BEKE.US 2423.HK
The property platform has posted a third straight quarterly profit as the value of its real estate deals jumped 22% and income from home rentals surged.

這家房地產交易平台第二季交易額大增逾22%,加上新興業務營收翻兩番,協助連續三個季度錄得淨利潤

重點:

  • 在「一體兩翼」佈局戰略帶動下,貝殼控股第二季四大主要業務收入均錄得升幅,管理層更提出「一體三翼」的最新策略
  • 該公司擴大回購計劃,並宣布派發特別股息,刺激股價顯著上升

 

歐美美

中國房地產市場經歷漫長冬季,針對房地產開發商債務風險的「三條紅線」實施後,不少無法融資的高負債房企再難以利用高槓桿運作,導致資金鏈斷裂,即使連巨企中國恆大(3333.HK)及碧桂園(2007.HK)也債務纏身,遭投資者拋售而股價大挫。但在這個不利背景下,有一家房地產中介商卻能維持高速收入增長,自去年第四季扭虧後,已連續三個季度錄得淨利潤,到底它是如何做到?

經營房地產網上交易平台「貝殼找房」及中國知名「鏈家地產」中介店鋪網絡的貝殼控股有限公司(BEKE.US; 2423.HK)於上周四港股收市後公布,今年第二季淨收入按年增加41.4%至195億元,並錄得13億元淨利潤,表現遠勝去年同期的虧損18.7億元。自該公司去年第四季逆市扭虧,錄得3.72億元淨利潤後,已連續三季獲利。

若扣除公允值變動、商譽、收購業務攤銷等非營運項目,該公司非國際財務準則的經調整淨利潤更達23.64億元,扭轉去年同期的6.19億元經調整虧損,反映業務表現穩健。

貝殼管理層表示,由於中國官方放鬆新冠疫情管控政策,令壓抑的住房需求得到釋放,該公司第二季房地產總交易額按年增加22.1%至7,806億元,刺激其存量房及新房淨收入分別按年增加15.9%及30.4%。不過與第一季的總交易額9,715億元比較,卻錄得20.9%按季跌幅,也許正好說明中國房地產市場於疫情管控放鬆後的熱鬧局面,可能經歷短短一個季度便無以為繼。由於中國多家房地產企業於第三季接連爆出債務危機,影響購房人士信心,加上中國經濟表現有下滑迹象,貝殼的總交易額會否持續回軟,市場將密切關注。

要總括貝殼近年的華麗轉身,可以用四個字概括:分散風險。作為房地產中介商,如果業務過份集中於促成住宅買賣交易,一旦房地產市道不景氣,甚至遇上財困而開發商客戶拖欠服務費用,便很容易陷入財務風險。因此,貝殼董事長兼首席執行官彭永東於2021年12月提出「一體兩翼」佈局戰略,「一體」是指房產交易,「兩翼」是家裝家居和租房業務,意味除了把原來有的中介業務「橫向」拓展到租賃服務,也「縱向」發展大部分人購房後必須的裝修服務,通過跨越整條業務縺以取得協同效應。

一年過去,隨着上述兩項業務收入飆升,協助該公司去年第四季扭虧為盈。到了今年首兩個季度,表現仍然相當勇銳。其家居家裝業務於第一季和第二季分別錄得14億元和26億元淨收入;同期反映租賃服務表現的新興業務及其他收入,也逐步攀升至13億元和17億元,若單計第二季,新興業務淨收入更錄得213.9%高速增長,反映城鎮居民住屋剛性需求強勁的背景下,不少無力承擔高昂樓價的居民「轉買為租」,造就該公司租賃業務蓬勃發展。

回顧第二季,上述兩項業務已佔公司整體收入的22.1%,遠高於去年同期的僅約6%,可算是成功抵銷部分與住宅買賣交易相關的收入風險。

派特別息 擴大回購

展望將來,彭永東更把「一體兩翼」的策略提升到「一體三翼」,新增作為第三翼的「貝好家」業務,期望推動新房供給側升級,滿足中國消費者由「買到房」轉變為「住得好」的龐大需求。貝殼已於7月宣布,由副董事長徐萬剛親自擔任貝好家事業線的首席執行官,以顯示對該項新業務的重視。

在增長的同時,該公司也落力回饋股東,宣布派發每股特別現金股息0.057美元、或每股美國存託股份0.171美元,總金額約2億美元(14.5億元),由集團資產負債表盈餘現金撥付。

另一個好消息是宣布擴大及延長回購股份計劃。自去年8月起,貝殼在一年間已回購約4,100萬股美國存託股份,作價約6.05億美元;董事局於業績報告中宣布,將把原有的10億美元回購規模倍增至20億美元,並延長有效期至2024年8月31日,或有助其後續股價表現。截至今年6月底止,貝殼的現金、現金等價物、受限資金及短期投資的合併結餘達為608億元,手頭充裕下,相信足以應付派息特別股息及回購股份所需。

消息公布後,其紐約上市股份上周四大漲9.8%,翌日再上升7.6%至18.5美元,創近5個月新高。不過,由於港股市場上周五因颱風停市,其香港上市股份未有交易,周一復市則高開14.9%至46.7港元,或反映投資者對該公司的提議感到滿意,紛紛買入其股份。

經歷周一大漲後,貝殼市值再度超越1,800億港元關口,比去年11月初的低位翻了接近一倍,業務與其接近的房多多(DUO.US)及易居(2048.HK)均處於虧損,兩者的市銷率僅約0.06倍及0.08倍,遠低於貝殼的1.98倍,除了反映貝殼的盈利能力換來較大溢價外,也說明該公司在投資者心目中的龍頭地位難以動搖。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…