北京再次強調 擬重啟中企赴美上市

12月下旬發佈關於中國公司境外上市的新法規之後，中國最高證券監管機構再度發聲

重點：

• 中國證監會主席易會滿表示，證監會希望迅速落實中國企業海外上市新規
• 冷軋鋼生產商宏力型鋼在美國新提交IPO申請，延續了中國企業赴紐約上市的重啟勢頭

陽歌

大概在四周前，中國就本土企業海外上市發佈新規，明確將加強政府監管。它借此釋放出清晰信號：有意讓這類上市繼續。自此之後，中國證券監管機構的高層官員持續跟進，發出一系列信號，以強化這一訊息，包括在中國主要的英文電視臺高調接受採訪。

本周，中國證券監督管理委員會（CSRC）通過其主席易會滿的評論發出最新信號。我們稍後將對這些評論進行總結，並看看中國證監會副主席方星海在新年後不久接受中國環球電視網採訪時發表的更長的評論。

總括而言，這些資訊是明確的，即中國將繼續允許公司赴海外上市。去年，這些公司赴美上市的其中一個主要依據突然成為問題焦點，中國證監會和美國證券監管機構對此表達了不同的擔憂。

中國主要關注涉及擁有大量敏感性資料的上市企業存在的國家安全問題，而美國主要擔心無法獲得中國公司的會計記錄，以及由於中國公司經常使用可變利益實體（VIE）這種存在爭議的公司架構，而導致缺乏透明度。

與此同時，赴美上市申請已逐漸恢復，當然這些申請都不屬於有著大量敏感性資料的高科技公司領域。最新的此類申請是在去年年底提出的，當時冷軋鋼產品製造商宏力型鋼（HLP.US）首次公開招股，籌集了不多的3,000萬美元(1.9億元)。

我們稍後將回來看看宏力以及近幾個月申請在美上市的其他幾家中國公司，它們是自去年7月滴滴出行（DIDI.US）上市後不久，此類申請突然叫停以來的第一批企業。

但首先我們要看一下來自中國證監會的最新信號，它們提供了迄今為止最清晰的跡象，即中國赴美的IPO列車，可能在今年2月1日農曆新年後開始加快步伐。

中國證監會主席易會滿的這番話，出現在週一發表的一份工作報告中，該報告總結了證監會去年的成就，以及2022年的工作重點。據財經刊物《財新》報導，這份充滿官方措辭的報告指出，監管機構的目標是“加快推進企業境外上市監管制度政策落地”。

中國證監會副主席方星海在接受CGTN時間長達半小時的採訪時，發表了更生動、有更多細節的講話。根據CGTN自己的採訪內容報導，方星海說耶誕節前發佈的新規則旨在“改進監管和更好地保護投資者”。

資訊共用

方星海還透露，中國證監會一直在與美國證券交易委員會（SEC）就一項資訊共用協定進行談判，該協定將允許美國監管機構在紐約上市的中國公司涉嫌違規時獲得公司的會計記錄。這樣的談判以前也有傳聞，但方的講話是迄今為止表明它正在進行中的最明確跡象之一。

這樣的協議是美國關注的一個關鍵組成部分，無法獲得會計工作檔是SEC的主要不滿之一。如果雙方無法達成這樣的協定，去年通過的一項法律可能賦予SEC權力，從2024年1月開始將中國公司從美國的證券交易所退市。

方星海解釋說：“新規定提供了一個規範的流程供企業遵守，也能讓境外市場的監管機構對中國赴境外上市的企業更具信心。”他還說，假如企業存在問題，SEC和中國證監會將能在該企業赴境外上市前取得共識，這將會大大降低監管的難度，”CGTN在對該採訪的評述中說。

綜上所述，我們現在就來回顧一下滴滴事件之後的幾個月裡，四家公司的IPO申請情況，來為本文收尾。

到目前為止，這四家公司中只有生物科技公司聯拓生物（LIAN.US）真正開始交易，該公司在去年11月上市時籌集了3.25億美元的巨額資金。自那以來，該公司的股票表現慘澹，從16美元的IPO價格跌至4.94美元的最新收盤價，縮水約三分之二的價值。酒店運營商亞朵集團的上市規模與聯拓生物類似，但在去年11月提出最新的申請之後，就沒有了動靜。醫療器械製造商美華國際三周前剛剛提交了一份規模較小的申請，擬籌集7,000萬美元的資金。 

在擁有可能引起中國監管機構關注的敏感性資料方面，這三家公司看起來都沒有什麼問題。宏力型鋼也是如此，它的客戶包括卡特彼勒（CAT.US）、日立（6501.T）、現代（005380.KS）和富豪（Volvo）等大公司。

這樣的大牌客戶名單，加上它在一個相對成熟的行業中所處的地位，可能也會受到SEC的歡迎，因為操縱財務資料的空間較小。從實際的財務狀況來看，宏力型鋼的營收從2019年到2020年增長了20%，至1,120萬美元，而同期的利潤增長14%，至240萬美元。同樣，這兩個數字看起來並不醒目，不過倒也合理，因此可能也會受到SEC的歡迎。

最後，我們來關注一下宏力型鋼招股說明書中與風險相關的措辭，它相當直接地指出：“投資我們的普通股涉及很高的風險，包括損失全部投資的風險。”相比之下，亞朵集團和美華國際的招股說明書使用了更簡單的語言，只是說投資它們的股票“涉及高度風險”。

更重要的是，隨著SEC試圖提醒投資者這一類股票的相對投機性，披露材料中與風險相關的措辭正變得越來越長、越來越明確。

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