古茗獲中證監放行 茶飲重啓上市之路

在中國證監會正式備案後，這家茶飲連鎖店有機重啓香港上市計劃

重點：

• 古茗赴港上市計劃在中國證券監督管理委員會正式完成備案，這表明它延遲已久的上市計劃可以繼續推進了
• 此舉可能表明，監管機構將允許其他茶飲企業恢復上市計劃，包括行業領軍的蜜雪冰城

陽歌

今年，中國茶飲市場忽冷忽熱，既反映出市場潛力巨大，也反映競爭激烈。讓情況變得更加複雜的是消費者信心迅速減弱，導致許多中國人削減支出，尤其是在非必需品上，比如每杯售價高達30元，與一杯星巴克拿鐵價格相當的高端茶飲。

年初，行業內四大茶飲連鎖店紛紛在1月和2月申請在香港上市，市場熱度高漲。然而，當茶百道(2555.HK)在5月成為首家上市的公司後，其股價卻大幅下跌，市場情緒迅速轉冷。對此，有傳聞中國證監會(CSRC)在9月進行了干預，禁止新的茶飲企業赴港上市。

現在，隨著中國證監會周一正式批准古茗的香港IPO計劃，禁令似乎正在悄然解除。古茗是三家在1月和2月提交IPO申請的公司之一。

香港和中國內地各有獨立的證券監管機構，證監會是中國內地的監管機構，理論上對香港的IPO流程沒有直接發言權。然而，想要在香港或美國上市的中國公司，必須在證監會正式備案，而證監會則可以利用這個流程來有效地延遲，甚至阻止公司的海外上市計劃。

證監會曾利用這一機制來拖延古茗及其他兩家申請者——行業領軍品牌蜜雪冰城和規模較小的滬上阿姨的上市。因此，證監會對古茗IPO申請的正式備案，似表明它已解除對茶飲企業上市的禁令，我們可能很快會看到古茗提交更新後的IPO招股說明書。

查閱港交所網站會發現，古茗最早在1月初提交的申請，因未能在提交後六個月內獲港交所批核而失效。自最早那次申請後，它尚未提交任何更新的申請，而蜜雪冰城在1月提交的IPO申請也已失效。

那麼，監管機構為何改變主意？這肯定不是因為茶飲市場好轉，因為過去幾個月，由於消費者支出迅速減弱，茶飲市場的情況變得更加糟糕。相反，證監會似乎已成為北京方面，試圖刺激國家低迷經濟的最新武器。

路透社也在周一報道，證監會在10月份召開了兩次會議，有10多家中外主要投資銀行和律師事務所參加。在會議上，它告訴與會機構，正努力加快一些海外上市的審批，並要求與會者在這一過程中提供協助。

國內資金荒

證監會之所以加快海外上市審批，似乎是希望企業獲取資金，以此來刺激中國經濟，而近期從國內渠道獲得資金的難度大大增加。因擔心投資者情緒疲軟，證監會已大幅限制上海和深圳A股市場的新股發行。

與此同時，由於擔心經濟放緩和中美地緣政治緊張局勢，許多私募股權投資者也縮減了投資活動。目前無論是來自國內IPO，還是私募股權投資者的可用新資金數量都有限，而且大部分都流向了自動駕駛、新能源和半導體芯片等新興領域。

這使得像茶飲製造商這樣的普通消費品公司受到冷落，而由於激烈的競爭和消費者信心的減弱，許多公司早已面臨著極大的壓力。

奈雪的茶(2150.HK)就是一個典型例子，它在2021年首次公開募股後的三年里，一直是中國唯一在香港上市的茶飲連鎖店。據其最新財報，2024年上半年收入同比下降1.9%至25.4億元，每筆訂單的平均價格也從一年前的32.4元下降15%至27.5元。隨著業務下滑，公司虧損4.4億元，扭轉了一年前盈利6,500萬元的局面。

茶百道的表現更為疲弱，今年上半年收入同比下降10%至24億元，儘管門店數量增加了約20%，達到8,385家。其利潤也大幅下滑，較去年同期的5.88億元減少了一半以上，降至2.37億元。

一個略微鼓舞人心的是，茶百道上周宣布派發每股0.36港元的特別股息。五個月前，該公司突然取消了之前宣布的每股0.28元的年度股息，這不僅激怒了投資者，也表明公司可能對財務狀況感到擔憂。

茶百道和奈雪的茶的股價週一雙雙上漲，漲幅分別為9%和4.5%。但即使在反彈之後，茶百道仍較IPO價格低約40%，奈雪的茶今年則下跌了約50%。

對於古茗目前的財務狀況，我們無法做出太多評論，因為自今年1月提交IPO申請以來，公司一直沒有提交任何更新的信息。公司在2023年的表現仍然相對較好，在最初的IPO申請中報告稱，去年前9個月，其收入同比增長34%，至55.7億元，利潤增長了兩倍多，達到9.9億元，其中大部分是非經營性因素。

從某種意義上說，古茗完成港股上市備案令人鼓舞，因為意味它現在可以在香港上市了，後面可能還會有蜜雪冰城和滬上阿姨。但由於這些公司的業務不斷惡化，投資者是否會對它們感興趣還遠不清楚。這意味大多數公司可能會被迫大幅削減籌資目標，而即便如此，它們可能還是難以說服投資者購買它們的股票。

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