全球智能汽車賽道上 億咖通暫難走出國門

這家數字座艙製造商最近宣佈了好幾項新交易，但涉及的都是與其中國控股股東有關聯的中國汽車製造商和品牌

重點：

• 自5月以來，億咖通科技宣佈了一系列的大額銷售，但全部都是與其控股股東、吉利創始人李書福關聯的中國汽車製造商和品牌
• 公司二季度收入增長45%，主要是更專注於數字座艙業務上

陽歌

億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)在邁出中國國門遇到一些困難，儘管最近發佈一系列公告，表明自己客戶群不斷擴大（很多全球知名企業名列其中）。但仔細觀察這份名單，發現大部分要麼與該公司的控股股東、中國吉利汽車(0175.HK)的創始人有關，要麼與其他中國製造商有關。

億咖通科技或它的任何一個同行，要在全球舞台上找到市場都並非易事。儘管中國已在新興智能汽車市場的某些領域（尤其是電池）佔據主導地位，但以美國為首的西方政府明確表示，在為未來的汽車提供動力的其他技術領域，不打算這麼快就做出讓步。

西方車企可能將這一點牢記在心了，到目前為止，它們基本上都避免使用億咖通科技等中國公司開發出來的技術。

李書福持有該公司50.03%的股份，他領導的吉利是中國領先的民營車企之一，旗下擁有諸多品牌，包括瑞典的沃爾沃和極星等全球知名品牌，以及英國的路特斯和馬來西亞的寶騰。這些與中國存在關聯的品牌，是最近一系列試圖彰顯億咖通科技信譽的核心。儘管它們其實也突顯出，該公司在超越其中國根源時面臨的重重困難，即便公司的總部設在英國。

9月底發佈的最新公告稱，該公司將為吉利旗下豪華品牌Lynck & Co.的一款車供應座艙計算平台。在那之前，億咖通科技在8月下旬宣佈將與以色列巨頭Mobileye(MBLY.US)合作，為極星電動SUV開發一款集成自動駕駛和停車功能的設備。

幾天前，該公司還宣佈將為東風汽車與全球巨頭標緻雪鐵龍，在中國成立的合資企業神龍汽車有限公司製造的三款車型供應智能座艙。5月下旬，該公司宣佈將為另一家中外合資車企，即長安汽車和日本萬事得成立的合資企業正在開發的一款車型供應智能座艙。

當然，如果億咖通科技的產品在中國表現良好，像雪鐵龍和萬事得這樣的全球知名品牌，在中國以外的市場上選擇使用它們的機會總是有的。但至少目前，該公司似乎被牢牢困在了中國。

在最近的一系列新交易中，最重要的似乎是與Mobileye的合作，因為這家以色列公司，被認為是億咖通科技所處技術領域的全球頂級參與者。億咖通科技的股價在公告發佈後的兩個交易日里短暫上漲約13%，但此後在總體上保持跌勢。

去年12月，該公司通過特殊目的收購公司(SPAC)完成了在美國的借殼上市。自那時以來，該股已下跌一半以上，似乎是過去12個月內通過SPAC上市的中國公司的共同遭遇。

估值下滑

在經歷了持續的拋售後，億咖通科技目前的股票市銷率為2倍左右。雖然高於1倍通常就表示投資者看好，但我們應該注意到，這個比率遠低於Mobileye的17倍，也低於中國同行禾賽(HSAI.US)的5.4倍，後者也將激光雷達技術(LiDAR)應用於自動駕駛汽車。

億咖通科技仍是一家市值達12億美元的「獨角獸」企業，但失去這一地位可能只是時間問題。

該公司的最新財報顯示，收入增長相對強勁——在一個往往大肆炒作但實際銷售額卻弱得多的領域，這是一個非常重要的因素。該公司二季度收入同比增長45%，至9.52億元（1.31 億美元），主要是更專注於數字座艙業務。億咖通科技一季度收入增長幅度要小得多，只是16%。

第二季度，以數字智能座艙為主的商品銷售額同比增長87%，至6.7億元，佔總銷售額的70%。軟件銷售表現得更好，增長了兩倍，至1.13億元，而該公司的服務收入實際上下降了36%，至1.69億元。

一個稍微令人擔憂的跡象是，該公司的收入成本猛增77%，至6.55億元，增長速度遠遠快於收入增長，不過，億咖通科技將其部分歸結於與戰略工程合同有關的非經常性成本影響。因此，該公司二季度毛利潤同比僅增長3%，而調整後的息、稅、折舊及攤銷前虧損則從上年同期的9,500萬元擴大至1.58億元。

儘管億咖通科技想要減低與吉利和中國市場緊密程度，但該公司的最新財報表明，它還嚴重依賴它們。截至6月底，其非關聯方應收賬款從去年12月底的4.18億元降至僅1.88億元，這意味著它從吉利家族之外的企業獲得的業務減少。同期，其關聯方應收賬款也有所下降，但跌幅要小得多，截至6月底為8.04億元，六個月前為8.35億元。

與此同時，該公司在完成SPAC合併時獲得的3億美元現金似乎正在不斷消耗。截至6月底，其持有的現金總額為9.25億元，不到合併時其繼承現金的一半。儘管如此，它與吉利的緊密聯繫意味著，它不太可能在短期內遭遇現金短缺的狀況。

綜上所述，因為它擁有的尖端技術，億咖通科技絕對是一家值得關注的公司，最近還與Mobileye建立了合作關係，並通過一些全球大品牌的在華合資企業，與它們建立了間接聯繫。但在投資者開始認真對待它之前，我們可能還需要看該公司與一些跟中國沒關連的公司，能否直接簽署一項或多項協議。

(本文已更新，顯示公司第​​二季度的收入增長，主要是更專注於數字座艙業務)

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