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Lenovo's AI layout begins to pay off, but “geopolitics” keeps haunting

上半年盈利大增41%,聯想在AI技術上的布局正在獲得回報

重點:

  • 公司截至9月底止的半年度盈利大增41%
  • 上半年度,公司非個人電腦業務收入佔總收入比重達46%,創下歷史新高

 

李世達

聯想董事長兼CEO楊元慶近日重申對AI技術的信心:「AI不是泡沫,是可持續的發展的機會。」受惠於對混合式AI技術的成功布局,聯想集團有限公司(0992.HK; LNVGY.US)展現出強勁的市場競爭力。

對AI技術的投入,已成為科技公司競爭力的關鍵,聯想最新的業績報告似乎證明了這一點。根據公司截至9月底止2024/2025財年上半年度業績,期內收入332.9億美元(2,406.9億元),按年升22%;股東應佔溢利6億美元,大增41%。其中第二季度錄得178.5億美元收入,年升24%;股東應佔溢利3.6億美元,年增44%,增長相當迅猛。

報告期內,公司三大業務板塊,包括「智能設備業務」、「基礎設施方案業務」,以及「方案服務業務」,均全數錄得兩位數增長。

「智能設備業務」方面,受惠個人電腦與智能手機的快速增長,收入年增14.5%;其中個人電腦業務進一步擴大市場份額至24%,對第二位的領先優勢擴大至四個百分點。智能手機和平板電腦業務收入亦分別實現43%和19%的增長,表現強勁。

AI PC將佔主導地位

公司指出,於5月推出兩款AI PC(人工智能電腦),目前已佔集團在中國區筆記本電腦出貨量的兩位數份額。公司預計,到2024年底,AI PC將佔出貨量的10%,並預計到2026年將上升至60%、2027年則會升至80%。

根據行業研究機構IDC的數據,今年7月至9月,全球PC出貨量按年下滑1.5%,但聯想卻實現逆勢增長,同期個人電腦出貨量同比成長3%,主要競爭對手戴爾(DELL.US) 和蘋果(AAPL.US)出貨量則都出現下降。

另外,公司在「基礎設施方案業務」上,受惠客戶加大AI基礎設施投資,收入按年大增65%,虧損則較去年同期減少36%至7,300萬美元。

「方案服務業務」方面亦錄得12%的收入增長,主要受「即服務」及人工智能驅動解決方案的強勁需求帶動。

三大業務快速增長背後,是聯想在AI技術、全球市場擴展和多元化業務上的深入布局。

在楊元慶看來,AI不只在雲上面,聯想看好的AI是混合式AI(Hybrid AI),是「公共智能」和「私域智能」的結合,也就是「雲」和「終端」的整合,才是未來的大方向。

今年10月,楊元慶與輝達(NVDA.US)執行長黃仁勳在Lenovo Tech World 2024 大會上,共同發布了企業級AI功能全堆疊式平台「Lenovo Hybrid AI Advantage with NVIDIA」。該平台是以聯想的服務與基礎架構能力為根基,搭配輝達的AI軟件與加速運算技術。

黃仁勳在會上表示:「我們希望從根本上達到超人類的生產力」,「這將會是我們所見過規模最龐大的產業革命」。

雞蛋放到不同籃子

透過混合式AI布局,聯想正在將雞蛋放到不同的籃子裡,實現業務的多元化發展。圍繞混合式AI策略,聯想發表了針對企業的Hybrid AI Advantage、Lenovo AI Now和Lenovo Learning Zone軟件平台、用於伺服器的下一代Lenovo Neptune液體冷卻技術等一系列產品。

截至今年9月底止的上半年度,公司非個人電腦業務收入佔總收入比重達46%,創下歷史新高。尤其「基礎設施方案業務」中,存儲、軟件和服務業務營收總和同比增長35%,海神液冷服務器營收同比增長超過48%,均達到歷史新高,顯示公司在業務多元化上收到成效。

不過,業務的擴展似乎也侵蝕了利潤。截至今年9月底止的上半年度,公司毛利率下降1.4個百分點至16.1%,主要是因為「基礎設施業務」方面毛利率較低,同時研發費用亦按年增加8%。

高盛指出,雲端服務器銷售增加導致整體毛利率降低,下調聯想目標價9.2%,從13.98港元至12.7港元,維持評級「買入」;美銀證券則擔憂美國潛在關稅可能推高成本,將目標價由11.6港元下調至10港元,評級為「中性」。

目前聯想市盈率為14.3倍,低於戴爾的24倍與蘋果的37.6倍,但高於華碩(2357.TW)的13.5倍。

透過AI技術的多元布局,聯想正在證明自己不只是硬件製造商,而是集硬件、軟件、服務一體化的科技企業。市場普遍認為,AI PC與Win 11系統帶動的換機需求,將有利聯想明年業績,但受地緣政治等因素影響,公司股價仍然受壓。強勁業績能否反映在股價上,恐怕還是要看「場外因素」。

新聞

簡訊:全球票房復蘇 IMAX中國上季淨利大增48%

大銀幕影院運營商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07億美元(7.62億元),期內淨利潤報2,262萬美元,按年大增48%。 公司指出,受惠於全球票房復蘇及IMAX格式影片供應擴增,上季「圖像增強及維護服務」收入按年大增30%至6,103萬美元,「技術租金」收入亦上升45%至2,334萬美元。 前三季合計收入2.85億美元,按年增9.8%,淨利潤增長67%至4,300萬美元,反映營運效率及成本控制顯著改善。截至9月底,集團現金及等價物達1.43億美元,按年增加42%,負債總額維持4.53億美元。 公司股價周五高開,至中午休市報7.71港元,升0.2%。過去六個月累升約20%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:平安好醫生首九個月盈利勁增72%

醫療平台平安健康醫療科技有限公司(1833.HK)周四公布首九個月業績,盈利按年大增72%至1.84億元人民幣(下同),收入則上升13.6%至37.2億元。經調整後淨利潤達2.16億元,按年增長45.7%。 公司表示,主要受惠於公司的醫險協同模式不斷深化,保險+醫養會員模式的持續深耕,以及在企業健康管理業務上的快速推進。 展望未來,公司將持續強化與平安集團的協同,並推動核心服務的數字化和AI化,通過更一體化的整合式體驗,提升用戶口碑和滿意度。 周五平安好醫生開市升1.7%至15.75港元,公司年初至今升逾150%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金遞表港交所 開啟另類資產上市新時代

當其他市場仍在爭論AI與科技股時,香港選擇將焦點轉向更深層的資金流向——基礎設施與長期收益。首家另類資產基金公司思卓基金遞表上市,正是這場金融轉向的起點 重點: 若成功上市,將成為港股首隻基礎設施私募信貸基金 全球基建投資缺口至2040年將達15萬億美元,其中亞太地區約佔3.5萬億美元    李世達 在金融市場日益追求透明與流動性的時代,香港正嘗試讓原屬機構投資者領域的「另類資產」走向公募市場。隨著香港證監會(SFC)於今年2月17日發布《關於上市封閉式另類資產基金的通函》,另類資產基金首次被允許在港交所掛牌上市,也為思卓基礎設施私募資本開放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)開通了上市通道。 所謂「另類資產」(Alternative Assets),一般指不屬於傳統股票與債券範疇的投資,如基礎設施、私募股權、房地產、信貸與對沖基金等。這項新規意味香港開啟了「資產上市」的新篇章。過去,另類資產基金因缺乏流動性與估值透明度被排除在公募市場之外。通函明確指出,只要基金採取封閉式結構、具穩定現金流與透明估值機制,即可在港交所上市,讓私募基金能保留專業策略,同時獲得二級市場流通性。 這次制度突破,也代表香港監管框架的深化。從2018年引入開放式基金公司(OFC)制度、2021年簡化註冊程序,到2025年正式開放另類資產基金上市,SFC逐步完善從「設立—授權—上市」的全鏈條監管,試圖打造一個能吸引全球資產管理機構落戶香港的制度平台。 思卓基金根據《證券及期貨條例》第104條設立,屬公眾開放式基金型公司(OFC),但以封閉式運作、不設贖回機制,需透過交易所買賣股份。這是香港首個以私募信貸與基礎設施投資為核心的上市OFC基金,投資人買入的不是一家公司,而是一籃子基建貸款的現金流收益權。 另類資產登場 根據申請文件,思卓基金由思卓資本亞太有限公司擔任投資管理人,也是投資顧問SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全資附屬公司。SIMCo成立於2009年,總部位於倫敦,專注於基礎設施債務,目前管理或建議分配予基礎設施債務的資本約25億美元,其團隊迄今為止已在北美、英國和歐洲以及亞太地區進行超過60億美元的債務投資交易。其姊妹基金「Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)」長期維持約8%的年化分配率。 申請文件指出,至2040年全球基建投資不足額可能高達15萬億美元。基金將北美與歐洲視為重點市場,資產配置上限為60%,亞太地區上限則為40%。基金已識別潛在投資項目總值超過50億美元,涵蓋能源、運輸、公用事業、資料中心及社會基建貸款等固定收益資產。 基金採「固定分派+資本平滑」策略,按月派息。若短期現金流波動,董事會可動用部分資本維持穩定派息,以確保現金流連續性。風控上,單一借款人曝險不得超過總資產10%,單一子行業不得超過總資產的15%以上,並採取貨幣與利率對沖策略,以減低波動。 整體而言,思卓的估值邏輯不同於一般股票或ETF。其收益主要來自基建貸款利息與本金回收,資產淨值(NAV)由獨立估值代理人依DCF模型與市場數據計算,並按IFRS編制。雖具透明度,但仍受貼現率、利率與市場情緒影響。基金設有折讓控制與股份回購機制,維持股價穩定仍待市場檢驗。 耐心的實驗 思卓能否複製母基金在倫敦市場的穩定派息與估值表現,不僅關乎自身成敗,也將測試香港能否成為亞洲另類資產的金融樞紐。這不再只是金融制度的一次嘗試,更是市場信任的考驗。 對投資人而言,觀察這類基金的重點,並不在短期價格波動,而在它能否真正建立一條穩定、可持續的現金流。若未來能在波動的利率環境中,仍保持每年足夠吸引的穩定派息、維持估值透明,或能為香港開闢出一條「另類資產上市」的成功案例。…

簡訊:明略科技招股 籌10.2億港元

營銷軟件製造商明略科技(2718.HK)周四起至下周二招股,發售721.9萬股A類股份,每股141港元,集資最多10.18億港元(1.31億美元)。預計11月3日在港交所主板掛牌上市。 公司計劃將所得款項淨額中,約35%用於未來3年提升技術研發能力;約40%用於豐富產品組合的產品開發;約15%用於營銷、品牌推廣及銷售團隊擴充,旨在進一步擴大客戶群,並深耕數據智能行業;及約10%用於營運資金及一般公司用途。 明略科技提供數據智能產品及解決方案,涵蓋營銷和營運智能,涉及線上及線下場景。今年上半年,公司營收約6.44億元,同比增長13.9%,經調整營運利潤約為2,688萬元,扭虧為盈。 騰訊持有明略科技約30%的股份,投資者還包括紅杉中國、淡馬錫、凱鵬華盈、快手等。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏