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Lenovo's AI layout begins to pay off, but “geopolitics” keeps haunting

上半年盈利大增41%,聯想在AI技術上的布局正在獲得回報

重點:

  • 公司截至9月底止的半年度盈利大增41%
  • 上半年度,公司非個人電腦業務收入佔總收入比重達46%,創下歷史新高

 

李世達

聯想董事長兼CEO楊元慶近日重申對AI技術的信心:「AI不是泡沫,是可持續的發展的機會。」受惠於對混合式AI技術的成功布局,聯想集團有限公司(0992.HK; LNVGY.US)展現出強勁的市場競爭力。

對AI技術的投入,已成為科技公司競爭力的關鍵,聯想最新的業績報告似乎證明了這一點。根據公司截至9月底止2024/2025財年上半年度業績,期內收入332.9億美元(2,406.9億元),按年升22%;股東應佔溢利6億美元,大增41%。其中第二季度錄得178.5億美元收入,年升24%;股東應佔溢利3.6億美元,年增44%,增長相當迅猛。

報告期內,公司三大業務板塊,包括「智能設備業務」、「基礎設施方案業務」,以及「方案服務業務」,均全數錄得兩位數增長。

「智能設備業務」方面,受惠個人電腦與智能手機的快速增長,收入年增14.5%;其中個人電腦業務進一步擴大市場份額至24%,對第二位的領先優勢擴大至四個百分點。智能手機和平板電腦業務收入亦分別實現43%和19%的增長,表現強勁。

AI PC將佔主導地位

公司指出,於5月推出兩款AI PC(人工智能電腦),目前已佔集團在中國區筆記本電腦出貨量的兩位數份額。公司預計,到2024年底,AI PC將佔出貨量的10%,並預計到2026年將上升至60%、2027年則會升至80%。

根據行業研究機構IDC的數據,今年7月至9月,全球PC出貨量按年下滑1.5%,但聯想卻實現逆勢增長,同期個人電腦出貨量同比成長3%,主要競爭對手戴爾(DELL.US) 和蘋果(AAPL.US)出貨量則都出現下降。

另外,公司在「基礎設施方案業務」上,受惠客戶加大AI基礎設施投資,收入按年大增65%,虧損則較去年同期減少36%至7,300萬美元。

「方案服務業務」方面亦錄得12%的收入增長,主要受「即服務」及人工智能驅動解決方案的強勁需求帶動。

三大業務快速增長背後,是聯想在AI技術、全球市場擴展和多元化業務上的深入布局。

在楊元慶看來,AI不只在雲上面,聯想看好的AI是混合式AI(Hybrid AI),是「公共智能」和「私域智能」的結合,也就是「雲」和「終端」的整合,才是未來的大方向。

今年10月,楊元慶與輝達(NVDA.US)執行長黃仁勳在Lenovo Tech World 2024 大會上,共同發布了企業級AI功能全堆疊式平台「Lenovo Hybrid AI Advantage with NVIDIA」。該平台是以聯想的服務與基礎架構能力為根基,搭配輝達的AI軟件與加速運算技術。

黃仁勳在會上表示:「我們希望從根本上達到超人類的生產力」,「這將會是我們所見過規模最龐大的產業革命」。

雞蛋放到不同籃子

透過混合式AI布局,聯想正在將雞蛋放到不同的籃子裡,實現業務的多元化發展。圍繞混合式AI策略,聯想發表了針對企業的Hybrid AI Advantage、Lenovo AI Now和Lenovo Learning Zone軟件平台、用於伺服器的下一代Lenovo Neptune液體冷卻技術等一系列產品。

截至今年9月底止的上半年度,公司非個人電腦業務收入佔總收入比重達46%,創下歷史新高。尤其「基礎設施方案業務」中,存儲、軟件和服務業務營收總和同比增長35%,海神液冷服務器營收同比增長超過48%,均達到歷史新高,顯示公司在業務多元化上收到成效。

不過,業務的擴展似乎也侵蝕了利潤。截至今年9月底止的上半年度,公司毛利率下降1.4個百分點至16.1%,主要是因為「基礎設施業務」方面毛利率較低,同時研發費用亦按年增加8%。

高盛指出,雲端服務器銷售增加導致整體毛利率降低,下調聯想目標價9.2%,從13.98港元至12.7港元,維持評級「買入」;美銀證券則擔憂美國潛在關稅可能推高成本,將目標價由11.6港元下調至10港元,評級為「中性」。

目前聯想市盈率為14.3倍,低於戴爾的24倍與蘋果的37.6倍,但高於華碩(2357.TW)的13.5倍。

透過AI技術的多元布局,聯想正在證明自己不只是硬件製造商,而是集硬件、軟件、服務一體化的科技企業。市場普遍認為,AI PC與Win 11系統帶動的換機需求,將有利聯想明年業績,但受地緣政治等因素影響,公司股價仍然受壓。強勁業績能否反映在股價上,恐怕還是要看「場外因素」。

新聞

簡訊:元保納斯達克上市集資3,000萬美元

互聯網保險分銷商元保有限公司(YB.US),周三在納斯達克首日掛牌上漲6.4%,但次日即回吐全部漲幅,周四收盤報15美元,即公司的上市定價。按最新收盤價計算,公司市值為6.78億美元。 元保以每股15美元價格發行200萬份美國存托憑證(ADS),集資3,000萬美元,達到13至15美元招股區間上限。公司還同步向早期投資方啓明,協議增發100萬美元普通股。此次上市的發行雖規模不大,但承銷商陣容顯赫,包含美資大行花旗、高盛以及中資大投行中金公司。 元保去年營收從2023年的20.5億元,增長60%至32.8億元,並成功扭虧為盈,實現淨利潤4.36億元,對上一年則錄得虧損3.33億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小鵬4月交付量年增273% 小米按月下滑

中國電動車市場需求持續強勁,多家新能源車製造商陸續公布4月銷量,其中小鵬汽車(XPEV.US; 9868.HK)交付量3.5萬輛,按年增長273%,創下歷史第二高紀錄。 比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)亦公布,4月銷量達38.01萬輛,按年增長21.43%,期中,純電動乘用車銷量19.57萬輛,按年升45.57%;插電式混合動力車銷量17.69萬輛,按年跌0.4%。零跑汽車(9863.HK)交付量4.1萬輛,按年增173%,增速創下歷史新高。 另外,理想汽車(LI.US;  2015.HK)4月共交付新車3.4萬輛,按年增31.61%,但較3月份的 36,674 輛下降 7.46%;蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK)期內交付新車2.39萬輛,按年增長53.01%,與3月的15,039輛相比增長了58.92%,為歷史第二高紀錄。 小米(1810.HK)旗下車型小米SU7於3月底發生嚴重交通事故,上月交付逾2.8萬輛,較3月的逾2.9萬輛少1,000輛或3.4%,仍為連續七個月突破2萬輛。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:澳門4月賭收按年微升按月下跌

澳門博監局公布上月澳門賭收,4月博彩毛收入188.6億澳門元(下同),按年升1.7%,但按月則下跌4.1%,並已是運續兩個月下跌。 今年首四個月,澳門累計博彩毛收入達765億元,與2024年同期比較,微升0.8%。 經過疫後連續兩年的急速增長後,澳門博彩收入開始放緩,政府去年底預計,今年賭收將達2,400億元,較去年增長11%。若按此估計,即澳門每月平均賭收要有200億元才可達全年目標;但今年首四個月,每月賭收均低於200億元。近期全球經濟受關稅戰影響,市場氣氛不理想,料有機影響賭客在博彩上的支出,相信澳門賭收今年很大機會未能達標。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sands China has reported a drop in quarterly profit

金沙中國首季盈利跌32% 新客房開放迎五一客

公司首季業績仍受市場放緩及翻新工程影響,但隨著新客房全面開放,金沙中國的「至暗時刻」或已過去 重點: 首季盈利年減32%至2億美元,經調整物業EBITDA跌12%至5.4億美元 倫敦人二期翻修完成,全數新客房已開放迎接五一旅客    李世達 隨著澳門博彩旅遊業增長放緩,以及中美貿易摩擦升溫,美資博企股價今年以來持續承壓。金沙中國首季業績顯示市場挑戰加劇,未來能否憑藉新客房投入與非博彩業務拓展穩住局勢,成為關注焦點。 澳門美資博彩龍頭金沙中國有限公司(1928.HK)公布,今年首季收入按年下滑5.7%至17億美元,盈利則按年大減32%至2.02億美元,僅約疫情前2019年同期5.57億美元的36%。經調整物業EBITDA跌12%至5.4億美元。 與上一季度比較,公司業績跌幅顯著擴大,上季公司收入與盈利同比跌幅分別為5%與17.7%。 首季業績乏力下,金沙中國績後股價微跌0.2%報13.6港元,但年初至今累跌近35%,表現差於永利澳門(1128.HK)的3.2%、銀河娛樂(0027.HK)的14.4%,新濠國際(0200.HK)的15.18%、澳博控股(0880.HK)的18.22%以及漲1.52%的美高梅中國(2282.HK)。 據首季財報,除澳門百利宮及澳門四季酒店外,金沙中國旗下澳門的所有度假村收入均較去年同期下滑。澳門威尼斯人、倫敦人與巴黎人三大度假村期內收入分別按年下跌17.3%、5.9%及1.3%。其中,非博彩收入(客房、餐飲、購物中心及會展)則分別為增長7.5%、下跌4.1%及下跌5.2%。 遊戲規則改變者 公司表示,首季業績下滑主要受到倫敦人酒店客房持續翻新工程及整體市場表現疲軟的影響。管理層指出,在政策開放下,來自廣東省的一日遊旅客增加,但博彩預算相對較低,過夜旅客仍然不足,而威尼斯人雖然客流量大,消費意願卻很低。 不過,公司確認,最近完成翻新的「倫敦人名匯」(倫敦人二期)所有客房現已全面開放,迎接5月黃金周。倫敦人名匯主攻高端中場客層,提供1,500間套房及905間標準客房,房間數較以往超過4,000間大幅減少。金沙中國行政總裁、總裁兼執行董事鄭君諾表示,新套房產品的回歸將成為業務的「遊戲規則改變者」,儘管要全面見效還需一段時間。 然而,儘管澳門旅客量仍在持續上升,賭收表現卻不見起色。據澳門統計局數據,3月份共錄得306萬人次旅客入境,按年上升12.8%,同期賭收為196.6億澳門元,按月下滑0.4%,按年則微增0.8%。澳門經濟財政司司長戴建業近日坦言,今年的財政收入或未如預期樂觀,澳門主要行業在國際上的競爭增加,風險與挑戰不容忽視,必須認真研究經濟形勢。 此外,中美經貿紛爭為澳門帶來的影響,也讓外界擔憂。 最壞的情況? 評級機構惠譽表示,若出現「最壞情況」,澳門三家美資博企的博彩經營牌照,可能於2032年到期時被終止或不再續期,而更現實的情況則是,若中美關係進一步惡化,這些企業或會被迫出售其在澳門的賭場股份。但惠譽強調發生上述兩種情況的可能性極低。 事實上,包括金沙在內,澳門三家美資博企均高度依賴澳門市場,2024年,金沙的綜合收入有63%來自澳門,永利為52%,美高梅則為23%。對澳門來說,美資博企地位同樣重要,三家美資博企貢獻賭收一半以上,而博彩業貢獻了澳門80%的稅收收入。 對於外界的擔憂,拉斯維加斯金沙主席兼行政總裁Robert Goldstein認為,中美關稅爭端引發的地緣政治風險,對集團澳門業務的影響有限。他說:「我們不是在中國內地經營,我們是在澳門。我認為這是不同的。」 Goldstein説:「在澳門,儘管當前市場增長放緩,但我們堅持長期投資,提升澳門商務及休閒旅遊吸引力,支持其發展成為世界級商務及休閒旅遊中心,為未來增長奠定堅實基礎。」 集團也以實際行動展示信心,表明有意繼續回購金沙中國股票,目標是將其金沙中國的持股量增至74.9%。 從市盈率看,金沙中國為14倍,仍高於永利澳門的9.1倍、美高梅的8.3倍,與銀河娛樂的14.1倍相若,顯示市場仍在盈利能力與穩定性上給予金沙更高的評價。儘管大環境不利因素仍在,但多數非公司經營層面的問題,隨著更多新酒店客房推出及內地刺激消費措施陸續落實,在非博彩業務上基礎更雄厚的金沙中國,其「至暗時刻」或已過去。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏