在各類政府激勵措施的推動下,這家互聯網汽車交易商從第三季汽車銷售反彈中受益不淺

重點:

  • 汽車之家第三季收入按年增長4.5%,是2021年初以來的首次上升
  • 中國第三季汽車銷量強勁反彈,但隨著政府激勵措施的效果消退,這個趨勢可能不會持續

梁武仁

網上汽車交易商汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)正在受益於中國汽車市場的復甦,而這要歸功於北京為提振這個世界第二大經濟體而刺激需求的行動。不過,對於近期已經陷入困境的市場,這波短暫的繁榮可能不會持久,在搖搖欲墜的經濟環境下,政府刺激措施的效果會逐漸消退。而當這種情況發生時,汽車之家及其同行突如其來的甜蜜之旅就會戛然而止。

最新的反彈在汽車之家上周發佈的最新季報中顯露無疑,它顯示公司第三季總收入按年增長4.5%至18億元。雖然看似漲幅不大,卻標誌著該公司相當長一段時間以來的首次按年增長,反映出該行業近期的萎靡不振。事實上,汽車之家上次錄得按年增長是一年半以前,即2021年第一季。

雖然營收恢復增長,由於成本的增長速度超過收入,汽車之家的淨利潤按年仍然收縮。不過,該公司第三季淨利潤仍比《華爾街日報》總結的分析機構普遍預測高了約8%。在財報中,該公司還表示,董事會批准延長了一項最多2億美元(14.5億元)美國存托股票(ADS)回購計畫。

這份總體上樂觀的報告對投資者來說是個好消息,報告發佈當天,由於傳出北京可能很快放寬疫情限制的消息,中國股票全線上漲。財報發佈後,上週五,汽車之家的股價在香港和紐約都上漲了7%。週一,該股在香港繼續上漲,在紐約則輕微下跌。

汽車之家交出相對穩健業績的同時,第三季中國汽車銷量強勁反彈,其中8月份按年增長32%。這是相當大的飛躍,因為2021年全年的汽車銷量才增長不到4%。

第三季汽車銷量飆升前,第二季的光景十分慘淡,其中4月和5月,嚴格的疫情限制措施導致上海封城。這次上漲在很大程度上還要歸功於政府為了刺激市場而採取的廣泛激勵措施。汽車市場是中國經濟的重要部分,之前的全球半導體晶片短缺影響了生產,導致汽車市場陷入了長期低迷。政府推出的激勵措施,包括延長電動汽車免徵購置稅政策,以及將小排量汽車的購置稅減半。

汽車之家的命運跟整個汽車行業緊密相連,因為汽車製造商和經銷商是其產品和服務的主要客戶。汽車之家的媒體服務收入——即為汽車製造商提供針對性的行銷服務,在第三季按年增幅高達28%。來自「線索服務」的收入,即讓汽車經銷商開設自己的網路商店,則按年增長了5%。這兩個類別佔公司第三季收入的70%以上。

好日子能持久嗎?

儘管該季度營收恢復增長,但這種增長是有代價的。汽車之家報告稱,其銷售和行銷費用按年增長幅度更大,達到20%,接近其淨收入總額的一半。儘管如此,考慮到中國以消費者為導向的企業在該國經濟低迷時期面臨困難,這個業績從整體上看還是正面的。

但汽車之家的好日子可能也不會持續太久。到目前為止,許多希望利用政府激勵措施的消費者可能已經用過了這些措施,這意味著潛在的新車購買者群體可能正在縮小。隨著越來越注重成本的消費者專注控制支出,汽車等昂貴的非必需品自然而然地排在了購物清單的最後。

汽車需求已經出現疲態。9月份汽車銷量增速放緩6個百分點,至26%左右。當然,這樣的增速還是不錯的,但這可能會導致汽車製造商錯誤預計未來需求而盲目提高產量,最後希望落空。

據招銀國際引述路透社的一篇報道稱,今年首9個月,汽車製造商向經銷商的發貨量為100萬輛,但銷量遠遠落後於這個數字。

 發貨量和實際銷量之間的巨大差異,表明經銷商可能有大量未售庫存,這將會導致許多令人頭痛的問題。因為汽車的存儲成本很高,而且汽車隨著時間的推移會貶值。不斷增加的庫存將迫使汽車製造商削減產量,並最終削減出貨量,這將損害它們的收入。最終,汽車製造商和經銷商的支出下降都將對汽車之家造成打擊。

汽車之家在紐約的股票目前的市盈率在20倍左右,在香港上市的股票則稍低一些。這與另一家汽車交易服務商燦谷(CANG.US)約21倍的市盈率不相上下。

如此高的估值表明,投資者對整個中國汽車行業相對樂觀。中國最大的汽車製造商之一上汽集團(600104.SH)的市盈率接近10倍,高於美國的汽車巨頭通用汽車(GM.US)和韓國現代汽車(005380.KS)的7倍,從這樣的對比中也可以看出這一點。

鑑於汽車行業對中國經濟的重要性,可以肯定的是,北京將繼續想方設法地支持它,對汽車之家這樣的企業來說,這是件好事。但當中國消費者感受到經濟放緩帶來的壓力時,政府說服他們購買汽車的任何努力,都只能產生有限的影響。

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新聞

Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:美的第三季度盈收雙升

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度業績,收入按年上升10%至1,119億元人民幣(下同),股東應佔溢利升9%至118.7億元。 今年首三個季度,累計收入3,631億元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4億元。 公司首三個季度,在新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化的收入,分別是306億元、281億元及226億元,同比增幅分別是21%、25%及9%。 周四美的集團開市升0.06%報81.75港元,公司年初至今股價上升9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏