新聞概要：綠茶集團香港首秀遇冷 上市首日股價下挫
受中國消費信心疲弱影響，綠茶集團首掛半日跌5.6% 陽歌 連鎖餐飲企業綠茶集團有限公司（6831.HK）周五在港交所首日掛牌即下挫，反映大市走弱，以及投資者對中國消費信心疲弱的憂慮。 綠茶集團公告顯示，公司以每股7.19港元發行1.68億股，淨籌資7.46億港元。該股周五早盤持續走低，午間休市報6.79港元跌幅5.6%，對應市值約45億港元。 本次IPO香港公開發售部分獲超300倍超額認購，國際配售部分獲6.2倍超額認購，顯示市場認購需求強勁。 這家從杭州起步的餐飲企業主打融合中式菜系，目前在全國運營493家門店。過去兩年門店數量年均增長30%，並計劃於2025年新開150家、2026年新增200家門店延續擴張。 與中國眾多中端餐飲企業相似，在經濟放緩導致消費者趨於謹慎的背景下，綠茶集團同樣面臨需求減弱的挑戰。 公司2024年營收從2023年的35.9億元微增7%至38.4億元，同期門店數量大增29%至465家（截至2024年12月末）。去年7%的營收增速較2023年51%的同比增幅顯著放緩。 消費謹慎也導致客單價下滑，2024年人均消費56.2元，低於2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率從2023年的日均3.3次降至3.0次，同店銷售額同比下降10.3%。 公司聲明稱：「於2024年，與2023年相比，我們的餐廳表現整體有所倒退，主要由於當前經濟環境下消費者行為改變，外出用餐次數及支出均有所減少。」 儘管經營環境艱難，公司2024年淨利潤仍同比增長9.1%至3.5億元。 當前綠茶集團市盈率約12倍，落後於海底撈（6862.HK）17倍及新上市小菜園（0999.HK）14倍的估值水平。而運營肯德基和必勝客的百勝中國（YUMC.US；9987.HK）市盈率達19倍，反映在「消費降級」趨勢下廉價餐飲更受市場的歡迎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
中國消費者不愛甜甜圈 Tims天好中國憑貝果逆襲
Tims天好咖啡在中國的運營商去年賣出2,200萬個貝果類產品，並宣布力求在2025年恢復營收與同店銷售額雙增長 重點： Tims天好中國第四季度營收同比下降12%，較前季17%的降幅有所收窄 公司正爭取年內實現營收增長，並在EBITDA層面達到盈虧平衡 陽歌 過去以甜甜圈聞名的Tims天好咖啡，於1964年由同名前冰球明星創立，創始人本人據說也鍾愛這種甜食。但在將核心產品從大部分菜單中撤下後，其中國業務Tims天好中國卻憑借外形相似但甜度更低的貝果打開了局面。 作為Tims天好咖啡在中國的運營商，Tims天好中國（THCH.US）近年發展遇阻，在星巴克（SBUX.US）與本土新貴瑞幸咖啡（LKCNY.US）和庫迪咖啡等咖啡品牌的圍剿中難以突圍。不過最新財報顯示，這家公司或已憑借貝果迎來轉機：財報多次提到這種以麵包類的西式主食，並顯示公司或終將在第四季度走出困境。 公司披露，去年共賣出2,200萬個貝果及貝果三文治產品，按約950家門店計算，相當於單店全年日均售出逾60個——對於這種相對較新的差異化產品而言，可謂表現不俗。 資本市場似乎看好該公司的本土化新路徑，推動其股價在財報發布後三個交易日內累計上漲18%。不過該股過去一年仍遭腰斬，當前市銷率疲軟，僅為0.45倍。對比來看，瑞幸咖啡和同樣大舉進軍精品咖啡領域的百勝中國（YUMC.US; 9987.HK）市銷率分別高達2.08倍和1.52倍。 Tims天好中國不僅提供搭配傳統奶油芝士配料的貝果，還用貝果代替各式三文治類產品中的麵包。除了在貝果業務上取得成功，該公司的加盟業務表現亦優於直營門店。這一點與多數餐飲運營商形成反差，後者的直營店通常更賺錢，但也會為了加速擴張和節省資本開支而選擇使用加盟模式。 公司首席財務官李東表示，加盟業務目前貢獻著「穩定的現金流及盈利能力」，而直營門店持續虧損，導致公司整體運營尚未扭虧。 隨著經營狀況改善，公司也對2025年寄予厚望。在經歷2024年初關鍵指標轉負並持續全年後，其致力於年內恢復同店銷售額與營收增長。同時力爭實現全年稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）盈虧平衡，這代表公司主要盈利指標首次擺脫負值。 首席執行官盧永臣表示：「步入2025年春季，我們期待恢復營收增長並繼續擴張，今年計劃新開至少200家門店，其中大部分將通過成功的二級加盟模式實現，同時持續聚焦運營卓越和盈利表現。」 第三季度觸底 總體而言，Tims天好中國的最新財報顯示，該公司近年的低迷狀況已於去年第三季度觸底，隨著直營門店完成重大調整及加盟業務步入正軌，公司在年末開啓了復蘇進程。當季營收同比下滑12%至3.33億元（4,560萬美元），較前季17%的降幅有所收窄。 同店銷售額也有相同趨勢：第四季度同比下降13.3%，較第三季度21.7%的跌幅明顯改善。 第四季度，公司達成標誌性里程碑，它在中國的第1,000家門店於上海開業。截至去年底，門店總數已達1,022家。入華六載，Tims天好中國已形成可觀布局，業務覆蓋全國82座城市。 深入剖析門店總量數據可見，該公司去年前三季度大刀闊斧關閉低效直營店，直營店數量從2023年末的619家縮減至去年9月底的564家。但第四季度該趨勢逆轉回升，截至去年底直營店數量增至576家。 與此同時，加盟店數量保持穩步增長態勢，從2023年末的283家增至去年底的446家，佔門店總數的44%。正如我們此前指出，首席執行官盧永臣表示，今年新開門店將主要來自加盟業務，但未透露具體細節。 儘管加盟業務利潤率更高且門店數量有望超越直營門店，但其營收貢獻仍遠遜於直營體系。財報顯示，第四季度直營業務創收2.7億元，同比下滑17.7%，但仍佔總營收的81%。相較之下，主要來自加盟業務的「其他收入」當季同比增長25.8%至6,250萬元，但僅佔總營收的19%。 公司在成本管控方面表現亦可圈可點：第四季度門店成本與費用同比下降18.8%，營銷費用降幅更達35%。 成本管控、閉店優化加上以貝果產品為基礎的定位成功，令Tims天好中國的運營虧損從上年同期的2.18億元收窄至1.17億元，淨虧損由3.11億元降至1.32億元。首席財務官李東強調，公司已「不再像過去幾年那樣燒錢」，且在獲得創始股東新注資後目前現金流充沛。 諸多信號表明，Tims天好中國或已走出困境期，正蛻變為一家業務更聚焦、有望在不遠的將來實現盈利的企業。當前要務，是證明在激烈競爭與經濟減速的逆風中，它能夠延續近期的向好態勢。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
德克士炸雞母企傳上市 頂巧餐飲要挑戰肯德基
頂巧餐飲2021年曾傳在香港上市，但只聞樓梯響，近日公司再有上市傳聞 重點： 頂巧餐飲傳計劃香港上市，旗下包括德克士、康師傅私房牛肉面及貝瑞咖啡等品牌 德克士以農村包圍城市策略，市佔率比肯德基及麥當勞細 白芯蕊 中國樓市爆破引發負財富效應，加上持續通縮，居民要節衣縮食，對大部分餐飲業有直接影響。不過消費降級卻利好快餐業，於美國及香港上市的百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)，2024年第三季淨利潤便上升22%，最近更宣布計劃派發季度股息，主打內地快餐業務的頂巧餐飲集團，據報也積極部署在港交所上市。 頂巧餐飲母公司為台灣頂新國際集團，與香港上市的康師傅控股(0322.HK)為姐妹公司，頂新旗下還包括於台灣上市的味全食品工業股份(1201.TW)。頂新國際前身台灣彰化鼎新油廠，於1958年創立，1988年便進軍中國市場，建立食品製造、餐飲連鎖等業務，除康師傅、味全、德克士炸雞外，還有在中國經營全家品牌(FamilyMart)。 至於頂巧餐飲早於2021年3月曾傳出在香港上市，但只聞樓梯響。頂巧旗下擁有德克士、康師傅私房牛肉面、貝瑞咖啡、康師傅全民面館四大品牌，當中以西式快餐炸雞品牌的德克士名氣最大。 德客士來自美國得克薩斯州，於1994年以炸雞品牌「德客士」在成都開設首家門市，以模仿肯德基、麥當勞進軍中國快餐市場。台灣頂新集團在1996年成立頂巧餐飲，德客士同年被頂巧餐飲收購，2000年更開放加盟店。 除了德客士外，頂巧餐飲利用康師傅品牌，擴大其餐飲業務版圖，2006年成立「康師傅私房牛肉面」，主攻中高端消費。此外，頂巧進入咖啡市場，挑戰星巴克等國際品牌，在2020年推出「貝瑞咖啡」。 去年又推出「康師傅全民麵館」拓展中餐市場，據台灣媒體報道，頂巧餐飲總店數超過3,000家。 德克士市佔率4% 德克士主打西式快餐，西式快餐特質是以性價比高、自提方便及適合外賣等，故在經濟波動情況下，傳統西式快餐銷售韌性較好。據財通證券報告，中國西式快餐行業預計2024年規模達2,983億元，較2023年的2,680億元，按年增長11.3%，在持續通縮下，西式快餐行業增長明顯不俗。 西式快餐通常以炸雞漢堡為主，當中以百勝中國旗下肯德基市佔率最多。根據歐睿及艾媒咨詢數據，2023年肯德基在中國西式快餐市佔率達16.4%，為行業龍頭，其次是麥當勞，市場份額為9.5%，中國華萊士排第三，市佔率為4.9%，至於德克士只得3.5%，規模上遠遠比肯德基及麥當勞細。 從店鋪網絡規模上，德克士明顯有較大分別。據國金證券去年8月一份報告指出，截至2024年7月10日止，德克士業務主要以加盟店為主，店鋪數目為2,402間，與肯德基(10,898間)及麥當勞(6,937間)等兩大快餐品有很大差距。 農村包圍城市 在德克士成立初期，集團主力在北京、上海及廣州等一線城市核心地區開設門市，但由於成本高企，德克士撤離一線城市，以農村包圍城市做策略，主攻三線及以下市場，三線或以下佔集團總門市數目達60%，一線市場只得3.8%。單價方面，德克士每位顧客單價為29元，較肯德基的34元低14.7%，但比麥當奴28元高3.6%。 不過，隨著近年內地經濟增長放慢，或是變成中國西式快餐業在一線市場的商機，一旦頂巧餐飲是次能夠成功上市，相信有助收窄德克士店鋪總數目與肯德基及麥當勞，截至去年7月，肯德基及麥當勞在一線城市店鋪佔比數目達16.8%和28%。 此外，上市籌得資金亦有助新業務發展，特別是貝瑞咖啡。內地咖啡市場增長快，中國2016年人均每年飲咖啡杯數只是9杯，但到2023年則急升至年均16.74杯，產業規模更升至2,654億元，即年均過去三年複合增長達17.14%。 貝瑞咖啡產品種類與星克巴相似，飲品包括意式及特調咖啡，還有茶飲等。目前貝瑞咖啡業務規模細，據報只得100間，集資所得資金有望令貝瑞咖啡獨立發展，有利在內地咖啡市場分一杯羹。 不過，原名叫「肥西老母雞」的中式快餐老鄉雞及綠茶集團等，都計劃在香港掛牌，一旦與頂巧餐飲同期上市，將分薄資金量，況且德克士目前在快餐市場市佔率低，其他業務亮點亦不多，還要面對百勝中國的狙擊，因此頂巧餐飲要獲投資者青睞並不容易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：肯德基中國兩年來首次漲價
內地消費降級之際，百勝中國(9987.HK)旗下連鎖快餐店肯德基中國周二宣布漲價，加價幅度平均為2%，0.5元至2元不等，為兩年來首次漲價。 據媒體報道，肯德基相關負責人表示，此次調價旨在更好地適應市場成本變化，確保企業的持續穩定健康發展。另外，儘管部分產品價格有所上調，但肯德基廣受歡迎的優惠套餐，如「瘋狂星期四」(定期在星期四推出特價優惠活動)特惠等，將維持原價不變。 截至今年9月底，百勝中國的門店總數達到15,861家，其中肯德基為11,283家，必勝客為3,606家。肯德基的競爭對手麥當勞，去年12月宣布將中國市場價格上調3%。百勝中國股價周二上漲1.77%至379.6港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：百勝中國披露強勁季報 進一步提升股東回報
肯德基和必勝客的中國運營商宣布，將在2024到2026年間增加用於股票回購和分紅支付的現金分配 陽歌 百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)周一宣布，鑒於在充滿挑戰的經營環境中，三季度收入及核心經營利潤仍然分別取得了5%和18%的穩健增長，將增加用於股票回購和分紅的資金。公司表示，本次披露的業績印證了其戰略的有效性，也顯示出公司在複雜環境中取得超預期成果的能力。 百勝中國表示，在2024到2026年這三年中，用於股票回購以及分紅這兩項「股東回報」的資金，將從之前宣布的30億美元，增加到45億美元。 今年前三季度，公司用於股東回報的支出，已達到去年同期的近三倍，其中包括超過10億美元的股票回購和1.87億美元的季度分紅。 自2016年從前母公司Yum Brands (YUM.US)分拆出來後，百勝中國一直在持續回購股票。從1987年在北京開設首家肯德基餐廳開始，一路發展至今，百勝中國已成為中國最大的餐飲公司。 通常情況下，股票回購通過減少流通股數量，以提升股票價值並回報股東。而百勝中國表示，在此基礎上，公司的做法是把回購的股票全部註銷，給股東帶來更多的回報。今年，公司股票回購已經超過2700萬股，約佔總流通股的7%。因而三季度每股收益（EPS）的漲幅達到33%，超過了同期淨利潤22%的漲幅。 從2016年在美國上市以來，百勝中國的累積股東回報已經超過40億美元。2020年在香港二次上市以後，公司開始進一步加碼。截止今年9月，公司淨現金為31億美元，繼續保持在健康的水平上。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：百勝中國高管及董事斥超過60萬美元購入公司股份
百勝中國公布優於市場的業績後，包括首席執行官屈翠容在內的四名高管，以及一名非執行董事，在過去兩周購入公司股份 陽歌 百勝中國控股有限公司(YUMC.US；9987.HK)的四名高管(包括首席執行官屈翠容)和一名非執行董事，共購入18,400股百勝中國股票，涉資超過62萬美元。 根據證券交易所資料，屈翠容於本月14日購入3,800股公司股票、首席資訊技術官張雷於15日購入4,000 股、肯德基總經理汪濤在16日買入3,700股，必勝客總經理蒯俊於13日購買3,900 股。此外，新任命的董事會成員 Robert Blaine Aitken Jr. 則於同月16日購入3,000股。 是次購入公司股份具有相當的象徵意義，反映高管對公司的信心，以及股價或被低估。 百勝中國自2016年從百勝餐飲集團(YUM.US)分拆，於美國和香港兩地上市，目前在中國內地經營超過15,000家門市，包括肯德基和必勝客。 公司本身一直在積極回購股票，第二季共斥資2.49億美元，用於股票回購和派發股息。年初至今，百勝中國回購的股票接近10億美元，自2017年起回購總額累計28.3億美元。 在充滿挑戰的環境下，全球多家連鎖餐廳集團在中國也遇到困難，但8月6日百勝中國派發了一份亮麗的成績表，包括收入、利潤和利潤率均出現增長，當天公司在美國的股價大升12%，在接下來的一周持續小幅上漲。 百勝中國第二季營收上升4%，以固定匯率計算達到26.8億美元，超越餐飲行業平均2%的增長率一倍，公司淨新增401家新店，門市總數達到15,423家。百勝中國利用其市場影響力和高效率，並在必勝客店推出人工智慧自動化的“iKitchens”，使季度的核心經營利潤同比增長12%，同時將整體經營利潤率，從去年同期的9.7 %提升至9.9%。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
逆境下百勝中國營收利潤雙增長
雖然很多競爭對手的銷售萎縮，但肯德基和必勝客的中國運營商在二季度營收和利潤雙雙增長 重點： 百勝中國二季度營收按固定匯率計算增長4%，核心營業利潤增長12% 公司運用AI提升顧客體驗，改善行政工作效率，以及採取其他增效措施來提高利潤和利潤率 陽歌 當消費者在不確定的經濟形勢中越來越謹慎，百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)卻在二季度逆勢而上，創造性地推出新的店面模式，並在供應鏈管理中部署AI，以提高利潤和利潤率。 百勝中國於周二發布最新季報，報告穩健的利潤增長和利潤率提升，而許多同行都在經濟逆風中步履蹣跚。本季度，公司繼續在龐大的市場中快速擴張。在市場不利因素的部分影響下，百勝中國的同店銷售額略有下降。 不過，如果以星巴克(SBUX.US)為參照的話，這個降幅已經可以稱得上是一種成功了。星巴克上周報告稱，二季度中國業務同店銷售額下降14%。 在充滿挑戰的宏觀環境下，百勝中國創下二季度營收最高紀錄——按固定匯率計算，同比增長4%至26.8億美元。而根據國家統計局的數據，中國限額以上餐飲企業本季度的平均銷售增長率只有2%。持續擴張是增長動力之一，期內公司淨新增401家門店，使門店總數達到15,423家，向今年淨新增1,500至1,700家的目標穩步推進。 值得注意的是，大約四分之一的新開門店為加盟店。為了在難以觸達的地方，比如大學校園和加油站拓展業務，百勝中國近期開始更多擁抱加盟模式。而新店保持了良好的回報，約80%的門店在三個月內實現盈利。 本季度中，百勝中國還在更廣的價格範圍內迅速推出更多新品，以搶佔更大市場。 主打物有所值的定位，百勝中國在5月推出了全新必勝客概念店——必勝客WOW，以滿足消費者對性價比越來越高的要求。公司也詳細介紹了新推出的肯悅咖啡和必勝客WOW門店的擴張計劃，我們稍後再來展開說。新概念的門店加上其他價值導向性策略，推動公司本季度同店交易量獲得兩位數的同比增長。 “我們正應對複雜且充滿變化的環境，但更傾向於把諸多挑戰視為機遇。”百勝中國首席執行官屈翠容（Joey Wat）在業績會上表示，並指出公司將重點提升業績的三個領域。除了肯悅咖啡和必勝客WOW門店，屈翠容還指出，百勝中國正在採取一系列措施來提升運營效率，並通過擴大價格範圍和增加產品種類，來開拓更廣的潛在市場。 公司表示，運用AI工具有助於提升效率並幫助公司應對市場變化。 比如，必勝客通過AI和自動化的“iKitchens”系統來提升食品品質，並實現了銷售預測、人員調度和庫存管理等後台任務的自動化，從而獲得更高的運營效率，並將本季度的利潤率提高到13.2%。它的強勁表現，幫助百勝中國的整體營業利潤率從去年同期的9.7%提升至9.9%，使得今年第二季度是2016年百勝中國從母公司Yum! Brands(YUM.US)分拆上市以來，利潤最高的第二季度， 財報發布當天，百勝中國在香港的股價漲幅超過10%，並在接下來的兩個交易日繼續小幅上漲。該股今年以來下跌了約25%，市盈率低於國際同行，反映出投資者對中國經濟的擔憂。 公司最新的市盈率(P/E)約16倍，低於全球巨頭麥當勞(MCD.US)的24倍，但高於國內同行、火鍋巨頭海底撈(6862.HK)的14倍。與全球同行相比，中國餐飲股似乎被相對低估。 中國經歷了30年的高速增長後，百勝中國及其同行不得不應對放緩的經濟。中國二季度GDP增長4.7%，6月份全國零售總額同比增長2%。 創意門店模式 嘗試新的門店模式已成為百勝中國推動銷售增長的最新策略。去年第四季度，公司推出與現有肯德基門店“肩並肩”的肯悅咖啡，既有自己的堂食區和菜單，讓咖啡店獨立經營，又可通過共享廚房等資源來提高運營效率。公司今年第二季度新開約200家“肩並肩”模式的肯悅咖啡門店，7月份門店總數達到約300家。公司計劃到年底將這一數字翻一番，達到500至600家。 隨著新的肯悅咖啡門店模式的逐步擴展，百勝中國表示，今年上半年肯德基共售出1.2億杯咖啡，同比增長36%。 必勝客WOW門店則是最新的變化，首批採用該模式的門店於今年5月推出，旨在通過更簡潔的菜單和更低的入門價格，吸引注重性價比的消費者。截至7月底，百勝中國已將100多家現有必勝客門店改為這種新店型，並計劃到年底將此類門店數量翻倍。 新策略、門店擴張、成本控制和增效措施的結合，不僅幫助百勝中國提高營業利潤率，也保持住了利潤增長。公司淨收入增長8%達2.12億美元，而核心營業利潤則同比增長12%至2.75億美元。每股收益更是同比增長17%，體現出積極回購股票的效果——公司近來一直通過回購和分紅來回饋股東。 公司表示，二季度通過股票回購和現金分紅的形式向股東回饋約2.49億美元，今年上半年在這方面的總支出達到近10億美元。公司還表示，今年有望實現15億美元的回饋，意味今年下半年計劃的分紅和股票回購總額約為5億美元。 公司重申，將繼續投資更多物有所值的產品，並採取其他措施推動交易量增長。此外，公司還將繼續精簡運營，提高供應鏈效率，以增強競爭力和長期盈利能力。 在最新的財務報告發佈時，百勝中國還宣佈，CFO楊家威（Andy Yeung）將於9月底離職，但將繼續擔任高級顧問。百勝中國現任首席投資官、Lavazza合資公司總經理丁曉（Adrian…
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