话题不断的中旭未来这次要插足AI

以贪玩游戏平台而知名的中旭未来，决定投资一亿港元在香港设立子公司，发展AI技术

重点：

• 公司去年营收达65.1亿元，按年下跌26%
• 港股上市不到一年，股价经历大幅波动

李世达

人工智能(AI)的技术应用正席卷各个行业，游戏产业也不例外。游戏市场通常是各项前沿科技的试验场，根据伽马数据发布的《中国游戏产业新质生产力发展报告》，中国游戏产业人工智能应用率已达到99%，生成式人工智能(AIGC)对生产效率、游戏体验的助益，已成为推动游戏产业发展的重要动力。

拥有中国知名游戏平台“贪玩游戏”的网络游戏发行商中旭未来(9890.HK)，近日宣布投资一亿港元(约9,300万元)，在香港设立子公司远达未来，从事AI技术在游戏产业上的应用开发。

公司表示，远达未来将致力于将AI技术融合于游戏内美术制作、创意文案、视频生成、智能助理、协同办公等模块中，并进一步运用AI算法和AIGC技术优化游戏运营和推广，为玩家创造新玩法和新体验。远达未来亦会透过其进行收购或投资游戏及其他海外互联网项目。

“发展AI”近两年已是各行业财报的“起手式”，但在游戏产业中，对人工智能的布局是在ChatGPT面世前就已展开。根据年报，中旭未来在2024年推出“X”智慧营销平台，“透过AI技术预测行业趋势，提高广告精准度，并提升游戏运营管理响应速度和玩家满意度，优化广告与营运策略”。

事实上，中旭未来并非游戏开发商，而是一家游戏发行公司，主要收入来自游戏发行与营销。其业务模式分为自营与联运，两者差别在于，后者会与分销渠道(如应用商店)合作发行游戏。前者2023年毛利率高达92.3%，后者则为24.5%。

年报显示，公司去年营收达65.1亿元，按年下降26%；股东应占溢利2.4亿元，按年大减54%。整体毛利率则从70.7%微降至70.2%。网络游戏发行业务及其他营销业务收入占总营收高达96%。

2023年，中旭未来共推出69款游戏，截至2023年底，已营销及运营超过350款游戏，累计4.9亿名注册用户，平均月活跃用户(MAU)达870万名，低于2022年的1,000万名。每名付费用户平均月收入(ARPPU)为469.2元，较2022年的403.4元增长16.3%。

收入的减少，与MAU大减有直接关系。至于用户留存率数据，在最新年报中没有公布。

“渣渣灰”跨界卖米粉

身为一家发行商，中旭未来更重视营销，而非开发。2023年，公司在销售及分销上的开支高达38.8亿元，占整体收入59%，这个比例在2022年更高达63%。与之相较，2023年研发成本仅有1.7亿元，虽然较2022年的1.5亿元有所增长，但主要来自股权激励费用增加。

中旭未来主打的是“短平快”策略，游戏以量取胜，邀请明星代言创造流量。许多人或许还记忆深刻，香港影帝张家辉在2017年代言旗下游戏〈贪玩蓝月〉，其中一句广告词“大家好，我是渣渣辉”，成为历久不衰的网络热梗。但游戏本身如今却没有多少人记得。

“渣渣辉”热度之高，令中旭未来在2020年决定以“渣渣灰”为名，跨界卖快餐米粉，作为其“吃喝玩乐”战略多元化的延伸。

迈向自研游戏？

中国游戏市场不断发展，优质内容成为游戏企业最核心的竞争力。成立香港子公司发展AI，可能是中旭未来迈向自研游戏的第一步。有关消息公布后，中旭未来股价一度上涨逾6%，但翌日随即下跌，重回历史低位附近。

值得一提的是，去年9月刚刚上市的中旭未来，上市后一直话题不断，不到一年内已经历股价大幅波动。身为去年港股市场“超购王”(超购103倍)，中旭未来以14港元首挂，上市后持续升势，至今年1月31日来到71港元高点，累升415%，但2月2日开市，却在没有明显利空消息下单日狂泻76%，成交量比平日多六倍。有分析直言疑似是庄家炒高散货的手法。

有分析称，中旭未来之所以开始卖米粉(渣渣灰)及潮玩(Bro Kooli)，是因为游戏类股在港股市场表现分化，而餐饮及零售消费会更受欢迎之故。

从市盈率来看，中旭未来股价维持在低水平，目前市盈率达32.3倍，与腾讯(0700.HK) 32.5倍相当，并高于网易(9999.HK)的12.4倍及世纪华通(2602.SZ)的9.9倍。不过，迎合市场与创造话题是无可厚非，也是一种本领，但股市是个优胜劣败的试炼场，长远仍要依靠自身的硬实力走下去。投资人显然不能过分期待一亿港元的投资，能短时间让公司改头换面。

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