DAO.US
Youdao edges towards profits

這家從遊戲巨頭網易分拆出來的教育公司二季度虧損收窄,並預計今年將取得經營溢利

重點:

  • 網易有道報告稱,2024年上半年收入增長14.5%,而經營虧損則收窄逾90%
  • 這家教育公司的在線營銷服務收入在上半年翻了一番,而其學習服務和智能設備的收入分別下降了4%和20%

譚英

過去幾年是網易有道(DAO.US)的學習期,作為遊戲巨頭網易(NTES.US)旗下單獨上市的教育部門,受到了中國對大型科技公司監管收緊浪潮的衝擊。在一場針對課外輔導公司的打擊中,該公司的K-12在線教育業務停擺,導致網易有道在2021 年出售了該業務。

自那以後,投資者對該公司興趣不大。公司的股價年初至今已下跌17%,自 2019年在紐約上市以來,股價已蒸發約四分之三。上周公司公布二季度業績後,下跌趨勢繼續,即便最新財報顯示,公司虧損大幅收窄,並有望在不久的將來實現盈利。

儘管前景相對樂觀,但在最新財報發佈後的幾天內,公司股價下跌了11%。

網易有道認為投資者應重新審視自己。財務副總裁在上周的公司財報電話會議上告訴分析機構,上半年經營虧損下降92%至4,300萬元,他說:「有信心在2024年全年實現正經營利潤,儘管競爭激烈,存在各種不確定性。」

網易有道報告稱,今年上半年收入增長14.5%至27億元,淨虧損收窄83%至8,590萬元。上半年經營虧損從去年同期的4.849億元人縮減92%至4,260萬元。

實際上網易有道在今年一季度取得了小幅盈利,但由於經營支出大幅增加,二季度再次陷入虧損。最新財報指出,盈利能力強勁的網易繼續為網易有道提供資金支持,包括8.78億元短期貸款和1.265億美元長期貸款,這筆長期貸款來自一筆3億美元的循環貸。

網易有道距離盈利似乎越來越近,儘管這條路並不平坦。這種進展不平衡,體現在公司二季度三大核心業務部門的業績喜憂參半上。

在線營銷服務是本季度最大的亮點,收入增長68.4%至5.1億元。但智能設備收入下降25%至1.67億元,學習服務的收入也下降5.5%至6.438億元。公司本季度淨虧損同比收窄約三分之二,從去年同期的2.99億元降至9,950萬元。

轉向廣告領域

深入分析財報數字,可能會促使一些人推斷公司正逐漸脫離其在教育科技領域的根基,轉而為一個推廣人工智能工具的科技企業提供營銷服務的平台。這些同樣使用人工智能工具的營銷服務,佔網易有道今年二季度收入的40%左右,而兩年前這比例僅為15%左右。

這些服務的客戶包括字節跳動、百度的文心一言以及網易等大牌公司。首席執行官周楓在財報電話會議上表示,今年二季度,來自客戶推廣AI工具的廣告淨收入環比增長超過100%。營銷服務的強勁增長,幫助網易有道將二季度的毛利率從去年同期的47%提升至48.2%。

營銷服務激增的主要推動力之一是中國企業的海外廣告。網易有道總裁金磊表示:「利用對客戶需求的深刻理解,我們加速國際廣告基礎設施的發展。」他續稱:「到二季度末,我們的國際運營商數據庫已經超過700萬,同比增長超過200%。」

這些數據表明,網易有道正在借鑒Facebook母公司Meta的做法,後者去年幾乎所有收入都來自廣告,其中很多是由個性化算法驅動,這些算法能夠識別並向最有可能響應的消費者投放廣告。網易有道的廣告附加在數字內容上,比如詞典和名為「子曰」的大型語言模型。

網易有道面向兒童和成人的學習服務,主要依賴訂閱或收費模式,而這部分業務正在迅速萎縮,從 2022年上半年佔總收入的64%下降到今年上半年的一半左右。公司的另一個主要收入來源——智能設備也出現了類似的下滑趨勢,同期從佔收入的23%下降到12.8%。

那麼,這一切意味著什麼呢?首先,在被禁止針對K-12學生的課外輔導後,中國的教育科技似乎正在尋找新的出路。最近,政府呼籲促進「高品質」消費,應該也對網易有道有利,因為除了提供學習服務的核心業務外,它越來越多地將自己打造成一家人工智能公司。

在陷入困境的智能設備領域,網易有道已開始將價位下調至更大眾化的水平,儘管它的詞典筆仍比同行貴50元至100元,這是因為它強調其人工智能功能。在二季度,入門級詞典筆的銷量同比增長50%,淨收入增長了10%。

在學習服務方面,網易有道現在完全專注於中國文學和計算機等非學科的興趣愛好課程,這些課程未受早前打擊行動的影響。「每個人都知道這對未來的職業生涯至關重要。」CEO周楓說。

儘管持續虧損,分析機構界對網易有道的前景依然持相對樂觀的態度,因為其商業模式正在轉變。在雅虎財經對關注該公司的10家分析機構所做的調查中,有9家給予的評級是「強力買入」或「買入」。

網易有道的市銷率為0.48倍,相較於高途 (GOTU.US)的2.48倍,似乎被低估了。在教育整頓行動中失去了三分之二的業務後,高途將自己重塑為一家成人教育公司。 最近上市的企業培訓服務提供商雲學堂(YXT.US) 的市盈率更高,達到8.33倍,這表明投資者可能需要重新關注網易有道。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:中興通訊擬發行H股可轉債 淨籌逾35億元

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,擬發行35.84億元(4.99億美元)零息美元結算的H股可轉換債券,擬將發行所得款項淨額用於加強公司算力產品研發投入。 可轉換債券於2030年8月5日到期,初始轉股價為每股H股30.25港元,較H股上日收市價溢價約15.9%,可悉數轉換為約1.3億股H股,相當於擴大後已發行總股本約2.64%。 今年首季,中興通訊收入按年升7.8%至329.68億元,純利則跌10.5%至24.53億元。 中興通訊港股周二低開2.8%,至中午收市報25港元,跌4.21%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:生力啤上半年盈收雙升

香港生力啤酒廠有限公司(0236.HK)周一公布,2025年上半年營收同比上升3.2%至3.9億美元,淨利潤勁增31.9%達4,960萬美元,因中國大陸及菲律賓市場的增長有效對衝了香港地區的業績下滑。 展望後市,公司表示對核心市場持續增長前景保持「審慎樂觀」態度。公司聲明稱:「儘管香港及華南地區的經濟指標顯示持續復蘇的跡象,我們仍需關注現存的挑戰,包括緊縮的金融狀況、消費者行為的轉變,以及地緣政治不確定性對本地需求與出口表現的影響。」 公司股票周二開盤走高,早盤漲幅達25%,報價1.25港元。年內迄今該股累計上漲約50%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:雍禾醫療發盈喜 扭虧為盈賺2,500萬

醫療機機雍禾醫療集團有限公司(2279.HK)周二發盈喜,截至今年6月底止的中期業績扭虧為盈,純利不少於2,500萬元人民幣(下同),去年同期則虧損1.39億元。 集團表示,期內通過優化門店網絡,將資源聚焦核心門店,提升醫院運營效率。此外,持續提升自研的連鎖醫療管理系統「禾帆」,並融入企業AI知識庫引擎。同時,集團通過管理模型重構及營鎖投放精細管理,顯著提升獲客轉化率及投入產出比。 周二雍禾医疗平开报3.54港元,后股价急跌逾5%,今年以来公司股价升近三倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yan Palace makes bird's nest products

燕之屋營跌利增 王石代言銷售慘淡

中國最大燕窩品牌在營收承壓背景下實現盈利復蘇,預期今年上半年利潤同比增長20%至35% 重點: 燕之屋預計今年前六個月利潤將增長20%至35%,同期營收增長近乎停滯或呈負增長態勢 銷售費用下降、廈門新工廠智能製造升級和工藝改進,共同推高這家燕窩製造商的利潤空間   譚英 在經濟波動期,中國消費者發現,傳統燕窩製品的親民化轉型正降低消費門檻。 廈門燕之屋燕窩產業股份有限公司(1497.HK)上周發布的盈利預告傳遞出關鍵信息:繼去年利潤下滑後,今年上半年盈利強勁反彈。儘管平價產品策略導致營收增長乏力,投資者仍湧入購買公司股票,公告後數日,股價大漲逾7%。 燕之屋預計上半年營收區間為10億(約合1.398億美元)至10.6億元,同比小幅下滑。但利潤表現更為亮眼,預計錄得7,200萬至8,100萬元,同比增幅達20%至35%。 盈利改善並非無跡可尋,公司去年年報顯示,儘管當年下半年營收開始萎縮,利潤在經歷上半年斷崖式下跌後,於下半年企穩。 新品系列為燕之屋去年注入增長動能。以燕窩為基底、2023年推出的平價食用燕窩粥產品需求旺盛,帶動全年新品收入激增63.3%。其他的平價新品包括燕窩肽天然蘇打水、整根人參燕窩飲,單價均低於200元(約合30美元)。 傳統「純燕窩」產品線雖仍佔去年總營收的87.6%,但較2023年91.3%的佔比有所下滑。新品營收佔比從2023年的7.2%升至去年的11.3%,其中新拓展的護膚品類貢獻1.1%的營收。 燕之屋在洞燕唾液製品領域佔據重要地位,後者原料取自東南亞洞穴金絲燕,以唾液粘合樹枝築成的燕巢。 自明朝起,燕窩製品即為中國奢侈滋補品。目前,燕之屋佔據14%的國內燕窩市場份額,資產包括位於中國西北甘肅省的全球最大燕窩加工廠,並在220個城市設有700家實體門店。 即便佈局新品線與新加坡海外渠道,燕之屋盈利增長仍存變數。去年淨利潤提升部分得益於管理費用縮減12.4%,這更多源於成本管控而非業務擴張。此外,2023年拖累盈利的IPO相關費用消除,亦推高去年利潤。 新晉品牌代言人 除受益於新品矩陣外,燕之屋將盈利回升歸因於廈門總部工廠智能製造的升級和工藝改進,帶來運營效率提升,並計劃在甘肅、上海工廠推行類似改造。 銷售費用佔營收比重下降也被視為利潤改善動因。這一趨勢去年已初顯成效,去年下半年銷售及分銷費用增速,從上半年的同比38.5%驟降至2.3%。 為拓展男性及年輕客群,公司持續依賴品牌代言人策略。今年新聘地產巨頭萬科創始人、前董事會主席王石,後者以攀登珠峰等登山壯舉及航海探險聞名。此前,公司簽約演員鞏俐及中韓偶像團體明星王一博。 新代言人成效尚待檢驗。當前消費環境承壓,消費者正削減此類可選消費支出,燕之屋的高定價策略面臨挑戰。公司近年啓用王石、王一博等男性代言人拓展跨性別、跨代際客群的嘗試,同樣存在試錯風險。 74歲的王石代言首款產品引發市場質疑。燕之屋「總裁碗燕」含六碗燕窩,單盒售價高達3,168元(折合每158克碗裝產品528元,約75美元)。儘管有王石背書,銷售仍顯慘淡。 據媒體報道,該禮盒在天貓旗艦店上市前六日僅售出六盒。與此同時,伴隨行業價格承壓,燕之屋整體庫存風險可能加劇。在經濟前景不明朗的背景下,消費者日益縮減非必要開支,中國13,000多家燕窩企業正競相降價,即食燕窩單價已低至每45克碗裝產品20元。 因燕窩屬自然資源,企業多通過價格競爭與產品創新實現差異化。未上市競爭對手小仙燉,憑借鮮燉燕窩品類取得成功,連續八年蟬聯銷冠。但據中國媒體近期報道,即便小仙燉也面臨經營壓力,被迫取消獎金福利、裁員並下調業績目標。 儘管23倍市盈率表現強勁且分紅優厚,燕之屋看似優勢顯著,但鑒於產品賽道局限、溢價策略及白熱化競爭,公司需付出更多努力維繫投資者信心。其疲軟的營收增速引發擔憂,或是當前股價較2023年發行價折價約10%的一大誘因。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里