雲頂新耀簽新協議 押寶加注新冠治療

公司簽下抗病毒口服藥物協議，數月前，它還簽下一個正在開發中的新冠mRNA疫苗類似合作協定

重點：

  • 雲頂新耀簽下新加坡實驗藥物研發中心開發的一款新冠抗病毒口服藥的全球授權協議
  • 輝瑞公司和默克公司已經開發了類似的口服抗病毒藥物，由於使用方便，這種藥物正越來越受歡迎

藍少虎

既然你可以同時押寶兩款治療2019新型冠狀病毒肺炎的藥物，為什麼要滿足於一款呢？

這似乎正是生產癌症和自身免疫性失調藥物的初創公司雲頂新耀有限公司（1952.HK）的策略。這家公司正在加倍努力開發治療新冠的藥物，簽署了一項治療該病毒的全球授權授權合約。

與新加坡實驗藥物研發中心（EDDC）簽署的新協定授予雲頂新耀在全球範圍內開發、生產和商業化EDDC的蛋白酶抑制劑的權利，這是一種口服的抗新冠病毒療法。EDDC由新加坡科技研究局主管，是新加坡領先的國家藥物開發平台。

根據這項協定，雲頂新耀將支付250萬美元(1,585萬元)的授權使用費，最多不超過1.07億美元的潛在開發里程碑付款，以及不超過1.05億美元的潛在銷售里程碑付款。

上周宣佈的這項協定，距離雲頂新耀9月簽署一項由加拿大Providence Therapeutics Holdings Inc.開發、基於mRNA技術的新冠疫苗分銷協議僅僅過去了幾個月。

這種最新的蛋白酶抑制劑療法旨在阻止病毒的複製，它的臨床試驗預計將在今年下半年開始，這意味產品的推出仍需時日。

從商業的角度來看，這種最新的候選治療方案看起來是一個可靠的賭注。就在此時，具有高度傳染性的奧密克戎變體仍在世界各國肆虐。世界衛生組織警告全球領導人，新冠全球大流行病“遠未結束”，這進一步說明，世界迫切需要新的治療方法，即使它們離商業化還很遠。世衛組織表示，肯定還會出現更多的新變種，並繼續給已不堪重負的醫療系統帶來更大的壓力。

投資者一開始對雲頂新耀的新協定表示歡迎，消息公佈後的第二天，該股上漲了近30%，達到兩個月的高點46.8港元。但是最初的興奮很快就消失了，也許是因為投資者感覺到他們的熱情可能為時過早，週四該股抹去了大部分漲幅。

現實情況是，雲頂新耀在一個非常擁擠的領域加倍下注，其中包括由吉利德（GILD.US）、默克（MRK.US）、輝瑞（PFE.US）和禮來（LLY.US）等製藥巨頭，以及本地同行上海君實生物（1877.HK）開發的其他類似藥物，這還只是其中的一部分。

新協議涉及的抗病毒藥物類型是目前各家公司希望可以用來治療新冠病毒的五種主要方式之一。美國生物技術創新組織（Biotechnology Innovation Organization）的治療追蹤器列出了大約59種目前正在開發中的抗病毒治療方案。其他治療方法包括傳統疫苗和mRNA疫苗，以及兩種抗炎藥。

最近幾周，其他一些口服抗病毒藥物獲得監管部門批准的消息登上了頭條，這反映了雲頂新耀的最新治療方法未來可能面臨的巨大困難。包括上個月底的兩天時間裡，該領域接連收到兩項批文——美國食品藥品監督管理局（FDA）批准了默克和輝瑞的口服藥。

實驗發現，如果高風險成人一出現症狀就服用輝瑞公司的Paxlovid，住院率和死亡率可減少約89%。本月早些時候，該公司宣佈，將在2022年供應給美國的療程數量增加一倍，達到2,000萬。本周，該療法在加拿大被批准使用，從而獲得了又一次推動。

療效各異

默克以口服藥莫那比拉韋（Molnupiravir）進入了該領域。但研究發現，該藥物只能減少30%的住院率和死亡率，這表明其他新的、能證明療效更勝一籌的藥物仍有機會。

儘管如此，雲頂新耀仍將需要證明，新加坡研發的這種蛋白酶抑制劑有能力與市場上越來越多的同類藥物競爭，然後還要獲得世界各國監管機構的批准，這些國家已經在大量儲備其他同類藥物，比如Paxlovid。

類似雲頂新耀的這款口服藥易於使用，很有吸引力，因為病患可以在家裡進行自我治療。吉利德的瑞德西韋（Remdesivir）是第一個獲得批准的抗病毒藥物，目前在約50個國家用於治療。據《福布斯》雜誌在本周的一篇報導，儘管該公司目前正在進行該藥物的吸入劑研究，但到目前為止，瑞德西韋僅用於靜脈注射。

另一家提供中國首個國產非疫苗新冠藥物的主要競爭者是騰盛博藥（2137.HK ），該公司得到了阿裡巴巴集團創始人馬雲的雲峰投資以及紅杉資本的支持。去年12月，國家藥品監督管理局批准了該公司的單克隆抗體療法，研究證明，該療法可以減少近80%的住院和死亡。

單克隆抗體與病毒結合，防止其進入宿主細胞，並通過靜脈注射的方式進行治療。 

這就給我們帶來了一個問題：雲頂新耀是否能夠以及何時能將它的新冠疫苗和口服抗病毒藥物推向市場。人們仍不知道中國何時會批准mRNA疫苗在國內使用，即便這些治療方案在其他市場已獲批准。

德國的BioNTech（BNTX.US）正在與上海復星醫藥（2196.HK；600196.SH）合作，把它的Comirnaty mRNA疫苗引進中國市場；該公司在本月早些時候告訴路透社，“很難預測”什麼時候可以獲批，去年它曾表示該疫苗可能在2021年7月上市。

即使mRNA疫苗最終在中國獲得批准，雲頂新耀成功開發出自己的mRNA疫苗，也還是會面臨來自國藥控股（1099.HK）的競爭，後者正在研發自己的候選mRNA。艾博生物和沃森生物（300142.SZ）也在與中國人民解放軍軍事科學院，合作研發另一個候選mRNA候選疫苗。

雲頂新耀自己的mRNA候選疫苗的最新更新是在上個月下旬。當時它說，該療法已由一個獨立的諮詢小組推薦，成為世衛組織贊助和資助的“團結試驗疫苗”臨床試驗的一部分。

這些試驗的目的是快速評估有希望的新候選疫苗的效力和安全性。“我們希望這能説明加速獲得世界各地監管機構的批准，”雲頂新耀的首席執行官薄科瑞（Kerry Blanchard）當時說。 

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Cirrus Aircraft primed for new financing as its thinly traded stock surges

股價倍升流通量低 西銳飛機融資是時候

西銳飛機大股東減持股份，套現近7億港元，料公司有機在資本市場進行融資 重點： 過去半年，西銳股價升幅逾倍 母企被列入美國制裁名單的陰霾漸淡化 　 劉智恒 作為香港市場第一隻飛機製造股，西銳飛機有限公司（2507.HK）自去年7月上市後，並不受市場注目，但隨著今年股價的飛升，開始漸漸引起投資者的關注，公司大股東中航通飛香港亦趁機減持手上股份。 西銳發公布，中航通飛香港於7月3日以每股39.98港元（較前一個交易日折讓8%），出售1,750萬股西銳股份，佔總發行股本的4.78%，套現近7億港元。出售完成後，大股東的持股比例，由原先的84.97%跌至80.18%。 減持翌日，西銳股價即時受壓，開市後一度跌7.4%，但仍力守在40港元關口，收市報42.15港元，只跌3%。似乎大股東的減持，對股價的實際影響沒原先估計嚴重。抗跌力強的背後，值得我們進一步分析西銳的投資價值。 上市受盡冷待 先說說西銳的前世今生，中航通飛香港的母企中國航空工業集團（下稱中航工業），於2011年從美國的Klapmeier兄弟手上，購入Legacy Cirrus的70%股權，公司有兩條飛機產品線，一是SR2X系列，主要供零售客戶使用的單引擎活塞飛機；另外是願景噴射機，供零售客戶或在較小範圍內包機運營之用。 中航工業接手後，西銳業務蒸蒸日上，其中SR2X系列飛機於過去23年間，一直是市場上最暢銷的單引擎活塞機。西銳早有上市打算，豈料2021年，美國將中航工業列入制裁清單，雖說西鋭未被列入其中，市場還是對此有保留，畢竟美國政府態度陰晴不定，來自當地的質疑聲音亦從沒停過。 因此西銳去年中在港招股時，就受到市場冷待，公司發售5,488萬股，只佔發行股份的15%，公開發售的更只有548.8萬股，佔發行股份的1.5%。 最終公開發售超額僅0.56倍，國際配售亦只超額0.57倍，結果以近下限27.5港元定價，集資淨額只有13.92億港元。當時公司引入五名基石投資者，購入8.51億港元股份，持股量為8.5%。 有機坐上融資快車 西銳的實際集資極為有限，而且五大基石投資者分別是國調基金二期、太倉高科、常熟東南、無錫建發新投及無錫金投，沒有國際機構投資者的身影，也沒有內地著名私募基金，很大機會只是為支持西銳上市的友好。撇除基石投資者，公司實際在市場流通的股份只有6.5%。 上市首半年，股價長期在20港元水平徘徊，一度更跌至低位16.718港元，較上市價低近四成。可幸是半年後鎖定期完結，未見基石投資者大手拋售。相反，踏入今年二月，西銳股價開始如飛機升空，一飛沖天，上月高見47.45港元，較上市價高73%。 股價已大幅上升，加上市場流通量低，今次大股東減持股份，預計公司未來有機在市場進行集資行動；始終去年上市融資規模細，如透過股份配售，除可增加資金配合未來發展，亦可將市場流通量提升；若能引入機構投資者，更能進一步優化股東組合。 盈利續增估值合理 事實上，西銳的業績大有條件吸引投資者。2021至2023年間，收入分別為7.38億美元、8.94億美元及10.68億美元，複合年均增長率為20.3%；盈利7,240萬美元、8,810萬美元及9,110萬美元，複合年均增長率為12.2%。 2024年的收入按年升12%至12億美元，盈利大增32.5%至1.2億美元。公司表示，期內的飛機交付量達到731架，按年增加23架。另外，新增訂單更增加114架。訂單量增加下，預期今年的業績表現可以持續。 至於一直威脅西銳的地緣政治問題，今年特朗普上場後的關稅戰，對西銳未有影響；即使母公司早已位列黑名單，至今西銳未受牽連。投資者見過了一段時間，西銳未被美國針對，原先的戒心逐漸放下，加上眼見業績連年增長，都開始對西銳另眼相看。 現時西銳的市盈率約16倍，競爭對手Cessna的母公司德事隆（TXT.US），在美國的市盈率約19倍，相較下西銳並不算高，加上公司今年業績有望續增長，現價仍具值博率。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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