商譽

正走出因政府禁止K-12輔導業務的艱難轉型期，教育服務公司新東方教育科技（集團）有限公司（EDU.US; 9901.HK）周三公布，截至5月的三個月營收增長23%。 新東方表示，截至5月底的三個月，即公司財年第四季度，淨營收從上年同期的12.4億美元增至15.3億美元。其出國考試準備及出國咨詢業務營收同比增長3.6%，面向成人的國內考試備考業務營收增長29.1%，新教育業務營收增長24.8%。 公司預測，當前財年（截至2027年5月31日）的營收將達到64.5億美元至66.8億美元，較上年增長14%至18%。 新東方今年截至5月的季度實現利潤6,220萬美元，較上年同期的710萬美元增長逾八倍。剔除截至2025年5月財年發生的6,030萬美元商譽減值及其他調整後，公司截至2026年5月財年的非GAAP淨利潤為8,780萬美元，較上年下降10.5%。 新東方在紐約上市的股票週三在公告發布後上漲15.3%，收報58.58美元，股價今年迄今累計上漲5.2%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

遊戲運營商中手游科技集團有限公司（0302.HK）周日發盈警，預告截至去年底止，虧損不多於15億元人民幣（下同），2024年則錄得虧損21億元。 公司表示，虧損收窄主要是附屬公司北京文脈互動科技的商譽減值於期內大幅減少；另外公司的其他無形資產、內容供應商授權及研發開支減值亦下降。至於金融資產公平值虧損，亦較2024年為低。 中手游周一平開報0.3港元，公司過去一年股價下跌%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

因要為「新麗傳媒」的商譽減值，閱文集團近日發布盈警，料2025年出現大幅虧損 重點： 公司料去年虧損最高8.5億元 新麗傳媒的商譽減值料達18億元 　 劉智恒 過去三個月，在線閱讀平台閱文集團（0772.HK）股價大起大落，股民仿如坐過山車，投資者簡直無所適從。 去年10月底，閱文股價高見45.5港元後升勢無以為繼，不到兩個月股價整整跌了兩成。踏入2026年，股價開始反彈，豈料「1.24事件」不單令股價升勢戛然而止，更調頭而下，直到管理層公布2026年大計，股價兩天內暴升27%。 正當股價牛氣沖天時，又出現反高潮，公司發盈警，料去年全年虧損7.5億至8.5億元，公布翌日，股價即時大跌8%。 公告披露，旗下新麗傳媒的商譽可收回金額低於其賬面價值，估計將錄得商譽減值18億元。若撇除新麗傳媒的減值，按非國際財務準則，盈利約有8億至9億元，較2024年的11.42億元下跌21%至30%。 負面消息陸續過去 雖然閱文虧損持續，但目前不利消息已被陸續消化。早前的1.24事件風波，事緣去年7月公司將平台推行十多年的「四輪推薦PK制」，轉為「流量包智能分發模式」。今年1月24日有作者在論壇指新機制存在流量分配不公，以及數據透明度低，中層作者收入更大幅被腰斬。事件持續發酵，直至本月初閱文宣布修改，事件才被平息下來，問題終劃上句號。 至於新麗傳媒，閱文於2018年以155億元把其收歸旗下，目的是將本身的IP與其影視製作能力相結合。不過，新麗傳媒為閱文帶來的收益不如預期，特別近年短劇風行，對於主力拍攝長劇及電影的新麗甚為不利，以致閱文不斷要為其商譽作出減值，嚴重影響多年的業績表現。 然而情況已朝著好方向邁進，經過多次減值後，新麗傳媒的商譽已全額減值。雖然閱文的投資基本上已打水漂，但困擾財務報表多年的問題暫告一段落，未來不再受新麗傳媒的減值影響，公司可以輕裝上路，不再背負這個減值大包袱。 業績表現未見改善 公司的問題漸告一段落，那未來業績相信要看基本業務的發展。暫時看，業務並非突出，甚至有走下坡態勢。2025年中期收入31.9億元，較2024年的41.9億元大幅下跌24%，毛利亦同比下跌22.6%至16.1億元。 然而盈利卻不跌反升68.5%至8.5億元，不過實際情況是因為其他收益錄得淨額5.83億元所致。所謂其他收益，主要是閱文處置被投公司產生的淨收益。再加上閱文在銷售及營銷開支減少20.4%，一般行政開支亦同比減省11%，亦即是說，公司去年中的盈利，全來自節流及非經常性盈利，與核心業務並無大關連。 日前閱文首席執行官侯曉楠在公司內部通報，發出2026年三大核戰略方向，分別是「長青內容」、「IP＋AI」，以及「全球化」。 長青內容是支持核心作家與優勢品類，推動短劇與漫劇向精品化升級，並透過衍生品與潮玩，讓IP深度融入用戶生活，從而培育長青IP。其次是IP＋AI，透過AI，協助內容孵化、精品製作、IP開發及產業全球化，藉此提升IP開發效率與價值。三是建設全球化的引擎，以推進不同語言的出海。 三大策略有待觀察 對於侯曉楠的新策略，看起來有點流於表面，所講的只是放諸四海也通行的大原則，未有具體及詳細的推行策略，作為投資者，很難光靠他幾句話，就能看到公司未來是否成功。 相反，我們見到的是來自短劇的挑戰，閱文暫時似有點招架不住，公司雖明白要在短劇市場大花功夫，然而在2026年CNPP製作行業十大品牌榜中，閱文只位列第八，可見公司要在短劇上後來居上並不容易。 說到出海，現時公司主要透過人工智能將作品翻譯成各地不同言語，藉以打入各地市場。但光靠AI，不能很傳神及合適地翻譯出作品神髓，未能翻譯出各地的言語風格。 事實上，閱文仍處於虧損，暫未有市盈率可言，但其延伸市盈率估計高達274倍，估值實在頗高，加上未來的發展成敗暫難看出明細，股價又十分波動，投資者還是觀望為上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

教企中國教育集團控股有限公司（0839.HK）周三公布，截至今年8月底止的財年，料會錄得淨利潤4.4億至6億元人民幣（下同），去年同期淨利潤為5.02億元。 中教透露，淨利潤的預期，已反映商譽及無形資產確認減值之影響。集團表示，主要是預計位於海南省、廣東省及河南省的單位，因未來現金流量估算出現下調，要為商譽及無形資產將減值。 集團續稱，單位所處的地區，因市場供給增加及在當前宏觀經濟下，整體支付能力下降；初步估算，是次減值是非現金性質，約在16.2至17億元。 中教控股周四開市下跌4.5%報2.98港元，公司過去一年股價由高位下跌27%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

4S經銷商中國美東汽車控股有限公司(1268.HK)周一發盈警，預計2024年度將轉盈為虧，錄得虧損23億元人民幣(下同)，2023年則有盈利1億元。 公司披露，因去年下半年汽車市場爆發減價戰，以及宏觀經濟因素影響，公司的商譽及經銷權需進行減值共28億元，加上去年上半年減值2億元，全年共減值30億元。 雖然有大額虧損，但公司強調現金流健康，去年現金及現金等價物淨額較2023年增加，亦錄得來自營運的現金流，更提早贖回集團成員Sail Vantage Ltd於2027年到期的27.5億港元零息擔保可換股債劵。 美東汽車開市升1.5%，報2.08港元，過去半年由高位下跌40%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

醫藥企業中國中藥控股有限公司(0570.HK)周三發盈警，預計2024年度全年盈利將下跌90%至100%，經調整盈利同比也下跌50%至60%。 根據2023年報，中國中藥的盈利達14億元。按公司盈警預計，即去年盈利將跌至1.4億元至全無盈利。 集團解釋盈利大跌原因，首先是集採降價、市場競爭加劇及藥材成本偏高等。其次是信用、商譽及廠房減值在期內增加。另外，部分附屬公司要補繳稅款，對集團盈利構成較大影響。 中國中藥開市報1.97港元，跌3.9%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏