這家癌症檢測公司首季度虧損擴大,因為公司大舉投資通過合作醫院提供服務的本地化業務模式

重點:

  • 燃石醫學首季度收入增長27%,但成本增長更快,因為公司專注於建立新的收入來源
  • 由於疫情干擾,該公司傳統的中心檢測服務在本季度出現萎縮,但與合作醫院開展的新的本地化服務則實現強勁增長

陽歌

在中國公司的美國投資者當中,耐心正在成為一種越來越稀缺的資源。在給予癌症檢測專家燃石醫學(BNR.US)證明其商業模式的時間之後,股票投資者似乎終於不耐煩了。該公司於上週二公佈了最新季度業績

投資者對其最新業績反應相對冷淡,在報告發佈後的四個交易日內,燃石醫學的股價小幅下跌了2.5%。但真實的情況是,自4月初以來,該公司股價已經莫名其妙地下跌了77%。由於國內監管加劇等一系列擔憂,許多中概股在去年二季度出現了類似的跌幅,在3月初跌到了最低點。

但由於燃石醫學在醫療領域的地位,多數擔憂並沒有真正影響到它。該公司受到了防疫限制措施的衝擊,在中國的疫情清零政策下,這類措施正在對許多面向消費者的公司造成嚴重破壞。但除此之外,燃石醫學看起來正朝著正確的方向發展。

燃石醫學通過自己的中心實驗室以及越來越多在合作醫院內設立的實驗室,提供癌症檢測及相關服務。

疫情爆發期間,頻繁的出行限制導致人們無法前往這些設施,該公司的中心實驗室業務陷入困境。最近一次的疫情爆發始於今年3月,導致整個上海市在4月和5月被迫封閉。

你很少會聽到公司高管用“可怕”來形容自己的業務和整體經營環境。但中國無止無休的疫情困擾,讓燃石首席財務官Leo Li在最新的財報電話會議中使用了這個詞。他指出,由於1月和2月的強勁表現,公司一季度的檢測量增長了42%。但3月份上海開始實施有限的封控措施後,增速降至17%,4月份全城封控之後,增速進一步降至15%。

“5月是一個可怕的月份,與4月相比,疫情的影響更大,情緒也比較嚴峻” ,他在電話會議上說。“對我們而言,5月還沒有結束。但我們估計,5月份的降幅可能只有個位數。”

雖然第二季業績可能十分糟糕,但幾乎所有中國企業都是如此,燃石對於今年全年仍然感到樂觀。它維持了2022全年收入6.2億元的指引,這個數字相當於比2021年增長22%。該公司仍然有信心實現這個目標,這令人印象深刻,尤其是考慮到許多人目前認為中國經濟在當前季度可能會收縮。

去中心化的檢測

在接下來的篇幅裡,我們就來看看該公司最新的財報情況,從中似乎確實可以看到,它正在為未來強勁的增長播下種子。正如我們之前所說的,燃石醫學正在從依賴中心實驗室進行癌症檢測的模式,轉變為通過合作醫院在當地提供類似服務的模式。

我們最近已經看到智慧手機回收專家萬物新生(RERE.US)也採取了類似的做法,同樣取得了積極的效果。這種業務的本地化,往往是通過減少對國家物流能力的需求來降低成本。而且,在新冠疫情這樣的情況下,城市間的交通經常受到限制,此舉可以減少業務的中斷。

燃石醫學一季度整體營收同比增長27%,達到1.36億元。與去年四季度12%的增長和去年全年18%的增長相比,這個數字看起來相當不錯,特別是考慮到最近新冠導致的業務中斷始於3月份。

這個數字掩蓋了該公司較新的院內檢測服務和較舊的中心實驗室服務之間的巨大差距。前者該季營收增長69%,達到4,900萬元。在如此強勁的增長下,院內檢測服務佔該公司該季總收入的36%,高於一年前的27%。相比之下,該公司的中心實驗室檢測服務在該季度實際上同比下降了0.5%。這部分業務現在佔公司總收入的55%,低於一年前的70%。

燃石醫學還有一個增長故事,是關於藥物研發的。它同比增長了四倍,達到1,240萬元,這使得它看起來像是另一個強大的潛在新收入來源。

問題在於,建立新業務需要資金,這一點從該公司該季度營運費用增長41%就可以明顯看出,因為它遠遠高於營收增長率。更重要的是,該公司3.5億元的季度運營費用幾乎是其總收入的三倍。

受此影響,燃石醫學一季度淨虧損從去年同期的1.71億元大幅增至2.61億元。在燒錢方面,公司名稱中的“燃”字可謂名副其實。過去一年中,該公司燒了約三分之一的現金,截至3月底還有13億元,上年同期為21億元。

在財報電話會議上,CEO漢雨生估計,公司有足夠的現金滿足未來兩年的營運需求。

任何相信該公司能夠在未來兩年內擴大新業務並恢復更強勁增長的人,都可能會發現,在經歷了最近的大幅拋售之後,它的股票相當便宜。目前,它的市淨率僅為1.2倍,對於一家具有強勁增長潛力的公司來說,這可不是你心中預期的水準。比較而言,規模較大的同行羅氏製藥(RO.SW)和賽默飛世爾科技(TMO.US)的市淨率分別為12.6倍和5.3倍。甚至是規模不及它的Illumina(ILMN.US),市淨率也達到3.5倍。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏