邁威生物快速燒錢 擬赴港第二上市續命
與許多首次登上港交所舞台的18A公司不同的是，邁威生物已經有3款獲批商業化的產品，但藥品銷售的回報還無法覆蓋邁威生物的日常運營 重點： 賬上現金及現金等價物餘額縮減至15.98億元，恐怕只能維持約兩年的運營 多間生物醫藥公司向港交所遞交招股書，預計明年港股將再次迎來醫藥企業上市熱潮 莫莉 在生物醫藥行業融資寒冬來臨前的2022年初，邁威生物(688062.SH）成功登陸科創板並籌集到33億元的大筆資金，實屬創新藥企中的幸運兒。儘管在A股上市還不滿三年，但面對巨額研發投入和持續虧損的壓力，邁威生物開始籌劃在港股二次上市。 邁威生物在12月15日晚間的公告中表示，二次上市的目的是 「滿足公司經營發展的資金需求，實現公司可持續發展，提升公司國際化水平」。目前，公司股東大會尚未批准相關上市決議，融資細節和時間表沒有對外披露。 與許多首次登上港交所舞台的18A公司不同的是，邁威生物已經有3款獲批商業化的產品，包括與君實生物合作開發的阿達木單抗，已於2022年上市。邁威生物負責生產及銷售該產品，享有50%的產品利潤。 另外，邁威生物在2023年及2024年分別有兩款地舒單抗生物類似藥「邁利舒」和「邁衛健」獲批上市。其中，「邁利舒」是全球第二款獲批上市的普羅力生物類似藥，用於骨折高風險的絕經後婦女的骨質酥鬆症；「邁衛健」是中國首款獲批上市的安加維生物類似藥，可用於治療骨巨細胞瘤。 「邁利舒」和「邁衛健」作為早期獲批的生物類似藥，邁威生物享有一定的先發優勢。2024年前三季度，邁威生物實現營收1.41億元，同比增長41.79%，其中藥品銷售收入為9071.5 萬元，同比大增287.1%。但是，因產品尚處商業化推廣初期，同期的銷售費用達到1.68億元，再加上15條在臨床或上市階段的管線，由此產生的研發費用高達4.81億元，令淨虧損同比擴大3%至6.94億元。 雖然邁威生物手握三款已上市產品，但是相比於高昂的研發開支，商業化帶來的回報還無法覆蓋邁威生物的日常運營，形成正向的現金流。截至2024年第三季度末，其賬上現金及現金等價物餘額與2023年同期相比減少2.11億元至15.98億元。 此外，邁威生物在12月15日還宣布，擬與重慶高新區管委會、大健康基金共同投資20億元建設邁威生物骨健康創新藥項目，其中大健康基金將掏出「真金白銀」4億元投資該項目，而邁威生物的16億元則以無形資產方式出資。雖然邁威生物在這個合資項目中無需動用現金，但也可能影響現金流收入，若項目未能產生預期收益，企業也將面臨減值風險。 再迎醫藥企業上市潮 邁威生物通過科創板成功進入資本市場的舞台，可當前股價僅有約22元，較34.8元的招股價下跌近四成，過去三年也沒有進行配股、增發新股等融資活動。以當前的淨虧損速度，現有資金恐怕只能維持約兩年的運營，因此，赴港二次上市成為邁威生物「續命」的重要一環。 10月18日，香港證監會與香港聯交所曾發佈聯合聲明，優化新上市申請的審批流程時間表，以進一步提升香港作為區內領先的國際新股集資市場的吸引力。其中特別提到，預計市值不少於100億港元的A股上市公司赴港二次上市時，將設有快速審批通道，這項新規對於有融資需求的A股公司頗有吸引力。 隨著港股IPO的回暖，百利天恆( 688506.SH )、康樂衛士(833575.BJ)、恒瑞醫藥(600276.SH)等多家A股醫藥企業紛紛公布赴港第二IPO計劃，而目前已實現「A+H」兩地上市的生物醫藥企業約20家。今年11月以來，軒竹生物、翰思艾泰、華芢生物、維立志博、銀諾醫藥等生物醫藥公司先後向港交所遞交招股書，預計明年港股將再次迎來醫藥企業上市熱潮。 不過，邁威生物當前的市值僅有約83億元，或許難以滿足港股上市時快速審批通道的百萬港元市值要求。邁威生物的市銷率約為44倍，同樣主攻生物類似藥的復宏漢霖(2696.HK)市銷率卻只有2.2倍，而且後者已經穩定盈利，顯示港股市場對於生物醫藥企業的估值明顯低於A股市場。對於邁威生物而言，成功登陸港股不僅能獲得新的融資渠道，還能提升其國際知名度。然而，港股市場相對較低的估值是否會影響到其A股市值，也值得投資者重點關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
康樂衛士衝刺首家「北+H」上市企業
作為一間未盈利的醫藥企業，康樂衛士可謂資本市場「老玩家」，曾先後在新三板、北交所掛牌，期間也曾引入多輪融資 重點： 康樂衛士的管線中，進展最快的三價HPV疫苗，有望在年底前在中國提交上市申請 至少有6間疫苗企業的在研九價HPV疫苗進入臨床三期，康樂衛士能否快速出線仍是未知數 莫莉 自從北京證券交易所2021年9月開市至今，尚無一間同時在港股和北交所掛牌上市的企業。1月底，深耕疫苗行業的北京康樂衛士生物技術股份有限公司(833575.BJ)向港交所遞交上市申請文件，致力成為首家「北+H」上市公司。 康樂衛士是一家處於臨床階段的疫苗開發商，擁有豐富的HPV疫苗產品組合，主攻重組蛋白疫苗路線，亦有一款mRNA疫苗在研，但未有已經商業化的產品。康樂衛士的管線中，進展最快的是一款三價HPV疫苗，有望在今年底前在中國提交生物製品許可申請(BLA)，而另一款重磅產品九價HPV疫苗預計2025年在中國及印尼遞交BLA，這款九價疫苗也是首個在中國開展男性適應症臨床試驗的九價HPV國產疫苗。 除此之外，康樂衛士還與成大生物合作開發十五價HPV疫苗，這是全球已取得臨床試驗批准的HPV疫苗中，價次最高的HPV疫苗，覆蓋了世衛癌症研究機構定義的全部高危型HPV，有望將宮頸癌預防率提高至96%以上，這款疫苗預計將於今年啟動臨床一期試驗。 康樂衛士還有一款二價治療性的HPV疫苗，採用的是mRNA疫苗技術路線。在HPV疫苗之外，康樂衛士有五款針對呼吸道合胞病毒(RSV)、水痘帶狀皰疹病毒、手足口病等有醫療需求缺口的疾病的疫苗，全部處於臨床前階段，商業化前景不明。 作為一間未盈利的醫藥企業，2008年註冊成立的康樂衛士可謂是資本市場「老玩家」。2015年9月，康樂衛士在新三板掛牌上市，其後在2019年、2020年和2021年進行了四輪定向增發，總集資金額超過17億元，引入的股東包括遠望基金、雲鋒基金、東方富海等產業基金。 2021年9月，主要為中小企業服務的北交所開市後，吸引了康樂衛士的目光， 2022年2月，公司宣佈計畫在北交所上市，當時預計的發行價為每股77.68元，擬發行股票數量不超4,453萬股。一年之後的2023年3月，康樂衛士終於成功登陸北交所，成為北交所「人用疫苗第一股」，只不過發行價已下調至每股42元，發行規模也縮水至700萬股。即便如此，康樂衛士在北交所上市首日即破發，當日跌幅達15.4%。 這次宣佈衝刺港交所之後，康樂衛士萎靡不振的股價當日上漲3.1%，不過隨後兩日分別下跌1.2%和7.8%，將利好消息帶來的漲幅全部抹平。這意味著，理性投資者對於康樂衛士的長期發展並不十分看好。 HPV疫苗內捲加劇 由於人口眾多且經濟穩定發展，中國2022年成為全球第二大疫苗市場，佔全球市場36.3%。據招股書引述的報告，在創新疫苗可及性不斷提高、政府政策利好、疫苗技術創新以及疫苗接種意識不斷增強的推動下，中國疫苗市場規模在2017年至2022年以32%的複合增長率增長，達到1,251億元。 其中，作為宮頸癌預防疫苗的HPV疫苗更是有著龐大市場。由於疫苗嚴重供應不足，截至2022年，中國9至45歲的女性累計接種率較低僅有9.36%。該報告認為，預計到2031年，9至45歲女性和男性的累計接種率將分別達到57%和7.6%，中國HPV疫苗市場規模預計也將達到730億元。 目前中國共有五款HPV疫苗獲批上市，最早上市的三款均為進口產品，直到2019年，萬泰生物(603392.SH)二價疫苗馨可寧成為首款獲批的國產HPV疫苗，由此開啟了國產HPV疫苗時代，2022年3月沃森生物(300142.SZ)二價疫苗亦獲批。為獲得更大市場，國產二價HPV疫苗已經開始價格戰，在去年8月的廣東省政府採購中，萬泰生物的馨可寧單劑價格已經降至116元，而沃森生物則以單劑146元的報價落選。 雖然提供更大範圍保護的九價HPV疫苗擁有更廣闊的市場，可是國產九價疫苗未來也將迎來激烈競爭。除了康樂衛士之外，萬泰生物、沃森生物、上海博唯、瑞科生物(2179.HK)等多間疫苗廠商的九價HPV疫苗，也都進入了臨床三期階段，此外還有多款11價、12價HPV疫苗加入競爭。康樂衛士作為尚無商業化能力的疫苗廠商，能否在這場激烈的內捲中佔得優勢？ 對於康樂衛士而言，眼下更嚴峻是手頭資金不多。截至去年9月底，公司所持的現金已從2022年同期的8.26億元降至2.53億元，而2021年、2022年和2023年首三季度，其淨虧損分別達到3.8億元、2.93億元和2.25億元。 不過，招股書透露，該公司已於2023年12月及2024年1月取得額外銀行融資，尚有3.28億元的未動用銀行融資。目前康樂衛士的市帳率約為5倍，在港交所上市的未盈利疫苗股瑞科生物的市帳率只有3倍，顯示港股投資者對該類公司的估值偏向保守。康樂衛士能否在激烈的HPV疫苗市場闖出一片天地，還需時間證明。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏 聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
