行業簡報：澳門累計賭收重上二千億 創4年新高

澳門博彩業持續向好，據澳門博彩監察協調局公布，十一月毛收入184.38億澳門元，按年增長14.9%，但按月跌11.3%。由於十月是內地十一黃金周，內地旅客量大增，澳門該月賭收相對會較高。

首十一個月累計賭收2,085.8億澳門元，同比升26.8%，但相對於2019年仍低逾兩成。

澳門行政長官賀一誠在上月時曾估計，今年澳門全年的博彩毛收入或達到2,280億澳門元。他亦按此基準增加6%計算，保守預計明年的博彩毛收入約2,400億澳門元。以現時累計的賭收數目，今年賭收不但可達標，更有機超越預期。

劉智恒

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

,
, , ,

相關文章

相關新聞

  1. 行業簡報：中國禁止對美出口三種關鍵金屬
  2. 行業簡報：東南亞雙反稅將實施 中國光伏企業撤退
  3. 行業簡報：中國四大行業協會呼籲謹慎採購美國晶片
  4. 行業簡報：前11個月純電車出口下滑 插電混動車增長迅猛
  5. 行業簡報：習近平主席主持科技研討會 勢將提振民企信心
  6. 澳門賭收現疲態 金沙中國四季度升勢不再
    1928.HK
  7. 行業簡訊：博彩業漸見飽和 澳門賭收連跌兩月
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

Zijin Mining spinning off its overseas gold mining arm and taking it public, in order to benefit from surging gold price

分拆海外金礦業務上市 紫金礦業搶食高金價紅利

紫金礦業選在金價創新高之際，啟動海外黃金資產分拆，為長線擴張預留更大的想像空間 重點： 境外黃金產量約佔公司整體黃金產量近七成 去年黃金業務銷售收入佔總收入約49.64% 　 李世達 在資本市場上，黃金不只是貴金屬，更是一種信仰。當地緣政治不穩、利率趨降、通脹高企，全球資金往往如候鳥般湧向避風港——黃金。2025年4月，國際金價一度飆升至每盎司3,500美元歷史新高，年內漲幅逾30%，成為市場最搶手的資產。 而就在這波金價熱潮，中國最大金屬礦商紫金礦業集團股份有限公司（2899.HK; 601899.SH）近日宣布，將位於南美、中亞、非洲與大洋洲的多個大型金礦整合至香港註冊的子公司「紫金黃金國際」，並擬於香港聯交所主板上市，可謂「趁熱打鐵」，精準踩在金價上升周期的浪頭之上。 公司稱，此舉旨在加快國際化步伐、強化資本運作效率、擴大海外融資與併購能力。分拆完成後，紫金黃金國際仍為紫金礦業合併報表範圍內的控股子公司，確保公司對境外黃金資產的控制權不變。 業績隨金價起飛 黃金作為紫金礦業的重要業務板塊，其收入與利潤貢獻不可小覷。根據紫金礦業2024年報，黃金業務銷售收入佔總收入約49.64%，為集團最大收入來源。 毛利方面，黃金貢獻亦高達30.07%，遠高於其他金屬品類。全年礦山產金量達72.94噸，年增7.7%，其中約65.5%來自海外礦場，如哥倫比亞Buriticá金礦、澳洲諾頓金田，以及蘇里南的羅斯貝爾金礦。 此外，公司產金能力及資源量也位居領先，去年礦山產金產量72.94噸，同比上升7.70%。近五年礦山產金產量年複合增長達12%。今年第一季度礦山產金產量為19.07噸，同比增長13%。公司也上調全年黃金產量目標為85噸，較去年提升16%。 根據中國黃金協會數據，2024年中國實現礦山產金298.4噸，公司礦山產金相當於中國總量的24%。截至2024年底，公司黃金資源量達3483.7噸，在全球排名第六 紫金礦業整體2024年業績亦受惠於金價飆升。全年營業收入達3,036.4億元，年增3.5%；淨利潤320.5億元，年增高達51.76%，遠超國際金價全年升幅27%，創下歷史新高。礦產品毛利率升至57.97%，較上年上升8.88個百分點，反映出金價上行對盈利能力的顯著推動。 2025年一季度，營收達789.28億元，按年增5.5%；淨利潤101.67億元，同比增長62.39%，首次單季突破百億元。同期國際金價再升約20%，4月下旬一度觸及3,500美元歷史高點。 境外金礦吸引力大 從戰略角度來看，紫金此番分拆不僅是資產重估，更是資本運作上的前瞻部署。獨立上市的紫金黃金國際，將成為公司在海外進行黃金資源併購與資本操作的主要平台，藉此可降低母公司財務負擔與地緣風險，強化對國際投資者的吸引力。此外，在香港上市亦有利於對標國際黃金巨頭如Newmont（NEM.US）、Barrick Gold（GOLD.US），爭取更高估值與全球資本關注。 而獨立上市後的紫金黃金國際，資產底氣並不薄弱，其黃金產量接近紫金礦業總黃金產量約七成，潛在估值規模不容小覷。其中，南美洲是黃金產量增長最快的區域之一，公司位於該區的四個金礦去年產量達21.6噸，佔整體約三成。若能獨立上市，料將迅速進入黃金類股投資者視野，成為黃金ETF與主題基金追蹤的熱門標的。 從股價反應亦可見市場的期待。紫金礦業在宣布分拆當日，A股與H股分別上漲1.7%與1.3%，反映資本市場對此舉正面看待。市場普遍認為，紫金此舉可釋放其海外黃金資產價值，提升整體估值，並吸引更多對黃金資產有配置需求的長線資金。 總體來看，紫金礦業選擇在金價高漲時分拆黃金資產，不僅是順勢而為的資本運作，也是對未來全球資源競爭與地緣政治變局的主動應對。對投資人而言，紫金黃金國際的上市開啟了針對中國海外黃金資源的獨立投資通道，有助於釋放黃金資產價值、提升估值彈性，並增強國際資本接觸。在地緣政治風險升溫、美元走弱預期下，黃金資產的吸引力與日俱增。而具備規模化資產、成熟產線的紫金黃金國際，將比新興金礦公司更具抗壓與盈利能力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2899.HK
Ispire is a vaping company

霧麻科技的大麻電子煙美夢灰飛煙滅？

這家與中國淵源深厚的美國電子煙公司，在截至3月底的季度收入下跌12.7%，正加緊在馬來西亞設新廠 重點： 為規避中美貿易戰帶來的風險，霧麻科技對業務進行重組，令最新財季收入下滑及虧損擴大 公司正仿效同業，加緊在馬來西亞設廠，將生產轉移出中國 陽歌 單看電子煙企業霧麻科技（ISPR.US）的股價，你完全看不出中美達成里程碑式貿易協定，推動在美上市中概股於週一暴漲。或許這正如其所願，因為它正極力讓投資者相信，自己是一家總部位於洛杉磯的美國公司，儘管它與中國淵源深厚。 事實上，霧麻科技仍然相當依賴中國，目前公司大部分電子煙硬件都由位於深圳的子公司供應。但公司正迅速減少與中國關聯，並在周一公布的最新季報中，詳細介紹大部分生產轉移至馬來西亞新工廠的計劃。 聯席首席執行官Michael Wang還表示，電子煙產品廠家普遍加緊將生產遷出中國，以降低在貿易戰中可能受到美國關稅影響的風險。他表示，霧麻科技的一些競爭對手試圖在越南設廠，而其他競爭對手則將工廠遷往印度尼西亞。 Michael Wang在截至3月底的第三財季業績的電話會議上表示：「在這個行業，兩年前基本上99.99%的電子煙設備都是1中國生產。」他續稱：「如今，原產國分布略微多元了一些，但仍然有超過90%的產品是中國製造的。」 除了貿易戰外，霧麻科技還受內部問題的困擾，這或許可以解釋為什麼在周一發布最新財報後，公司股價下跌了3%。與之形成鮮明對比的是，MSCI中國指數上漲3.4%，因為投資者都在歡呼，中美兩國大幅下調了90天內對彼此產品徵收的關稅，同時嘗試敲定一項新的長期貿易協議細節。 霧麻科技的問題包括收入下降、應收賬款高企、利潤率遠低於全球同行，以及不斷擴大的虧損。雪上加霜的是，早前公司大肆宣傳大麻電子煙市場的潛力，並預言相關產品的銷售，有望總收入在2027年達到10億美元，到2029年達到20億美元。 要達到如此驚人的規模，需要極快的收入增長，而霧麻科技在最新財報中卻未能如願。相反，公司報告稱，截至3月底的三個月內，其收入從去年同期的3,000萬美元下降至2,620萬美元，降幅12.7%——這使收入達到10億美元的預測顯得可笑。 公司在財報電話會議上介紹大麻業務的一些最新進展，包括與一家名為Raw Garden的公司合作，推出一款名為Sprout的新設備。但它沒有對該業務的收入給出誇張的預測，這或許是明智之舉。Michael Wang稱公司正處於「重組和生產轉型期」，包括將部分生產業務轉移到馬來西亞，並減少對低質量客戶的依賴。 回歸基本面 霧麻科技在之前的財報中，曾多次提及應收賬款增長的問題，這表明公司層面和投資者都對這一趨勢感到擔憂。在此背景下，公司表示最新季度達到一個里程碑，應收賬款首次下降。具體而言，截至3月底，應收賬款從三個月前的6,770萬美元降至6,040萬美元。 但需要指出的是，當前應收賬款仍超最新季度營收的一倍。不過，這一改善表明，霧麻科技已意識到不能繼續賒銷給無力付款的客戶，他們正蠶食公司的現金流。截至3月底，公司現金儲備從一年前的3,950萬美元驟降40%至2,350萬美元。 正如我們之前所指，霧麻科技的另一個重點，是繼續努力在馬來西亞建立新的生產設施，以降低地緣政治風險。聯席首席執行官Michael Wang透露，霧麻科技最近獲得在馬來西亞生產尼古丁產品的臨時許可證，並預計在未來幾個月內獲得最終許可證。他還補充說，該工廠最終將容納多達80條生產線。 Michael Wang 表示：「我們在向馬來西亞轉移生產方面取得重大進展，有效降低當前地緣政治環境下的生產風險。」他續稱：「為提升運營效率，提高利潤率，第三財季已將部分日常職能遷至馬來西亞園區，預計每年可節省800萬美元的運營開支。」 成本攀升確實是其痛點：本季度公司毛利下滑21.3%，毛利率從20.4%降至18.2%，遠低於競爭對手霧芯科技（RLX.US）去年四季度的27%毛利率，這恰好表明霧芯科技仍需付出更多努力，提高效率。同時，季度內運營費用同比激增30.5%至1,540萬美元，公司將其歸因於股權激勵、壞賬計提及一次性遣散費。 營收下降與成本上升導致霧麻科技在最新季度的淨虧損，從上年同期的590萬美元擴大至1,090萬美元。 公司為投資者保留了一絲希望，稱佔營收三分之一的北美業務重組所帶來的效益，將在截至6月的下一份季報中開始顯現。 但投資者的耐心似乎正在耗盡，公司股價過去一年下跌約50%至低於3美元，不足2023年7美元發行價的一半。目前它的市銷率（P/S）僅為1.14倍，遠低於霧芯科技的6.94倍，和香港上市的思摩爾國際（6969.HK）的6.90倍。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
ISPR.US
Midea expands its footprint in Europe, another step forward in its globalization drive

美的歐洲開疆拓土 全球化再邁進一步

美的海外拓展又添一員，公司收購的德國Teka，產品是超過一半西班牙人採用 重點： 美的完成歐洲家電商Teka收購，料打造高端品牌 首季業績強勁，惟關稅戰引發全球衰退，風險不容忽視 　 白芯蕊 有「白電之王」之稱的內地家電商美的集團股份有限公司（0300.HK,000333.SZ），一向作風是透過多品牌及收購擴大業務，近日集團品牌又增一員，宣布順利完成對德國家電商Teka的收購。 擁有百年歷史總部設於德國的Teka，最初以製造農業機械起家，後轉型主攻家庭電器、不銹鋼水槽及抽油煙機等廚房設備。集團每年生產超過1,500萬件產品，在全球超過120個國家擁有業務，於歐洲、亞洲和美洲共有15家工廠及近3,000名員工，核心品牌包括Teka、Küppersbusch和Intra。 美的在2024年業績早已披露，集團在2024年6月以1.75億歐元向Heritage收購Teka 97.38%股權，歐盟委員會今年3月初根據《歐盟並購條例》，已批准美的併購Teka，上述交易日最近正式完成。除完成收購Teka外，今年2月美的亦以5.42億歐元完成收購供暖、制冷及通風設備商Climate，令美的業務變得更多樣化。 在此兩項收購前，美的旗下品牌包括Colmo、東芝、美的、小天鵝、酷風、Comfee和華淩，各品牌產品定位亦不同，Colmo及東芝主打高端品牌，美的、小天鵝及酷風則主要面向大眾市場，Comfee和華淩則主攻年輕消費者市場。 由何享健在1968年創辦的美的，最初生產玻璃瓶等簡單產品起家，80年代中國改革開放，家電業百花齊放，美的亦發展風扇業務，之後進軍空調產業鏈、電飯煲、電機、洗碗機、冰箱、洗衣機等家電產業，成為覆蓋家電上下游的製造業龍頭。 成全球最大家電商 據國信證券報告指，按收入及銷量計算，美的是全球最大的家電企業，2023年全球銷量份額為 7.9%，在空調、洗衣機、廚電等多類家電中，市場占有率都位居全球首三位。 美的目前業務主要分兩大範疇，包括家電的智能家居業務和商業及工業解決方案，後者則細分新能源及工業技術、智能建築科技及機器人與自動化。 去年智能家居業務仍是美的收入主力，佔集團2024年總收入的65.9%，收入達2,695億元，按年升9.4%，至於商業及工業解決方案則佔集團總收入25.5%，達1,045億元，按年升6.9%。 受新能源汽車增速放緩及太陽能產能調整影響，工業機器人市場需求受壓，令機器人與自動化收入及毛利率下跌，最終令商業及工業解決方案去年毛利率下滑0.7個百分點，但卻未有拖低美的整體毛利率，去年反升0.7個百分點至26.2%。 特別是智能家居業務表現優秀，去年毛利率按年增1.3個百分點至30%，美的解釋是通過高端化與智能化轉型，持續提升高毛利產品佔比，強化高毛利業務組合競爭力。 至於美的剛完成收購的Teka，過往已定位中高端市場，目前在歐洲家電市場亦有一定地位，公司網頁指出，在西班牙市場一半的家庭擁有Teka產品，亦曾是西班牙足球班霸皇家馬德里的主要贊助商。 參照美的2016年收購日本東芝電器在國際市場的成功經驗，是次收購有望照辦煮碗，把Teka打造成新的高端品牌，從而進一步提升美的整體毛利率。 關稅風險揮之不去 唯一較大風險是國際業務情況，畢竟美的已成為國際龍頭家電企業，去年中國業務佔集團收入58.7%，海外業務收入佔41.3%，儘管管理層亦曾提及美國收入佔比很低，受關稅戰影響細，但要留意由美國發動的關稅戰最終會否衍生成全球經濟衰退，對美的的影響不容忽視。 幸好全球經濟衰退目前仍未發生，在品牌優勢下，美的首季業績表現仍亮麗，按中國會計準則，營業總收入1,278億元，按年增加20.5%，淨利潤124億元，按年大增38%。 不過，市場對對美的增長戒心仍重，料今明兩年純利分別只得3.6%和9%增長，目前美的預期市盈率達12.5倍，比海爾智家(6690)和海信家電(0921)分別9.8倍和8.5倍高，意味股價難再有上升空間。 總括來講，美的完成收購Teka有助壯大集團品牌矩陣，符合一向以來提倡的全球化布局戰略，亦有助推高毛利率，同時令國際業務收入進一步提高，從而減輕對內地業務的依賴，絶對是一舉兩得，但關稅戰會否引發全球經濟衰退，將是影響集團未來業績的關鍵。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
0300.HK 000333.SHE
Zhipu makes AI products using LLMs

智譜率先搶上市 成敗還看能否續創收入

專注為企業客戶提供大型語言模型的智譜，今年已向政府融資20億元 重點： 智譜欲在中國AI「六小虎」中率先上市，而競爭對手正逐漸放棄成本高昂的基礎模型 公司嚴重依賴政府扶持，但這策略存在風險，其他人工智能領軍企業所受的教訓，已充份證明此點 陳竹 識別型AI還是知識型AI？ 這是橫亙在中國數量眾多的人工智能（AI）初創企業面前的問題，它們在努力探索既能規避爭議及過渡依賴政府，同時兼具強大增長潛力的道路。雖然很多早期參與者專注識別型AI（其最大的應用領域之一是監控），但新一代初創公司在基於知識的大型語言模型（LLM）中，發現了更大的潛力，而且爭議也相對較少，比如OpenAI和最近的DeepSeek的模型。 據財經媒體《財新》報道，智譜正謀求在新一批純LLM公司中拔得頭籌，率先上市。公司上月向北京證監局辦理輔導備案，邁出IPO的第一步。如果一切順利，智譜有望在以LLM為依託的AI「六小虎」中，率先登陸資本市場。 在竞争激烈的中国人工智能领域，智谱普遍被认为是六家公司中，最有可能存活下来。它们所处的LLM领域，最近被DeepSeek打破。后者不久前发布成本效益更高的模型，包括专注推理的R1，引起广泛关注。 儘管最近聲名鵲起，但DeepSeek並不屬於LLM領域的AI「六小虎」。「六小虎」中的其他五家公司分別是MiniMax、月之暗面、百川智能、階躍星辰和零一萬物，其中兩家已經發出戰略轉移信號，不再專注於LLM所屬的基礎模型。由AI先驅、著名風險投資家、前谷歌大中華區總裁李開復創立的零一萬物已表示，將停止投資基礎模型的開發，因基礎模型開發需要在AI芯片和研發方面投入巨資。 這些公司正轉向以DeepSeek開發的基礎模型而開發的應用程序，曾任搜狗的首席執行官王小川創立的百川智能，同樣也表示將轉變戰略，專注醫療保健應用，而不是繼續投資基礎模型。 雖然其他三家公司近期並未就各自的戰略發表評論，但智譜因對基礎模型開發的堅定投入，終能脫穎而出。公司最近加大這方面的投入，於3月推出一款其專有GLM模型的通用AI代理。此外，它還採取類似DeepSeek的額外舉措，開源其基礎模型。 政府的支持 在大模型領域的AI「六小虎」中，智譜展現出驚人的融資能力。過去一年，同行在籌資方面相對沈寂，而智譜卻成為了投資者的寵兒，僅在今年就獲得至少20億元（2.76億美元）的資金。 這輪籌資始於3月初，作為浙江省會的杭州，市政府成為一輪10億元融資的領投方。隨後，中國其他三個城市也加入投資：廣東珠海市出資5億元；四川省會成都市投資3億元；就在最近，北京市政府也投資了2億元。 鑒於中國大力發展該領域，最近這波由政府支持的資金頗值得關注。智譜抓住這一政策紅利，標誌已改變公司對私人資本的依賴。 2019年由清華校友唐傑、張鵬創立的智譜原本是校企，後從清華脫離。其早期的融資輪吸引知名私營投資機構，如紅杉（前身為紅杉中國），以及中國互聯網巨頭阿里巴巴和騰訊。脫胎於中國最負盛名的理工科學府，在一定程度上，是它獲得大量國有資本青睞的原因。 智譜是中國大語言模型開發領域的先驅之一，早在2022年末，OpenAI推出具有變革性的ChatGPT前就已成立。ChatGPT的推出，引發中國的人工智能熱潮，眾多公司競相開發本土替代產品。智譜的所有主要競爭對手，都是在後ChatGPT時代成立。 從公司的融資歷史，可以看出其財務實力。研究公司來覓的數據，自成立以來，智譜已完成14輪融資，籌集資金超過90億元。在中國競爭激烈的人工智能領域，其強大的籌資能力以及早期對大語言模型的專注，使其在競爭中佔據優勢。 然而，智譜真正的競爭並非來自其他人工智能初創企業，而是來自阿里巴巴、字節跳動和騰訊等科技巨頭，以及迅速崛起的DeepSeek。雖然智譜擁有來自政府和風投的強大支持，但這些老牌企業借核心業務的造血能力，擁有更雄厚的資金儲備。 雖然人工智能商業化仍處早期階段，但爭奪消費市場份額的競爭，揭示了當前的市場狀況。根據人工智能產品追蹤網站Aicpb.com4月的數據，智譜清言的月活用戶為900萬，排名第九，與市場領先者差距明顯。阿里巴巴的誇克以1.49億月活躍用戶數領先，其次是字節跳動的豆包，月活躍用戶數為1.07億，Deepseek的月活躍用戶數為9,600萬。 話說回來，消費者應用程序並非智譜的主要關注點。公司的定位是為企業客戶和政府機構，提供定制人工智能解決方案，這類業務往往比面向消費者更賺錢。 在中國的技術市場，政府機構以及國有和地方國有企業，是軟件和數字解決方案的最大買家之一，由於智譜與政府關係緊密，這可能對其有利。 但嚴重依賴政府本身也存在風險。ChatGPT出現之前的「AI四小龍」，正正是前車之鑒。彼時，AI主要與識別技術有關，涉及計算機視覺。 AI四小龍，即商湯（0020.HK）、曠視科技、雲從科技（688327.SH）和依圖科技，業務主要圍繞政府工作開展，提供基於計算機視覺技術的監控系統。然而，隨著政府削減監控相關項目的支出，這些公司已失去往日的輝煌。 由於無法實現客戶群的多元化並拓展新的應用場景，這些曾經顯赫一時的AI公司，如今面臨業務萎縮和虧損加劇的困境。面對這一現實，商湯最近正將業務重心，從原來的識別技術迅速轉向更具商業潛力的基礎模型。 總而言之，在中國快速發展的人工智能領域，要與科技巨頭一較高下，智譜憑借雄厚的財力，有望笑到最後。然而，準備在同類公司中拔得上市頭籌之際，智譜仍面臨著一項嚴峻挑戰：如何向投資者證明能夠通過自主研發的產品和服務，創造可持續的收入。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏