光伏產業「內捲」嚴峻 海南鈞達布局海外
從汽車配件轉行光伏電池產業後，海南鈞達期望在港股上市以布局海外市場，在當地設立生產基地
重點：
- 海南鈞達去年營收同比增58.7%，股東應佔溢利年增16%
- 海南鈞達的光伏電池全球市場份額約10.8%，排名第五；TOPCon電池全球市場份額約57.4%，排名第一
李世達
產能過剩，是2023年中國光伏產業的關鍵詞，光伏組件與原材料採購價格大幅下跌，無疑提升了市場競爭的激烈程度。在全球裝機放緩、技術迭代、貿易壁壘等因素下，光伏產業紛紛將目光轉向海外，於當地市場市場設置生產基地。
擺脫國內市場的廝殺，為前進海外市場布局，或許是中國光伏電池大廠海南鈞達新能源科技股份有限公司(2865.SZ)轉戰港股上市的最大考量。
在A股上市已七年的海南鈞達，日前向港交所遞交主板上市的申請。2003年成立的海南鈞達，原來的主營業務爲汽車塑料配件的研發、生產和銷售，2020年，因遭遇虧損，公司決定進軍光伏產業，於2021年9月收購了光伏電池出貨量全球領先的捷泰科技51%股權，公司主營業務新增光伏電池業務。
至2022年，受下游車企經營困難影響，海南鈞達出售汽車飾件業務，收購捷泰科技剩餘49%股權，「新能源」三字寫入公司名稱，光伏電池成為唯一主業。
完成收購後，得益於N型TOPCon電池業需求增加的機會，海南鈞達實現了業績的持續快速成長，並在2022年的業績取得7.2億元的股東應佔溢利，創上市以來新高，同年股價也上漲到歷史高位。
過去P型電池一直是光伏行業的主流技術，但隨著光伏市場的持續發展，P型電池的效率已接近理論限值，性能優勢越加突出的N型電池開始展露頭角。
根據SolarBe Global報告，2022年Ｎ型太陽能電池需求已出現，2023年N型TOPCon電池市佔率已成長到近20%，相反的P型PERC電池則呈現下降趨勢，預計在2024年中，TOPCon與PERC的市佔率將逆轉，成長為市場主流。
根據申請文件，海南鈞達是全球首家實現N型TOPCon電池研發和大規模量產的專業光伏電池製造商。弗若斯特沙利文的資料顯示，按截至2023年6月30日止六個月的出貨量計，海南鈞達的光伏電池全球市場份額達至約10.8%，排名第五，TOPCon電池全球市場份額達至約57.4%，排名第一。
近日公布的去年度業績快報，體現了海南鈞達在N型TOPCon電池的領先優勢。2023年全年，海南鈞達實現營收183.9億元，同比增加58.7%；股東應佔溢利8.3億元，同比增加16%。公司表示，TOPCon產能提升及銷售出貨大幅增加帶動了營收和利潤的增長。
截至2023年前三季度，海南鈞達N型TOPCon電池的收入為97.5億元，同比增長超19倍，佔比已升至68%，而2022年同期的佔比僅有7.2%。TOPCon電池已處於快速爆發階段。
國內產能過剩
值得注意的是，海南鈞達光伏電池正持續擴張產能。至去年12月，光伏電池年產能約為50 GW，其中2022年8月開始量產的N型TOPCon電池，年產能已增長至約40 GW。
然而，行業產能持續提升，無疑令到國內出現供過於求的情況，甚至逐漸變得嚴峻。去年舉行的光伏行業年度大會上，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華表示，2023年全球光伏新增裝機預測345至390GW，中國光伏新增裝機預測為160至180GW。但至去年底，中國光伏全產業鍊有效產能已達到700 GW以上。
與此同時，技術的迭代更新，也稀釋了海南鈞達的市場佔有率。按2022年的出貨量計算，海南鈞達以1.8GW的TOPCon電池出貨量位居專業製造商第一，全球市場份額超過75%，但截至2023年6月30日止六個月，市場份額已降至57.4%，雖仍排名第一位，但競爭明顯更加激烈。
行業產能過剩、價格下滑、競爭加劇，解釋了為何海南鈞達在營收和利潤上實現快速增長，股價卻大幅下滑。2022年11月，海南鈞達的股價達到最高點190.28元，截至2024年2月已跌去68%。
光伏齊出海
在國內市場愈來愈「內捲」(形容競爭過於激烈)的情況下，海南鈞達需要開拓新的增長曲線。
對於此次遞表港交所，海南鈞達表示，是為適應全球光伏產業發展趨勢，計劃布局海外產能，推進國際化戰略。申請文件顯示，此次IPO募集資金的第一個用途，就是興建海外光伏電池生產基地。
不過，在海外拓展方面海南鈞達似乎才剛剛起步。2023年前三季度，公司海外銷售佔比實現從0到4.66%的增長。按照規劃，公司2024年海外銷售額佔比要達到10%以上。
事實上，布局海外早已是中國光伏企業的共識。過去一年，晶科能源(688223.SH, JKS.US)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、阿特斯(688472.SH, CSIQ.US)等光伏企業紛紛宣布或計劃在美國、東南亞、中東等國家和地區布局或擴產新產能。即使出海，海南鈞達仍要面對中國同業的競爭。
海南鈞達在短時間內從汽車零組件企業成功切入光伏產業，並把握了TOPCon的放量趨勢快速增長，但行業正進入激烈廝殺的階段，即使成功在港交所上市，產能過剩、價格下滑的利空因素也將持續對業務造成衝擊。而走出國門設立生產基地，對企業的考驗也正要開始。
