資金告急 摯達科技三度遞表求生
三度遞表港交所的摯達科技,背後反映的是中國電動車產業鏈的集體焦慮 重點: 首季雖融資得7,425萬元,但至5月底現金餘額已消耗逾半 首季虧損按年收窄,業績似有反彈跡象 李世達 作為新能源車產業鏈上的重要一環,電動汽車充電樁製造商上海摯達科技發展股份有限公司的上市之路卻頗為坎坷。近日,該公司第三度向港交所遞表,折射出其背後深層的營運壓力與資金需求。 作為一家電動車智能充電解決方案供應商,摯達科技所處的產業恰好搭上新能源車全球快速普及的浪潮。根據市場研究機構弗若斯特沙利文的資料顯示,全球電動車銷量持續增長,進而帶動包括充電設施、能源管理系統(EMS)、後台雲平台等相關基礎設施需求高速擴張。摯達科技主攻的正是這個環節,其產品組合涵蓋充電樁、EMS解決方案、雲端後台平台,以及開發中的自動化充電機器人。 儘管需求存在,但公司的業務卻是每況愈下。根據申請文件, 2022年至2024年間,公司收入由升轉跌,分別為6.97億元(9,700萬美元)、6.71億元及5.93億元。同期淨虧損則逐年擴大,分別為2,630萬元、5,853萬元及2.38億元。 去年度淨虧損大幅增加,主要來自經營開支明顯增加,其中,公司銷售及營銷開支達1.15億元,較2023年的9,046萬元上升近27%。一般行政開支亦由7,366萬元升至1.04億元。反映出公司在拓展市場、投入研發及應對金融資產風險時所面臨的沉重財務壓力。 不過,截至今年3月底止的三個月,公司營收為2.17億元,顯著高於2024年同期的1.56億元,虧損則從3,144萬元減少至1,705萬元,顯示某種程度的復蘇趨勢。 不難看出,公司在經歷2024年的調整與壓力之後,正在嘗試重拾增長軌道。其部分改善,來自產品組合的調整與市場布局的改變。 申請文件指出,摯達科技正積極拓展至特選海外市場,例如德國、荷蘭、日本及新加坡等地,並將重點從傳統硬件轉向具有更高毛利潛力的EMS系統與先進充電機器人產品,以期提升整體利潤率與收入穩定性。 手頭現金快速消耗 然而,公司現金流狀況仍令人擔憂。2022年至2024年,公司經營活動現金流均為淨流出,2024年更由2023年的2,707萬元大幅擴大至1.16億元。期末現金及現金等價物餘額亦逐年下滑,從2022年的2.06億元降至2024年的1.41億元。儘管2025年首季公司透過融資活動獲得約7,425萬元資金,令截至今年3月底止的現金增至1.46億元,但短短兩個月後的5月底,手頭現金又消耗逾半,只剩下7,441.2萬元。 這種「融資即消耗」的資金結構,顯示公司正急需進一步補充資本,支撐其在電動車充電解決方案市場的技術投入與國際擴張計劃。 與同業相比,其市場地位與成長潛力便更顯微妙。以國內龍頭、特鋭德(30001.SZ)旗下的特來電為例,其不僅具備自營運營網絡與品牌優勢,近年亦逐步涉足海外市場,與摯達科技構成正面競爭。此外,星星充電、雲快充等業者則在平台運營與公私合營專案上更具經驗與政府資源。 相較之下,摯達科技的優勢仍集中在技術整合與產品組合多樣性,例如EMS平台與自動充電機器人等創新技術,但即使能有效商業化,在細分市場也將面對一場場硬仗。 目前,全球充電基礎設施建設仍處於快速擴張階段。根據BloombergNEF預測,到2030年全球將需要超過一億個充電點,對應充電設備的總投資額預計超過2,500億美元。 中國作為全球最大新能源汽車市場,政府政策也強力推進「新基建」,支持充電樁與能源互聯網建設,加上海外如歐盟、日本亦提出碳中和目標並配套公共充電設施建設,整體產業處於高景氣周期。然而,在高速增長背後,行業也面臨激烈價格戰與產品同質化的困境,對企業的研發能力、資本實力與市場拓展速度提出更高要求。 若從估值角度切入,截至目前市場對類似公司的估值已逐步趨於審慎。部分已上市的同業如能鏈智電(NAAS.US)與特來電,市銷率都在2倍以下。在全球電動車基礎設施建設大勢未變的前提下,公司所走的高技術、高毛利路線具備一定差異化優勢,但現實挑戰亦極為嚴峻:現金流吃緊、負債壓力、利潤難見,仍是刻在其成長故事上的巨大問號。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
資金緊絀估值受壓 摯達上市為企業充電
中國領先的電動汽車充電樁製造商因為公司現金嚴重不足,希望通過香港上市籌集資金 重點: 摯達科技啓動2月份公佈的一項計劃,申請在香港上市 這個家用充電樁製造商,正面臨來自電動汽車製造行業的巨大壓力,電動車製造商要求享受大幅折扣並延遲付款 陽歌 行業處境困難的跡象通常可以在它們的供應鏈中找到,上海摯達科技發展股份有限公司似就是這種情況。這家家用電動汽車(EV)充電樁製造商上周申請在香港上市,提交的上市文件中充滿了令人不安的信號,這些信號反映中國電動汽車行業面臨的困難。 相對於中國電動汽車銷量激增的報道,中國電動汽車製造商巨額虧損的報道就來得要少。在這個行業,只有比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)持續盈利。蔚來(NIO.US; 9866.HK)和零跑汽車(9863.HK)等後入場者,更能反映這個群體的盈利情況,僅去年一年,兩家公司分別虧損207億元和42億元。 這些電動汽車製造商是摯達科技最大的客戶,過去四年里,每一年都佔到其銷售額的一半以上,有時甚至高達70%。隨著這些公司想方設法地削減成本,減少虧損,摯達科技最先感受到了壓力。 對摯達科技來說,最重要的是公司急需現金,它在上市文件中非常直接地表示,董事相信「本集團擁有足夠的營運資金滿足目前以及本文件日期起計未來12個月的需求」。對於此次IPO的潛在投資者來說,這並不是太令人放心。 話雖如此,在競爭非常激烈的電動汽車充電樁領域,摯達科技似乎相對而言是一家大公司,意味如果能經受住當前的巨大壓力,或許能成為行業領導者。目前,全球約有4,000家電動汽車充電樁製造商,其中約四分之三生產家用產品,其餘的則主打用於公共充電場站的精密產品。 摯達科技上市文件中的第三方市場數據顯示,2023年全球電動汽車充電樁市場規模為61億元,中國約佔28億元。根據過去四年的銷量計算,該公司佔全球家用電動汽車充電樁市場9.5%的份額,按這個指標來看,它已成為全球最大的公司。但按銷售收入計算,該公司僅排名第四,市場份額為5.9%,這反映出,在約佔其業務90%的中國本土市場,該公司的單價要低得多。 早在今年2月,有消息稱摯達科技計劃上市,當時有多家媒體報道公司已聘請申萬宏源為香港承銷商,並且可能很快就會提交上市文件。這些報道稱,公司的目標是募集10億港元資金,意味著其估值至少在5億美元,因為香港要求公司上市至少有25%的流通股份。 估值下滑 事情顯然沒有像摯達科技所希望的那樣發展。與此同時,它的現金持有量在9月底下降到僅1億元,約為年初1.95億元的一半,這可能就是為什麼董事會認為目前該公司有足夠的資金維持未來12個月的運營,但可能不會再多。 就估值而言,早前報道中提到的10億港元籌資目標似乎也有些過於樂觀。其他電動汽車充電樁製造商的估值略有不同,國內競爭對手盛弘股份(300693.SZ)市銷率高達2.44倍,而美國ChargePoint (CHPT.US)只有1.14倍。 對於摯達科技來說,如果按照相對較高的2倍左右的市銷率,以及2023年6.71億元銷售額計算,該公司的估值將達到約13.4億元,即1.84億美元——遠低於2月的報道中給出的5億美元估值。這也將大幅降低其籌資能力,不過它從上市中獲得的任何資金,都可能有助於為其至少未來一兩年的運營提供資金。 話雖如此,我們來仔細看該公司的許多指標,它們都傳遞了類似的信息,表明摯達科技最近面臨著相當大的壓力。從整體的財務狀況來看,公司的收入在2022年達到頂峰,此後一直在下降。其中今年前九個月,較去年同期的4.86億元下降9.5%至4.4億元。 事實上,收入下降的直接原因是公司的客戶要求降價,而不是銷量下降。公司今年前九個月的銷量實際上增長了18%,從去年同期的227,860台增至269,240台。但期內每台充電樁的平均價格從960元下降到822元,降幅達14%,導致整體收入下跌。 隨著國內競爭的加劇,摯達科技在安徽的兩家主要製造工廠的利用率,從2022年的峰值128%降至今年前九個月的51.1%。公司正試圖通過擴大海外業務來緩解中國市場的壓力,海外市場的價格仍在上漲。今年4月,公司在泰國開設一家新的製造廠,隨著它的投產,海外銷售在其總銷售中的比例可能會增加。 但在國內,情況短期內沒有緩解跡象。摯達科技指出,隨著客戶承受的壓力越來越大,他們的付款周期也越來越長,這對摯達科技這樣資金緊張的公司來說不是一個好兆頭。公司表示,其應收帳款周轉天數從2021年的186天,增加到今年前九個月的250天。 在利潤方面,摯達科技從上年同期虧損2,660萬元飆升至最近九個月的1.22億元。總而言之,對於摯達科技來說,時間似越來越緊迫,因它持有的現金越來越少,而且它在國內市場感受到的壓力沒有任何緩解跡象。一次成功的IPO可能會為它提供再生存一兩年所需的資金,直到形勢好轉,但情況也很有可能會變得更糟。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏