海外酒店拖後腿 華住業績大倒退
華住集團的海外酒店業務收入增長但虧損續擴大，拖累公司業績大幅下挫 重點： 公司全年純利下跌近27%，四季度盈利更大跌93% 海外酒店業務錄得經營虧損逾4億元 劉智恒 經過20年的經營，華住集團有限公司(1179.HK, HTHT.US)創始人季琦終達成心願，多年前定下的「千城萬店」大計於去年達標。截至2024年底止，集團有11,147家在營酒店，合共108.8萬間客房， 華住集團首席執行官金輝表示：「於2024年，華住已達成10,000家酒店的里程碑，繼續在中國持續快速擴張的步伐。於2024年，Legacy-Huazhu新開超過2,400家酒店，遠超1,800家酒店的初始目標。」 收入雖增盈利大跌 目標雖達成，可去年業績就出現倒退，2024年收入239億元，按年增長9.2%；盈利30億元，較2023年的41億元下跌26.8%。第四季度的業績更是差勁，收入雖同比增長7.8%至60億元，盈利卻大幅下挫93.4%至4,900萬元，2023年同期則有7.43億盈利。 成立於2005年的華住集團，旗下有多個檔次的酒店品牌，經濟型的有漢庭、宜必思及海友等；中檔有宜必思尚品、星程、全季及桔子；中高檔有桔子水晶、漫心、諾富特等。高檔的有Jaz in the City、鿋玥、花間堂及施柏閣等。集團最奢華的酒店，則是施柏閣大觀及未品酒店。 集團酒店主要分為兩大部份，一是主力國內的Legacy-Huazhu，另外是負責國外的 Legacy-DH。 業務營運模式分為三類，一是租賃及自有酒店，即華住直接經營自家租用或擁有的酒店，佔集團的酒店客房總數9%。 二是管理加盟及特許經營酒店，佔集團客房總數的91%。管理加盟是華住派駐酒店經理，以管理加盟酒店，集團向加盟商收費。特許經營模式則是華住為酒店提供培訓、預訂及支援服務，並向加盟商收費，但不會派駐酒店經理。至於，提供信息技術產品及服務，以及華住商城的收入，則歸類為其它業務。 Legacy-DH減值虧損嚴重 集團指出，業績出現大幅下滑，主要來自Legacy-DH的一次性重組成本，特別是第四季度確認減值虧損4.17億元，另外是外匯上出現虧損，以及股息分派相關的預扣稅增加。 事實上，從Legacy-Huazhu經營數字顯示，中國業務的運營上亦出現壓力。第四季度日均房價為277元，按年跌2.5%，按季更跌8%。四季度入住率為80%，按年下跌0.5個百分點，按季跌4.9個百分點。平均可出租客房收入，則由2023年同期的229元下跌3.1%至222元，較上季的256元，更大跌13.2%。 不過，最影響華住全年業績表現的，肯定是來自海外的業務。Legacy-DH去年第四季度出現經營虧損3.11億元，較2023年同期的虧損6,400萬元，大幅擴大3.9倍，與第三季度的4,000萬元虧損比較，更增加6.7倍。 內地業務首季料增長 華住酒店預期，不計算Legacy-DH，今年首季度收入增長介乎3%至7%；全年估計，集團收入增長5%至9%。若只計算管理加盟及特許經營，首季收入將增長18至22%，全年則增長17%至21%。期內預計新開2,300家酒店，並關閉約600家酒店。 從華住的預期看，集團在內地的業務將可以有一個持續增長態勢，但增速只是低至單位數。至於集團所作的業績預期，是將Legacy-DH撇除計算，很明顯是該項業務仍然處於困難期，華住才將其剔除在外，以免拖低整體預測的增長數據。 因此，未來華住的業績能否再推上一個階梯，最重要是國際業務表現。但看公司所作出的預期只集中於內地業務，料今年國際酒店的表現仍然不穩，或許持續有虧損，拖累整個集團的表現。 華住公布業績後翌日，股價全日上升4.2%，收報29.7港元。公司目前的延伸市盈率為27倍，與萬豪酒店(MAR.US)相若，較阿朵(ATAT.US)的23倍略高，估值並非太吸引，屬市場的水平。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
阿朵擴張網絡應對經濟放緩
這家酒店運營商去年收入增長55%，但公司預測2025年增長將放緩至只有一半 重點： 亞朵第四季度收入增長38.5%，主要是由於新店開業以及銷售枕頭和被子等產品的零售業務增長強勁 該公司預測零售業務今年將增長至少35%，較2024年的128%增長大幅放緩 陽歌 是酒店運營商還是電商公司？ 亞朵生活控股有限公司(ATAT.US)似乎在兩者之間找到了一個最佳平衡點，通過為旅客提供舒適的客房和床鋪，然後向他們出售枕頭和被子等客房相關產品，取得了強勁的收入增長和豐厚的利潤。與其他酒店公司相比，亞朵不走尋常路，反將酒店和零售結合在一起，使毛利率達到了令人羨慕的程度，因為零售業的利潤率通常高於酒店運營。 所有這些因素在公司最新的季度報告中都有所體現，報告顯示，亞朵第四季度收入增長了38.5%，利潤更是增長了50.5%。但財報也充斥著一些信號，表明隨著中國經濟放緩，該公司的增長正在迅速放緩。目前，大部分或者說全部增長都來自新開酒店，而不是個別酒店業績的改善。 在這一點上，亞朵絕非個案，如果中國經濟不能很快穩定下來，該公司很可能會在2026年陷入收入萎縮。鑒於增速放緩，公司預測今年的收入增長為25%，使它成為少數幾家在面臨如此多經濟不確定因素的情況下，仍敢於作出此預測的一家公司。 這個增長速度意味公司將從2024年收入增長55%的基礎上減半。這也低於該公司今年酒店數量增長31%的目標，公司計劃在去年底運營的1,619家酒店的基礎上，在2025年新增500家酒店。這意味著，如果沒有新開酒店的收入，公司今年的收入增長很容易為零或很少。 儘管面臨這一切不利因素，但中國酒店股如今已成為投資者的寵兒，估值水平相對較高。亞朵目前的市盈率為23倍，而國內同行華住集團(HTHT.US; 1179)和錦江酒店(600754.SH)的市盈率甚至更高，分別為29倍和26倍。這三家公司的市盈率均高於全球巨頭雅高(ACC.PA)的19倍，但落後於萬豪國際(MAR.US)的30倍。 投資者似乎對旅遊業頗感興趣，因為與其他消費相關行業相比，旅遊業在中國經濟放緩期間，相對能夠經受住考驗。2022年底中國解除疫情管控後，2023年旅遊業在「報復性旅遊」浪潮中取得了爆炸式增長。雖然這種增長不可避免地放緩了，這在我們稍後會介紹的亞朵最新數據中有所體現，但迄今為止，放緩程度比房地產、餐飲和汽車等其他行業要溫和。 酒店業最能說明問題的指標是平均可出租客房收入(revpar)，它結合了酒店入住率和房價。由於入住率和房價雙雙下降，亞朵的這一指標在第四季度同比下降約6%，從去年同期的358元降至337元。 新開酒店 儘管在第四季度平均可出租客房收入有所下降，但亞朵在過去一年開設了471家新店，使酒店規模增長了33.8%，從而在該季度實現了38.5%的營收增長。第四季度實際營收總額為20.8億元(約合2.86億美元)，高於上年同期的15.1億元。 和很多同行一樣，自稱為「中高端」品牌的亞朵既直接運營自己的酒店，也為加盟商提供管理服務，亞朵稱之為委託管理酒店。該公司正逐漸降低自營酒店業務的比重，因為自營酒店的資本密集程度更高，而且總的來說，利潤率也低於委託管理業務。 去年第四季度，公司自營酒店業務在其總營收中的佔比降至8%，低於上年同期的13%。季度內委託管理業務，在營收中的佔比也從上年同期的56.5%降至53%。這兩個比例下降的原因是公司零售業務的營收同比激增85.6%，第四季度零售業務營收，佔總營收的比例從上年同期的27%升至37%。 零售業務一直表現不俗，主要是向客人銷售茶葉、洗發水和枕頭等客房產品。大多數客人都是在網上購買，這表明他們可能是在喜歡酒店客房內的體驗後，才購買這些商品，然後下單購買。 與睡眠相關的產品一直是最成功的品類之一，董事長王海軍指出，公司的記憶棉枕頭和控溫被是暢銷產品。他表示，這一類枕頭目前年銷量超過380萬個，而去年控溫被的銷量則超過77萬條。但隨著中國經濟放緩，預計零售業務也會放緩，王海軍預計今年該業務至少增長35%，遠低於去年全年零售業務商品交易總額(GMV)128%的增幅。 去年第四季度，零售業務的毛利率為49.6%，較上年同期的43.7%提高了約6個百分點。相比之下，酒店業務的毛利率較低，但也從上年同期的29.9%升至第四季度的37.5%。 強勁的營收增長，加上不斷提高的利潤率，幫助亞朵實現了同比50.5%的淨利增長，從上年同期的2.2億元增至第四季度的3.31億元。 總之，由於中國經濟放緩對旅遊業的影響相對較小，加上零售業務利潤率較高，亞朵處於相對有利的地位。雅虎財經調查的15家分析機構全部將該股評級為「買入」或「強力買入」，這種一致支持在如今的中概股領域的比較罕見的。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
旅業放緩餐飲收縮 格林酒店內外受壓
由於核心酒店業務的增長，被新推出的餐廳業務的改革所抵消，這家經濟型酒店運營商一季度營收下降7.1% 重點： 格林酒店一季度的酒店收入增長8.8%，但其中很大部分是因為新酒店的增加 由於持續一年的中國旅遊業反彈開始失去勢頭，公司本季度平均可出租客房收入下降了4.6% 陽歌 分布在中小城市的中國廉價酒店市場規模龐大、利潤豐厚，但也缺乏投資者的尊重。這一點在格林酒店集團有限公司(GHG.US)的最新估值中顯而易見，作為中國廉價酒店行業當仁不讓的領導者，公司今年一季度平均每晚房費僅169元。 格林酒店週二發布的最新業績顯然比這種超低房價更為複雜，超低房價是因為該公司專注於中國的中小城市，那裡的很多人可能認為每晚100元都很貴。公司的一季度業績也凸顯了一些行業趨勢，最明顯的是中國旅遊市場在2023年，因新冠疫情結束而出現強勁反彈後，疲軟似乎是不可避免的。 業績中也有一些令人鼓舞的跡象，關於公司去年從控股股東手中收購的餐飲業務。那次收購可能引起了一些質疑，因為它屬於內部交易，但從戰略上講，多元化發展似乎完全符合邏輯。毫不奇怪，該業務存在一些需要解決的重大問題，其中大部分問題現在似乎都已得到解決。 最重要的是格林酒店的市盈率很低，僅為6.5倍，這至少部分歸因於其股票年初至今已下跌了32%，這與大多數在美國上市的中國公司小幅上漲形成鮮明對比。在美國上市的競爭對手華住集團(HTHT.US; 1179.HK)和亞朵(ATAT.US)均經營價格較高的酒店，市盈率分別為21倍和18倍，而在上海上市的錦江酒店(600754.SH)，市盈率甚至高達24倍。 由於市盈率低，兩家分析機構最近對格林酒店更加看好，6月將評級從一個月前的“持有”和“跑輸大盤”，上調至“買入”和“強力買入”。至少部分投資者似也看到該股的一些上漲潛力，週二公佈業績後，格林酒店股價上漲了2.8%。 說了這麼多，我們再來更深入地看看該公司的最新業績，它反映了我們上面提到的行業趨勢，而且似乎也表明格林酒店是一家經營相對良好的公司。 與全球同行一樣，疫情期間由於人們減少旅行，中國酒店運營商遭受重創。要說有什麼不同的話，就是中國的旅遊業衰退比世界其他地區更為嚴重，因政府實行了嚴格的防控措施，導致國內旅行變得非常困難。 由於中國後來放鬆了管控，旅遊業去年從疫情中反彈，這個時間比世界其他地區晚了大約一年。雖然隨著消費者越來越謹慎，中國其他面向消費者的行業在2023年中期左右開始失去勢頭，但酒店業的反彈在2023年大部分時間里，仍出人意料的強勁。不過現在就連這種反彈也已經開始失去動力，這點體現在格林酒店及其同行的最新業績中。 疲軟的收入 在最高層面上，格林酒店一季度收入同比下降7.1%至3.52億元，主要是受餐飲業務改革拖累，我們稍後將詳細介紹。酒店業務的收入實際上增長了8.8%，達到2.75億元，佔公司總收入的四分之三以上。 但酒店業務的增長主要是受開新店推動，因為格林酒店當季增加了109家酒店，截至3月底，總數達到4,256家。更能說明問題的是，格林酒店的平均可出租客房收入 (revpar)同比下降了4.6%，這是酒店業最受關注的指標，結合了客房入住率與實際房價。 格林酒店一季度revpar下降並不完全出人意料，不過它確實超過了亞朵一季度2.7%的跌幅。華住集團在這個指標上，設法再次實現了小幅增長，季度內該集團的中國業務在這個指標上增長了約3%。格林酒店表示，酒店業務在二季度將延續一季度的趨勢，預計收入將增長7%至12%，而revpar將繼續以和一季度的速度下降。 然後是餐飲業務，這是拖累格林酒店整體業績的主要原因。該業務的收入主要來自公司的大娘水餃連鎖店，同比驟降近40%，僅得7,800萬元，公司將此歸因於業務的“戰略重新定位”。自去年完成收購，公司一直在關閉業績不佳的門店，尤其是開在超市的門店。 隨著這種情況的發生，餐廳數量從去年收購結束時的超過236家，下降到3月底的185家。董事長徐曙光在格林酒店的財報電話會議上表示，改革已基本完成，公司計劃在今年底前開設45到50家新餐廳，讓總數恢復到完成收購時的水平。隨著業務的擴張，它將專注於獨立門店，並更加重視加盟經營。 “我認為，關注每家店的盈利能力，在堅實的基礎上打造餐飲業務，比目前的規模和大小更重要，”他說。 隨著改革接近尾聲，格林酒店報告稱，餐飲業務在一季度達到了重要里程碑，實現了盈虧平衡，而去年同期虧損220萬元。公司酒店業務的表現提升，助力其在一季度實現5,730萬元的整體淨利潤，較上年增長76%。公司截至3月底的現金和短期投資，也從三個月前的13億元增至15億元，再次凸顯出，儘管面臨一些挑戰，但這仍是一家運營相對良好的公司。 總言之，對那些喜歡利潤率更高的高端酒店運營商的投資者來說，格林酒店可能不是首選，但公司極低的估值可能會吸引一些逢低買入者，至少目前是如此，這可能會在今年下半年為該股帶來一些上行空間。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
亞朵盈增價不增 未來要靠賣枕頭？
亞朵酒店首季度業績增長雖然強勁，但投資市場似乎對公司前景仍然審慎，股價未見有表現 重點： 公司一季度盈利增長逾13倍至近2.6億元 「場景零售」成為一大增長動力，按年升逾兩倍 劉智恒 去年內地旅遊業在疫後復蘇，當時大家還在懷疑，這或許是報復式反彈，但一年後的今天，國人旅遊熱潮仍然熾熱，縱使大家也說社會正在消費降級，旅遊卻絲毫未受影響，當中酒店業成為受惠的一大行業。 既是酒店也是零售商的亞朵生活控股有限公司(ATAT.US)剛公布一份亮麗的首季度業績，淨收入按年增長接近九成至14.68億元(2.03億美元)，股東應佔溢利更大升13.3倍至2.58億元，經調整後的淨利潤為2.61億元，按年增長63.4%。 亞朵旗下擁有六大品牌，分別是A.T.HOUSE、亞朵S酒店、ZHotel、亞朵酒店、亞朵X酒店及輕居。集團的「兩千好店」計劃持續推進，首季新開97家酒店，總數已達1,302家，房間數量148,149間，按年增31.6%。今年四月，以亞朵為品牌的酒店數量達1,000家。 「場景零售」升幅驚人 在各項業務方面，管理加盟酒店的收入8.36億元，按年大幅增長87%，相反受個別酒店裝修影響，自營酒店收入跌10%至1.68億元。最教人眼前一亮的，就是零售業務，收入按年勁升2.7倍至4.17億元。 亞朵的零售業務，就是集團經常掛在嘴邊的「場景零售」，簡單講是集團將客房內的用品向客人銷售，旅客透過在亞朵集團旗下酒店的實際體驗，可以向酒店購買房內的產品。目前零售分成三大類，「亞朵星球」專針對睡眠用具，「薩和」是香氛及個人護理品，而「Z2GO&CO.」則覆蓋出行領域產品。 其中亞朵星球的枕頭、被子、床墊銷售量更是火爆，去年雙十一，枕頭更成為爆款產品，累積銷售逾80萬個。今年3月，亞朵星球推出深睡夏涼被，上市21天GMV快速突破千萬元，並在4月拿下京東和抖音平台的被子單品銷量冠軍，同時也打入天貓平台銷量前十大。 難怪市場有人說，亞朵經營酒店是副業，賣枕頭才是主業！ 股價表現乏善足陳 雖然業績增長理想，但成績表派發後，亞朵在美國的股價僅微升近0.5%報17.59美元。市場似乎未對亞朵有所青睞，過去大半年股價始終難逾20美元關口，自今年2月見每股最高19.8美元後，輾轉回軟，至今已較高位回落逾一成。 市場不願意追捧亞朵，或許是對今年的旅遊業前景仍然有所保留，畢竟疫後的爆發性增長是有盡頭，而去年延至今年首季的好表現，能否持續再延伸下去？即使有所增長，但增速能否如之前理想等，投資者心中仍是有所懷疑，特別是在內地消費降級的環境，投資者會估計，當旅遊熱潮陸續回歸正常時，酒店的增長也將停頓下來。 RevPAR漸回落 事實上，首季度的一些數據，也反映了市場的擔憂並非無的放矢。亞朵旗下酒店平均可出租客房收入(RevPAR)只是328元，相比去年首季的337元及第四季度的358元，分別下跌了2.7%及8.4%。首季度的日均房價(ADR)為430元，較去年同期跌2.9%。至於入住率(OCC)方面也只能在73.3%，比去年同期高出不到一個百分點。 集團董事會主席兼首席執行官王海軍也不諱言，第二季度的RevPAR似乎較首季度面對更大壓力，然而因為多種不確定性因素，集團暫難給出全年的RevPAR預測。面對此問題，亞朵只好退而求其次，先穩定入住率，他說：「從現在來看，今年的不確定性超出了我們之前的預期。在當前的環境下，我們的戰略是優先穩定OCC基礎，同時抓住收入方面的核心機遇。」 不過，亞朵較別的酒店仍有的優勢，就是「場景零售」業務持續有增長空間。公司也指出零售業務還處於快速發展期，將續加強在基礎建設、品牌推廣、渠道等各方面的投入。 目前亞朵的滾動市盈率(Trailing PE)為18倍，較內地最大的酒店企業華住集團(1179.HK)的21倍略低，而且華住剛公布的季度盈利下跌33.4%至6.59億元，相對來說，盈利持續上升的亞朵，其值博率來得要高。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
地產快訊：大富豪夜總會舊址或重開娛樂城
劉智恒 ▷ 香港 尖東曾是香港「夜繽紛」的繁華地 曾經標誌著香港夜生活的大富豪夜總會，早於2012年結業，其位於尖沙嘴東部的舊址，一度獲免稅品店租用，但因疫情而退租，之後一直丟空，至近日由一財團以每月140萬港元承租，面積5萬平方呎，據報道會經營餐飲、娛樂場所及會議展覽場地。 大富豪夜總會在上世紀80至90年代，是富豪紙醉金迷的銷金窩，見證香港經濟起飛，亦經常成為電影及電視劇的拍攝題材。隨著內地騰飛，本港夜總會日漸昔微，尖東一家家夜店亦先後結業，最後連大富豪也黯然落幕，夜夜笙歌的尖東，燈紅酒綠的生活已灰飛煙滅。是次雖有新的財團進駐，但時移世易，香港環境已改變，加上尖東的配套落後、商場破舊、規模細少，更沒名牌名店，即使有新娛樂場開業，能否起死回生，市場也不寄厚望。 百年老店成集體回憶 過去的輝煌只能成為回憶，另一家港人熟識的酒家蓮香樓，於2022年結業後，酒樓位於上環曾昭灝大廈的舊址，有報道指已獲城規會批准，重建為一幢樓高30層的住宅，共有175個單位，每伙平均342方呎。蓮香樓在香港曾是赫赫有名的酒家，歷史達百年，多年來經營模式並沒大改變，酒樓不設知客，茶客要自己找位置，亦容許搭位，食物款式多年變化不大，主打菜有醬燒骨、煎釀鯪魚、霸王鴨。 社會在改變，經營者若仍沉醉昔日光輝或堅持以往的營運模式，趕不上時代，就會被淘汰，蓮香樓可以說是活生生的例子。曾經輝煌的食店，確實教人懷念，但另一方面也見到，隨著社會生活水平提高，人們的飲食口味改變、對服務的要求提升，更要一個舒適及整潔的進食環境，但蓮香樓仍一如過往，就難與對手競爭，最後只能成為港人的集體回憶。 新盤潛在供應3萬伙 物業中介公司利嘉閣統計，今年本港潛在推售的新盤達到114個，可提供的住宅單位共38,045個，略低於去年40,291個約6%，但仍是自2005年後，十九年來的第二高。當中又以九龍啟德區的供應最多，共有13個項目，可售單位7,349伙。 如果光看可出售的住宅單位，跟每年一手吸納量約萬多個比較，供應遠遠超過需求，驟眼看很是嚇人。不過，以往多年潛在可推售單位都遠較市場需求高，所以實際情況要視符發展商推盤部署，若大家一窩蜂推售，樓價肯定崩圍。可是今天本地發展商的負債比率仍然低，手上資金充裕，香港經濟縱是疲弱但也不是衰退，發展商不需一下子將所有單位推出；相反在美息接近見頂，以及香港不斷輸入專才，本港樓市即使會再調整，肯定不會出現大跌市。 ▷ 內地 「保交樓」決定樓市生死 新華社報道，指住建部相關負責人透露，接受「保交樓」的專項借款項目，整體復工率達到99.9%。去年底在350萬伙「保交樓」項目中，逾300萬伙已交樓，比例超過86%。今年「保交樓」工作進入攻堅期，仍然需要各方群策群力，把最後的「硬骨頭」解決好。 「保交樓」是內地樓市重中之重，雖然樓市持續走弱是不爭事實，銷售情況疲弱也不容否認；然而若接連出現樓盤爛尾，問題就嚴重得多，那時市場的信心會崩潰，沒人敢輕言入市，樓價及交投將一落千丈。因此，中央十分重視「保交樓」，可說是力守房市的最後底線，處理不好，不但樓市及經濟陷於困境，更有可能動搖社會民生。 華住佳績股價急彈 經營及管理酒店的華住集團(1179.HK)，去年第四季度的內地業務理想，平均可出租客房收入已超越2019年同期。華住在第四季新開酒店共460間，同時關閉225間，全年淨增加852間。受到利好消息帶動，華住股價連升三天，升幅超過一成。 內地的旅遊及出行自疫後出現爆發增長，除交通外，酒店業最受惠，多家酒店的業務甚至回復至疫前。我們估計，今年初期內地酒店表現仍然理想，但下半年暫時較難預計，因為旅遊業迅猛的增長，很大程度是幾年疫情四處封關，市民不能外出，復常後遂出現一波又一波的報復性旅遊，隨著時間過去，熱情或許會減退，特別內地經濟並不太理想，房產價格又下滑，市民財富效應失去，對旅遊消費會有影響。 ▷ 咏竹坊文章 奧園重組的一線龧光 內房債務重組迫近眉睫，好幾家房企面臨清盤危機，本周《咏竹坊》報道中國奧園(3883.HK)的債務重組有突破進展，涉及61億美元的境外債重組，雖被其中一位債權人平安海外反對，但仍獲法院批准，加上集團去年9月共12隻境內債務獲展期，奧園的債務壓力暫可舒一口氣。 奧園成功通過債務重組，對於內房企業及整個內地樓市來說，均屬利好消息，畢竟奧園若被清盤，資產很大機會在市場放售，一下子有大量物業求售，市場將要承受更大壓力。不過，我們認為內房縱可削債及延期還款，重組的債務在未來仍要償還，而房企有否能力還債，最大關鍵是看銷售成績，是否有資金回籠。按目前中國樓市，今天的情況未許樂觀，因此房企仍面對頗大的壓力。 羅素街舖王租金插水…
德朧牽手萬豪 上市之路不太遠
2021年從香港退市的酒店運營商德朧集團表示，未來幾年旗下100多家酒店，將通過聯名合作加入萬豪旗下的臻品之選酒店品牌 重點： 德朧集團宣布與萬豪國際達成合作，將這家美國酒店巨頭旗下的精品酒店 「臻品之選」引入中國 此舉可能預示著德朧或乘著中國旅遊業在疫情後的強勁反彈，再在紐約或香港重新上市 陽歌 中國有著全球最大的酒店運營商，過去二十年，它們通過滿足中國新興中產階級對旅遊的強烈需求，實現了閃電般的發展。但這個群體在很大程度上也很封閉，往往專注於中低端市場，避免與主要的全球運營商合作。 華住集團(HTHT.US; 1179.HK)是為數不多的例外，早在2016年就與索菲特和宜必思品牌的運營商法國雅高(AC.PA)結成了重要聯盟。現在，總部位於杭州的高端酒店運營商德朧集團也追隨它的腳步，宣佈與全球重量級酒店運營商萬豪國際集團(MAR.US)達成新合作。 雙方的合作力度相對較小，德朧集團將把萬豪旗下的精品酒店品牌「臻品之選」(Tribute Portfolio)引入中國。在週二發布的公告中，雙方表示，德朧預計未來幾年旗下100多家酒店將加入臻品之選酒店品牌。 這筆交易對雙方來說都有一些不錯的賣點。於萬豪國際而言，它把年輕的「臻品之選」品牌引入中國，讓臻品擁有約100家酒店的數量增加一倍。對德朧來說，合作提供了一個新的高端品牌，可以鞏固自己作為本土領先高端酒店運營商的地位，它旗下的高端酒店以開元名都酒店連鎖為主，目前已開業或籌建的酒店達180家。 此次合作還向德朧集團開放萬豪國際龐大的全球資源，比如其預訂系統和忠誠度計劃。畢竟，從《酒店雜誌》最新年度排名來看，截至2022年底，萬豪旗下8,000多家酒店擁有近150萬間客房，按客房數量計算，是全球最大的酒店運營商。 同樣有意思的是，這次合作看上去像是德朧集團提升自身形象的一種方式，讓其有望重新在紐約或香港上市。公司此前曾在2019年，以浙江開元酒店的名義在港上市。但當時的時機很不好，次年疫情爆發，公司及其同行遭遇巨大打擊， 2020年利潤暴跌逾80%。 由於在疫情期間陷入困境，公司於2021年被包括紅杉(原紅杉中國)在內的集團私有化，在這筆交易中，其估值相對較低，只有52億港元。 當然，該公司私有化後發生了很多事情。以德朧集團為例，最明顯的是中國酒店業已經從疫情的低迷強勁復蘇。私有化後，公司沒有披露任何詳細的財務數據。 但其網站上的一則新聞稱，其核心品牌開元名都的每間可出租客房收入(一項行業指標)，在去年五一假期期間比2019年疫情前增長了21%。公司還表示，去年夏天旅遊旺季，該品牌的入住率相當可觀，約為70%。 不斷擴大的足跡 有許多大型運營商，通過在國內市場的擴張實現了快速增長，德朧集團是其中之一。根據《酒店雜誌》最新排名，該公司位列全球第17大酒店運營商，落後於錦江酒店(600754.SH)、華住集團和首旅酒店(600258.SH)等國內競爭對手。 德朧集團表示，目前已開業或在建中的酒店有1,400家，客房總數超過20萬間。相比之下，2021年底，酒店數為860家，客房數約為14.4萬間，2022年底是1,000多家酒店，16.7萬間客房，由此可見，它的擴張速度相當快。 德朧並非唯一一家如此快速擴張的酒店集團，因為在疫情期間稍稍停歇後，大多數同行都在繼續擴大業務版圖。德朧也是加大海外市場擴張步伐的中國酒店運營商之一。 該公司的海外擴張仍處於相對早期的階段，官網稱其已擴展到日本、新加坡和印度尼西亞。它去年才進入印尼市場，在當地設立了一家子公司。公司表示，計劃未來3年在印尼市場運營旗下Ruby瑰寶和曼居酒店品牌的20家酒店。 亞朵(ATAT.US)可能是最適合與德朧進行比較的公司之一，這也是一家努力將自己定位為高端品牌的中國運營商。亞朵於2022年底在紐約上市，與大多數中概股不同的是，上市以來它的表現相當不錯。目前，其股價比11美元的IPO價格高出約65%，市值約為25億美元，市銷率為4.7倍。 去年前九個月，亞朵的收入較對上一年同期增長近一倍，達到31.6億元，雖然中國許多行業在疫情後的業務反彈並未持續太久，但中國人卻表現出強勁的旅遊需求。截至去年9月底，亞朵旗下酒店數量與德朧相當，超過1,100家，同比增長25%。 在沒有看到更詳細的財務數據的情況下，很難說德朧是否會獲得與亞朵類似的估值。由於跟雅高集團合作，華住的情況也很相似，就客房數量而言，它大約是德朧的五倍，目前估值為106億美元。這似乎表明，如果德朧決定重返股市，它的市值可能會在20億美元，大約是當初私有化時市值的兩倍。 重新上市看起來有可能在未來幾年內完成，因為紅杉和其他將德朧私有化的私募股權投資者，很少會長時間持有投資，往往沒過幾年就套現了。鑒於目前有如此多的不確定性籠罩著中國經濟，此番與萬豪的合作，對公司的知名度大有裨益，這似乎表明，重新申請IPO一事可能很快就會發生。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：華住集團連賺三季 預料本季增長減慢
最新：連鎖酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布，今年第三季錄得13.1億元淨利潤，扭轉去年同期的7.1億元淨虧損。 利好：該公司第三季來自Legacy-Huazhu分部的收入按年增長61.8%，優於之前公佈收入增長49%至53%的指引。 值得關注：該公司預期第四季收入增長約41%至45%，與第三季的增長53.6%比較，意味管理層的看法轉趨保守。 深度：華住是一家源於中國的國際酒店集團，分別於紐約及香港上市，其業務包括租賃及自有、管理加盟以及特許經營模式，截至今年9月底，共有9,157家在營酒店，提供約88.6間客房。該公司旗下的廉價漢庭品牌為業務支柱，並與法國戰略合作夥伴雅高集團(AC.PA)合作經營美居、宜必思和宜必思尚品等較高端的品牌。受新冠疫情影響，該公司過去三年都錄得淨虧損，但隨着全球旅遊業復甦，今年首三個季度都分別錄得淨利潤。 市場反應：華住的港股周一窄幅波動，中午收市漲0.2%至28.6港元，處於過去52周的中下水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞
海外酒店拖後腿 華住業績大倒退
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旅業放緩餐飲收縮 格林酒店內外受壓
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亞朵盈增價不增 未來要靠賣枕頭？
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