半導體業務疲弱 ASMPT下季難有起色

2023年11月01日

0522.HK

ASMPT unlikely to see better performance in the next quarter

ASMPT第三季純利同比大跌98%，由去年同期的6.17億港元，暴跌至約1,280萬港元，連續5個季度下跌。

重點：

經濟疲弱及電子產品終端市場需求不振，限制集團客戶群的資本支出，半導體業務短期難有起色
第四季度銷售收入指引介乎3.9億美元至4.6億美元之間，以其中位數計同比跌23.2%

羅小芹

半導體封裝設備及解決方案龍頭ASMPT Limited (0522.HK)今年第三季（7至9月）總銷售收入同比下跌23.8%，至34.7億港元，主要受行業持續疲弱影響，半導體解決方案及SMT(表面貼裝技術)解決方案兩大分部的銷售收入均減少，導致盈利急跌至1,280萬港元，較去年同季的6.17億港元大跌97.9%；亦較第二季的3.08億港元下挫了95.9%。

最受市場關注的新增訂單總額為29.6億港元(3.79億美元)，按年減少18.3%，按季亦跌1.8%；截至今年9月底止，未完成訂單總額為9.22億美元。期內一間領先高密度基板製造商由於現有產能的消化速度遜預期，取消了其面板沉積設備的個別訂單，導致新增訂單總額由按季上升約6%，倒退成下跌1.8%。毛利率方面，受不利的產品組合、銷量影響及就存庫期較長的存貨作出撥備，由第二季的40.1%，下降至34.2%，並主要源自半導體解決方案分部。

ASMPT 的股價在業績公佈後曾有小幅上漲，但接下來的幾天卻不升反倒跌。該股較 7 月的高位下跌了約 20%，較 2021 年最高價更下跌了近一半。

2021年，受惠歐美疫後反彈刺激，加上華為禁令加劇產業鏈的擔憂，下游客戶增加庫存等因素，帶動半導體行業進入一輪「超級周期」，台積電(TSM.US,2330.TW)等晶圓廠持續上調資本支出，封測廠也紛紛擴產，ASMPT的封裝設備因此迎來旺盛需求，帶領集團銷售收入及盈利分別創下219.5億港元及31.8億港元新高。

然而，2022年以來，在地緣政治衝突、貿易緊張及通脹壓力影響下，整體消費意欲受到抑制，令半導體行業陷入嚴峻的下行周期。ASMPT適時推進整體業務轉型，因應5G通訊、AIOT、自動駕駛、智慧家居、高性能計算等下游市場的發展，對晶片產品集成度需求進一步提升，傳統封裝技術已逐漸無法滿足部分市場需求，公司及時把產品組合導向先進、高增長和足跡較少的先進封裝(AP)市場。時至今日，已擁有業內涵蓋半導體及SMT最全面的先進封裝解決方案。

第三季內，半導體解決方案分部銷售收入同比大跌28.7%至約15.7億港元，分部虧損1.1億港元，新增訂單總額按年跌10.9%至約13.3億港元，成績差強人意；唯一亮點是新增訂單總額按季錄得4.4%溫和增長，但管理層坦言只是零星需求，全面復蘇仍未可見。

季內，SMT解決方案分部銷售收入亦開始轉弱，同比下跌19.3%至19億港元，分部盈利2.58億港元，同比更大跌44%；新增訂單總額亦按年減少23.5%，至約16.4億港元。三項指標齊轉差，是由於高端配置及印刷設備的銷售收入下降，如非先進封裝(AP)設備的增長抵銷部分負面影響，降幅可能會更大。

就終端市場應用而言，受惠於汽車和工業市場的強勁需求，季內半導體解決方案新增訂單總額主要來自先進封裝及汽車終端市場應用；汽車及工業應用合計亦貢獻SMT解決方案近一半的銷售收入，汽車和工業的銷售收入貢獻持續佔ASMPT銷售收入的最高比例。此外，人工智能相關伺服器應用的需求亦有所提升。

第四季仍受壓

管理層在績後表示，現時集團收到來自領先行業公司的訂單，並在第四季持續看到來自通用人工智能的先進封裝需求。他相信全球對生成式人工智能及高性能計算應用需求日益增長，將推動先進封裝解決方案的需求持續增長。然而，短期受制於疲弱的經濟及電子產品終端市場需求，行業庫存調整期將繼續延長，並限制集團顧客戶群的資本支出。綜合上述因素及季節性影響，集團預期2023年第四季度的銷售收入將介乎3.9億美元至4.6億美元之間，以其中位數計按年及按季分別減少23.2%和4.2%。

長遠而言，憑藉其獨特兼廣泛的產品組合，集團對其前景及增長潛力依然保持樂觀。而汽車電動化、智能工廠、綠色基礎設施、5G、物聯網及生成式人工智能增長推動的高性能計算的長期結構性趨勢亦加強了集團的信心。為支持日益數碼化互聯的世界，愈來愈多的組織在爲日益多樣化的全球供應鏈做好準備。集團相信上述趨勢將促使資本性支出的增長。

目前ASMPT股價相當於預期市盈率14.3倍，略低於台積電的15.2倍相若，相對中芯國際(0981.HK, 688981.SH)的預期市盈率為41.3倍，ASMPT似乎值博率更高，但基於行業仍處於下行周期，需要等待半導體應用的新增長出現，股價才能進入升軌。

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博雅續購比特幣累計持有逾4千枚

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2026年09月22日

0434.HK

GAC brings FAW into the picture to jointly combat the industry's harsh winter

廣汽引一汽入局聯手對抗產業寒冬

廣汽擬通過發行A股方式，買入一汽股份持有的某整車合資公司部分股權，惟未有公布詳細交易細節重點：廣汽以發A股方式，收購一汽旗下合資公司部分股權工信部預先預告，鼓勵車企兼併重組　　白芯蕊過去十年中國汽車產業經歷新能源轉型、內捲式價格戰與全球供應鏈重塑後，目前正面對史無前例深層次整合潮。廣州汽車集團股份有限公司（2238.HK；601238.SH）在9月14日收市後宣布，與中國第一汽車股份有限公司簽署《意向協議》，廣汽擬通過發行A股方式，買入一汽股份持有的某整車合資公司部分股權，令一汽變身成為廣汽第二大股東。受消息沖喜，廣汽股價在消息公布後翌日一度炒高16%，最終當日升幅大縮至2.6%收市。品牌陣容強勁在廣汽宣布計劃收購一汽合資公司部分股權前，工信部早在9月11日舉行新聞發布會，表示將支持大型汽車企業開展改革，以市場化、法治化方式推進企業間兼併重組，支持骨干企業有效整合研發、生產等資源，避免在產品設計、技術研發等方面開展同質化競爭，似已提早暗示廣汽與一汽的資產重組計劃。回顧廣汽的歷史，集團於1997年成立，為廣州最大車企，隸屬廣州國資委，旗下品牌包括廣汽傳祺、廣汽埃安、廣汽豐田、廣汽本田等品牌。至於一汽集團成立得更早，目前為北方最大車企，其總部設於吉林長春，與東風集團、中國長安同屬國務院國資委直接監管一級央企，一汽旗下自主品牌包括紅旗、解放，及合資品牌一汽豐田、一汽大眾等。最初市場估計，廣汽豐田或與一汽豐田合併，但據內地媒體《財經》報道，交易雖涉及一汽豐田，但廣汽集團不會全額收購一汽所持有的一汽豐田，意味一汽豐田和廣汽豐田不會在此交易中完全合併。廣汽與一汽的交易，仍有待公布，但無可否認的是內地汽車業競爭激烈，令到廣汽業績慘不忍賭。從2026年廣汽中期業績看到，集團淨虧損擴大至44.67億元，按年大增76%，毛損率為4.25%，即賣一輛蝕一輛。集團解釋主要受到國內市場競爭加劇，同時面對上游原材料成本上漲，導致自主品牌利潤下滑，同時合資品牌經營承壓，同時銷量下降、銷售投入持續加大及原材料成本上漲等因素影響，成為集團錄得巨大虧損的主因。利潤率創十年新低另一方面，雖然中央過往兩年不斷推出汽車反內捲政策，但汽車業基本未有改善。據乘聯會數據顯示，汽車行業利潤率已經從2021年的6.1%，下降到2025年只得4.1%。更不幸踏入今年有進一步惡化跡象。據中國汽車工業協會副秘書長陳士華稱，2026上半年，中國整車製造平均利潤率進一步下滑至1.5%，創近10年新低。為免汽車業進一步內捲，行業併購是出路之一，而投行對廣汽與一汽資產重組的反應偏向正面。花旗認為，一汽將成為廣汽第二大股東兼具戰略影響力，此舉被視為中國推動國有車企整合的首個具體行動，與近期「十五五」汽車業政策呼籲跨區整合，以遏制重複競爭相符。另一間投行大和則估計，一汽通過資產轉讓安排合併，形成交叉持股結構，相信會促進兩家車企更廣泛戰略合作，但認為汽車業當前疲弱，預期較顯著的財務改善，可能需要數年後才顯現。大和又指，若合併導致部分國內品牌整合，將對內地汽車業紀律及競爭有利，因此潛在合併對中國汽車行業稍為偏向正面。面對利潤率跌至1.5%的近十年新低，廣汽與一汽跨區域的股權重組，無疑吹響了內地車企「十五五」兼併重組潮的號角。在央企與地方國企破局打破藩籬的背後，本質上是消除同質化惡性競爭、遏制產能過剩的強烈警示。市場普遍將是次交叉持股視為整合產業資源、重塑市場紀律的正面信號，惟在內捲式價格戰持續吞噬毛利下，單靠股權層面搬磚加瓦，恐難以即時扭轉「賣一輛蝕一輛」的經營困局。長遠而言，兩大車企能否在技術研發與供應鏈上產生實質協同效應，將是這場史無前例重組潮能否幫助車企闖過嚴冬的致勝關鍵。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年09月22日

2238.HK

601238.SHG

轉而拓展國際業務吳海生辭任奇富CEO

線上助貸平台奇富科技（QFIN.US）周日宣布，吳海生將辭去公司CEO一職，轉而專注拓展國際業務。同時，公司任命首席風險官鄭彥接任。鄭彥自2017年起擔任奇富科技副總裁，並於2020年出任首席風險官。此前，他的履歷包括在招商銀行風險管理部任職。吳海生將業務重心轉向海外之際，奇富科技等民營金融科技借貸及助貸機構，在中國本土市場正面臨日益嚴峻的環境。除監管收緊外，隨著中國經濟增速放緩，所有此類公司在維持貸款質量方面均面臨挑戰。在此背景下，奇富科技第二季度促成及發放貸款總額，同比下滑25%至634億元；其未償貸款總餘額也下降23%至1,080億元。宣布更換CEO後，周一奇富科技股價在紐約市場的盤前交易持平。今年以來，該股已累計下跌近60%，目前股價在歷史低位徘徊。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

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QFIN.US

3660.HK

超額73倍星環科技午收微跌2%

AI基礎設施軟件提供商星環信息科技(上海)股份有限公司（6727.HK）周一首日在港掛牌，開市沒升跌，之後股價微跌，中午收報47.82港元，較上市定價低2.4% 公司發售1,401萬股，每股售價49港元，集資淨額近6.3億港元，公開發售錄得超額認購近73倍，國際配售超額僅0.42倍。共有兩名基石投資者，認購150.7萬股，佔全球發售股份的10.75%。 2025年星環信息收入同比上升20.6%至4.47億元人民幣（下同），虧損則收窄28.6%至2.45億元。今年上半年的收入為1.74億元，同比上升14.1%，虧損則由去年同期的1.43億元收窄至1.13億元。集資所得的30%將用於研發及創新，20%用於升級及擴展產品及解決方案，15%用於加強銷售渠道及建設團隊，5%用於提升商業化能力及品牌影響力，20%用於戰略投資，餘下一成作營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年09月21日

6727.HK

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