9992.HK
After a rapid expansion, the retailer of blind-box toys can now boast a bigger market value than some Hong Kong blue chips such as Chow Tai Fook, Li Ning and Haidilao.

這家以盲盒為銷售模式的零售企業,市值超過周大福、李寧、海底撈等藍籌股

重點︰

  • 泡泡瑪特第三季海外銷售大漲逾4.4倍,遠超市場預期
  • 公司創辦人王寧乘着好消息配股,套現超過15億港元

 

裴梓龍

福布斯中國在今年7月公布的2024年中國最佳CEO榜單中,出現了一位只有37歲的年輕總裁,他就是以銷售潮流盲盒的泡泡瑪特國際集團有限公司(9992.HK)創辦人王寧,成為該榜史上最年輕的白手興家企業家。

泡泡瑪特今年股價累漲了2.5倍,市值一度突破1,000億港元,截至上周五則約950億港元,比珠賣金飾龍頭股周大福(1929.HK)、擁有香港海港城和時代廣場的九龍倉置業(1997.HK)、以及火鍋連鎖巨頭海底撈(6862.HK)等藍籌更高,以王寧持股接近48%來說,其帳面身家直逼500億港元。

在內地消費市場疲軟的大環境下,不少消費類企業的老闆都不好過,但泡泡瑪特的業績反而節節上升。公司最新公布的第三季業績,可以用喜出望外來形容,整體收入增長最多125%,其中中國市場增長55%至60%,港澳台及海外收入的增幅高達440%至445%。

業績一出,一眾投行估計公司有機會打破管理層早前預計的全年業績指引,野村更大讚泡泡瑪特為「中國最佳零售股」,吸引投資者蜂擁買入公司股票,在公布業績翌日高開超過13%,全天大漲18.5%至75.2港元,翌日更高見78港元,創15個月新高,市值突破1,000億港元。

瑞銀的報告看好公司潛在增長,指海外市場在第四季是傳統旺季,成為股價催化劑,目標價由75.5港元升至86.5港元,評級「買入」;中金更將其目標價大幅上調43%至82港元,稱國內外需求強勁,開店仍有較大空間;摩根士丹利也將該公司目標價由69港元升至81港元,認為其知識產權(IP)產品仍有很大的增長動力。

正當股價炒得熱騰騰之時,市場便傳出王寧配股的消息,而上周五開市前有一宗大手成交上板,每股71.98港元,比上一個交易日折讓約5.1%,總值約15.62億港元,估計這宗成交便是來自王寧。消息公布後,泡泡瑪特的股價當日曾急挫約7%,收市微微跌破配股價。

金利豐證券研究部董事黃德几直言,泡泡瑪特在如此少的折讓下,都能吸引投資者肯接貨,消息公布後股價跌幅也不太多,反映市場有一定承接力。

明星效應

泡泡瑪特今年海外市場大爆發,全靠一款來自旗下“The Monsters”系列IP中,一隻叫有尖尖大耳朵、毛茸茸身體及九粒尖牙的“Labubu”公仔爆紅,其原因無疑是受到明星效應帶動。這幾年紅爆全球的韓國女團BlackPink中的泰籍成員Lisa,原來正是Labubu的粉絲,經常在個人社交媒體上發布Labubu的掛飾、公仔及不同產品等,引爆Labubu在潮。

在Lisa故鄉泰國,一度掀起了泰國王室設計的Labubu炒風,一隻約100港元的Labubu公仔,在泰國一度炒高至約2,000港元,瘋狂程度可想而知。

另一方面,在於王寧的積極出海策略,公司兩年前首次進軍新加坡,其後到馬來西亞開店,去年5月再到泰國,先攻陷東南亞市場;今年2月遠赴美國洛杉磯、5月到越南、6月再於英國零售熱點牛津街開店,截至今年6月底,集團在港澳台及海外市場的門店達92家,機器人商店162台。

泡泡瑪特在2020年12月成功在港上市,招股價每股38.5港元,首日掛牌一度大漲超過一倍,到2021年初一度晉身「紅底股」,高見107.6港元,惟其後整體大市轉弱,泡泡瑪特的股價也隨之下挫。

事實上,泡泡瑪特這種盲盒營銷模式曾惹來中國官方不滿,在其2020年12月上市後約半個月,官媒新華社便發文批評「盲盒熱」,認為盲盒是一種賭博心態引發的畸形消費,令消費者容易上癮,把不少愛好者每月花費不菲購買盲盒,形容為「一入盲盒深似海,從此錢包是路人」,更直監管部門應進一步規模其經營模式。文章發布後,一度引發市場憂慮官方或限制盲盒消費,觸發投資者拋售公司股份。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為,目前投資泡泡瑪特有兩個風險,首先就是官方政策,例如有關當局將來會否對盲盒模式產品銷售設限,其次就是估值太高:「該公司歷史市盈率已經來到80多倍,預測市盈率也高達37倍。由於今年業績增長很理想,市場對公司未來的業績期望或會更高,要在高基數上再有強勁增長並不容易。」

他說,除非公司再有一個新的火爆全球的IP,否則一旦業績不達預期,或影響股價表現,不建議投資者高價追入。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏