這家癌症檢測公司首季度虧損擴大,因為公司大舉投資通過合作醫院提供服務的本地化業務模式

重點:

  • 燃石醫學首季度收入增長27%,但成本增長更快,因為公司專注於建立新的收入來源
  • 由於疫情干擾,該公司傳統的中心檢測服務在本季度出現萎縮,但與合作醫院開展的新的本地化服務則實現強勁增長

陽歌

在中國公司的美國投資者當中,耐心正在成為一種越來越稀缺的資源。在給予癌症檢測專家燃石醫學(BNR.US)證明其商業模式的時間之後,股票投資者似乎終於不耐煩了。該公司於上週二公佈了最新季度業績

投資者對其最新業績反應相對冷淡,在報告發佈後的四個交易日內,燃石醫學的股價小幅下跌了2.5%。但真實的情況是,自4月初以來,該公司股價已經莫名其妙地下跌了77%。由於國內監管加劇等一系列擔憂,許多中概股在去年二季度出現了類似的跌幅,在3月初跌到了最低點。

但由於燃石醫學在醫療領域的地位,多數擔憂並沒有真正影響到它。該公司受到了防疫限制措施的衝擊,在中國的疫情清零政策下,這類措施正在對許多面向消費者的公司造成嚴重破壞。但除此之外,燃石醫學看起來正朝著正確的方向發展。

燃石醫學通過自己的中心實驗室以及越來越多在合作醫院內設立的實驗室,提供癌症檢測及相關服務。

疫情爆發期間,頻繁的出行限制導致人們無法前往這些設施,該公司的中心實驗室業務陷入困境。最近一次的疫情爆發始於今年3月,導致整個上海市在4月和5月被迫封閉。

你很少會聽到公司高管用“可怕”來形容自己的業務和整體經營環境。但中國無止無休的疫情困擾,讓燃石首席財務官Leo Li在最新的財報電話會議中使用了這個詞。他指出,由於1月和2月的強勁表現,公司一季度的檢測量增長了42%。但3月份上海開始實施有限的封控措施後,增速降至17%,4月份全城封控之後,增速進一步降至15%。

“5月是一個可怕的月份,與4月相比,疫情的影響更大,情緒也比較嚴峻” ,他在電話會議上說。“對我們而言,5月還沒有結束。但我們估計,5月份的降幅可能只有個位數。”

雖然第二季業績可能十分糟糕,但幾乎所有中國企業都是如此,燃石對於今年全年仍然感到樂觀。它維持了2022全年收入6.2億元的指引,這個數字相當於比2021年增長22%。該公司仍然有信心實現這個目標,這令人印象深刻,尤其是考慮到許多人目前認為中國經濟在當前季度可能會收縮。

去中心化的檢測

在接下來的篇幅裡,我們就來看看該公司最新的財報情況,從中似乎確實可以看到,它正在為未來強勁的增長播下種子。正如我們之前所說的,燃石醫學正在從依賴中心實驗室進行癌症檢測的模式,轉變為通過合作醫院在當地提供類似服務的模式。

我們最近已經看到智慧手機回收專家萬物新生(RERE.US)也採取了類似的做法,同樣取得了積極的效果。這種業務的本地化,往往是通過減少對國家物流能力的需求來降低成本。而且,在新冠疫情這樣的情況下,城市間的交通經常受到限制,此舉可以減少業務的中斷。

燃石醫學一季度整體營收同比增長27%,達到1.36億元。與去年四季度12%的增長和去年全年18%的增長相比,這個數字看起來相當不錯,特別是考慮到最近新冠導致的業務中斷始於3月份。

這個數字掩蓋了該公司較新的院內檢測服務和較舊的中心實驗室服務之間的巨大差距。前者該季營收增長69%,達到4,900萬元。在如此強勁的增長下,院內檢測服務佔該公司該季總收入的36%,高於一年前的27%。相比之下,該公司的中心實驗室檢測服務在該季度實際上同比下降了0.5%。這部分業務現在佔公司總收入的55%,低於一年前的70%。

燃石醫學還有一個增長故事,是關於藥物研發的。它同比增長了四倍,達到1,240萬元,這使得它看起來像是另一個強大的潛在新收入來源。

問題在於,建立新業務需要資金,這一點從該公司該季度營運費用增長41%就可以明顯看出,因為它遠遠高於營收增長率。更重要的是,該公司3.5億元的季度運營費用幾乎是其總收入的三倍。

受此影響,燃石醫學一季度淨虧損從去年同期的1.71億元大幅增至2.61億元。在燒錢方面,公司名稱中的“燃”字可謂名副其實。過去一年中,該公司燒了約三分之一的現金,截至3月底還有13億元,上年同期為21億元。

在財報電話會議上,CEO漢雨生估計,公司有足夠的現金滿足未來兩年的營運需求。

任何相信該公司能夠在未來兩年內擴大新業務並恢復更強勁增長的人,都可能會發現,在經歷了最近的大幅拋售之後,它的股票相當便宜。目前,它的市淨率僅為1.2倍,對於一家具有強勁增長潛力的公司來說,這可不是你心中預期的水準。比較而言,規模較大的同行羅氏製藥(RO.SW)和賽默飛世爾科技(TMO.US)的市淨率分別為12.6倍和5.3倍。甚至是規模不及它的Illumina(ILMN.US),市淨率也達到3.5倍。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裡

新聞

簡訊:黑芝麻收購系統芯片解決方案供應商

自動駕駛芯片製造商黑芝麻智能國際控股有限公司(2533.HK)周三宣布簽署非約束性協議,擬收購一家專注於高性價比、低功耗人工智能系統芯片及解決方案的開發企業。該公司表示,收購目標公司股權並額外注入資本,但未披露目標公司名稱及交易總對價。 公司補充,此項收購將助力其「能夠提供高中低級全息覆蓋的車規級計算芯片,並為智能汽車提供全場景解決方案。同時,收購事項亦將促進集團產品拓展至更廣泛機器人應用 ,提供AI推理芯片全系產品及解決方案」。 黑芝麻去年收入同比增長51.8%至4.74億元,經調整虧損則從2023年的12.5億元小幅擴大至13億元。 該股周四早盤高開2.5%,但隨後回吐多數漲幅。午後交易時段漲幅收窄至0.4%。以其週三收盤價18.24港元計算,當前股價較去年八月28港元的上市定價下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:億航智能與國軒高科加強合作

自動駕駛飛行器製造商億航智能控股有限公司(EH.US)周二宣布,將與動力電池製造商國軒高科(002074.SZ)深化合作,攜手為億航旗艦EH216系列無人駕駛eVTOL(電動垂直起降)飛機提供定制化電池解決方案,並計畫擴展至未來機型研發。 此次合作核心在於國軒高科最新研發的46系列圓柱電池,以高能量密度與強大功率輸出為EH216系列提供動力支持,將有助提升EH216系列性能邊界,不僅提升能量,還將催生更多創新應用。雙方也將在億航未來飛機產品線的合作,共同推進電池創新,以提供更安全、更高效、更具成本效益的解決方案。 億航智能一季度實現收入2,610萬元(363.2萬美元),同比下滑58%;當季淨虧損擴大至7,840萬元,去年同期為6,340萬元。公司股價周三漲2.27%報16.66美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Alsco makes reusable boxes

增長放緩應收賬高企 優樂賽二度遞表現陰霾

這家中國汽車行業可循環包裝材料龍頭企業,在增長放緩、估值不穩及應收賬款高企的壓力下,二次衝關之路恐現陰霾 重點: 優樂賽申請港股上市,公司去年營收增速大幅放緩,利潤下滑20%  公司第二次遞交上市申請,之前首次衝關因合規問題而失效 譚英 蘇州優樂賽共享服務股份有限公司(Alsco Pooling Service)上周再次遞表港交所,較去年11月的首次申請已風光不再。當時,公司業務如日中天,卻因合規問題折戟沈沙。值得注意的是,最新上市文件顯示,公司去年下半年業務急劇放緩,反之其首次申請文件顯示,去年開局則強勁得多。 然而,在完成合規整改後,優樂賽仍可能先於拉拉科技(Lalatech)等競爭者登陸資本市場。拉拉科技雖多次遞表港交所,卻至今未上市。中國汽車產業目前在生產及出口兩方面,均處於全球領先地位,優樂賽憑藉與汽車業的相關性,或可給其上市提升吸引力。 公司董事長孫延安1998年創立的物流設備服務公司,最終發展為優樂賽。這家原名“安華物流”的企業,如今已成國內汽車業最大的集裝箱及包裝共享服務商。 優樂賽生產可折疊集裝箱、週轉箱及金屬器具及其他特定容器,供汽車企業使用後回收循環。產品的折疊設計便於往返運輸,客戶按包裝週轉次數付費。 優樂賽採用高強度聚丙烯材料生產箱體,核心生產基地位於江蘇連雲港。2022年,公司在江蘇鹽城建成第二家工廠,負責塑料件回收再生。這種「可回收」模式,主要面向電池等汽車零配件的中小供應商。 上市文件引述獨立研究稱,優樂賽去年位居國內共享包裝企業第二,在汽車服務市場位列第一。中國物流包裝解決方案市場規模達1,187億美元,其中物流容器銷售佔93.7%,優樂賽佔有1%的市場份額。 避開國內約3,500家箱體供應商的競爭紅海,優樂賽率先開闢自稱為「集裝箱共享」的服務市場。該細分賽道2023年規模僅169億元(23億美元),優樂賽位居頭部。 優樂賽雖涉足集裝箱銷售市場,但其2023年及2024年營收分別僅有12.9%和8.5%源自箱體銷售,主體收入仍來自「共享服務」業務。 距首次遞表這半年間,公司基本面的變化顯然拖累上市前景。今年1月,中國證監會曾就其股權轉讓、定向增發及員工持股計劃糾紛等合規問題提出質疑,導致首次IPO遇阻。 雖已進行合規整改,但優樂賽最新上市文件披露的去年全年數據,以及截至今年4月底的部分經營信息表明,其去年下半年業務明顯失速。 營收增速放緩 去年下半年,優樂賽營收增速較上半年大幅滑坡,利潤也轉向收縮。去年全年營收8.4億元,僅同比增長5%,較上半年17%的增幅急劇放緩;全年利潤同比下滑21%至5,070萬元,逆轉上半年80%的增速。 居高不下的應收賬款始終困擾著這家公司,最大客戶疑似車企巨頭比亞迪,去年結算方式從銀行轉賬改為應收票據,賬期由30天延至60天。 此後,優樂賽去年應收款項增至3.82億元,同比上升6%,佔年末流動資產比重高達72%,遠超10%至15%的健康區間。貿易應收款及應收票據週轉週期也從2023年的159.9天拉長至167.9天,顯著高於30至60天的健康標準。 最新申請文件顯示,優樂賽今年正著力清收逾期賬款。截至今年4月末,公司3.13億元貿易應收款中83.3%已完成兌付。高企的應收賬款折射出中國汽車業的困境:歷經數年爆發式增長後,深陷產能過剩困局。 優樂賽歷次融資及股權轉讓對應的估值,同樣波動劇烈。2017年A輪融資估值5.4億元;2022年7月B輪融資升至8億元,當時蘇州屬地國資注資獲約10%的股權。但據媒體報道,2022年9至10月的兩筆股權轉讓顯示其估值回落至6.72億元。 2020年代初,蘇州出台《蘇州市汽車整車、電子及零部件產業創新集群行動計劃(2023-2025年)》,支持優樂賽建設年處理3萬噸汽車塑料顆粒、2,000噸中空板材的回收再生基地。 縱使面臨經濟下行與汽車業困局,中國物流領域的共享經濟仍方興未艾。總部位於香港的拉拉科技運營類似Uber模式的貨運車聯網平台,今年4月第五次遞表港交所,高盛、美銀證券及摩根大通擔任聯席保薦人。 快狗打車(2246.HK)2022年7月上市後,股價已從21.6港元發行價跌至3.9港元,這對共享經濟物流企業不是好兆頭。不過,優樂賽或仍寄望借力前期合規整改,在業務承壓的背景下二度闖關。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠色經濟斥1,160萬元 認購佰澤醫療股份

從事樓宇維修保養的綠色經濟發展有限公司(1315.HK)周三公布,將斥資1,160萬港元,認購正在招股的佰澤醫療股份(2609.HK)。 公司表示,佰澤醫療的業務前景正面,是一項良好的金融投資,符合集團的業務計劃,將為股東帶來投資收益。 佰澤醫療是「腫瘤全周期醫療服務」領域的服務供應商,正在香港公開招股,每股發售價介乎4.22 港元至6.75港元,並於今天截止認購,下周一掛牌。 綠色經濟周四平開報0.138港元,公司過去一年的高位下跌近23%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏