積極擴張增長強勁達美樂中國蓄勢待發

2024年05月02日

1405.HK

達美樂比薩在中國的獨家特許經營商達勢股份表示，去年收入增長51%，並首次錄得經調整年度盈利

重點：

隨著大舉進軍中國二線城市，達勢股份去年收入增長逾50%
作為達美樂比薩在中國的獨家特許經營商，達勢股份計劃將門店數量從去年底的768家增加一倍，到2026年達到1,600多家

陽歌

達美樂比薩在中國的獨家特許經營商達勢股份有限公司(1405.HK)發現，將業務擴展到更多城市總會帶來增長潛力。

自2010年經營達美樂門店以來，公司大部分時候都集中在北京和上海等大城市，服務對味道有較精細要求的消費者。但和中國很多西式快餐連鎖店一樣，它最近在中國一線城市外發現了一座尚未開發的金礦，達勢股份稱之為“新增長市場”，比薩和其他西式食物在這些市場被視為時尚，甚至是風潮的象徵。

公司從2017年開始，引入本地化的高級管理層進行運營。現任首席執行官王怡曾就職於麥當勞中國等全球品牌，她的的任命或許可以解釋，為什麼達美樂中國近年開始在中國尋求更積極的擴張。除了是中國內地的獨家特許經營商外，公司還將特許經營權範圍擴展到中國香港和中國澳門。

去年3月在香港上市後的首份年度業績報告以及首份年報顯示，2023年的下半年實現了一個重要里程碑，公司在新增長市場的收入超過了北京和上海。

業績還表明，這些新增長市場的門店，已成為達美樂中國的超級明星——它們擁有非常短的門店投資回報期——會讓其他餐廳運營商羨慕不已。公司去年的同店銷售以高個位數增長(此前兩年為兩位數增長)，輕鬆地實現連續26個季度同店銷售正增長。

說實話，幾乎所有中國的快餐連鎖店運營商，都非常樂意向股東提交像達勢股份這樣的財報。其主要亮點包括去年收入增長51%至30.5億元，以及公司首次實現年度盈利。全年淨利潤228萬元，較上年同期虧損2.01億元出現重大逆轉。公司還實現了經調整(通常不包括員工股權激勵和一次性上市費用)利潤878萬元，而上年同期則虧損1.14億元。

強勁增長源於達勢股份去年新開180家門店，公司全年門店總數增加31%，到2023年底達到768 家。今年第一季度，又新開67家門店，預計今年全年將新開240家門店。公司開始大舉擴張以來，至今已在33個城市開展業務，包括最近在台州、金華和惠州開設了門店，此前它還制定中國開店藍圖，到2026年底開店逾1,600家。

達美樂的標誌性特色也幫助公司夠迅速擴張——一是較小的門店模式，二是高度重視外送服務。中央式廚房也發揮了重要作用，公司已經在在華東、華南和華北三個主要區域設立中央廚房，並計劃今年在武漢市開設第四個，主要服務中西部地區。公司還打算搬遷和升級華北地區的中央廚房，以滿足不斷增長的需求。

達勢股份在報告中表示：「我們相信，我們在新進駐城市的持續成功，以及在2023年新開門店的整體強勁表現，是越來越多的消者認可我們優質比薩和卓越的服務以及達美樂比薩於中國品牌實力及品牌發展勢頭的有力證明。」

深入中國二線城市

接下來我們再來深挖一下這些宏觀數據，看看達美樂中國的這些新增長市場門店到底有多賺錢。公司指出，就開業首30天的銷售額而言，達美樂全球表現最好的首19家門店全被中國佔據，幾乎所有記錄都來自新增長市場。

鑒於銷售如此強勁，中小城市的門店能很快收回投資也就不足為奇。公司表示，去年上半年進駐六個城市後，新開的48家門店平均投資回報期僅為9個月，遠低於全球很多快餐店通常所需的兩到五年。

自2020年以來，北京、上海門店的平均日銷售額一直保持增長態勢，而在去年略有下降，但新增長市場的門店同期大升了51%。去年這些中小城市的門店日均銷售額為12,285元，較2022年的9,009元大幅增長，並接近去年北京和上海門店的日均銷售額12,881元。

公司新增長市場門店數量，在去年上半年正式超過北京和上海總和，截至去年底，佔總門店數量的54%。

有趣的是，新增長市場的顧客多選擇堂食或自己取餐，只有42%使用它的配送服務，遠遠落後於北京和上海76%的外賣訂單佔比，反映這些較小的市場更喜歡到店消費，在那些市場，達美樂比薩品牌被視為“風潮“，也豐富了消費者外出就餐體驗。

雖然數據總體上相當樂觀，但我們也應指出，疫情期間同店銷售增長強勁，2021年增長18.7%，2022年亦上升14.4%，但去年的增幅放緩至8.9%，一定程度反映後疫情時代人們恢復外出就餐的趨勢。即便升幅為8.9%，期內同店銷售增長也也不輸於必勝客的母公司百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)，以及Tims天好咖啡的運營商Tims天好中國(THCH.US)，甚至略微領先。

去年3月IPO之後，因為投資者看好其強勁增長的故事，達勢的股價一度上漲63%。此後回吐部分漲幅，但目前仍較46港元的IPO價格高出15%。以此計算，該股的市銷率(P/S)約為2倍，高於百勝中國的1.48倍，更是遙遙領先於Tims天好中國的0.77倍及日本拉麵連鎖味千(中國)(0538.HK)的0.58倍。

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塗鴉智能加速AI戰略裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施，將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序重點：塗鴉智能表示，截至六月底，在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能公司制定了雙管齊下的戰略：運用AI賦能開發者，並優化接入其平台的AI產品　陽歌隨著全世界大踏步進入AI時代，全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能（TUYA.US; 2391.HK）也融入其中，確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網（AIoT）的深耕佈局，凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時，發佈了AI戰略宣言。財報顯示，公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元，上年同期為1.35億美元。佔總收入約三分之二的核心PaaS（平台即服務）業務營收同比增長12%，從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內，貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家，較此前十二個月週期的280家有所增加。今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡，同比改善顯著，表明其即將實現GAAP（通用會計准則）營業利潤。按non-GAAP（非通用會計准則）口徑，剔除股權激勵等支出後，該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。公司上半年實現2,360萬美元淨利，逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利，2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性，但預計隨著形勢趨穩，四季度相關壓力將緩解。塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開，該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持，實現多樣化功能：比如讓玩具與兒童實時互動；讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能，公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示，全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元，2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長，該趨勢有望進一步提速。塗鴉智能同期披露，截至六月底，平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外，其開發者平台提供的AI智能體服務，日均支持全球1.5億次AI交互，覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示，公司在AI領域有兩大重心：第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻，正通過AI Agent開發平台等推進該目標；同樣重要是，塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用，以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型，並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿，我們正在全力推進AIoT生態建設」，楊懿在財報電話會議中強調，「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻，並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」強化AI生態佈局截至六月，塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區，總數超151萬，較2024年末的132萬增長約15%。為拓展開發者生態，塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen，支持主流開源軟硬件生態，幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。除內部舉措外，塗鴉還聯結外部開發者社群，舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中，Otto機器人項目表現亮眼，該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作，將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程，為學生提供AI應用實踐機會。公司正加強AI聯合開發力度，積極尋求高潛力AI硬件投資項目，推動前景良好的方案市場化。「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」，股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調，「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿，使塗鴉既能抵御短期波動，又可深耕智能設備領域長期增長。」咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月05日

TUYA.US 2391.HK

簡訊：多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股（6696.HK）周四公布，擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元（3,500萬美元），每股認購價47.53港元，較最後交易日收市價折讓約22%。發行最多5.76億股股份，佔擴大後股本約85.7%。公司表示，供股將按非包銷基準進行，僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%，已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型，包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量，以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。此外，公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作，需繳付大額預付款，導致現金需求增加。董事會表示，供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力，同時補充營運資金。多想雲股價周五早盤低開，其後一度漲逾9%，至中午休市報0.64港元，升4.92%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月05日

6696.HK

簡訊：融創上月銷售54億按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司（1918.HK）周四公布八月的銷售數據，上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣，較去年同期下跌27%。八月的合同銷售面積約13萬平米，每平方米銷售均價41,460元，較去年同期下跌7.8%及20%。今年首八個月，融創中國累計銷售金額為304.7億元，同比下跌13%，每平方米均價33,050，同比上升57%。融創中國周五開市報1.55港元，升0.65%，股份年初至今已下跌逾三成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月05日

1918.HK

行業概要：納斯達克擬嚴控小型中企上市

該交易所擬推出的新規，要求所有新上市中企IPO募資額不低於2,500萬美元　陽歌納斯達克周三提出新版上市標準，將阻止絕大多數中國企業的小型IPO在該交易所上市，同時可更便利清退眾多已上市的同類公司。更為嚴苛的新規，可能導致目前在納斯達克交易的大部分中企退市，這些公司普遍存在流動性匱乏、流通盤較小、市值不足5,000萬美元等問題。本次行動有別於美國四年前依據《外國公司問責法》推出的監管措施——彼時美方曾威脅將中企集體摘牌，除非美國證券監管機構能便利獲取其審計底稿。根據納斯達克官網公告，依據其最新擬議規則，所有新上市企業的流通股市值需達到1,500萬美元以上。在該交易所上市的中國企業，還需實現至少2,500萬美元的募資總額。此外，對於公開交易股票市值不足500萬美元的企業，納斯達克將啓動加速停牌及退市流程。納斯達克副總裁John Zecca表示：「這些規則升級，彰顯我們持續完善標準，以適應市場現狀的承諾，並為推動建立公平有序的市場率先垂範。通過提高特定新上市企業的最低流通股市值與募資額標準，既能為公眾投資者創造更健康的流動性環境，同時繼續通過本交易所，為投資者提供參與新興企業的機會。」納斯達克表示，新規系「專為主要在中國境內運營的企業」制定，旨在保護投資者，免受美國證券監管機構難以介入的市場風險。此前美國《外國公司問責法》通過後，中美兩國證券監管機構，於2022年簽署了具里程碑意義的信息共享協議，旨在使美國監管機構更便利獲取在美上市中企的審計文件。納斯達克表示，正將該提案提交美國證監會（SEC）審議，若獲監管機構批准，新規將立即對所有新上市企業生效。屆時處於IPO流程的企業將有30天時間，按原規則完成上市，否則將適用新規要求。安永數據顯示，上半年共有36家中國企業在美上市，幾乎全部登陸納斯達克，募資總額達8.41億美元。但其中超半數資金，即4.41億美元來自霸王茶姬（CHA.US）的單次IPO。這意味其餘35宗IPO平均募資額僅為1,140萬美元，遠低於納斯達克新規即將實施的2,500萬美元門檻。許多在美上市的小型中企流通股佔比亦極低（常不足10%），導致流動性不足。這往往引發股價劇烈震蕩，損害資金量較小、經驗不足的投資者利益，事實多只個股在上市數月內市值即腰斬甚至更高跌幅。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月04日

重點：