博美集團通過AI項目收購實現轉型

2025年06月10日

BGM.US

公司在採用Salesforce式的收購和擴張策略構建AI生產力平台後，正迎來重大增長機遇

重點：

BGM正通過總價值逾4.6億美元的系列快速收購，從傳統制藥商向AI服務提供商加速轉型
公司致力於開發低門檻的AI生產力工具集和協同生態系統，為中國初創企業及個人用戶量身定制

陽歌

人工智能不僅正在重塑世界，也是推動博美集團 (BGM.US)大規模轉型的核心力量。該公司正剝離其傳統藥品、甘草制劑及其他普通商品的製造業務，力爭成為中國人工智能領域的新晉引領者。

BGM的轉型堪稱擁有閃電一樣的速度，從去年11月開始，通過一系列總價值超過4.6億美元的快速收購，在過去六個月內推動了其市值和收入的飆升。公司通過發行新股，在沒有花費一分錢現金的情況下完成了收購，將股東權益推高至超過4.6億美元，較系列收購開始前的4,300萬美元增長了十倍多。公司表示其將力爭實現快速向AI應用市場轉型，抓住機會，在AI驅動的解決方案中建立商業模式閉環。

隨著收購的推進，其計劃覆蓋的行業範圍不斷擴大，目前包括從保險到機器人技術及其最初專注的藥品等多個領域。

公司的迅速轉型也點燃了市場熱情：年初至今，BGM股價上漲約50%，自去年11月末首次收購公告以來已近翻番。如此漲幅應屬意料之中——僅首宗保險AI資產並購，便使公司截至去年9月的財年營收從2,500萬美元接近倍增至4,800萬美元。

儘管後續收購的完整財務細節尚未披露，但預測顯示截至2025年9月的當前財年，其營收有望再度翻番，或突破1億美元大關。

BGM原本是生產甘草制劑和粗肝素鈉的制藥企業，營收從2022年的6,500萬美元驟降至截至2024年9月財年的2,500萬美元。新任CEO辛晨——新加坡國立大學理學碩士，曾任大疆創新（DJI）和吉利汽車的算法工程師——正在帶領公司向AI業務轉型，扭轉之前核心業務的頹勢。

麥肯錫報告顯示，人工智能75%的潛在價值集中於四大領域：營銷推廣、客戶運營、軟件開發及產品研發。中國個體經營者與自由職業者規模預計將突破2.5億，為面向個人及中小企業的AI生產力工具創造了廣闊空間。BGM力圖通過易用、普惠、高性能的AI生產力平台，實現企業端與消費者端的雙向商業變現。

中短期規劃中，BGM擬開發多個垂直行業大模型；提升40%模型訓練效能；降低AI應用開發門檻，使普通業務人員也能上手。同時構建流程庫、規則引擎等工具縮短解決方案交付週期30%。

從保險開始

BGM的變革始於去年11月下旬，當時它宣佈計劃收購兩家公司：榕數科技和新保投資公司，從而掌握了「度曉保」平台，該平台利用大數據和AI技術提供風險與事故評估等個性化保險分析服務。

BGM通過向賣家發行7,000萬股股票支付收購費用，每股估值2美元，交易價值1.4億美元，賣家包括百度(BIDU.US; 9888.HK)和智能未來 (AIFU.US)。BGM表示，此次收購將使其能夠利用智能未來近500萬的銷售人員與1,760萬家庭客戶，以及百度的7.04億月活躍用戶來發展「度曉保」業務。BGM還計劃利用該業務實現其傳統制藥和健康業務的全球增長。

接下來，公司在今年3月宣希計劃發行4,750萬股新股，每股價值2美元，收購雅新管理有限公司，BGM稱其為“領先的智能出行技術平台”。

4月21日，公司宣布下一項收購，將發行3,810萬股，同樣每股估值2美元，收購萬龍環球國際。BGM表示，這次的收購標的擁有超過3,000噸的生、熟青磚茶。青磚茶以其藥用和歷史價值聞名，此項收購將與「度曉保」相輔相成，進一步夯實公司的大健康業務戰略。

5月，作為其AI驅動增長戰略的一部分，BGM收購了北京數搭科技有限公司和新網星傳媒科技(深圳)有限公司。BGM將通過整合數搭的行業智能模塊和星傳媒的15萬用戶網絡，來增強其AI驅動的企業效率優化和私域營銷能力。

BGM系列收購的最新的進展是宣布計劃收購具身智能機器人製造商星島智能及AI金融科技企業雲頂科技，推進其多智能體AI戰略。這兩筆收購將為BGM帶來300項機器人專利和金融定性技術，將公司的業務能力擴展到自動化實體和金融市場領域。公司認為這些收購將創造跨行業AI協同效應，同時完善其「感知-理解-執行」的技術閉環。

未來一、兩年間，辛晨和他的團隊將面臨諸多挑戰，最緊迫的就是整合業務多元、地域分散的並購標的。一旦這些收購標的完成整合後，預計將大幅提振BGM營收並產生協同效應。

除提高公司收入外，這一系列的收購應該還能大幅提升BGM的其他主要業務指標。其毛利，將之前收購的「度曉保」數據計算在內後，在截至2024年9月的財年中應為1,140萬美元，幾乎是公司實際報告的410萬美元的三倍；同時其毛利率應從同期報告的16.4%大幅上升至23.8%。

BGM在收購前處於虧損中，截至去年9月的財年虧損144萬美元。隨著系列收購的進行，因為很多標的仍處於相對早期階段，虧損可能繼續上升，但如果辛晨及其團隊能成功實現整合——成功概率猶未可知——BGM有望快速成長為舉足輕重的AI龍頭企業，為敢於承擔風險的早期投資者創造可觀回報。

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AI/基礎建設/資源

人工智能, 智能未來, 博美集團, 度曉保, 新網星傳媒

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國富量子年度收入翻倍但虧損擴大

金融服務供應商國富量子創新有限公司（0290.HK）周二公布，截至2026年3月底止年度業績，全年收入17.53億港元（2.24億美元），較去年同期8.63億港元增約1.03倍，期內按公平值列入損益賬之投資公平值變動收益為4.22億港元，去年同期為5,015萬港元。不過，公司全年錄得擁有人應佔虧損21.31億港元，較去年同期虧損253萬港元大幅擴大。公司表示，虧損擴大主要受一次性項目拖累，包括就南方東英資產管理有限公司收購事項確認約24.59億港元減值虧損，以及因華科智能發行新股導致持股被攤薄，確認約2.19億港元視作出售虧損。若不計及上述虧損影響，期內擁有人應佔溢利約5.48億港元，較去年同期虧損253萬港元扭虧；經調整EBITDA為5.98億港元，去年同期為4,959萬港元。業務方面，貿易及供應鏈運營收入15.71億港元，仍為最大收入來源；證券經紀及孖展融資收入增至約1.17億港元。國富量子股價5月曾升至52周高位10.14港元，其後快速回落，截至6月30日收報2.06港元，較高位低近八成。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月01日

0290.HK

Maternal and infant retail growth peaks as Kidswant pivots to scalp care for Hong Kong listing

母嬰零售增長見頂孩子王轉戰頭皮護理闖港股

中國生育率持續下滑，母嬰用品零售商孩子王試圖以頭皮護理等高毛利業務打開第二增長曲線，闖關港股重點：孩子王二度遞表港交所，去年收入突破百億元，但母嬰主業增速滑落公司加速拓展頭皮護理、營銷服務等高毛利業務　李世達中國新生兒越來越少，母嬰生意的增長卻不能停。這正是孩子王兒童用品股份有限公司（301078.SZ）二度遞表港交所背後的核心矛盾。 6月23日，這家A股上市的母嬰零售龍頭再度向港交所提交上市申請，衝刺A+H上市。此前，公司曾於2025年12月遞表但最終失效。這次捲土重來，孩子王雖交出百億收入成績單，但市場疑慮未消。孩子王主要從事母嬰童業務，包括銷售奶粉、紙尿褲、童裝、耐用品等母嬰童產品，以及提供兒童發展及育兒服務。儘管生育率持續滑落，公司收入仍突破百億大關。2025年，公司收入突破百億元，達102.73億元（15.14億美元），按年增長10.03%；淨利潤2.98億元，同比大增64.21%。今年首季度，公司收入24.62億元，同比增長2.46%；淨利潤4,861.8萬元，同比增長56.79%。按2025年GMV計，孩子王在中國母嬰童產品及服務市場排名第一，GMV達137億元，但市場份額只有0.3%，前五大參與者合計也只佔約1%。這說明母嬰市場仍高度分散，龍頭仍有整合空間，但行業已進入低速增長期。中國母嬰童產品及服務市場2020年至2025年複合年增長率為3.3%，預計2026年至2029年也只有4.0%。新生兒減少後，企業不能只靠賣更多母嬰商品，而要從既有親子家庭中挖掘更多消費場景。因此，孩子王將自身定位為親子家庭服務平台。截至2025年底，公司累計註冊會員超過9,800萬，活躍會員超過1,200萬，線下銷售及服務網絡達3,821家門店，覆蓋中國內地所有省級行政區。公司希望把一次性商品交易延伸為持續家庭消費。2025年，母嬰商品銷售以外的收入合計佔比約15.6%，雖規模仍小，卻是轉型主要看點。切入家庭護理場景值得一提的是，孩子王在去年7月收購絲域集團，將業務從兒童延伸至母親及家庭成人消費。絲域主要提供頭皮及頭髮護理產品與服務，去年併表後貢獻收入3.79億元，佔總收入3.7%。這個比例看似不高，但其毛利率達67.2%，明顯高於母嬰童業務的21.2%，也高於公司整體毛利率29.3%。頭皮護理市場也比母嬰市場更具前景，申請文件引用資料顯示，中國頭皮及頭髮護理市場由2020年的432億元增至2025年的675億元，預期2029年達1,027億元，2026年至2029年預測複合年增長率達11%。對孩子王來說，收購絲域能讓公司從低毛利母嬰零售，切入更高毛利、成長更快的家庭健康護理場景。轉型背後，是母嬰主業盈利承壓。2025年，母嬰童業務收入同比增長5.88%，低於公司整體增速；毛利率由2024年的23.1%降至21.2%，母嬰童商品銷售毛利率也由21.1%降至19.4%。今年首季度，公司收入同比只增長2.46%，歸母淨利潤增長56.79%，扣非淨利潤增長12.41%。財務狀況則顯示擴張的代價。2023年至2025年，孩子王經營活動所得現金流淨額由8.04億元增至14.38億元，主業仍具備造血能力；但同期投資活動現金流出由11.99億元擴大至18.42億元，現金及現金等價物由22.9億元降至10.13億元。公司資產負債比率也由2024年底的56.8%升至62.7%。同時，受收購絲域集團及上海幸研生物影響，公司商譽由2024年底的7.82億元增至2025年底的19.32億元，未來亦存在減值壓力。孩子王此時赴港上市，顯然是為了支撐公司的業務轉型。申請文件顯示，募資將用於產品創新、銷售及服務網絡擴張、戰略收購、數字化能力提升及營運資金，對應母嬰商品提毛利、低線市場管理和高毛利服務擴張等需求。估值仍是最大考題。港股上市的好孩子國際（1086.HK）去年收入約86.59億港元，低於孩子王的102.73億元，目前市值僅13.7億港元，市盈率約6倍。相比之下，孩子王在A股市值約80多億元，市盈率達28倍。這意味著，孩子王即使成功赴港上市，也未必能單憑母嬰主業取得接近A股的定價，最終仍取決於頭皮護理等新業務能否拉高毛利，並走出新的成長曲線。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月01日

301078.SHE

酒店與餐飲業務疲弱拖累格林酒店首季收入下滑

經濟型酒店營運商格林酒店集團有限公司（GHG.US）周二公布，2026年第一季度收入下跌14%，因中國消費者趨於謹慎，旗下酒店及餐飲業務均錄得下滑。公司截至3月底止三個月收入為2.277億元（3,350萬美元），低於去年同期的2.65億元。期內，核心酒店業務收入按年下跌11.4%，由去年同期的2.13億元降至1.887億元；餐飲業務收入則下跌24.6%，由5,190萬元降至3,910萬元。公司酒店業務每間可供出租客房收入（RevPAR）在最新一季按年下跌5.7%至95元。公司最新季度毛利率由去年同期的29.3%升至30.3%。毛利率改善，加上營運開支大幅削減，帶動公司淨利潤由去年同期的780萬元升至1,400萬元。格林酒店股價周二大致持平，紐約證券交易所上午後段交易中未見變動。該股今年以來累跌約35%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年06月30日

GHG.US

蘋果供應商立訊精密招股集資240億港元

精密製造巨頭立訊精密工業股份有限公司（2475.HK; 002475.SZ）周二起至下周一招股，全球發售3.83億股H股，最高發售價為每股63.28港元，所得款項淨額約240億港元（30.61億美元），預計7月9日掛牌上市。立訊精密為深圳上市精密智造企業，主要為消費電子、汽車電子、通信與數據中心等終端市場提供精密零組件、模組至系統的垂直一體化開發與智造解決方案。公司引用第三方數據稱，公司是中國大陸最大、全球第五大的精密智造解決方案供應商，並在全球消費電子零組件及模組PIMS市場排名第二、中國大陸第一。立訊精密是蘋果供應鏈核心廠商之一，業務由早期連接器、線纜等零組件，逐步延伸至 AirPods、iPhone及Vision Pro等產品的組裝。招股書顯示，公司2025年最大客戶收入佔比仍達56.7%，但已較2023年的75.2%下降。業績方面，公司2025年收入達3,323.44億元（489.2億美元），按年增長23.6%；年內利潤為181.70億元，按年增長24.6%。分業務看，消費電子仍是最大收入來源，2025年收入2,642.66億元，按年增長13.4%，佔總收入79.5%。公司稱，集資所得將優先用於擴充產能及升級生產基地，其次投放研發、智能製造及產業鏈投資，部分資金則用於償還銀行借款及補充營運資金。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年06月30日

2475.HK

002475.SHE

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