這家奢侈品電商是過去三年受中國疫情管控措施影響最大的企業之一

重點:

●   2022年上半年寺庫收入下滑24%,較2021年50%的降幅有所放緩

●   該公司正在努力整頓財務狀況,包括債券重組和庫存撥備,以便能夠在中國取消疫情防控措施之際重回增長

陽歌

新年伊始,我們第一篇文章來看看奢侈品電商寺庫集團(SECO.US)的最新業績報告。該公司希望2023年能比2022年有所改善。話說回來,幾乎所有中國企業都面臨同樣的情況,因為大家都承受着中國嚴厲的疫情防控措施重壓下的慘淡一年。

但寺庫遭受的打擊比大部分企業更甚。過去三年,在中國實行漫長的封控和其他管控措施期間,民眾保持居家,中國零售奢侈品消费遭遇重創。而且隨著很多消費者收緊開支,名牌箱包和昂貴服飾可能是他們最先放棄的東西之一。

有意思的是,寺庫2022年上半年的最新業績報告沒有提到破產,而中國新聞媒體曾報道該公司於去年8月申請破產。其第一次申請破產是去年1月,但後來又撤回了申請。鑒於申請破產明顯屬於所有上市公司都應該進行披露的重大變動,在最新業績中沒有討論這個話題或許表明,它無需訴諸破產保護就能夠解決自己的問題。

最新業績——我們稍後會具體介紹,表明該公司正在努力進行財務重組,以便在中國放棄過去三年的疫情隔離後,為形勢好轉做好準備。

「在2022年大環境動蕩的背景下,我們堅持專注於優化運營,繼續為高端用戶提供價值,為我們的持續長遠增長鋪平道路。」寺庫董事長李日學在最新公告中說。

在我們看來,整個業績報告最鼓舞人心的是,李日學感到足夠自信,能談到「持續長遠增長」這個事實。但投資者似乎並不這麼認為。上週五,也就是去年最後一個交易日公佈業績後,寺庫股價大跌12.7%,公司市值跌至1,500萬美元(1.03億元)。

2017年寺庫上市,募資1.7億美元時,遠不是今天這幅光景。當時,自稱「奢侈品電商第一股」的寺庫估值9億美元。真是世事難料。

中國曾是貝恩全球奢侈品年度報告中的明星,數以百萬計的中國消費者在國內外買下了數以十億美元計的手袋、名錶和其他類似物品。再把時間快進到2022年的報告,貝恩指出,儘管中國從長期來看依然對奢侈品市場至關重要,但中國「因疫情封控依然面臨著一個充滿挑戰的階段,目前表現依然不及2021年」。

即便如此,貝恩確實表示中國的奢侈品市場有望在2023年復甦,在中國政府去年12月初突然取消很多疫情管控措施後,這看起來非常有可能。

收入縮水收窄

在瞭解了相關背景後,我們就來仔細看看寺庫最新的業績表現,包括它為了使財務狀況恢復正常而採取的措施,以及在經歷了三年的收入萎縮後,也許能恢復增長。

2022年上半年,該公司的收入同比下降24%,從一年前的15.3億元降至11.6億元。雖然這看起來不太好,但與2021年大約50%的收入下降至約31億元相比,實際上是一個很大的進步了。

該公司的大多數其他指標都顯示出類似程度的下滑。去年上半年,寺庫平台的商品交易總額(GMV)同比下降34%,至33億元,同期該公司的活躍客戶數量下降28%,至40.9萬人。

除了與新冠疫情相關的所有問題外,隨著業務下滑,寺庫還遭遇了嚴重的客戶關係問題,使得情況變得更糟。黑貓投訴平台上針對該公司的投訴數量從去年年初的8,800起飆升至8月份的1.7萬多起。自2021年以來,在收到的消費者投訴方面,它也一直位居電商消費糾紛投訴平台電訴寶的第一位。

該公司的財務狀況看起來相當脆弱,儘管有跡象表明情況可能正在好轉。寺庫去年上半年虧損8.16億元,上年同期的虧損為4,090萬元。與此同時,截至6月底,該公司現金儲備從上年同期的4.07億元降至9,190萬元。

該公司似乎正通過更多的銀行貸款和客戶預付款填補巨額虧損。它的損失也來自於庫存減值。烏雲壓頂之際,該公司設法為去年8月到期的1.75億美元可轉換票據進行了再融資,這可能有助於避免法院主導的破產重組。同月,該公司還通過向兩名投資者出售新股,額外籌集了300萬美元。因此,至少有人似乎對公司的未來表現出了信心。

關於未來,寺庫指出它在去年說3月接入了微信支付和支付寶,這應該會增加對消費者的吸引力。去年3月,它還建立了一個新的合作夥伴關係,旨在抓住最近數字藝術的流行,尤其是非同質化代幣(NFTs)。

寺庫成立於2008年,其創始人曾揚言他正在建立一個「要活109年」的公司,這一提法在當時是為了超越電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)揚言要活102年的說法。這樣的誇口現在看來無疑像是遙遠的記憶。但話雖如此,隨著中國最終走出近年來最低迷的時期之一,寺庫看起來確實越來越有可能再活至少一年。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏