以雲端財稅技術起家的百望雲,正積極發展助貸業務,開拓小微企業融資大數據分析市場

重點:

  • 百望雲在中國面向小微企業融資大數據分析市場排名第二,市場份額為5.9%
  • 公司支付營銷代理的轉介費,由2020年的2,450萬元增加至去年的1.7億元

  

李世達

一張小小的發票,背後藏有難以想像的商機。2015年,國家稅務總局推出《「互聯網+稅務」行動計劃》,傳統「以票管稅」開始逐步向「以數治稅」的方向轉變。用電子發票取代傳統發票,為雲端財稅業務打開了大門。

為企業提供財稅數字化及數據驅動智能解決方案的百望集團股份有限公司(下稱百望雲)2月9日向港交所遞交上市申請,公司曾於2021年衝刺A股上市無果,後又於2023年6月28日遞表轉戰港交所,今次是二度遞表。

中國在2021年開啟全國統一電子發票服務平台和「數電票」(數字化電子發票)的試點,讓財稅數字化賽道獲得高度關注,從2017年起的四輪融資獲得逾10億元資金,吸引包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)復星國際(0656.HK)大眾公用(1635.HK)等明星資本的青睞。

根據申請文件,百望雲2022年在中國雲端財稅相關交易數字化市場排名第一,市場份額為6.6%。同年完成約七億張發票處理請求,在中國財稅相關交易數字化解決方案提供商中排名第一。

然而在政策與資本的加持下,百望雲仍陷入連年虧損的泥淖。根據申請文件,公司收入從2020年2.9億元,增長至2022年的5.3億元;2023年首九個月收入4.7億元也好於2022年同期的3.8億元。但在實現收入增長的同時,公司仍連年錄得虧損。2020年至2022年三年虧損近十億元,2023年截至9月30日止九個月亦虧損2.1億元。

對於虧損擴大,公司表示是由於今年首9個月期間,用於激勵僱員的股份開支,由去年同期的750萬元,大增至1.6億元。另外,期內為發展數字精準營銷服務產生的轉介費,亦由1.1億元增加至1.7億元。導致毛利率由2022年9月30日為止九個月的41.4%,大幅下降至2023年同期的29.1%。

從業務層面來看,百望雲的收入主要來自「提供財稅數字化解決方案」及「數據驅動智能解決方案」兩大項。其中前者佔收入比重由2020年的42.7%降至2023年9月30日止首九個月的27.6%,後者則由21.6%上升至57.2%,成為公司主要收入來源。

數據驅動智能解決方案分為「數字精準營銷」和「智能風控」兩項服務,前者是向小微客戶精準推薦金融產品,後者是為企業提供風險控制,換句話說便是「助貸業務」。

助貸業務成長快速

隨著票據電子化的發展,掌握電子發票數據的服務提供商,便成為財稅大數據分析的領先者。按2022收入計,百望雲在中國面向小微企業融資的交易相關大數據分析市場排名第二,市場份額為5.9%。

百望雲與外部營銷代理合作,推廣金融服務提供商(如銀行)推出的金融產品,並根據相關產品的申請條件識別潛在客戶。公司會根據促成銷售的金融產品的價值,向金融服務提供商收取服務費,並根據金融產品的價值,向營銷代理支付轉介費。截至2023年9月30日,公司營銷代理數量已增至516名。2023年首九個月,促成銷售的金融產品價值達356億元,較上年同期增長73%。

助貸業務雖然成為收入增長的主要動力,支付給營銷代理的轉介費卻也侵蝕了利潤。根據申請文件,轉介費由2020年的2,450萬元、佔總銷售成本15.6%,大幅增長至2023年9月30日止九個月的1.7億元、佔總銷售成本49.7%。整體銷售成本則佔總收入31.8%。

轉介費的增加,令百望雲對現金流更為依賴。截至2023年9月30日,公司流動資產總額為9億元,但流動負債總額卻達23.9億元,經營活動現金淨額為負1.3億元。現金及現金等價物從2021年的5億元減少至2023年9月30日的2.1億元,下滑幅度近六成。吃緊的財務狀況也是百望雲急於上市籌集資金的主因。

數據分析市場前景看好

雖然百望雲在中國雲端財稅相關交易數字化市場排名第一,但市場份額僅為6.6%,顯示行業競爭仍然激烈。著重助貸業務發展或許是有利的策略,公開資料顯示,2022年,中國中小微企業數量已經超過了5,200萬戶,個體工商戶達到1.1億戶,其中55%左右的小微企業存在融資難題,其資金缺口高達22萬億元。

根據申請文件,中國面向小微企業融資的交易相關大數據分析市場,由2018年的13億元增加至2022年的45億元,複合年增長率為35.2%,至2027年更將達到153億元。

但營銷業務方面的增長,始終來自於財稅數字化方面的累積,唯有通過技術累積及準確的商業布局,才能維持市場上的有利地位。作為一家以技術起家的雲企業,百望雲正走在差異化競爭的道路上,他們仍需要證明自身的盈利能力,並持續在研發上投入,才能在上市後獲得投資人的青睞。

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簡訊:Keep Inc.預告中期虧損大幅收窄

健身科技公司Keep Inc.(3650.HK)周一公布,預計截至6月底止中期錄得淨虧損約3,600萬元(美元),較去年同期虧損1.63億元大幅收窄約78%。同期經調整淨利潤轉為正數,達1,000萬元,較去年同期經調整虧損1.6億元明顯改善。 公司指出,業績好轉主因包括業務結構調整、收入質量提升及AI技術賦能,令毛利率改善,經營效率與人效穩步提升,經營費用亦得以壓縮。不過,受產品精簡策略影響,短期內收入出現同比下滑。 公司稱,將持續聚焦於APP端AI智能化及自有品牌健身產品發展,優化運動場景與工具,以提升用戶體驗與留存率,並加強新品開發與拓展銷售渠道。 Keep Inc.周一高開4.6%,隨後轉跌,至中午休市報5.45港元,跌3.37%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:資產減值後 華寶國際上半年盈利翻倍

電子煙產品製造商華寶國際控股有限公司(0336.HK)周五表示,年前進行多項資產減值後,公司於2025年上半年盈利約倍翻。 公司預計2025年前六個月的利潤介乎1.51億元至1.77元間,同比增幅分別為91.3%至124.3%,較2024年上半年報告的7,900萬元顯著提升。 公司表示:「該增幅主要於2024年同期確認了商譽減值約0.293億元、其他資產減值約人民幣0.202億元,以及聯營公司的投資減值撥備約0.480億元所致,而本報告期間則沒有類似減值撥備。」 在調整後,即扣除股份支付費用和減值相關損失後,公司預計2025年上半年稅前利潤為2.236億元至2.496億元,同比增長1.1%至12.9%。 華寶國際股票周一開盤上漲,每股港幣3.42元,漲5.2%。該股年內已上漲54%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:核數師對恒達持續經營產生重大疑問

房地產開發商恒達集團(3616.HK)周一公布去年全年業績,截至12月底止,收入27.6億元人民幣(下同),按年下跌22%,並錄得虧損2.7億元,2023年同期則有盈利4,094萬元。 期內集團的現金及受限制銀行存款約4.1億元,短期銀行借款為3.7億元,長期銀行借款為3.88億元。公司的槓桿比率為66.8%,較2023年底止的51.1%增加約15.7個百分點。 公司的核數師指出,恒達向第三方及一名關聯方提供的財務擔保,可能產生現金流出達68.4億元,鍳於集團現金流較低,而產生足夠現金流能力又不明朗,可能對其持續經營能力產生重大疑問。 恒達自去年4月2日開始在聯交所暫停買賣,停牌前報0.26港元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zhipu shifts IPO strategy amid management turmoil, stiff competition

人事動盪內捲嚴峻 陷困局的智譜謀港上市

原正在進行A股上市輔導的人工智能企業智譜,突有消息指正考慮轉往港股上市 重點: 智譜先後獲多輪融資,估值達400億 公司今年出現大地震,多位高管相繼離任 劉智恒 近期深度求索(DeepSeek)在人工智能(AI)領域大出風頭,被描述為中國力抗老外的神兵利器。然而,在美國Open AI 眼中的勁敵或許另有其人,矛頭直指甚少出現在公眾目光的低調高手—北京智譜華章科技股份有限公司。 OpenAI不諱言,智譜在中國對外拓展上扮演關鍵角色,其在海外的業務,以及與中國政府的深厚聯繫,值得國際社會關注。美國政府更在今年1月,將智譜列入貿易限制黑名單。 香港投資者未必認識智譜,但隨著近日一則消息,港股市場開始對智譜的關注。7月中彭博報道,被視為A股市場「大模型第一股」的智譜,雖已啟動內地的上市輔導,但亦考慮將上市地點從內地轉至香港,初步計劃集資3億美元。 語言模型的大神 成立於2019年的智譜,專注開發大型語言模型,創始人來自清華大學的唐傑及張鵬。智譜原屬校企,後脫離獨立,先後歷十多輪融資,投資者星光熠熠,有阿里巴巴、騰訊、紅杉、啟明創投及君明資本等。 不光如此,國家對智譜亦鼎力支持,國企珠海華發、杭州城投及成都高新區,今年3月共投入18億元。市場估計,最近一輪融資後,公司估值400億元。 在內地AI六小虎中,智譜被認為是老大哥,一來成立較早,二來屢獲國家扶持,而公司超大規模語言模型GLM-130B,是2022年亞洲唯一入選斯坦福評測的全球主流大模型。 人事大地震 2023年當Chat GPT忽然爆紅,內地私募或風險基金對AI公司趨之若鶩,爭相捧著資金來敲智譜的大門。不過AI市場的變化,一點也不遜於大模型迭代更新的速率,智譜的光環逐漸褪色,更陷入一場困局。 最近半年公司高管接連離職,本來人事變動在AI行業並非大不了的事情,但智譜的情況仿如地震,年初首席戰略官張闊及專責融資的副總裁曲藤相繼離任後,融資推進就有點困難。二月時,應用AI及合作副總裁李惠子亦離任。到上月,就連COO張帆也宣布離職,據聞是對業務重新劃分有所不滿。市場更傳出智譜AI院的負責人東昱曉也辭任,雖然公司否認,但消息仍不逕而走。 其實在人事變動前,公司的問題已開始浮現,特別是深度求索的面世,殺了專攻大型語言模型的六小虎一個措手不及,作為虎頭的智譜更是首當其衝。 DeepSeek橫空而出 深度求索推出後,市場發覺原來低成本都可以做出好東西,仍在不斷輸血的大型語言模型企業的情況就變得尷尬;投資者質疑,究竟是否仍對大型模型投入海量資金? 六小虎中的百川智能創始人王小川即時轉變戰略,不再繼續投資基礎模型,改攻醫療保健應用。前谷歌大中華區總裁李開復創立的零一萬物,亦表示停止投資開發基礎模型。 事實上,市場的競爭日趨白熱化,智譜也被迫走上降價之路,如GLM-4-Flash的價格每百萬tokens(模型理解和處理文本的計算單位)只收0.06元,但在一年前,每千個tokens收費為 0.5元,可想而知降價幅度是何等驚人。 今年初深度求索發布的DeepSeek-R1,讓智譜平添不少壓力,因為現時許多客戶均傾向於DeepSeek的模型,直接影響智谱的B端業務部署,令智譜要向企業拿訂單時面對更大挑戰。 一方面開源陷困局,另外節流又難做到,畢竟大模型的研發,是需要高額的投入,智譜堅持自研技術,讓情況進一步惡化,據《財經雜誌》報道,2024年公司的收入僅約3億元,但虧損達到20億元。 面對內憂外患,又未能開源節流,智譜暫只能寄望盡快拿到資本市場的上市車票,除可以融到資金外,也可提升公司層次,後續的拓展更有一個大平台支撐。碰巧香港新股市場正藉大熱,特別是AI概念股份更加成市場寵兒,有見及此,智譜除在內地續進行輔導外,也作出兩手準備,不忘香港這個窗口,始終香港都是面向國際的資本大舞台。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏