EPWK files for US IPO

中國第二大知識技能共享眾包平台上調在紐約IPO的融資目標

重點:

  • 幫助中小企業尋找零工的一品威客將IPO融資目標從2023年2月的原計劃上調約三分之一
  • 雖然對眾包平台服務的需求已從疫情的低迷中恢復,但中國經濟放緩侵蝕了該公司的利潤率

譚英

去年2月首次申請在紐約上市時,一品威客(EPWK.US)是眾多提出此類申請的中國小公司之一,在那之前,中國證券監管機構明確表示,它們可以繼續此類申請。這家眾包專業公司的目標很溫和,希望通過以每股7美元至8美元的價格出售150萬股股票,籌集不超過1,200萬美元資金。

一年半後,公司上調了目標,上周提交的最新招股說明書顯示,它將發售的股票數量增加了近一倍,達到275萬股。但這些股票的發行價格區間調低至4美元至6美元。意味公司最多可以籌集到1,650萬美元,比其最初的目標高出約三分之一,這一舉動相對不常見,因在過去一兩年里,市場的常態是縮小規模。

如果以區間中值定價,該公司的估值將達到1.1億美元左右。

擴大發行規模可能反映過去個半月來的形勢變化,隨著越來越多的跡象表明,北京方面將採取更果斷的行動來提振不斷放緩的經濟,在美國上市的中國股票紛紛上漲。一品威客似乎認為,在當前環境下,它可以在華爾街的投資者籌集到更多資金,就像它幫助中小企業(SME)客戶在中國眾籌零工從業者一樣。

公司自稱企業的一站式服務商,涵蓋七個行業類別的300項任務,從標誌和網站設計,到軟件開發和商業服務。它有四個收入來源:優質業務解決方案,佔截至6月的最新財年收入的69%、在線推廣,主要針對自由職業者,期內創造了18%的收入、增值服務佔收入的7%,共享辦公室租金和管理佔6%。

它在2023年內促成了3.49億美元的商品交易總額(GMV),涵蓋986,000個項目 ,並在今年上半年保持了類似的速度,通過479,600個項目實現了1.66億美元的GMV。在此期間,它的收入也相對穩定,從截至2023年6月財年的1,980萬美元,增長至截至今年6月財年的2,020萬美元,增幅2.1%。期內淨虧損從108萬美元擴大到了120萬美元。

公司相對穩定的業績,與今天許多中國公司在中國經濟放緩下,收入下跌形成鮮明對比,反映企業對零工的持續偏好,因為零工比傳統的全職員工更便宜。

創始人兼董事長黃國華,用一個眾包平台為他的一家初創公司設計標識後,認為自己可以做得更好,於是創辦了這家公司。他帶領公司進行三輪風險融資,累計籌集資金1.7億元。

一品威客總部位於福建廈門,自2011年以來一直是中國共享經濟的重要品牌。根據招股說明書,2019年至2024年6月30日期間,公司促成了價值16.7億美元GMV的交易,涵蓋460萬個項目,累計服務買家874萬,零工(或者說賣家)1,692萬。

中國零工經濟的代表

從積極的一面來看,一品威客是中國零工經濟具有指標意義的代表,而中國的零工經濟正處於上升軌。招股書中引用的獨立研究顯示,受疫情影響,中國眾包平台市場的收入規模,從2019年的2.22億美元降至2020年的1.65億美元,但在2021年反彈至2.42億美元,到2025年可能增長至6.56億美元。

作為行業第二大公司,一品威客或能從中受益,尤其是在公司尋求節省開支的同時,年輕求職者的數量因失業率上升而增加。國家統計局9月報告稱,16至24歲人群(不含在校生)的失業率為18.8%,這是自去年12月修訂統計方法後,首次報告青年就業數據以來的最高水平。

許多年輕人也越來越喜歡打零工所提供的靈活性,根據招聘機構智聯招聘的數據,今年約有19.1%的大學畢業生選擇「慢就業」,13.7%的大學畢業生選擇自由職業。

這應該會為一品威客以及豬八戒網、解放號等同類公司帶來更多的自由職業者,一品威客正尋求成為同業第一家上市公司。招股書顯示,這三家公司總共控制著中國眾包工作市場27.8%的份額。

豬八戒網是該行業的領導者,2023年的GMV為5.6億美元,佔據14.8%的市場份額。一品威客位居第二,GMV為3.5 億美元,市佔率9.3%,其次是解放號,GMV為1.4億美元,市場份額3.7%。一品威客在創意設計和軟件開發的細分領域佔有一席之地,根據招股說明書中的研究,到2028年這個市場的GMV可能會達到243億美元。

一品威客稱計劃將IPO所募集資金的30%用於業務拓展與營銷,以「探索軟件開發和設計以外的新服務品類,建立優質服務商的旗艦店體系,通過品牌營銷和流量增長,提高用戶數量和市場份額。」

作為中國同行中率先上市的公司,一品威客可能會獲得相對較高的估值。總部位於舊金山的同行 Upwork Inc.(UPWK.US)市值18億美元,市盈率23倍。在公佈的三季度,初步銷售額超過之前給出的指引後,近期該公司的股價一路飆升。Upwork的市銷率為2.55倍,而按最新的年度銷售額和以區間中值定價的IPO價格計算,一品威客的市銷率為5.5 倍,約為Upwork的一倍。

但對一品威客來說,並非全是好消息。在過去兩個財年里,公司的經營活動現金流均為負,毛利率不斷下降,並正在用銀行貸款為運營提供資金。中國經濟疲軟也導致業務從在線推廣和增值服務等高利潤領域轉移,並增加了對低利潤的優質業務解決方案(基本上是為網站寫代碼)的需求。

由於這一轉變,公司的毛利率從截至2023年6月財年的25.53%下降到截至2024年6月財年的18.69%。公司表示,預計未來毛利率總體上在20%至30%之間。

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新聞

簡訊:手回料中期扭虧為盈 最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億(9,200萬美元)至6.8億元,去年同期為淨虧損7,500萬元,實現轉虧為盈。 公司表示,業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益,該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。 然而,期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元,按年減少約5,000萬至7,000萬元,主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩,以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。 上半年收入料介乎5.45億至5.65億元,按年減少約1.4億至1.6億元;成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元,跌幅低於收入降幅。 手回股價周五高開,至中午休市報4.93港元,升5.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:丘鈦7月銷售續向好 攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周五公布7月的銷售數據,上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件,按年及按月均上升15.9%;指紋識別模組售出1,440.2萬件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七個月,手機攝像頭模組共售出2.2億件,按年跌10.8%,指紋識別模組累計售出1.087億件,按年大升48%。 丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元,股價自年初以來接近倍翻。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Techtronic makes power tools

關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身?

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力,其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%,利潤同比增長14% 重點: 創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長,並表示處於非常有利位置,能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰 截至目前,這家公司得以規避美國關稅衝擊,部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠,對中國原有生產基地形成補充 陽歌 關稅衝擊?哪裡來的衝擊? 這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具,相當比例的產品在中國製造後銷往美國。 然而,創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前,美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示,自特朗普1月就任以來,美國對華進口關稅波動劇烈,最近平均水平維持在55%左右。 因主要生產基地設於中國,且約四分之三銷售額依賴美國市場,創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂,公司今年2月曾發布特別公告稱,當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」 最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明,公司上半年業務表現亮眼,營收增長7%,利潤增幅達14%。在財報中,公司確實提到了「關稅」一詞,但僅有兩次,且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。 值得關注的是,創科實業部分減損策略具短期性特徵,主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此,若中美年內未能達成長期貿易協議,創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。 目前,公司尚處順境,其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業,創科實業因總部位於中國香港,且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。 公司正籌備重大人事交接,年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾(Horst Julius Pudwill)擬退位,由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制,但創科實業最終將總部遷至新加坡,甚至美國以規避地緣風險的可能性,並非天方夜譚,畢竟中美博弈短期內難見緩和。 營收持續增長 當前,創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元,上年同期為73.1億美元,較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額,同比增幅達8.3%。 地板護理及清潔業務成半年報短板,該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力,而對該業務板塊進行的優化調整,但並未單獨披露該板塊的利潤率。 區域表現方面,北美地區(主要為美國)銷售額同比增長8.1%,增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮,消費者趕在特朗普實施關稅前提貨,以避免未來支付更高價格。 創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地,近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比,多份報告預估數據在40%至80%之間。 創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場,但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此,公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末,其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天,正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。 上半年運營開支增長6.5%,略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元,上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心,公司中期股息同比上調15.7%。 公司在財報中表示:「展望2025年下半年,我們處於非常有利的位置,能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境,以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」 公告後兩個交易日,公司股價幾無波動,顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間,低於史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。 雖難料中美貿易關係走向,創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立,且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級,創科最終仍難獨善其身。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:貸款中介業務拖累 樂信二季度營收微跌

線上信貸平台樂信(LX.US)周四公布,二季度營收微降。儘管科技賦能服務板塊強勁增長,仍未能完全抵消核心信用貸款中介業務的頹勢。 截至6月的三個月內,公司錄得營收35.9億元,較上年同期的36.4億元下降1.5%。其中信用貸款中介服務營收同比縮水15%至22.7億元,科技賦能服務收入則躍升55%達8.3億元。 公司淨利潤由上年同期的2.27億元飆升至5.11億元,增長逾倍有餘,主要源於貸款及貸款擔保相關資產的公允價值變動大幅波動。 財報發布後,樂信股價周四下挫4.2%。該股年內累計漲幅約9%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏