1.27億美元收購杭州粒子科技之後,這個視頻變現和版權保護專家的收入或將增長50%

重點:

  • 視頻服務公司阜博集團稱,已經獲得收購粒子科技所需的1.27億美元融資
  • 憑藉强大的盈利能力以及對快速增長的中國市場的深入關注,該公司的股票價格超過同業

孟凡彬

中國正在進行的各種監管整治行動,可能重創了大型科技公司,嚴重阻礙了它們的增長,迫使許多公司裁掉成千上萬的員工。但小公司仍然有充足的增長空間,尤其是在B2B領域。由於客戶規模較小,對個人數據的收集更加有限,該領域的敏感程度要低得多。

這一優勢推動阜博集團有限公司(3738.HK)實現了爆炸性增長。這是一家在綫視頻內容保護和變現服務的軟件即服務(SaaS)提供商。在近期科技公司紛紛陷入困境之際,通過響應中國政府關於提高版權保護和經濟數字化的號召,該公司收入錄得大幅增長,出人意料地脫穎而出。

通過收購杭州的視頻發行和邊緣計算提供商粒子文化科技集團,該公司正在提升自身實力。它於周二宣布,已經從全球信貸巨頭匯豐銀行領銜的投資者那裏,獲得了收購交易所需的1.27億美元(8.45億元)融資。

阜博集團去年12月首次宣布這筆交易,稱將以8.45億元現金收購粒子科技及其附屬公司61.8%的股權。收購完成後,阜博集團有望利用其在有綫電視和網絡協議電視等渠道的强大網絡,加速粒子科技在中國本土市場的發展。

這並不是阜博集團實施的第一筆收購交易。2019年7月,它收購了洛杉磯ZEFR Co.公司的核心業務,使公司收入在第二年增幅超過130%。

利用全球化的布局以及對內容製作服務日益增長的需求,阜博去年的收入達到6.87億港元(5.7億元),較2020年大約翻了一番。全年內容保護業務收入增長了130%,至1.77億港元,內容變現業務收入增長101.9%至4.81億港元。全年經調整的淨利潤爲6,360萬港元,扭轉了上年虧損3,330萬港元的局面。

阜博去年12月首次宣布收購計劃時稱,粒子科技2020年錄得近2.8億元收入,2021年有望達到約3億元。這意味著粒子科技的加入將使阜博的收入提升約50%,一旦交易完成,年收入將輕鬆突破10億港元大關。

雖然前景樂觀,阜博集團的股票在過去52周已經跌去了約一半市值。上周發布最新公告後,股價有小幅反彈,周二以來上漲了約9%。與此同時,券商對該機構表示樂觀。由於中國國內數字市場的巨大潛力,光大證券近期上調了該公司今年和明年的收入預期。

在估值方面,阜博集團與其他SaaS和軟件公司相比定價相對較高,或許是因爲它是其中為數不多在去年强勢盈利的公司之一。即使去年股價下挫,目前的市銷率仍然爲12倍,高於國內同行金蝶國際軟件(0268.HK)的9倍,以及明源雲(0909.HK)的6倍。就連全球巨頭歐特克有限公司(ADSK.US)的市銷率也低於阜博,爲9倍。我們應該指出的是,隨著收購粒子科技帶來新的收入增長,阜博集團的市銷率將下降到更接近同業的水平。

深挖中國市場

最新的收購表明了阜博集團深挖中國內地市場的决心,在該市場,各種網絡視頻風靡一時。去年,它在內地的收入達到1.66億港元,同比增長了14倍。隨著這塊業務的快速增長,內地佔其業務量的四分之一左右,而三年前這還是一個很低的數字。

剩餘的四分之三來自海外業務,去年的增長速度要慢得多,但仍有相當可觀的61%。它的全球業務合作夥伴包括華特迪士尼公司(DIS.US)和環球影業等好萊塢五大電影公司,以及福克斯新聞、YouTube和Facebook(FB.US)等其他大型視頻公司。

隨著中國視頻業務的快速增長,版權意識和內容價值最大化也在同步成長,而這正是阜博集團的優勢所在。這一現實在中國尤其如此,儘管政府加大了打擊盜版的力度,但盜版仍然猖獗。

2019年,中國兩大政府機構發布了《關於强化知識產權保護的意見》;2020年2月,國家主席習近平發表文章,將知識產權保護提升到國家戰略的高度。去年12月,國務院發布了新的網絡短視頻細則,解决了版權侵權問題。

這樣的政策支持對於在中國成功開展業務至關重要,使阜博集團處於有利地位,得以避免許多其他高科技行業正遭遇的那種監管打擊。 

在中國尋求推動數字經濟以促進中長期經濟增長之際,該公司的核心視頻業務也使其處於監管的有利位置。中國的數字經濟去年已經超過45萬億元,佔GDP的40%以上。根據《中國網絡版權產業發展報告(2020)》,網絡版權產業在2020年價值1.185萬億元,比2019年增長23.6%。

根據其最新公告,阜博集團目前管理著數以千萬計的視頻資產,並在全球數十萬個網站上進行了數千億次的視頻指紋搜索,沒有出現任何錯誤。

在其不斷增長的中國業務中,該公司的客戶包括金融服務巨頭螞蟻集團旗下的區塊鏈公司螞蟻鏈,它幫助後者建立了一個全球數字內容資產的發行和交易平台。它還與浙江文化藝術品交易所和成都文交所等大型國有實體合作,幫助它們建立數字版權保護交易平台。

值得注意的是,雖然該公司的業務似乎與個別平台緊密聯繫在一起,但其核心業務以內容和知識產權爲中心,這意味著所有的內容生產商都可能是未來的潛在客戶。由於看好它的潛力,該公司去年被納入恒生指數系列和多個重量級的市場指數。去年9月,該公司還被納入深港通,讓內地買家可以購買其股票。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nanhua is a futures company

南華期貨獲中證監開綠燈 能否靠風險管理吸引投資者?

當前經濟不確定性上升或催生服務需求增長,這家在上交所上市的期貨公司正尋求赴港第二上市 重點: 南華期貨已獲中國監管機構批准赴港上市,作為目前A股上市的補充 此次新股發行適值公司加速海外佈局,滿足中國企業出海的業務需求   梁武仁 當經濟不確定性充斥市場,企業和投資者往往增加金融工具使用,以防範資產價值劇烈波動。這正利好南華期貨股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品專業機構,既催生服務需求,也助力其赴港第二上市吸引投資者。 上個月下旬,南華期貨獲中國證監會赴港上市備案通知書,對其目前的A股上市形成補充。公司表示,所募資金主要用於拓展全球業務版圖。 據4月提交的申請文件,公司擬在馬來西亞設立新基地,並增資英國、美國和新加坡子公司,分別支撐歐洲、北美及東南亞業務擴張。文件本月下旬即將失效,南華期貨需提交更新版本。 南華期貨創立於1996年,是國內歷史最悠久的期貨公司之一。援引第三方研究數據,公司宣稱其以期貨經紀業務收入和佣金計,位居非附屬於金融機構旗下的期貨公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入規模居全行業之冠。 自2006年起,在國內競爭加劇,加上出海企業需要應對匯率及大宗商品的價格波動,南華期貨開展海外業務佈局,通過中國香港、芝加哥、新加坡及倫敦分支機構,為客戶提供橫跨亞歐美三洲的跨境服務。 中國其他各類服務提供商,包括銀行、雲計算和電信服務提供商,在全球擴張的同時,也採取了類似的海外舉措,為國內客戶提供服務。 海外戰略正為南華期貨帶來實質貢獻。去年,海外期貨淨佣金及手續費收入同比增長逾45%至1.46億元(約2,000萬美元),同期該項收入在境內縮水逾25%至3億元。與2022年相比,公司海外期貨淨佣金收入實現近翻倍增長。 相應地,南華期貨包含資產管理、證券及槓桿式外匯交易在內的海外金融服務,佔去年整體營收比重逾11%,較2023年提升2個百分點,較2022年躍升8個百分點。 今年,南華期貨的國際業務增速似進一步加快。儘管最新滬市中期報告未單列海外營收,但披露上半年海外客戶權益(即經紀客戶交易保證金)同比激增32%,遠超去年全年10%的增幅。 風險管理 當前,海外擴張仍在進行,南華期貨絕大部分收入仍源自境內。公司雖有期貨名稱,但期貨經紀並非主要收入來源,其營收主力來自境內風險管理業務,該業務本身也使南華期貨承擔風險。 南華期貨的風險管理業務本質上依賴交易技術,例如,公司向客戶提供場外(OTC)衍生品如期權、掉期及遠期並收取費用,助其規避資產價值波動風險,同時南華期貨須對相關資產進行風險對沖。若運作順利,南華期貨可規避虧損甚至獲得收益。 然而,若市場突發異動致運作失控,公司可能蒙受重大損失。此外,因客戶或無法履行衍生品合約,也使南華期貨面臨信貸風險。 2022年至去年,南華期貨交易淨收益連年下滑,風險管理業務收入同步走低,拖累整體營收。顯示在地緣政治衝突及特朗普關稅威脅下,駕馭波動加劇的市場環境面臨日益嚴峻的挑戰。 故而,波動加劇對南華期貨猶如雙刃劍,期貨經紀服務需求可能攀升,但風險管理業務卻因不確定性增強而更難盈利。 經濟困局中,客戶或選擇收縮戰線,削減高波動性大宗商品及外匯的業務板塊,而非須南華期貨等公司提供對沖風險服務。 不過,南華期貨仍保持盈利,去年營收下滑但淨利潤逆勢增長14%至4.03億元。今年上半年,其營收同比持續下降,原因是年初生效的新規,要求風險管理業務收入由總額法改為淨額法覈算。事實上,公司上半年淨利潤錄得小幅增長。 年初至今,南華期貨A股飆漲87%,現市盈率(P/E)近30倍,高於對手瑞達期貨(002961.SZ)的20倍,但低於永安期貨(600927.SH)的41倍。 作為能從全球經濟不確定性加劇中獨特獲益的企業,南華期貨或能打動香港國際投資者,其日益擴展的全球網絡相較國內同業也具優勢。但公司自身絕非無虞,因為其直接涉足衍生品市場,而該領域波動恐將持續。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏