中金科工業

這家工業緊固件製造商去年營收增長30%，國際市場在其業務中的佔比從2023年的14%增長至約三分之一 重點： 中金科去年營收增長30%至3,780萬美元，較上一年17%的增速有所加快，這得益於該公司大力拓展全球業務 公司向包括輝達和富士康在內的眾多一線客戶供應高精度緊固件，有望從人工智能熱潮中獲益    陽歌 在短暫地蜚聲全球並捲入隨之而來的輿論漩渦之後，工業緊固件製造商中金科工業有限公司（ZJK.US）似乎已經吸取了教訓，根據我們對該公司上周發布的首份年度業績報告的分析，目前該公司仍在堅持核心業務。 雖然財報詳細介紹了中金科的主營業務——各類螺釘和其他緊固件的生產，但有一點卻引人注目：它完全沒有提及人工智能晶片巨頭輝達。去年12月，中金科更願意提及輝達，當時它透露已受邀為輝達設計可能用於新型高科技冷卻系統的緊固件。 當時這一消息推動中金科股價單日暴漲近兩倍。但此後回吐所有漲幅甚至更多，最新收盤價4.54美元，較去年9月的納斯達克IPO發行價5美元下跌約10%。 實際上，早在公布上述消息前，輝達就已經是中金科的客戶之一了，而該公司的明星客戶名單上還包括電動汽車巨頭比亞迪、全球無人機領導者大疆創新和iPhone製造商富士康，這也是其IPO期間最大的賣點之一。但在最新財報中，中金科並未大肆宣傳與輝達的潛在新合作，避開股價進一步波動的風險，而是選擇聚焦公司的基本業務。 財報看上去相當穩健，顯示公司去年營收增長大幅加快，即便在毛利率下降和營銷與管理成本飆升的重壓下，利潤大幅下滑。但仔細分析這些數字會發現，支出大幅增長的背後是公司持續推進地域多元化戰略，試圖擺脫在銷售和生產方面對中國市場的高度依賴。 公司也在低調地利用人工智能的巨大潛力，因為很多知名客戶喜歡在高科技晶片組和其他支持此類應用的硬件中，使用它的高質量螺絲和其他產品。儘管由於競爭激烈，其他應用領域的緊固件價格下跌，但中金科報告稱，人工智能相關產品的價格實際上有所上升，因為此類產品對精度要求更高，只有少數供應商能生產。 儘管最新財報普遍利好，但投資者反應平淡，至少在初期是如此。財報發布後的三個交易日內，該股下跌了10%，不過在接下來的兩天收復了大部分跌幅。這可能反映了由於流通股規模較小，該股交易量相對清淡。 該公司在IPO中籌集了近700萬美元的資金，規模相對較小。上個月，公司宣布計劃再發行61.4萬股股票，這將使其融資總額達到約1,000萬美元。儘管如此，該公司迄今為止僅向其公開交易的流通股中出售了約200萬股，僅佔其總股本的3%多一點。 我們先前曾指出，中金科可能會增發股票以籌集更多現金，尤其是在其增加全球擴張支出的情況下。增發股票還能帶來額外的好處，即通過增加流通股規模來穩定股價。 全球化布局 接下來，我們會更深入研究該公司的最新財報，這份報告展示了該公司是如何迅速實現全球業務布局多元化的，這一舉措在當前中國經濟增速放緩、海外市場對華出口壁壘加劇的背景下，顯得尤為明智。 中金科的收入去年增長了30%，從2023年的2,910萬美元增長到3,780萬美元，較前一年17%的增長速度有所加快。根據該公司在公布最新財報的同時提交的年報，去年其在中國的收入基本保持不變，從2023年的2,510萬美元略增至2024年的2,520萬美元。 相反，公司營收增長全部源自海外市場，其中尤以台灣和新加坡表現最為突出：它們是世界上一些最大的晶圓代工廠和合同製造商的所在地。台灣增長最快，去年幾乎翻了兩番，達到763萬美元，佔中金科收入的比例也從一年前的8.3%提高到20%。來自新加坡的營收從2023年的零增長到320萬美元，佔總營收的13%。 來自美洲市場的營收實際上從2023年的79萬美元降至去年的54.6萬美元，不過鑒於近期的中美貿易摩擦，這或許反而是件好事。最後，中金科「其他」全球市場的營收同比增長15%，達到127萬美元。由於這些增長，海外市場營收在該公司去年總營收中的佔比上升至約三分之一，是2023年佔比14%的兩倍多。 這些增長伴隨銷售與行銷管理支出的顯著上升，雙雙飆升約165%，主要用於擴充海外團隊及增設分支機構。中金科去年4月還在越南開設了一家新工廠，這也增加了成本。總體而言，我們認為這些增加的開支是積極的，因為這種全球業務多元化最終將使該公司免受中國市場增長放緩的影響，並有望提供更長遠的增長潛力。 公司的毛利率從2023年的37.9%下降到去年的35.9%，下滑2個百分點，該公司將其歸咎於價格壓力。但正如我們之前所指出的，公司許多人工智能相關產品的平均售價有所上漲，反映出這部分市場競爭較少，且相關產品溢價較高，因此價格敏感度較低。 在利潤方面，中金科的利潤從2023年的769萬美元下降了約一半，至366萬美元。但受首次公開募股和強勁正現金流的推動，其整體現金從上年同期的280萬美元增至去年底的1,230萬美元。歸根結底，這家公司看起來已經做好了從即將到來的人工智能熱潮中獲益的準備，並且正在採取必要措施來利用這一機遇。同時，它也明白必須專注當下，不應過度炒作未來潛力——即使與輝達的合作最終仍可能成為一項重要的新收入來源。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家上市不久的高科技緊固件製造商，被邀請參與英偉達的新型高科技散熱系統開發後，股價上漲了近兩倍 重點： 中金科表示，獲邀為英偉達正在開發的新型高科技散熱系統製造緊固件 這家高科技零部件製造商可能會通過二次發行籌集更多資金，此前9月的上市集資規模不大，僅籌集600萬美元 陽歌 在高科技零部件領域，客戶名單是最重要的。螺母、螺栓和光學鏡片這些東西幾乎不會讓投資者感到興奮，即便它們是各種產品的關鍵零部件。但如果像蘋果(Apple)這樣的公司選擇在iPhone或其他產品中使用你的產品，就是另一回事。 新上市的中金科工業股份有限公司(ZJK.US)在12月3日宣布，與芯片製造商英偉達(NVDA.US)的現有合作可能會大幅擴大時，就非常清楚這一點。但它可能沒料到，公佈這一消息後，投資者會給予它熱烈的掌聲，反映一個代表人工智能(AI)巨大潛力的公司名字的力量。 在公布這消息的當天，9月底上市的中金科股價上漲近兩倍，這家原本平平無奇的緊固件（用於各種電子產品）製造商的市值，一度突破10億美元的門檻，達到11億美元，躋身「獨角獸」行列。此後，該股一直下跌，尤其是在周二，中國宣布一項似乎出於政治動機而針對英偉達的反壟斷調查後，股價下跌了12.5%。 儘管如此，按最新收盤價12.45美元計算，中金科的市值仍高達8.7億美元，股價是9月30日首次公開募股時5美元的一倍多。更重要的是，該公司首次公開發行時，籌集到的資金非常有限，只有625萬美元，僅售出了2%的股份。 在它首次公開發行時，我們就說過，如果該公司在未來幾個月在市場進行二次發行，我們不會感到驚訝。該股受到的熱烈歡迎，尤其是有關英偉達的最新公告發佈後，讓這種可能性更增加了。該公司二次發行，可能會聘請更大牌的承銷商，幫它籌集到相當於上次融資規模很多倍的資金，甚至可能達到1億美元或以上。 中金科當然可以利用這些資金，因為它正在尋求將製造基地拓展到中國以外的地方，這是一個普遍行業趨勢。更重要的是，擴大與英偉達的合作讓投資者如此興奮，如果項目最終取得成果，無疑將需要大量新投資，包括研發和製造。 正如我們之前提到的，中金科已經擁有相當強大的客戶名單，不僅有英偉達，還電動汽車巨星比亞迪、全球領先的無人機製造商大疆，以及iPhone製造商富士康等。 有意思的是，中金科在IPO招股說明書中，甚至沒有提到英偉達和很多大牌客戶，相反，外界只能通過查看公司的網站才知道它們。 探索階段 接下來，我們來看看讓投資者興奮不已的英偉達相關公告。中金科和英偉達的合作，可能仍然處於探索階段，它涉及開發用於英偉達芯片產品所需的高科技散熱系統的精密緊固件。這種散熱系統，是用於AI的高性能芯片組的關鍵部分，因為產品會產生大量的熱量，為了防止故障，必須將熱量散髮出去。 以Zjinlok為品牌名的中金科表示，最近在英偉達加州總部舉行的一次會議後，它收到生產樣品的請求，用於英偉達即將推出的一個液體散熱項目。為此，中金科組建了一支由工程師和技術支持人員組成的團隊，專門負責這個項目。它稱這一髮展為公司增長戰略的「轉折點」。   中金科的首席執行官丁寧說：「我們的合作領域擴大到液態散熱系統，這為我們提供了一個機會，可以展示我們的能力之大、研發團隊的實力之強，以及工程的質量和多功能性之優。」 雖然現在顯然還為時尚早，而且中金科可能只是受邀參與該項目的幾家公司之一，但如果英偉達最終選擇了它的產品，那麼這樣一個重要的新收入來源，其潛力顯然是相當大。公司目前主要的緊固件產品已經涵蓋了廣泛的應用，包括汽車、5G基站和無人機。 但中金科的實際收入仍然相對較小，2023年全年僅2,900萬美元，較2022年的2,480萬美元增長了17.2%。公司還實現了盈利，去年淨利潤增長約6%，從2022年的730萬美元增至770萬美元。 從戰略角度看，擴大與英偉達的合作，可能標誌著中金科在客戶和生產製造上，向中國以外的多元化邁出重要一步。它去年的收入中約有2,500萬美元來自中國，佔86%，而該公司目前的大部分生產來自國內的兩家工廠，一個位於總部所在地深圳，另一個在清遠。 今年4月，公司在越南設廠，並表示還計劃明年初，在美國開設一個銷售辦事處以拓展業務。越南的工廠可能還處於非常早期的階段，需要更多的建設資金，這是潛在的二次發行帶來的新資金可能會用到的地方。如果與英偉達的合作取得進展，並獲得新的大訂單，那麼還可能需要在研發和新設施建設方面投入大量資金。 總而言之，中金科看起來是一家管理良好但規模顯然較小的公司，對自己突然成為公眾關注的焦點，還沒有做好充分準備。公司如何應對這一突如其來的轉變，將決定它是否擁有在大聯盟中競爭的「實力」，或者它是否最終只是全球高科技零配件市場中的一個小小參與者。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏