和黃醫藥履職22年的首席執行官即將退休,該消息宣布一周後,美國證券監管機構將其列爲可能退市的公司之一

重點:

  • 美國證券監管機構稱,和黃醫藥是面臨退市風險的五間中國公司之一,之前一周,該公司宣布任職多年的CEO退休
  • 上述消息導致公司股價下跌超過40%,與此同時,該公司2021年收入强勁增長,並接近獲得首次在美國銷售藥品的許可

藍少虎

真是屋漏偏逢連夜雨。

就在和黃醫藥(中國)有限公司(HCM.US; 0013.HK; HCM.L)試圖安撫投資者,無需擔心其多年的首席執行官卸任之際,這家由香港億萬富豪李嘉誠投資的癌症藥研發專業機構,被列入美國新的黑名單——成爲美國證券監管機構指明面臨退市風險的中國公司之一。

美國證券交易委員會(SEC)周四發布的這份公告,看起來就像是一個政治噱頭,旨在繼續向北京施壓,以達成一份讓中國公司可以繼續進入美國股票交易所的協議。儘管如此,投資者對這個消息並沒有太大熱情。和黃醫藥在香港的股票周五早盤下跌了近16%,與此同時,可能受到影響的許多中國公司,都遭遇了更廣泛的拋售。

和黃醫藥是SEC列出的五家中國公司之一。SEC表示,這些公司面臨退市風險,因爲目前由於北京的禁令,SEC無法審查其審計記錄。雖然可能引發擔憂,SEC此舉似乎不是針對和黃醫藥這樣的公司個體,更像是爲了繼續給中國的證券監管機構施壓,以達成允許此類信息共享的協議。

除了將這五家公司列入初始名單之外,SEC還指出,還有近300家在美上市中國公司的審計記錄同樣也無法獲取,這些公司可能被納入後續的名單更新中。

對於和黃醫藥而言,公司最近面臨的更大問題是上周宣布的人事變動,即該公司履職22年的CEO賀隽將退休,而與此同時,公司正在爲首個産品即將在美國獲得銷售許可做準備。

在宣布賀隽退休消息的聲明中,和黃醫藥稱,這位現年56歲的前CEO希望回歐洲專注於家庭事務,“與董事會沒有分歧”,也沒有任何股東需要知道的值得關注的事項。它用模式化的措辭保證,賀隽將繼續擔任戰略顧問,確保順利過渡。

接替賀隽的將是另一位公司元老蘇慰國,他已經在和黃醫藥工作約17年,其中有10年擔任首席科學官,在近5年時間裏擔任執行董事。這些變動於3月4日生效。

就在宣布賀隽退休的當天,該公司還發布了2021年業績,全年淨虧損從上年的1.26億美元擴大到1.95億美元(12.1億元)。這個令人擔心的趨勢一定程度上被公司腫瘤學/免疫藥物收入翻兩番、達到1.2億美元的消息所抵消。與此同時,獲批藥物種類的穩步增加,也提高了公司的吸引力。

和黃醫藥治療結直腸癌的藥物呋喹替尼,在中國以愛優特的名稱進行銷售,一直是公司最强的産品之一。此外,去年推出的用於治療胰腺癌的索凡替尼(surufatinib,中文商品名:蘇泰達),以及用於治療肺癌的賽沃替尼(Savolitinib,中文商品名:沃瑞沙)也是公司的主力産品。

强勁的增長預測

和黃醫藥預計,2022年,這些藥物的銷售收入將增至1.6億美元到1.9億美元之間。但它也承認,由於全球擴張方面的投資增加,公司的支出將居高不下。爲了給擴張提供資金,它表示可能會出售非核心資産,比如上海和黃藥業。它還說,爲了籌集更多資金,公司可能會在中國類似納斯達克的科創板上市。

通過這些舉動籌集到的資金,加上公司持有的10億美元現金,使得該公司放話,“預計有足够的資本來實現我們的計劃。”

然而,投資者並沒有那麽大的信心。甚至在美國證券交易委員會本周宣布上述消息引發最新一輪暴跌之前,在早些時候賀隽退休和公司最新業績報告出來後的那周,該公司在香港上市的股票就下跌35%,達到歷史最低點。把周五早上的損失包括在內,這只股票自從3月2日以來,累計跌幅在43%左右,抹去了13億美元的市值。

儘管市場做出了下意識的反應,但雅虎財經調查的11家分析機構對該公司在納斯達克上市的股票給出了45.83美元的平均目標價,比其最新收盤價18.48美元高出近150%。當然,因應事態最新進展,這些分析機構可能會急急修改它們的目標價。

現年64歲的新任CEO蘇慰國並非年輕之輩,在公司尋找更年輕、具有長期潜質的人才過程中,這很可能是一個過渡性任命。蘇慰國在藥品開發方面有著强大的背景,很適合帶領該公司轉型爲一家全球化藥企,他一直全面負責公司12種創新腫瘤候選藥物的自主研發。

在2005年加入和黃醫藥之前,蘇慰國曾在美國製藥巨頭輝瑞的研發部門工作了15年,此前他在哈佛大學師從諾獎獲得者E. J. Corey教授,在其指導下取得化學博士學位並從事博士後研究。

蘇慰國掌舵之際,恰逢和黃醫藥等待索凡替尼作爲胰腺和胰腺外神經內分泌瘤的治療藥物,在4月30日通過倒數第二步審批的關鍵階段。這被稱爲處方藥付費法案(PDUFA)日期,它標誌著美國食品藥品監督管理局審查過程的結束。

如果獲得批准,該藥將成爲和黃醫藥在美國獲得銷售的第一種藥物,這將極大提升公司的收入。該藥目前在歐洲也處於審批過程的後期階段。

和黃醫藥的前身爲和黃中國醫藥科技,它的競爭對手包括强生公司(JNJ.US)的楊森以及諾華(NVS.US)等國際企業,也有百濟神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)、再鼎醫藥(ZLAB.US; 9688.HK)和君實生物(1877.HK; 688180.SH)等本土初創企業。其中百濟神州和再鼎醫藥,也在美國證劵監管機構此次的黑名單上。

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新聞

簡訊:軒竹生物招股 集資約7.8億元

四環醫藥(0460.HK)分拆的軒竹生物科技股份有限公司(2575.HK),於本周一公開招股,共發售6,733.4萬股H股,每股發售價11.6元,一成作公開發售,每手入場費5,858.5元,集資總額達7.8億元,本月10日截止認購,15日開始在港掛牌。 公司有超過十種藥物資產在積極開發中,涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH),當中包括三項NDA批准資產,一項個藥物項目處於NDA註冊階段,以及一項目處於III期臨床試驗階段等。 軒竹生物仍處於虧損階段,2023年的淨虧損達3億元人民幣(下同),去年更高達5.56億元,主要因行政開支大幅增加,以及支付去年上市申請開支。今年上半年的虧損為1.11億元,跟去年同期相若。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chery zooms out of the IPO gate. Now, it needs to show investors its longer-term value

奇瑞衝出IPO起跑線 極需展現長期價值

這家中國領先的汽車出口品牌於9月25日掛牌上市,融資逾10億美元,其股價在前三個交易日內累計上漲4% 重點: 奇瑞股票自上周IPO以來取得穩健開局。與其國內最大競爭對手相比,市盈率仍有上升空間。 維持高增速將成為這家車企的首要挑戰——正是這種增長態勢使其躍居中國汽車出口榜首,並成為今年國內第六大新能源車銷售商   陽歌 奇瑞汽車(9973.HK)以發行價區間上限定價成功募資逾10億美元,成為今年全球最大車企IPO,市場為之振奮。而現在考驗真正來臨:作為中國本土汽車出口領頭羊,奇瑞必須持續向長線投資者證明,為何其仍是在國際巨頭與本土勁敵混戰的全球汽車紅海中的優質標的。 估值維度顯示,投資者已給予公司較強信心。但著眼長遠,奇瑞須維持令人艷羨的增長動能——近期的出口規模對增長貢獻很大。在中國市場飽受產能過剩與激烈競爭困擾的態勢下,隨著利潤率承壓,公司還需證明能實現長期盈利。 年內出口量突破關鍵臨界值——佔比超總銷量一半——已成為奇瑞持續實現強勁雙位數增長與盈利的重要支撐。作為中國最早出海的車企之一,公司自2003年起穩居汽車出口榜首。但本土競爭對手亦在全力拓展海外市場,意味著中國車企的海外角逐將日趨白熱化。 奇瑞股票上周四登陸港交所首日收漲3.8%。此次上市共募資91.5億港元(11.8億美元),獲得本地與國際投資者踴躍超額認購。 上市三天後,該股收報32.02港元,較30.75港元發行價上漲4.1%,對應市值約240億美元。參照來看:國內龍頭車企上汽集團(600104.SH)與奇瑞體量相當,市值約1,940億元人民幣(270億美元);美國巨頭通用汽車(GM.US)580億美元的市值則超出奇瑞兩倍有餘。 但按市盈率衡量,基於2024年利潤的約12倍估值而言,奇瑞仍有上升空間——因為國內另兩家頭部民營汽車產商的市盈率,比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)港股為22倍、吉利汽車(0175.HK)為20倍。 這樣的對比顯示了奇瑞向同行更高估值水平靠攏的向上空間,但這仍意味著奇瑞需保持基本面穩健以證明其長期潛力。隨著奇瑞開啓上市公司新徵程,任何失誤都可能對該潛力構成壓力。 出口勁旅 乘聯會最新數據顯示:今年前八個月奇瑞位居中國汽車銷量第五。其同期銷量同比勁增22%至860,126輛——在前十廠商中增速位列第二(多數廠商增速不足12%)。 據其微信公眾號月度銷量快報:8月奇瑞汽車銷售的242,736輛汽車中,主品牌奇瑞佔比約三分之二,另一主力品牌捷途(Jetour)貢獻約22%。總部位於安徽的奇瑞汽車貢獻了其母公司奇瑞集團約95%的銷量,旗下還擁有星途(Exeed)、iCar、智界(Luxeed)等品牌。 出口與新能源車的雙重優勢構成奇瑞最核心的競爭壁壘——這也正是中國車企增長最迅猛的兩大領域,也是對投資者最大的吸引力所在。 8月奇瑞集團出口量同比增長32.3%至129,472輛創單月新高,海外銷量首次超越國內,佔當月總銷量242,736輛的過半份額。為推進出海戰略並抵御未來貿易風險,公司已在馬來西亞建立海外生產基地,並於越南和泰國新建合資工廠。 新能源車板塊增速更為可觀:奇瑞集團8月新能源車銷量同比飆升53.1%至71,218輛,佔當月總銷量30%。國內市場上,據乘聯會統計,公司新能源車銷量年內前八個月同比激增64%至309,025輛,攀升至全國第六。 相較而言:同期新能源龍頭比亞迪國內銷量僅增5.5%,特斯拉銷量則實際下滑6.9%。 這些業績表現如何體現在核心財務指標上?2025年一季度奇瑞總營收同比增長24%至682億元人民幣,增速雖強勁但較2024年有所放緩。增速放緩部分是因為席捲中國車市逾年的價格戰拖累全行業價格下行。在此背景下,奇瑞汽車毛利率由去年同期的14.9%降至12.4%。 通過成本管控,特別是行政管理支出驟降40%,公司充分對衝毛利率下滑影響,研發支出則基本持平。最終奇瑞當季盈利達47.3億元(去年同期24.8億元)幾近翻番,較2024全年37%的利潤增速顯著提升。 但成本管控終非長久之計,對研發等需持續投入方能保持領先的領域尤甚。值得注意的是:當前價格戰令所有競爭對手同樣面臨利潤下滑。2025年有關部門對緩解汽車等領域價格戰採取更積極的舉措。若政策見效,則將惠及整個汽車行業。而奇瑞的核心優勢仍在於其出口實力,以及國內外新能源車業務的快速增長。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:金錶品牌西普尼首掛 半日大升248%

中國金錶品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日掛牌,開市即升183.7%報84港元,之後股價續向上升,中午收市報103.1元,升248.31%。 公司發售1,060萬股,每股29.6港元,為上限定價,本地發售錄得2,504.9倍超額認購,國際發售獲得2.9倍超額認購,集資淨額2.68億港元(3,400萬美元)。 西普尼主要銷售自主品牌「HIPINE」黃金錶殼及錶圈手錶,並為國內知名珠寶品牌提供ODM及加工服務。2024財年收入4.6億元,按年升2.5%,期內溢利4934.8萬元,跌5.3%。 公司表示,所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設,以及建立莆田研發中心加強研發能力。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:博泰車聯首掛午收升4成

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日掛牌,開市即升32%報135港元,之後股價續向上,中午收報142.8港元,升40%。 公司發售1,043.69萬股H股,一成公開發售,每股售價102.23港元,公開發售錄得超額認購近529倍,國際配售超額2.7倍,集資淨額9.19億港元。 集資所得的30%用於擴大產品組合和解決方案,進一步加強軟件、硬件和雲端車聯網的全方位自主能力;另外30%用於提高生產、測試及驗證能力;約20%用於擴大銷售和服務網絡,10%用於整合行業資源的戰略性收購,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏