這家全球性生物科技公司成立11年從未賺錢,選擇到上海科創板上市籌資200億,可以繼續支持研發工作

重點:

  • 百濟神州將會成爲全球首只在〝美股+H股+A股〞三地同時上市的股份
  • 分析認爲,如果公司能以高估值上市,有機會拉動香港及美國的股價上漲

何仲尼

全球首只在美國納斯達克、香港交易所與上海科創板上市的股票即將登場。中國證監會上周二公布,按法定程序同意百濟神州(BeiGene, Ltd.,BGNE.US;6160.HK)首次公開發行股票(IPO)注册。百濟神州本周二宣布,擬公開發行股票數量爲1.15億股,初步詢價時間爲11月29日,網上網下申購日爲12月2日。

不少在美國上市的中概股,近月計劃重回中國上市,而作爲中國創新型抗癌藥企業先行者的百濟神州,將成爲首家〝美股+H股+A股〞三地上市公司。雖然百濟神州成立11年從未賺錢,但招股書顯示,這次科創板上市能爲公司募資200億元,資金主要用於藥物臨床試驗研發項目、研發中心建設項目與生産基地研發等。

百濟神州是一家全球性生物科技公司,主力研究、開發、生産創新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物,公司有11款自主研發藥物進入臨床試驗或商業化階段,當中3款産品獲批推出市面。

公司過去三年虧損連年擴大,去年錄得15.97億美元虧損,是成立以來最多。看遠一點,公司成立11年以來,其實一直停留在虧損狀態,過去5年更累積虧本多於34億美元。

百濟神州選擇爲境外〝已上市紅籌股〞的科創辦上市標準,即市值200億元以上、擁有自主研發、國際領先技術、科創能力較强,以及在同行業競爭處於相對優勢地位。獲批上市消息公布當天,百濟神州在港交所的股價曾經拉升3.3%,之後回復平靜,收市漲約1%;當晚的美國股價更下跌約2%。

持續負現金流

面對連年虧損,百濟神州持續錄得資金流出,從2018到2020年,公司經營活動已産生多於25億美元負現金流,主要因爲期內涉及約30億美元的研發開支,幾乎是中國已上市同業中,研發投入最高的企業,因此被稱爲〝最燒錢〞藥企。

百濟神州曾經響應過傳媒質疑,由於公司在超過35個國家和地區管理100項以上臨床試驗,總入組患者及健康受試者超過12,000人,其中海外佔5,700人,而這種全球性臨床試驗需要較高的成本和投入,令研發費用較高。

翻查百濟神州今年的中期業績,上半年研發費用已進一步攀升到6.77億美元,經營活動再錄得約3億美元現金淨流出,期末現金、現金等價物及受限制現金尚余17.8億美元。

公司持續燒錢,向資本市場籌資,看來是唯一可通之路。雖然百濟神州沒有盈利,但它的收入連年上升,從2016年的107萬美元,逐步提升到去年的3.09億美元,爲投資者帶來憧憬,過去的兩次上市都能順利進行。

2016年,百濟神州於美國納斯達克上市,定價每股24美元,籌資約1.8億美元;2018年,公司在港交所申請第二上市,每股發行價108港元(88.5元),籌資約70億港元。如今計劃在上海科創板再籌資200億元,意味在三地上市,將爲百濟神州〝圈錢〞約270億元。

得益於市場對生物醫藥股的憧憬,百濟神州上市後穩步走高,截至本周三,其香港股價爲211.8港元、美國股價爲351.51美元,市值接近2,600億港元,公司也在去年中市况理想時,配股融資20.8億美元。有成功〝珠玉〞在前,一方面借登陸科創板,成爲三地上市的先行者,幷藉此募集巨資〝保護〞資金鏈,以支持日後研發開支,豈不是一樁美事?

放眼海外競爭

一直研究生物科技股的光大新鴻基財富管理策略師溫杰認爲,科創板估值較高,可以協助百濟神州取得更多研發資金,如果最後能以高估值上市,更有機會拉動香港及美國的股價上漲。

溫杰分析說,在抗癌藥種PD1(一種免疫檢查點抑制劑,是目前治療癌症最熱門的免疫療法之一)的行業中,百濟神州與信達生物(1801.HK)、君實生物(1877.HK)及A股的恒瑞醫藥(600276.SH)是〝四大天王〞。

他說:〝未來要競爭的是如何在國外取得認證,把産品輸出國際,比如百濟神州旗下治療套細胞淋巴瘤的百悅澤,已獲沙特阿拉伯藥品監督局批准。另外,PD1在中國已經成熟,這種藥醫院用了就不會換,因爲怕一換會出事,所以未來的競爭會在國外,以及誰能用更多的資金研發新藥品。〞因此,他認爲百濟神州到上交所科創板募資,是踏上了正確一步。

但要注意的是,百濟神州到上海科創板籌資,也有一些潜在風險,特別是由於監管寬鬆,股票較容易被投資者操縱,而公司到科創板上市後,隨著流通股本較少,股價可能跟隨市况變化與投資者行爲而發生大幅波動。另外,中國內地股市在上市、交易、信息披露以及其他事項的規則和指引方面,都與美國與港股市場存在較大差异,而多變的監管環境,也需要公司及時快速適應。

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新聞

簡訊:金力永磁首三季盈利年增最多1.8倍

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簡訊:摯達低位定價 首日掛牌午收升183%

電動汽車充電樁製造商上海摯達科技發展股份有限公司(2650.HK)周五首日在港掛牌,開市勁升184%報190港元,之後股價在區間上落,中午收報189.4港元,升183%。 公司發售近600萬股H股,一成公開發售,每股招股價由66.92港元至83.63港元,最終以低位定價。公開發售錄得超額認購近5,440倍;國際配售超額1.4倍,集資淨額3.26億元。 摯達主要銷售家用電動汽車充電樁,位列中國第一。若按家用電動汽車充電樁銷量計,在中國的市佔率約13.6%,全球市佔率則約9%。 公司過去三年仍然處於虧損狀況,今年首三個月,經調整虧損為1,570萬元人民幣,公司解釋是因為受市場影響,銷售及經營開支增加,產品平均售價及毛利率波動。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sungrow Power Supply

瞄準AI數據中心供電市場 陽光電源開啟新征途

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JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏