最強果鏈企業上市 立訊精密從零到3千億王國
果鏈三巨頭之一的立訊精密，近日在港交所遞交上市申請，趁市場熾烈趕上市 重點： 2025年首三個月盈利增長31%至34億元 今年7月更成功收購德國的汽車線纜製造商萊尼 劉智恒 今年香港新股市場火熱，中國內地企業競相到港上市集資，蘋果在內地供鏈上的三大企業早對港股上市虎視耽耽，藍思科技（6613.HK,300433.SZ）率先於今年7月登陸港股，立訊精密工業股份有限公司（002475.SZ）最近也向港交所遞交上市申請，冀在熾烈的港股市場上集資，並取得一個具國際地位的融資平台。 立訊精密的故事，絕對充滿傳奇與勵志，1988年農民出身的王來春，不甘心只當一介農民，更不願在家鄉嫁人而過著平凡的生活，想讓生活更豐足，毅然跑到深圳追求新的人生。適藉富士康在深圳設立首座工廠，王來春加入成為一位流水線工人。 王來春做事認真肯拼肯捱，老闆郭台銘慧眼識英雌，十年間將王來春擢升為課長，管理千名員工。但一名工頭又怎能載得下王來春的雄心，1999年她與兄長王來勝一起創業，2004年成立立訊精密，那時主要客戶就是富士康，2010年時來運到，不光成功在深交所上市，更成為蘋果供應鏈廠家，自此公司業務蒸蒸日上，至今A股上市公司市值達3,000億元。 立訊精密是一家從事精密智造創新科技的公司，為消費電子、汽車電子、通信與數據中心的全球客戶提供精密零組件、模組到系統的垂直一體化開發，以及智造解決方案。 業績佳市佔率高 立訊精密的業績表現理想，過去三年拾級而上，2022至2024年間，收入分別是2,140億元、2,319億元及2,688億元，期間盈利為105億元、122億元及146億元。截至今年3月底止，收入為618億元，同比增長18%；賺34億元，同比增加31%。 公司預計2025年上半年的純利介乎64.75億至67.45億元，同比增長20%至25%。 另外，在市場佔有率方面，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年銷量計算，在精密智造解決方案行業中，立訊精密排名全球第四，在中國內地排名第一。上市文件又披露，全球平均兩部智能手機、每三部智能可穿戴設備，以及每五部智能汽車中，就有一部使用該公司的產品。 布局完善邁向全球化 立訊精密近年在業務及地域布局上續見成效，於2016年在越南及多個國家設立生產基地，2019年擴大東南亞產能，完善全球化布局。早於2017年，開始從核心零組件及模組，邁向系統集成的垂直整合，2018年為客戶提供自動化解決方案，2022年深化醫療設備的發展。 公司更透過收購合併，壯大各方業務。今年7月完成收購聞泰的ODM業務，以提升消電子定製化的核心競爭力、優化產品組合，以及豐富業務與客戶結構。同期亦完成收購萊尼業務，該公司是具百年歷史的德國汽車線纜及線束製造商。 經營現金流走 不過，要注意是其經營現金流，過去三年均錄得正現金流入，唯獨今年首三個月卻出現流走66.9億元。公司解釋是預付款及其他應收款增加55.3億元，存貨及合同履約成本又增加34.1億元。今年開局似乎不大理想，經營活動若未能有現金流入，似乎有點不對勁，往後情況怎樣暫時未知，但投資者要多加注意公司公布的變動，究竟是短期還是持續發生的問題？ 另外，公司的毛利率並不高，2022至今年首三個月，分別是11.9%、11.1%、10.1%及10.5%，而且有出現持續下滑走勢。公司指出，毛利持續走弱，是因產品及解決方案種類繁多，各產品銷售價及利潤率存在差異，而產品組合的調整，可能導致公司盈利能力出現波動。 雖存在一點問題，但總體而言，立訊精密正處於業績上升態勢，市佔率又具有一定優勢，同時日漸走向全球布局兼業務多元化，方方面面也展現出優點，公司在港具一定投資價值。7月時藍思科技在港上市，不足兩個月股價已升逾三成，目前市盈率約33倍；而立訊精密現時在深圳上市的A股，市盈率只是23倍，並非處於一個高水平，若香港上市估值維持相若，相信不難獲得理想反應。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：傳蘋果代工商立訊精密擬赴港上市
深圳上市的消費電子代工商立訊精密工業股份有限公司（002475.SZ），據路透社報道正考慮今年在香港上市，預計籌資20億至30億美元（218億元），最終上市規模將取決於市場狀況。 成立於2004年的立訊精密為蘋果（AAPL.US）供應商，為蘋果代工生產AirPods、iPhone等產品，亦生產路由器、無線充電模組及視訊會議設備等。 2024年前三個月，公司營業收入達1,771.7億元（243.6億美元），同比增長13.67%，淨利潤90.75億元，同比增長23.06%。公司此前發布的2024年全年業績預告顯示，全年淨利潤將達131.43億元至136.91億元之間。目前公司市值約為2,950億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
瑞聲業績無限好 股價升勢近黃昏？
在智能手機銷售回升下，瑞聲科技發盈喜，將迎來一份亮麗的成績表 重點： 公司預計去年盈利最多上升145% 車載聲學有機成未來的增長點 劉智恒 2月13日，聲學器件供應商瑞聲科技控股有限公司(2018.HK)在收市後發布盈利倍升的公告，翌日即情人節早上，證券行大華繼顯發表一份報告，給予瑞聲「持有」評級，將目標價由38.1港元調升至48港元。 結果當天瑞聲收市不多不少，正好是48港元，全日升3%，可情人節的交易日，恒生指數足足升了805多點，而瑞聲盈喜前一天，曾高見49.3港元，近日在市場氣氛理想下，股價也只微升至50港元，似乎開始有點停滯不前。 若根據大華繼顯的目標價，瑞聲的股價更已到位，是否再升空間有限？ 市值曾見2,000億 瑞聲憑超卓的聲學技術，為蘋果提供聲音設備及技術，十年前在智能手機急速增長下，公司經歷高光時刻，一度成為恒生指數成份股 ，2017年時市值高見2,053億港元。 但在智能手機市場飽和及競爭對手的加入，瑞聲的業務大受打擊，一度跌進黑暗，股價蒸發九成以上，低位時市值不足130億港元。經歷數年在低沉中挣扎，近年逐漸走出黑暗的隧道。 公司的盈喜預告，去年盈利將達17億元至18.15億元，按年增長130%至145%。主要是受惠環球智能手機市場回暖，以及公司持續提高運營效率。此外，去年完成收購聲學組件及音響系統供應商Acoustics Solutions International B.V.，讓集團的車載市場業務有所提升。 股價年升1.8倍 瑞聲去年中期業績已展現回升的端倪，當時盈利5.37億元，大升257%。現時盈喜表示全年淨利最高達18.15億元，較上半年盈利高出2.4倍，即是下半年的升勢更是驕人。 事實上，過去三個月瑞聲的股價早已拾級而上，期內升幅達60%。若相比一年前，股價更是上升近180%，表現十分理想，走勢反映去年業務的爆發性增長。 不過，經歷急升猛進後，瑞聲股價能否持續向好，就值得分析研究。畢竟公司業務在最頂峰的2017年時，收入211億元，純利高達53.25億元，去年的盈利雖有長足增長，但與當年比較，似仍是遙不可及。 手機增速放緩 看瑞聲最重要的一環，就是智能手機的前景，據IDC的《全球季度手機追蹤報告》初步數據，去年智能手機出貨量為12.4億部，按年增長6.4%；但第四季度的出貨量已減慢，只年增2.4%至3.32億部。IDC預計，今年全球智能手機市場將繼續成長，但因換機周期續延長，過去幾年的換機需求於去年逐漸消化，料今年增速會放緩。 另外，在競爭激烈及客戶的壓價下，瑞聲的毛利率難復當年勇。2017年時，瑞聲毛利率高達41.4%，但近年不斷受壓，去年上半年毛利率為21.5%，只是高峰時的一半。大華繼顯預測，2024至2026年瑞聲毛利率分別為23.1%、23.7%及24.5%，可見高毛利率的時刻已一去不返。 瑞聲早年在聲學以外，已開始涉足光學業務，近年更是大力拓展，去年上半年來自光學業務的收入增長24.9%至22.1億元，佔集團總收入近兩成。然而，光學的毛利率只有區區的4.7%，對公司整體的盈利貢獻有限。 估值不太吸引 近年瑞聲銳意拓展車載聲學產品，去年成功收購音響系統供應商Premium Sound Solutions (PSS)。不過，作為車載聲學的後來者，要面對老牌子的上聲電子及哈曼等競爭對手，以及收購丹拿的歌爾股份(002241.SZ)，瑞聲要追趕並不容易。 我們相信瑞聲業務仍有上升空間，但業績要回復高峰則較困難，始終智能手機高歌猛進的時代已過去；至於新業務，仍要待時間驗證，肯定不是短期可獲亮麗成績。 因此，瑞聲股價經過一輪升勢，投資者別過份樂觀。按瑞聲去年盈利，目前的市盈率約31倍，雖然不算太高，但也並不便宜，略高於A股上市的立訊精密(002475.SZ)的28倍，唯考慮到立訊精密的盈利及市值規模較瑞聲大，加上A股市場估值一般較高，瑞聲在港股的估值還高於立訊，那就不算吸引。…
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