德克士炸雞母企傳上市 頂巧餐飲要挑戰肯德基

頂巧餐飲2021年曾傳在香港上市，但只聞樓梯響，近日公司再有上市傳聞

重點：

• 頂巧餐飲傳計劃香港上市，旗下包括德克士、康師傅私房牛肉面及貝瑞咖啡等品牌
• 德克士以農村包圍城市策略，市佔率比肯德基及麥當勞細

白芯蕊

中國樓市爆破引發負財富效應，加上持續通縮，居民要節衣縮食，對大部分餐飲業有直接影響。不過消費降級卻利好快餐業，於美國及香港上市的百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)，2024年第三季淨利潤便上升22%，最近更宣布計劃派發季度股息，主打內地快餐業務的頂巧餐飲集團，據報也積極部署在港交所上市。

頂巧餐飲母公司為台灣頂新國際集團，與香港上市的康師傅控股(0322.HK)為姐妹公司，頂新旗下還包括於台灣上市的味全食品工業股份(1201.TW)。頂新國際前身台灣彰化鼎新油廠，於1958年創立，1988年便進軍中國市場，建立食品製造、餐飲連鎖等業務，除康師傅、味全、德克士炸雞外，還有在中國經營全家品牌(FamilyMart)。

至於頂巧餐飲早於2021年3月曾傳出在香港上市，但只聞樓梯響。頂巧旗下擁有德克士、康師傅私房牛肉面、貝瑞咖啡、康師傅全民面館四大品牌，當中以西式快餐炸雞品牌的德克士名氣最大。

德客士來自美國得克薩斯州，於1994年以炸雞品牌「德客士」在成都開設首家門市，以模仿肯德基、麥當勞進軍中國快餐市場。台灣頂新集團在1996年成立頂巧餐飲，德客士同年被頂巧餐飲收購，2000年更開放加盟店。

除了德客士外，頂巧餐飲利用康師傅品牌，擴大其餐飲業務版圖，2006年成立「康師傅私房牛肉面」，主攻中高端消費。此外，頂巧進入咖啡市場，挑戰星巴克等國際品牌，在2020年推出「貝瑞咖啡」。

去年又推出「康師傅全民麵館」拓展中餐市場，據台灣媒體報道，頂巧餐飲總店數超過3,000家。

德克士市佔率4%

德克士主打西式快餐，西式快餐特質是以性價比高、自提方便及適合外賣等，故在經濟波動情況下，傳統西式快餐銷售韌性較好。據財通證券報告，中國西式快餐行業預計2024年規模達2,983億元，較2023年的2,680億元，按年增長11.3%，在持續通縮下，西式快餐行業增長明顯不俗。

西式快餐通常以炸雞漢堡為主，當中以百勝中國旗下肯德基市佔率最多。根據歐睿及艾媒咨詢數據，2023年肯德基在中國西式快餐市佔率達16.4%，為行業龍頭，其次是麥當勞，市場份額為9.5%，中國華萊士排第三，市佔率為4.9%，至於德克士只得3.5%，規模上遠遠比肯德基及麥當勞細。

從店鋪網絡規模上，德克士明顯有較大分別。據國金證券去年8月一份報告指出，截至2024年7月10日止，德克士業務主要以加盟店為主，店鋪數目為2,402間，與肯德基(10,898間)及麥當勞(6,937間)等兩大快餐品有很大差距。

農村包圍城市

在德克士成立初期，集團主力在北京、上海及廣州等一線城市核心地區開設門市，但由於成本高企，德克士撤離一線城市，以農村包圍城市做策略，主攻三線及以下市場，三線或以下佔集團總門市數目達60%，一線市場只得3.8%。單價方面，德克士每位顧客單價為29元，較肯德基的34元低14.7%，但比麥當奴28元高3.6%。

不過，隨著近年內地經濟增長放慢，或是變成中國西式快餐業在一線市場的商機，一旦頂巧餐飲是次能夠成功上市，相信有助收窄德克士店鋪總數目與肯德基及麥當勞，截至去年7月，肯德基及麥當勞在一線城市店鋪佔比數目達16.8%和28%。

此外，上市籌得資金亦有助新業務發展，特別是貝瑞咖啡。內地咖啡市場增長快，中國2016年人均每年飲咖啡杯數只是9杯，但到2023年則急升至年均16.74杯，產業規模更升至2,654億元，即年均過去三年複合增長達17.14%。

貝瑞咖啡產品種類與星克巴相似，飲品包括意式及特調咖啡，還有茶飲等。目前貝瑞咖啡業務規模細，據報只得100間，集資所得資金有望令貝瑞咖啡獨立發展，有利在內地咖啡市場分一杯羹。

不過，原名叫「肥西老母雞」的中式快餐老鄉雞及綠茶集團等，都計劃在香港掛牌，一旦與頂巧餐飲同期上市，將分薄資金量，況且德克士目前在快餐市場市佔率低，其他業務亮點亦不多，還要面對百勝中國的狙擊，因此頂巧餐飲要獲投資者青睞並不容易。

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