該公司稱,由於30日平均市值跌破5,000萬美元,它可能被迫從紐交所退市

重點:

  • 由於市值低於紐交所的合規標準,波奇寵物可能面臨從紐交所退市
  • 該公司可能通過管理層主導的收購退市,並有可能在明年從紐交所的主板消失

陽歌

看看這只不可思議的縮水「寵物」吧。

在線寵物社區運營商波奇寵物(BQ.US)正面臨生存危機,至少它在華爾街的上市地位是如此,原因就在於它快速縮水的市值。該公司周四宣布,4月5日收到紐交所通知,它已經不再符合紐交所關於上市公司市值不得低於5,000萬美元的規定。

波奇寵物稱,它還違反了紐交所關於上市公司股東權益不低於5,000萬美元的要求。它表示,截至4月4日的30日平均市值為4,800萬美元,它上一次報告的截至2021年12月31日的股東權益更低,為3,220萬美元。

該公司現在有90天的時間向紐交所提交一封信函,詳細說明打算如何恢復合規,否則就要面臨退市。這樣的命運對波奇寵物來說意味著一次驚人的轉折。該公司估值曾經高達5億美元,並在2020年IPO時向投資者承諾,該公司有條件成為預計到2024年年度規模達4,500億元(706億美元)的中國寵物市場的領頭羊。

如果你覺得這份退市通知有些眼熟,確實如此。兩個月前,波奇寵物發布了一份類似的公告,稱其股票連續30日跌破1美元的水平,違反了紐交所的合規要求。

由於太平洋兩岸的一系列監管擔憂,許多在美上市的中概股在過去一年大跌,這類公告如今已經變得十分常見。但股價問題比較容易解決,通常需要公司進行一次反向拆股,把股價提高到1美元以上的水平。

低於市值標準要麻煩得多,因為唯一的解決辦法是提振投資者的情緒——在不確定的監管形勢之下,波奇寵物和許多同行都無法做到這一點。雪上加霜的是,波奇寵物的業務主要依賴在線和線下寵物產品銷售,而由於中國的新冠疫情管控措施造成的頻繁關業,線下業務面臨重重挑戰。 

 「我們的線下流量受到新冠疫情的嚴重影響,這也影響了我們的供應鏈,」首席戰略官房凱上個月在公司最新的財報電話會議上說。「由於疫情,我們遇到了一些困難——尤其是跨境業務——物流方面也遭遇了一些逆風。」

只有一位分析師參加了公司最新的財報電話會議,而這次會議僅持續了22分鐘,由此可以看出波奇寵物已經淪落到何種地步。這位分析師來自羅仕證券有限公司,後者剛好是波奇寵物2020年IPO的主承銷商。因此似乎人類最好的朋友不光是狗狗——還有你的IPO承銷商。

止跌回升何處覓?

在最新的公告出來後,波奇寵物的股價再次遭受重創,周四下挫6.8%,收於0.381美元,使其市值只有3,500萬美元。這意味著它的股票需要反彈約50%,才能恢復合規。更有可能出現的情況是,有人認為該公司目前非常便宜,從而提出收購要約,因為從長遠來看,波奇寵物確實像是一個前途看好的賭註。

就這方面來說,管理層主導的收購是可能性最大的,因為主動提出的收購要約往往受製於企業創始人的抵製,他們控製著很大一部分有投票權的股份。就本案來說,梁浩和唐穎之控製著公司80%的投票權,這意味著沒他們點頭,收購難以實現。

如果我們詠竹坊手裏有閒錢,肯定會對這家特別的公司感興趣。在中國快速增長的中產階級當中,寵物已經成為了一項非常熱門的東西,不僅在年輕夫婦中受歡迎——他們將其視為大家庭的替代品,老年人也愛把它作為解悶兒的陪伴。更重要的是,中國的寵物護理行業高度分散,這讓波奇寵物在成為整合者方面處於有利地位。

投資者望而卻步的一個原因可能是,該公司的增長雖然強勁,但還沒有達到某些人希望看到的那樣,在這個分散且快速增長的行業實現三位數的增幅。 

更重要的是,由於我們前面提到的原因,波奇寵物在去年最後三個月的增長放緩至個位數,收入增幅只有6.3%,至3.33億元。另一個不太令人鼓舞的趨勢是,最新一季98%的收入來產品銷售,而上一季度這一比例為94%。與「毛孩子」的美容和醫療服務等利潤更高的業務相比,這類產品的銷售利潤率通常要低得多,而這兩個領域正是波奇寵物想要有所作為的。

一個稍微令人感到鼓舞的跡象是,該公司的成本仍然控制良好,使其毛利率從上年同期的17.9%提高了23.1%。凈虧損也從上年同期的8,190萬元減少至2,880萬元。該公司最近持有的現金量達3.16億元現金(按美元計算,這個數字甚至超過了該公司目前的市值),這足以讓它至少在未來幾年裏承受更多類似金額的虧損。

在這裏,再提估值也是多餘,因為很顯然,投資者現在不大關注波奇寵物這樣的公司。但對於關注者來說,該公司目前的市銷率只有0.2倍,遠低於中國上市的中寵股份(002891.SZ)和美國的頭部企業Chewy(CHWY.US)2倍左右的比率。

在這種情況下,我們可能會說,退市風險可能是波奇寵物低估值背後的一大主因。要是賭一把的話,我們會說,該公司明年這個時候離開紐交所主板的概率大於50%。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

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靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

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簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏