9633.HK
Nongfu's Zhong Shanshan opposes price war

億萬富翁鍾睒睒抨擊低成本電商平台拼多多,以及短視頻網站抖音,是激烈價格戰的推手

重點:

  • 農夫山泉批評中國激烈的價格戰,但事實其定價策略也相當激進
  • 由於遭遇了一系列公關挫折,2024年上半年,公司核心的包裝水業務收入下降了18.3%

陳竹

瓶裝水巨頭農夫山泉股份有限公司(9633.HK)的創始人、中國首富鍾睒睒將矛頭對準愈演愈烈的價格戰,後者在中國商界越來越普遍。他最近的尖銳言論凸顯了激進降價的破壞性,隨著中國經濟增長減慢導致需求放緩,大幅降價已成為一種關鍵的生存策略。

11月19日在江西一家工廠參觀時,鍾睒睒對低成本電商平台發出了尖銳批評,尤其是對拼多多(PDD.US)。拼多多低至極限的價格衝擊到整個行業。鍾睒睒說,「互聯網平台讓價格體系下來,尤其是拼多多這樣的價格體系,對中國品牌、對中國的產業是一種巨大傷害。」

鍾睒睒提出一個引起越來越多行業領袖共鳴的問題,即長期的價格戰會嚴重損害每個企業的健康。這種持續的降價不僅侵蝕了利潤率,還削弱了企業投資產品創新和開發的能力。

鍾睒睒並不是唯一批評拼多多的人,拼多多還運營著針對西方市場的低價跨境電商網站Temu。該平台因利用自己的市場主導地位壓低價格,以犧牲商家的盈利為代價,優先考慮為消費者省錢而在中國遭到廣泛批評。今年早些時候,這種策略達到了臨界點,當時幾家中國商家抗議Temu激進的價格控制和處罰性罰款,這些結構實際上剝奪了他們的利潤。

話雖如此,考慮到農夫山泉自己在瓶裝水市場激進的定價策略,鍾睒睒的批評也顯得有些無力。今年早些時候,該公司對其主要競爭對手之一華潤飲料 (2460.HK)發起了激進的價格戰,暴露出鍾睒睒在公開立場上的自相矛盾。

事實上,鍾睒睒的抨擊也可能是一種戰略嘗試,旨在轉移人們對農夫山泉今年面臨的幾項挑戰的注意力。其中之一髮生在2月,當時鍾睒睒因參加宗慶後的追思會而受到批評。宗慶後是中國最著名的早期企業家之一,因創立娃哈哈集團而聞名。

此事再次點燃了存在已久的行業緊張局勢,引發了針對鍾睒睒個人的網絡攻擊。網友提出了一些敏感的問題,包括指控他兒子是外國國籍,以及聲稱農夫山泉的茶飲包裝展示「日式元素」——中國民族主義者經常用這一招,以攻擊模仿外國者。

在第二天,也就是11月20日的另一場活動上,鍾睒睒繼續發動媒體攻勢,升級公開言論,批評字節跳動創始人張一鳴,呼籲他負責任地使用該公司旗下的平台,如抖音和今日頭條。鍾睒睒強調了這些平台在塑造輿論方面的力量,似乎試圖將農夫山泉最近遭遇的公關挑戰,歸咎於有影響力的大型媒體平台。

農夫山泉大劈價

在抨擊拼多多的第一場活動上,鍾睒睒宣稱農夫山泉會努力改變自己的定價結構並逐步提高價格,表明他將降低在行業價格戰的火力。然而,他卻故意忽略了農夫山泉,在引發這場價格戰中所扮演的角色。

今年4月,農夫山泉推出了一個新的純淨水品牌,作為對其傳統上關注礦泉水的補充,新產品定價不到1塊錢。這款新產品採用了綠色包裝,意在與該公司傳統的紅色包裝區分開來,有效地在市場上推出了一款新的低價選擇。

公司相對高端的紅色包裝傳統定價在2元左右,近幾個月也大幅降價,在一些城市的價格甚至低至1.1元一瓶。與此同時,《南方都市報》最近的一項調查顯示,在一些地方,新的綠瓶報裝、售價只要0.8元。

農夫山泉咄咄逼人的定價策略迫使主要競爭對手,如怡寶的製造商華潤飲料(2460.HK)和娃哈哈也紛紛跟進。例如,12瓶怡寶的價格為11.9元,相當於每瓶0.99元。而同樣一件娃哈哈純淨水只需9.9元,即每瓶0.83元。更廣泛地說,價格戰已經將中國的瓶裝水價格降至每瓶不到1元,回到十年未見的價格水平。

鍾睒睒是否會兌現提價承諾還有待觀察。不過,目前的降價策略似乎並沒有達到預期效果。該公司最新的中期報告來看,即使在大幅降價後,農夫山泉核心的包裝飲用水的收入,在上半年仍下降了18.3%至85億元。

公司沒有認真檢討自己的定價策略,而是將這一下降歸咎於自2月份以來,網上出現了大量針對農夫山泉和鍾睒睒的輿論攻擊和惡意詆毀,聲稱這些負面言論「對品牌及銷售產生了嚴重的負面影響」。

農夫山泉能否降低價格戰的激烈程度,還取決於其競爭對手,尤其是華潤飲料。後者上個月在香港首次公開募股籌集了6.49億美元,資金相對充裕,可能更願意將價格維持在當前水平以獲得市場份額。

華潤飲料上週五收盤價為11.26港元,較首次公開募股價格下跌了22%,與農夫山泉今年迄今為止27%的跌幅類似。這可能反映投資者對瓶裝水市場價格戰升級的擔憂。

儘管農夫山泉面臨困難,但它的市盈率 (P/E)相當強勁,為28倍,遠遠領先於華潤飲料的17倍。這種偏好可能源於農夫山泉更加多元化的業務模式,茶飲料已成為該公司的重要收入來源。

今年上半年,農夫山泉的茶飲料業務增長了59.5%,使該業務的收入佔比大幅提升,從25.8%增至38%。相比之下,華潤飲料仍然嚴重依賴瓶裝水,這使其在持續的價格戰中更容易受到影響。

總言之,不可否認的是,價格戰已成為中國商業格局中一個日益突出的特徵,涉及消費品、汽車和電子商務等多個行業。農夫山泉對這一策略的公開批評,為緩解壓力邁出了可能具有建設性的第一步,但說總比做容易得多,尤其是當你的競爭對手可能不會跟進的時候。

此外,農夫山泉目前將問題歸咎於他人的做法,不太可能解決根本問題。公司真正需要的是以透明的方式,處理自身的市場行為,通過真正的企業責任重建信任,並展示對可持續商業實踐的承諾,將行業的長期健康發展置於短期競爭收益之上。

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新聞

Green Tea group runs restaurants

新聞概要:綠茶集團香港首秀遇冷 上市首日股價下挫

受中國消費信心疲弱影響,綠茶集團首掛半日跌5.6%    陽歌 連鎖餐飲企業綠茶集團有限公司(6831.HK)周五在港交所首日掛牌即下挫,反映大市走弱,以及投資者對中國消費信心疲弱的憂慮。 綠茶集團公告顯示,公司以每股7.19港元發行1.68億股,淨籌資7.46億港元。該股周五早盤持續走低,午間休市報6.79港元跌幅5.6%,對應市值約45億港元。 本次IPO香港公開發售部分獲超300倍超額認購,國際配售部分獲6.2倍超額認購,顯示市場認購需求強勁。 這家從杭州起步的餐飲企業主打融合中式菜系,目前在全國運營493家門店。過去兩年門店數量年均增長30%,並計劃於2025年新開150家、2026年新增200家門店延續擴張。 與中國眾多中端餐飲企業相似,在經濟放緩導致消費者趨於謹慎的背景下,綠茶集團同樣面臨需求減弱的挑戰。 公司2024年營收從2023年的35.9億元微增7%至38.4億元,同期門店數量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的營收增速較2023年51%的同比增幅顯著放緩。 消費謹慎也導致客單價下滑,2024年人均消費56.2元,低於2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率從2023年的日均3.3次降至3.0次,同店銷售額同比下降10.3%。 公司聲明稱:「於2024年,與2023年相比,我們的餐廳表現整體有所倒退,主要由於當前經濟環境下消費者行為改變,外出用餐次數及支出均有所減少。」 儘管經營環境艱難,公司2024年淨利潤仍同比增長9.1%至3.5億元。 當前綠茶集團市盈率約12倍,落後於海底撈(6862.HK)17倍及新上市小菜園(0999.HK)14倍的估值水平。而運營肯德基和必勝客的百勝中國(YUMC.US;9987.HK)市盈率達19倍,反映在「消費降級」趨勢下廉價餐飲更受市場的歡迎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:文遠知行在廣州推出24小時robotaxi服務

自駕出租車運營商文遠知行(WRD.US)周三宣布,將在廣州市中心啟動中國首個覆蓋一線城市核心區的24小時robotaxi自動駕駛出租車網絡,率先開通八條試點路線,標誌其邁向規模化商業化的新里程碑。 新網絡覆蓋廣州塔、機場、高鐵站等地標與交通樞紐,民眾可透過WeRide Go應用程式預約使用,支持24小時全天候接送服務。公司稱,這是國內首個覆蓋一線城市核心城區的24小時robotaxi服務網絡。此前,公司已在中東、歐洲八個城市運營robotaxi服務。 據財新報道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下蘿蔔快跑已在武漢大部分區域實現robotaxi全天運營,但尚未覆蓋到北京、上海、廣州、深圳等一線城市。此外,小馬智行(PONY.US)也於2月開通廣州核心城區至機場、高鐵站的robotaxi往返路線,但運營沒有涵蓋深夜時段。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

國產童顏針衝擊高端醫美 東方妍美盼上市續命

東方妍美以「童顏針」延續人類青春,現在他們希望透過上市來延續公司發展 重點: 去年收入不到1,500萬元,期末現金及現金等價物僅約3,300萬元 主力童顏針產品XH301最快今年底上市    李世達 「長生不老」自古以來是人類的永恆追求,從秦始皇追尋「長生不老藥」,到現代人打玻尿酸、膠原蛋白,只不過形式從古代的「煉丹」變成現代的醫美。在顏值經濟的時代,人們對臉上皺紋的恐懼,有時甚至會超過對疾病的恐懼。 再生醫療材料及特醫食品開發商東方妍美(成都)生物技術股份有限公司,本周向港交所遞表,以18A規則申請主板上市,由建銀國際獨家保薦。公司最主要的產品,就是現代的「長生不老藥」——童顏針。 成立於2016年的東方妍美,總部位於四川成都,其產品線幾乎全面圍繞「再生醫學醫療器械」,尤其是用於面部與皮膚填充的高分子注射劑,試圖對標國際知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研發的微球技術,搶佔中國下一階段醫美升級潮的主導權。 根據申請文件,東方妍美的核心產品線為13款III類醫療器械級再生醫學注射劑,涵蓋了幾乎所有主流醫美項目,如法令紋填充、皮膚提亮與緊緻、鼻根塑形、顳部與下頜輪廓調整,乃至頸紋與妊娠紋改善等。 這些產品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己內酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)為微球骨架,搭配透明質酸或膠原等成分,能夠有效延長支撐時間與膠原再生能力,定位為高端填充劑市場。 強效童顏針 其中專為治療鼻唇溝皺紋(法令紋填充)的核心產品XH301,目前已完成臨床試驗且處於註冊審評階段。而用於治療女性壓力性尿失禁的候選產品XH321則處於臨床前階段。 作為公司主力產品,XH301在涵蓋252名受試者的臨床試驗中,其療效優於進口玻尿酸對照產品,且在安全性方面無顯著差異。不同於傳統玻尿酸只能瞬時填充凹陷,XH301與其兄弟產品聚焦於誘導自體膠原生成、延長效果持續時間,具有明顯差異化特徵。若能順利上市,XH301有望與目前市面主流的「童顏針」展開競爭。 公司預計於2025年在中國推出XH301及XH305,同時啟動歐盟CE認證,顯示其全球化布局企圖。同時,公司已與醫美平台新氧科技(SY.US)簽署協議,在中國內地、香港、澳門與台灣推廣、銷售及商業化其包括XH301在內的三種主力產品。 在平台構建上也已見初步雛形。除了注射劑產品,公司已有七項醫用敷料與補片產品取得第二類醫療器械註冊批准,另有一款用於乳腺癌術後乳房重建的交聯ECM候選產品XH322,處於臨床前階段。在特醫食品方面,公司有兩款獲批准的產品及七款研發中的候選產品,體現其「醫美+功能營養」的雙賽道布局策略。 年收入不到1,500萬元 由於主力產品尚未商業化,東方妍美仍處於虧損狀態。2023及2024年,公司收入僅有1,288.2萬元(178.6萬美元)與1,452萬元,主要來自銷售再生醫學材料醫用敷料及補片、特醫食品及其他產品,以及提供與醫療器械產品開發相關的研究、咨詢及檢測服務獲得收益。 同期,公司分別虧損6,350.1萬元與6,938.3萬元,虧損主要來自研發、銷售及行政開支,期內公司研發開支分別為4,572.6萬元、4,495萬元。 隨著持續虧損,公司的負債也在增加,資產負債率從2023年的78%增加到2024年的123%,錄得淨負債3,708.2萬元。截至2024年底,公司現金及現金等價物僅約3,319.7萬元,這或許解釋了為何其選擇在此時赴港上市。 自成立以來,東方妍美已完成三輪融資,融後估值為15億元。值得注意的是,A股上市公司陽光諾和(688621.SH)亦為公司股東,其實際控制人利虔在東方妍美擔任非執行董事。 從財務角度看,東方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的產品也未經市場考驗。不過,東方妍美所處的市場正處快速擴張期,在玻尿酸價格內捲、進口產品價格居高不下的背景下,對長效、安全、可替代進口的國產填充產品的需求正在逐漸增強。若東方妍美能如期推進XH301與其他產品的商業化,並證明其技術優勢,市場或許能夠給予更高的估值與關注。 醫美從來不缺市場,也不缺想像力,缺的是能真正落地的產品與品牌。東方妍美能否從「高科技童顏針」的敘事中殺出重圍,既取決於其研發轉化能力,更取決於在資金與時間的賽跑,誰能跑贏誰。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:外賣戰升溫引監管關注 五部門約談京東 美團 餓了麼

在外賣市場競爭日趨激烈之際,中國監管部門出手介入。5月13日晚,市場監管總局聯同中央社會工作部、中央網信辦、人社部及商務部,針對當前外賣行業存在的突出問題,約談京東(JD.US; 9618.HK)、美團(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下餓了麼等平台企業。 據財新報道,五部門要求企業嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》等法律,強調須履行主體責任與社會責任,規範經營、保障消費者、商戶與外賣騎手權益,促進平台經濟健康有序發展。 京東今年強勢進軍外賣市場,劉強東親自領軍,提出佣金不超過5%、為全職騎手繳納五險一金等政策;美團則回應推出養老保險補貼,雙方並因「騎手二選一」問題互相指責。阿里也在4月底加入戰局,饿了麼宣布百億補貼計畫,並聯合淘寶閃購發放上億份免費茶飲券。 監管層自去年底多次強調平台經濟要規範發展,並整治算法濫用、保護新型就業者權益。未來外賣平台競爭將不僅拼補貼與速度,更須接受更高標準的法律與社會責任檢視。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏