9636.HK
JF SmartInvest rolls out new product

這家在線金融教育公司,試圖通過推出配備自有內容的股票學習設備,來扭轉增長放緩的態勢

重點:

  • 九方智投推出「易知股道」股票學習機,讓用戶可以輕鬆使用它的內容和工具
  • 這家金融教育公司在推出新產品的前一天改名,表明它可能正努力打造一個新的商業身份

梁武仁

從事股票交易教育的九方智投控股有限公司(9636.HK)汲取的最新教訓似乎是,非常時期需要非常手段。

上周五,這家運營為投資者提供金融知識和股票交易培訓平台的公司宣布,推出一款名為「易知股道」的股票學習機。產品聽起來像是一台平板電腦,配備了九方智投的軟件,讓用戶可以輕鬆使用公司提供的所有服務,從在線課程到使用了人工智能,以及大數據分析的投資和研究工具。

九方智投稱,「易知股道」股票學習機能夠「精准匹配投資者學習需求,實現個性化學習路徑規劃,幫助投資者更加全面、系統、高效地學習股票投資,提升其金融知識水平和投資能力」。

九方智投稱這款設備是其「首款股票學習硬件產品」,但這並不是該公司唯一的新動作,近來隨著中國股票市場疲軟,無法激發投資者熱情,公司的增長不如人意。就在宣佈推出新產品的前一天,公司將名字從之前的九方財富改為九方智投控股。隨著收入增長乏力,接連的動作似乎反應該公司創造一個新的商業身份,並擴大產品範圍的渴望,又或許是迫切的渴望。

去年,九方智投的收入同比僅增長6%至23億元,與2022年27%的增幅相比大幅放緩。盈利能力惡化程度更甚,毛利潤僅增長1.8%,淨利潤下降一半以上,僅為1.9億元。

與很多服務於股票交易群體的公司一樣,九方智投的命運往往與股市的漲跌密切相關。最近,因為房地產市場的長期低迷和經濟放緩給股市帶來壓力,這對中國的此類公司來說是個壞消息。在2月底對經濟復蘇的期望帶動反彈後,上證綜合指數已回吐所有漲幅,今年迄今已下跌 3%,與標準普爾500指數今年迄今上漲14%形成了鮮明對比。

在這種慘淡的背景下,可以理解九方智投為什麼會盡其所能地試圖讓業務恢復活力。推出「易知股道」股票學習機,可能是對其主要服務的一個補充,並為其增加一個重要的收入來源,因為此類硬件的價格相對而言比軟件高。

但新產品能對銷售帶來多大的提振仍有待觀察。九方智投對「易知股道」股票學習機的收費可能會高於它核心的軟件服務,因為作為該產品基礎的平板電腦,售價通常在200至400美元之間。最大的疑問是,消費者可以僅購買九方智投的內容,再在自有設備上使用,因此他們是否願意多花錢買這類產品實成疑問。

侵蝕利潤率

即使新推出的設備能帶來更多收入,但產品的成本也遠高於集團核心的軟件和數據產品的成本。如果這些新設備的銷售強勁,可能會給公司的利潤率造成壓力,因為硬件的利潤率通常低於軟件。

這對九方智投來說可能是個讓人頭疼的事,因它已經面臨成本不斷上漲的問題。去年,公司收入成本增長三分之一以上,遠超過收入增長,原因是為內容開發和製作招募的新員工,導致人員費用大幅增加。跟總在競相推出新服務的科技公司一樣,該公司增加了研發支出,並將一般和行政費用增加了一倍多。

儘管如此,由於專注於相對便宜的內容創作,九方智投的利潤率一直很高。這意味著它可以承受利潤率一定程度的下降。事實上,去年該公司的毛利率即便有所下降,也遠高於80%,儘管比2022年的87.3%下降了近4個百分點至83.6%。

該公司的另一個關鍵指標是退款率令人擔憂,2022年愈來愈多的客戶要求解除合同。但去年這方面的跡象更令人鼓舞,公司兩款旗艦產品中的九方智投旗艦版的退款,佔總付款的比例,從2022年的22.7%下降到去年的18.5%。同期另一款主要產品、價格更便宜的九方智投擒龍版的退款比例,也從24.3%下降至22%。

九方智投要求客戶提前支付服務費用,但允許他們在合同期內申請退還未使用的服務費。公司將訂閱期內已使用服務的費用記為收入,其餘部分則視為合同負債。因此,一年內合同負債的增加或減少,反映的是期內確認的收入和預付訂閱費用的變化。

九方智投於去年3月上市,是引發廣泛關注的金融科技公司IPO浪潮的一部分。但自那以後,公司的股價已下跌超過40%。其市盈率依然很高,超過19倍,但這更多是因公司利潤相對較低,而不是投資者看好它的前景。該股的市銷率(P/S)比較低,不到2倍,不及在線券商富途控股(FUTU.US)的2.6倍。

九方智投的股票在周一,也就是宣佈推出最新產品後的首個交易日下跌,而恒生指數是上漲。這表明,投資者對它的新嘗試並沒有那麼興奮。

公司通過進軍硬件領域來實現收入來源多元化的努力值得稱贊,並且幾乎是不可避免的,因為它現在基本上只靠兩種產品來獲得收入。但簡單地把新產品推向市場是一回事,而給人們一個購買該產品的有力理由則是另一回事。如果中國股市出現新的復蘇跡象,公司可能也會獲得提振。但在今年和去年經濟復蘇的希望都落空後,這個問題短期內似乎不太可能迅速解決。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三隻松鼠香港IPO獲中國證監會放行

中國證監會上周宣布,零食製造商三隻松鼠股份有限公司(300783.SZ)已獲准赴港進行首次公開募股,此舉為該公司的上市進程掃清了重大監管障礙。 根據中國證監會在國慶長假前一日(9月30日)於官網發布的公告,三隻松鼠計劃通過此次IPO發售8,150萬股。該公司已於5月9日向港交所提交初步招股說明書,這意味著若未能在11月9日前完成上市,則需提交更新版的招股文件。 據該公司提交至深交所的二季度財報顯示,三隻松鼠上半年營收較上年同期的50.7億元增長約8%,至54.8億元。但其同期淨利潤卻從2.9億元驟降52%至1.38億元。 作為越來越多在滬深A股上市的中國企業之一,三隻松鼠近期申請赴港第二上市以利用全球資本市場並提升國際知名度。年初至今,該公司在深交所掛牌的股價累計下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏