海外酒店拖後腿 華住業績大倒退
華住集團的海外酒店業務收入增長但虧損續擴大，拖累公司業績大幅下挫 重點： 公司全年純利下跌近27%，四季度盈利更大跌93% 海外酒店業務錄得經營虧損逾4億元 劉智恒 經過20年的經營，華住集團有限公司(1179.HK, HTHT.US)創始人季琦終達成心願，多年前定下的「千城萬店」大計於去年達標。截至2024年底止，集團有11,147家在營酒店，合共108.8萬間客房， 華住集團首席執行官金輝表示：「於2024年，華住已達成10,000家酒店的里程碑，繼續在中國持續快速擴張的步伐。於2024年，Legacy-Huazhu新開超過2,400家酒店，遠超1,800家酒店的初始目標。」 收入雖增盈利大跌 目標雖達成，可去年業績就出現倒退，2024年收入239億元，按年增長9.2%；盈利30億元，較2023年的41億元下跌26.8%。第四季度的業績更是差勁，收入雖同比增長7.8%至60億元，盈利卻大幅下挫93.4%至4,900萬元，2023年同期則有7.43億盈利。 成立於2005年的華住集團，旗下有多個檔次的酒店品牌，經濟型的有漢庭、宜必思及海友等；中檔有宜必思尚品、星程、全季及桔子；中高檔有桔子水晶、漫心、諾富特等。高檔的有Jaz in the City、鿋玥、花間堂及施柏閣等。集團最奢華的酒店，則是施柏閣大觀及未品酒店。 集團酒店主要分為兩大部份，一是主力國內的Legacy-Huazhu，另外是負責國外的 Legacy-DH。 業務營運模式分為三類，一是租賃及自有酒店，即華住直接經營自家租用或擁有的酒店，佔集團的酒店客房總數9%。 二是管理加盟及特許經營酒店，佔集團客房總數的91%。管理加盟是華住派駐酒店經理，以管理加盟酒店，集團向加盟商收費。特許經營模式則是華住為酒店提供培訓、預訂及支援服務，並向加盟商收費，但不會派駐酒店經理。至於，提供信息技術產品及服務，以及華住商城的收入，則歸類為其它業務。 Legacy-DH減值虧損嚴重 集團指出，業績出現大幅下滑，主要來自Legacy-DH的一次性重組成本，特別是第四季度確認減值虧損4.17億元，另外是外匯上出現虧損，以及股息分派相關的預扣稅增加。 事實上，從Legacy-Huazhu經營數字顯示，中國業務的運營上亦出現壓力。第四季度日均房價為277元，按年跌2.5%，按季更跌8%。四季度入住率為80%，按年下跌0.5個百分點，按季跌4.9個百分點。平均可出租客房收入，則由2023年同期的229元下跌3.1%至222元，較上季的256元，更大跌13.2%。 不過，最影響華住全年業績表現的，肯定是來自海外的業務。Legacy-DH去年第四季度出現經營虧損3.11億元，較2023年同期的虧損6,400萬元，大幅擴大3.9倍，與第三季度的4,000萬元虧損比較，更增加6.7倍。 內地業務首季料增長 華住酒店預期，不計算Legacy-DH，今年首季度收入增長介乎3%至7%；全年估計，集團收入增長5%至9%。若只計算管理加盟及特許經營，首季收入將增長18至22%，全年則增長17%至21%。期內預計新開2,300家酒店，並關閉約600家酒店。 從華住的預期看，集團在內地的業務將可以有一個持續增長態勢，但增速只是低至單位數。至於集團所作的業績預期，是將Legacy-DH撇除計算，很明顯是該項業務仍然處於困難期，華住才將其剔除在外，以免拖低整體預測的增長數據。 因此，未來華住的業績能否再推上一個階梯，最重要是國際業務表現。但看公司所作出的預期只集中於內地業務，料今年國際酒店的表現仍然不穩，或許持續有虧損，拖累整個集團的表現。 華住公布業績後翌日，股價全日上升4.2%，收報29.7港元。公司目前的延伸市盈率為27倍，與萬豪酒店(MAR.US)相若，較阿朵(ATAT.US)的23倍略高，估值並非太吸引，屬市場的水平。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
蜜雪冰城贏在一個字：平
茶飲界老大哥蜜雪冰城在香港的首家分店快開業，市場估計是為明年在港上市鋪路，開店有助形像宣傳及推廣 重點： 蜜雪冰城已放棄在內地上市的計劃，轉而到港尋求上市席位，市傳集資10億美元 公司店鋪總數已超過25,000間，更在越南、馬來西亞、印尼等地開疆拓土 劉智恒 「你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜。」歌詞帶點土味，卻又易於上口，這首曾在抖音及B站爆紅的蜜雪冰城主題曲，正好代表集團的風格及精神。 簡單、直接，加上一個平字，總之顧客走進蜜雪冰城就一心是「食冰飲茶」，以低消費圖個口感，不求高檔、不扮文青，更不用講品味。 這家內地茶飲的龍頭大哥，在內地遍地開花，但港人對它頗為陌生，直至近日在旺角人煙竹稠密的銀行中心街頭，有裝修中的店鋪外，掛上蜜雪冰城首家分店即將開業的廣告，才引起媒體報道，知道這家內地無人不識的茶飲將落戶香港。 幾平米到幾萬分店 蜜雪冰城股份有限公司去年曾計劃於內地深交所主板上市，惟最後撤回上市進程。早前有消息，公司已委託高盛，美銀及瑞銀為蜜雪冰城聯席保薦人，籌劃在港上市，初步估計集資10億美元(72.8億元)。現時公司準備在港開分店，明顯是為上市工作鋪路，設分店有助於宣傳，亦是過去多家內地零售企業上市前的舉措。 內地茶飲品牌多不勝數，但真正稱得上霸主的，蜜雪冰城當之無愧。創始人張紅超農民出身，1997年在鄭州成立刨冰店寒流刨冰(蜜雪冰城前身)，當時店面面積只有幾平方米，想不到廿多年過去，今天分店網絡已超過25,000家，業務遍布越南、新加坡、馬來西亞，印尼、泰國等東南亞國家。 蜜雪冰城以一個「平」字打天下，你或許會問：「人人都懂用平價競爭，有甚麼大不了？」但現實是如何可以做到成功，則是一大學問，成本控制是關鍵，但又不能放品質於不顧，就一點不容易。起先張紅超亦未摸透當中竅門，然而經過幾年摸打跌撞，逐漸悟出當中奧妙，特別2008年三聚氰胺事件，他明白要自建現代工廠，由自己掌握整個供應鏈，才可將品質及成本控制恰當，並可達致規模效益，才能將「平」做到極致。 農村包圍城市 配合以平取勝，張紅超採用「農村包圍城市」的策略，專攻三四線城市，看準那些地方的消費力不高，人們對價格較敏感，而平價又有一定水準的飲品，肯定有龐大的市場，於是決定在這些城市中攻城掠地。 定位次級城市外，他又在店鋪位置上作出戰略性部署，專挑學校區的商鋪，因為學生消費力有限，但又愛吃刨冰及凍飲，只要設在學校附近，就不愁客源。另外，他又特意選擇正大搞文明城市建設附近的地點，因料到整治只是早晚問題；到時人流肯定大旺，預早以平價租入，就可坐享其成。 真正讓蜜雪冰城迅速成長，是引入特許模式經營，一下子加盟店如流水般設立。張紅超會先向加盟店收取一筆加盟費，其後不斷透過供應食材、設備、包裝，以及各類經營物資去收取費用。 根據去年蜜雪冰城向深交所遞交的上市申請文件披露，2019至2021年間，公司盈利分別是4.4億元、6.3億元及19.1億元。三年的收入為25.6億元、46.8億元及103.5億元。 人們驚嘆蜜雪冰城的發展時，也有市場人士憂慮，經過這幾年的高光時刻，投資茶飲業是否仍能發亮發熱？究竟市場是否過份看好茶飲？ 殺戮戰場 首先，從蜜雪冰城向深交所遞交的上市文件資料披露，截至2022年3月底，市場最出名的11家茶飲店，分店數目已近六萬間，當時幾家茶飲還未大力開展特許經營。可以想像，今天茶飲的競爭，已進入殺戳戰場時代，市場己接近飽和，甚至有可能掉頭回落。特別現今消費者的口味隨時改變，到時市場一旦萎縮，首當其衝的將會是蜜雪冰城這樣規模的公司。 與此同時，蜜雪冰城賴以成功的下沉市場，行內的競爭對手正虎視眈眈，過往走高檔路線的喜荼，也要搶攻三四城市。奈雪的茶(2150.HK)開始盯著次一檔的消費市場，嘗試開始以較便宜價錢推中式茶飲。至於其它品牌，也往平價市場分一杯羹，蜜雪冰城將要面對強力的挑戰。 另外，蜜雪冰城的特許經營模式發展十分迅猛，現時已有兩萬多家分店，如何可以妥善管理及監督，並不是一件容易事情。要知道加盟門店作為公司的外部合作夥伴，未必可以貫徹和執行公司制度及理念、運營標準可能發生偏離，出現問題的機會亦相當高。 食品安全對茶飲業亦是一大考量點，特別是在現今社會對安全要求大大提高，而蜜雪冰城加盟店又那麼多，很難保證每家可保持高水平，只要有一家分店出現問題，將拖累整個品牌。 今年河南鄭州一家蜜雪冰城分店，一杯飲品中出現蜘蛛，顧客投訴時，門店商家不但態度惡劣，更沒有給出解決方案。最終涉事門店受食安委員會調查，期間無限期停業。 資本市場也看到以上問題，亦開始懷疑茶飲公司的前景，奈雪的茶上市時股價一度高見13.48港元，到上周五(11月10日)收報3.91港元，兩年不到下跌七成。市場看在眼裏，對茶飲多有戒心。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
