對世茂集團的持續經營能力仍無法表示意見，又提出世茂涉及不同的訴訟或仲裁案件帶來不確定性，可能對持續經營能力產生重大疑慮。 港股賺第一桶金 世茂創辦人許榮茂於1950年出生於福建石獅，八十年代移居香港，自稱在港股賺得第一桶金。1989年將在香港累積的資本回福建家鄉投資紡織廠及房地產，九十年代轉向北京發展豪宅及商業項目。二千年代在上海打造世茂濱江花園等標誌性豪宅，並邀請影星梁朝偉賣廣告，引為一時佳話。 世茂發展其後遍布全國，2020年業務高峰期合約銷售突破3,000億元，同年更斥資收購財困的福建地產民企福晟集團，世茂被福晟龐大隱藏債務拖累，成為日後爆煲的遠因。 隨著2021年中國實施三道紅線等房地產融資緊縮措施，世茂的高槓桿運作受到嚴重打擊，並在同年傳出債務違約。2022年3月，原核數師羅兵咸永道辭任，並延遲公布業績，之後公司開始長達16個月停牌，並正式出現債務違約。 此後世茂為龐大的境外債及境內債，展開漫長的債務重組過程。其中境外債於2024年初制定了重組方案，並得到79%的債權人支持，涉及115億美元境外債，連同10億美元利息正式解除，轉換成80億美元6至8.5年的新債務，及45億美元一年期強制可換股債券。 至於238億人民幣境內債務，亦於2025年底與債權人協商，成功獲得展期，部分期限最長延至2035年。 避過即時清盤壓力 總結世茂通過大規模的債務重組，雖暫避開清盤一劫，但壓力仍未減退。另一方面，內地樓市未完全復蘇，世茂的售樓收益持續下跌，而且集團資金緊拙，未能趁低補充土地儲備，未來想大幅增加售樓收益亦相當困難。 為了套現救亡，集團唯有出售投資物業，今年將位於香港的中環中心六層寫字樓售予星展銀行DBS Bank，套現26.19億港元；又以2.53億港元出售香港金鐘的力寶中心Lippo Centre一層樓面，兩者皆比買入價低近五成。 另外，世茂2017投得的深圳龍崗地皮，本計劃打造成中國第一高樓，因資金鏈斷裂而爛尾，最終地皮也在今年由華潤置地（1109.HK）接盤。 至於東涌的酒店，早於2023年已委託代理放售，其後叫價由60億港元降至45億港元，但遲遲未找到買家，至今更隨時被接管。 集團大量優質物業被迫割愛出售，更令未來的租金收入減少，世茂要翻身相信遙遙無期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏