事故車市場動能待驗證 博車網上市拓新局

隨著中國二手車市場的加速流通，事故車交易市場也逐漸受到關注。中國最大事故車拍賣平台博車網，近期向港交所提交上市申請

重點：

• 2024年前三季度錄得淨利152.6萬元，扭虧為盈
• 公司活躍會員數與複購率下滑，前三季度收入增長僅3.3%

李世達

根據相關部門統計，2023年中國一共發生了25.47萬宗交通事故，相當於產生數十萬輛事故車。比較少人關心的是，這些事故車最後去了哪裡？近年來，在國家政策的支持下，二手車的有效流通受到重視，連帶也提升了對事故車市場的關注度與需求。在這樣的趨勢下，事故車交易平台Boche Holding Limited (Cayman)(博車網)，近日正式向港交所提出上市申請，聯席保薦人為中信證券及復星國際資本。

過去，由於事故車的認定與價格往往欠缺標準化與透明度，使得交易匹配也更困難。成立於2014年的博車網，通過線上線下一體化的拍賣模式，連接上游事故車車源方如保險公司、租賃公司及汽車金融公司，與下游買家如修理廠和汽車拆解廠，提升信息透明度及交易效率，加快事故車價值的識別速度，提供更好的交易體驗。

另外，憑借自主研發的E-Pricing和E-Value系統，博車網也為事故車提供估值服務，以及物流運輸、車輛整備、產權處理等配套服務，並且也從事二手車經銷生意。去年前三季度，事故車拍賣及配套服務收入佔公司整體營收54%，汽車經銷業務收入佔比則上升至23%左右。

業績增長失速

根據灼識咨詢資料，博車網是中國唯一能夠覆蓋事故車拍賣全流程的拍賣及配套服務平台。2023年，共有10.8萬輛事故車通過博車網完成交易，交易量在行業排名第一，市場份額約為31.3%。

上市前，博車網獲得五輪融資，在2022年獲1億元融資後，公司估值約為31.7億元，股東包括復星國際與中國平安。

財務方面， 2022年、2023年公司收入分別為3.9億元、5.2億元；股東應佔虧損為1.8億元及1.2億元。2024年前三季，收入由2023年同期的3.9億元增長3.3%至4億元，並成功扭虧為盈，錄得淨利152.6萬元，2023年同期則為虧損3,943萬元。

公司表示，虧損主要來自公司向投資人發行的金融工具出現帳面減值所導致。2022年、2023年及2024年前九個月減值虧損分別為1.7億元、1.5億元及4,029萬元。事實上，公司毛利率一直保持在較高水平，同期分別為44.4%、49.9%及47.3%，盈利能力不俗。

然而，2024年博車網的用戶規模和複購率都出現下滑。2024年前三季度，博車網活躍會員數77,000名，同比減少了10.6%，複購率則從71.9%下降到70.7%。平台交易量與公司收入增速都出現下滑，2023年公司收入增長33.6%，但2024年前三季度只剩下3.3%。

市場規模受限

增長放緩原因可能在於市場規模有限。雖然中國擁有全球最大的汽車市場，國內汽車保有量超過3.3億輛，但2023年中國事故車的拍賣量僅有34.5萬輛，即使市佔率超過30%，大約也只有10萬輛左右的規模。與之相比，美國汽車保有量約2.9億輛，事故車拍賣超過700萬輛，市場規模相差20倍。

同時，汽車市場持續進行價格戰競爭，更多新車以更低的價格進入市場，可能導致事故車或二手車的需求下降。但另一種看法認為，隨著新車價格下降、維修成本超過車輛殘值，保險公司更容易判定全損列為事故車，都會讓事故車規模快速增加。即使如此，到2028年事故車交易量預估也僅為80.7萬輛，規模仍然有限。

此外，雖然博車網領跑事故車賽道，但未來很可能面對其他二手車商的競爭，如規模更大的瓜子二手車、人人車、汽車之家等，甚至上游的事故車供應商如保險公司，也可能建立自己的拍賣平台，直接影響車源供應。

而之所以這些二手車商還未涉足該領域，原因也是市場不夠大。與二手車市場約2,000萬輛的規模相比，事故車市場只是零頭而已。換句話說，當事故車市場規模逐漸增長，更多競爭者也會陸續浮現，博車網也將面臨更大挑戰。

總體而言，博車網看似找到了汽車市場的藍海，但一來市場規模有限，二來潛在競爭者環伺，都是公司發展的隱憂。不過，隨著國家政策持續推動二手車加速流通，加上持續增加的報廢車需求，博車網或仍有一展手腳的空間。

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