美的歐洲開疆拓土 全球化再邁進一步
美的海外拓展又添一員，公司收購的德國Teka，產品是超過一半西班牙人採用 重點： 美的完成歐洲家電商Teka收購，料打造高端品牌 首季業績強勁，惟關稅戰引發全球衰退，風險不容忽視 白芯蕊 有「白電之王」之稱的內地家電商美的集團股份有限公司（0300.HK,000333.SZ），一向作風是透過多品牌及收購擴大業務，近日集團品牌又增一員，宣布順利完成對德國家電商Teka的收購。 擁有百年歷史總部設於德國的Teka，最初以製造農業機械起家，後轉型主攻家庭電器、不銹鋼水槽及抽油煙機等廚房設備。集團每年生產超過1,500萬件產品，在全球超過120個國家擁有業務，於歐洲、亞洲和美洲共有15家工廠及近3,000名員工，核心品牌包括Teka、Küppersbusch和Intra。 美的在2024年業績早已披露，集團在2024年6月以1.75億歐元向Heritage收購Teka 97.38%股權，歐盟委員會今年3月初根據《歐盟並購條例》，已批准美的併購Teka，上述交易日最近正式完成。除完成收購Teka外，今年2月美的亦以5.42億歐元完成收購供暖、制冷及通風設備商Climate，令美的業務變得更多樣化。 在此兩項收購前，美的旗下品牌包括Colmo、東芝、美的、小天鵝、酷風、Comfee和華淩，各品牌產品定位亦不同，Colmo及東芝主打高端品牌，美的、小天鵝及酷風則主要面向大眾市場，Comfee和華淩則主攻年輕消費者市場。 由何享健在1968年創辦的美的，最初生產玻璃瓶等簡單產品起家，80年代中國改革開放，家電業百花齊放，美的亦發展風扇業務，之後進軍空調產業鏈、電飯煲、電機、洗碗機、冰箱、洗衣機等家電產業，成為覆蓋家電上下游的製造業龍頭。 成全球最大家電商 據國信證券報告指，按收入及銷量計算，美的是全球最大的家電企業，2023年全球銷量份額為 7.9%，在空調、洗衣機、廚電等多類家電中，市場占有率都位居全球首三位。 美的目前業務主要分兩大範疇，包括家電的智能家居業務和商業及工業解決方案，後者則細分新能源及工業技術、智能建築科技及機器人與自動化。 去年智能家居業務仍是美的收入主力，佔集團2024年總收入的65.9%，收入達2,695億元，按年升9.4%，至於商業及工業解決方案則佔集團總收入25.5%，達1,045億元，按年升6.9%。 受新能源汽車增速放緩及太陽能產能調整影響，工業機器人市場需求受壓，令機器人與自動化收入及毛利率下跌，最終令商業及工業解決方案去年毛利率下滑0.7個百分點，但卻未有拖低美的整體毛利率，去年反升0.7個百分點至26.2%。 特別是智能家居業務表現優秀，去年毛利率按年增1.3個百分點至30%，美的解釋是通過高端化與智能化轉型，持續提升高毛利產品佔比，強化高毛利業務組合競爭力。 至於美的剛完成收購的Teka，過往已定位中高端市場，目前在歐洲家電市場亦有一定地位，公司網頁指出，在西班牙市場一半的家庭擁有Teka產品，亦曾是西班牙足球班霸皇家馬德里的主要贊助商。 參照美的2016年收購日本東芝電器在國際市場的成功經驗，是次收購有望照辦煮碗，把Teka打造成新的高端品牌，從而進一步提升美的整體毛利率。 關稅風險揮之不去 唯一較大風險是國際業務情況，畢竟美的已成為國際龍頭家電企業，去年中國業務佔集團收入58.7%，海外業務收入佔41.3%，儘管管理層亦曾提及美國收入佔比很低，受關稅戰影響細，但要留意由美國發動的關稅戰最終會否衍生成全球經濟衰退，對美的的影響不容忽視。 幸好全球經濟衰退目前仍未發生，在品牌優勢下，美的首季業績表現仍亮麗，按中國會計準則，營業總收入1,278億元，按年增加20.5%，淨利潤124億元，按年大增38%。 不過，市場對對美的增長戒心仍重，料今明兩年純利分別只得3.6%和9%增長，目前美的預期市盈率達12.5倍，比海爾智家(6690)和海信家電(0921)分別9.8倍和8.5倍高，意味股價難再有上升空間。 總括來講，美的完成收購Teka有助壯大集團品牌矩陣，符合一向以來提倡的全球化布局戰略，亦有助推高毛利率，同時令國際業務收入進一步提高，從而減輕對內地業務的依賴，絶對是一舉兩得，但關稅戰會否引發全球經濟衰退，將是影響集團未來業績的關鍵。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
海信家電啟動國際業務新引擎
這家中國家電品牌在歐洲國家杯賽事中十分亮眼，那句「中國第一、不止於世界第二」的廣告標語，引發國內外網民熱議 重點︰ 受惠於海外收入快速增長，海信家電上半年盈利按年增長34.6%至20.2億元 券商看好海信家電，大多給予「買入」評級，認為海外業務將成為增長引擎 歐美美 近年國際大型體育賽事的廣告中，都少不了中國品牌。今年6月舉辦的歐洲國家杯足球賽事上，賽場旁邊的廣告板上那句「中國第一、不止於世界第二」的廣告標語，一度引發國內外網民熱議。 這句廣告標語正是來自中國家電企業海信家電集團股份有限公司(0921.HK)，這已是該公司自2016年以來，連續第三次出現在歐洲國家杯的賽事中，也是第五次在世界頂級足球賽事亮相，協助海信家電向世人留下深刻印象，以進軍國際市場。 回顧上半年，海信家電營業收入達486.4億元，按年增長約13.3%，其中白色家電業務的海外收入按年增長36.9%至147.8億元，成功抵銷中國市場消費力下降的影響；而期內淨利潤更大增34.6%至20.2億元。 近年中國家電企業受地產市場復甦乏力連累，加上競爭激烈，一直艱難前行。因此，官方接連出手刺激以家電為主的消費市場，例如推出「以舊換新」補貼，深圳本月初也推出購買高效能家電產品可獲銷售價格15%補貼、一級能效產品額外再有5%補貼；而上海市政府最近也推出類似的補貼方案。 然而在整體經濟復甦緩慢下，海信家電也不諱言，房地產市場疲弱直接導致家電需求減弱。可幸的是，公司上半年境內交易收入仍有約3.5%的輕微增長，達到253.3億元；相反，在歐美等國外地區賣了多年廣告的海信家電，則來到了收成期，當中以美洲市場表現最佳，收入增長達40%，主要受惠於公司在墨西哥蒙特雷工廠的佈局優勢，協助加快拓展管道，其中冰箱收入飆升97.3%，冷櫃及洗衣機收入，也分別大漲92%及97%。 至於歐洲的收入也按年增長14%，其中冰箱銷售額多了16.9%，市場佔有率按年提升1.4個百分點，商冷冰櫃的銷售更狂飆3倍。此外，受惠於家用空調歐洲研發中心啟動，協助快速捕捉市場變化，帶動相關收入增長26.8%。 東盟收入按年增39.5% 另一個增長引擎在東盟，上半年該地區的收入增長39.5%，自主品牌的收入升幅更達64.4%；同樣，在大量贊助體育賽事催谷下，中東、非洲地區收入也上升27%，各類冰箱、冷櫃、家用空調及洗衣機等產品收入增幅由20.9%至89%不等。至於其根據地亞太地區的收入，上半年也升約18.9%，主要是公司積極在澳洲推出新產品。 海信家電在海外市場取得成功，全靠公司早在2016年已看好贊助大型體育賽事的機會，當年首次成為歐洲國家杯足球賽事的贊助商，令知名度大幅提升，連續7年被評為「中國全球化品牌10強」。 2022年，海信家電喊出了「世界第二，中國第一」的口號，主要是電視銷量節節上升。根據奧維網的數據，去年海信系電視零售量佔有率達26.9%，零售額佔有率為29.1%，均排行業第一。海外市場方面，據Omdia的資料，去年海信系電視海外出貨增長13.9%，至於今年1至4月，市場研究機構奧維睿沃的資料更顯示，海信系電視出貨量市場份額達14.3%，全球排名第二。 一眾券商也認為，海外市場已成為海信家電重要增長引擎，同時看好前景，大多認為值得買入。開源證券認為，海外業務實現了快速增長，毛利率保持上升，盈利能力進入上行區間。國聯證券稱，海信家電的中央空調業務有望在海外擴張，傳統家電業務有望改善產品結構，推廣自主品牌及提升盈利能力。財信證券的研報則稱，海信家電的出品表現優於內銷，盈利能力保持穩健。 海信家電在業績報告中，也將全力發展海外市場放於下半年展望的首項，將進一步推進海外研發中心、生產基地與當地業務中心的融合建設，提升海外產品力和訂單交付能力，實現海外業務高速增長。 不過，近年中美關係未見緩和，中國企業經常被歐美國家加徵產品關稅，難以排除家電產品未來需要面對更多的關稅的風險，成為揚帆「出海」的一大不確定性；至於官方的一系列「以舊換新」等刺激內需措施，也需要時間等待內地消費者恢復信心。海信家電要坐穩成為中國及世界的家電「雙冠軍」，看來也並非易事。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
美的再闖港交所 積極擴海外市場
這家中國家電龍頭企業，最近積極擴張海外業務 重點︰ 美的集團繼去年10月向港交所申請上市不果後，最近趁港股回暖再度闖關，市傳集資逾10億美元 公司去年盈利高達337億元，創歷史新高 裴梓龍 《英格蘭超級足球聯賽》進行得如火如荼，在各大綠茵球場上，不時會有中國品牌大賣廣告，例如英超比賽場邊的廣告板上就經常出現「Midea」的醒目大字，反映這家中國家電龍頭正全力進攻海外市場，希望拋開只為海外品牌做代工的形象，讓世界認識「Midea美的」。 美的集團股份有限公司(000333.SZ)早於1992年股改後在深圳交易所上市，2013年通過換股合併實現整體上市。從帳目上來看，去年營收高達3,737億元，按年增長8.1%，盈利則上升14.1%至337億元，創集團史上新高，更向股東分紅，每10股派30元股息，因此難言公司因為缺錢而要在港上市。 美的集團去年10月曾向港交所遞表，計畫在港發行H股，但最後無功而回，很有可能是因為當時港股市況疲弱，難以管理層心目中的估值上市。隨著恒生指數最近從今年低點大幅反彈，美的集團立馬捲土重來，市傳將籌資超過10億美元，以A股目前高達約4,800億元人民幣的市值，若成功上市，或成為本港近年最大規模新股。 美的集團去年盈利創新高，截至去年底的現金及現金等物更多達598.9億元，選擇此時在港股上市，可能是為了擴大海外業務。如果成功，或有助於提升公司在海外市場的知名度，調動資金也更容易。 公司在招股文件中也承認這一點，直言這次上市集資將用於全球科技研發、智能製造體系的持續建設及供應鏈管理的升級、完善全球銷售管道和網路，以及提高自有品牌的海外銷售。 目前持有美的集團32%股權的何享健，早於1968年已經成立公司，最初只生產玻璃瓶等簡單產品，80年代中國家電業起飛，美的搞起了風扇業務，隨後透過購入設備與技術進軍空調產業鏈，成為中國最早生產空調的企業之一。 何享健早已有一顆出海心，80年代不止在中國大搞自家品牌，已經將腳步伸到世界，但主要是為通用電氣、松下、LG及東芝等世界知名家電商代工產品。 直到2006年，美的正式在海外建立自家工廠，希望將自家品牌帶到其他國家；到了2016年，美的更在一年內接連收購東芝生活、義大利空調品牌Clivet及庫卡集團，大撒金錢擴大海外業務；2017年，美的集團業績大增，全年收入增長高達50%，海外業務收入首次超過1,000億元。 對於要在國際舞台佔一地位，美的集團曾豪言到2025年，海外收入要達到400億美元，即超過2,900億元，在全球的市佔率要達到10%，做到東南亞第一，北美前三。 不過，現在距離這個目標還有一大段距離。 翻開美的集團業績報告，雖然公司在全球多達200多個國家與地區有業務、並於海外十多個國家及地區設有17個研發中心和21個主要生產基地，但2021年公司在中國以外的收入約為1,376億元，2022年增長只有3.6%，去年則上升5.8%，只有約1,509億元。因此，要達到2025年收入達2,900億元的目標，即兩年內要翻接近一倍，相信會是十分困難的任務，所以這次上市便是要加速海外業務的發展，盡可能追趕目標。 首季營收再創新高 為人代工始終不如出售自家品牌，美的集團董事長兼總裁方洪波今年初再次為出海定調，全力發展OBM(自主品牌製造商，製造並銷售自有品牌產品)，加強研發、製造、市場及服務等全價值鏈全球化佈局，構建第二主場。 美的集團在招股文件中亦有提到近年海外OBM業務發展迅速，去年該業務收入佔海外家居業務收入超過40%，主要以東芝、美的及Comfee品牌為主，去年亞馬遜會員日活動、黑色星期五和網路星期一期間，公司有100多種產品進入亞馬遜相關品類的「暢銷產品」名單；而去年在美國亞馬遜平台，公司品牌的窗式空調及微波爐市佔率分別達28%及44%。 上月底，美的集團再交出一份令市場滿意的季度業績，今年首季度總營收達1,065億元，按年增長10%，創下單季新高，同時表明計畫投入30億元加速海外自有品牌發展。該季度海外電商零售額按年大幅提升約60%，在巴西、埃及、馬來西亞及中東市場，自有品牌銷售按年增長超過50%。 最近內地家電股表現不俗，其中海爾智家(6690.HK)今年累計升幅逾三成，海信家電(0921.HK)更漲了一倍，股價創下歷史新高，兩者的市盈率均約15倍，而美的集團A股最近的市盈率約14.4倍，與兩家國內同業接近；但對比海外品牌如開利全球(CARR.US)的39.3倍及日本大金(6367.T)的25.1倍，美的集團仍然落後，或許反映市場考慮到中國與美國及歐盟關係欠穩定的背景下，美的集團的出海之路或難以一帆風順。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
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