簡訊：Stellantis宣布停止在波蘭生產零跑電動車
汽車製造商Stellantis（STLA.US）周二宣布，已自3月30日起停止在波蘭工廠組裝中國電動車製造商零跑汽車（9863.HK）的T03小型電動車，並正在評估其他生產方案。 路透社報道，這家法意合資汽車製造商表示，儘管仍全力推進零跑品牌在歐洲市場的推廣，但目前正在重新審視不同的生產選項，並未透露是否計劃將T03轉至其他歐洲工廠生產。 雙方去年亦已取消在波蘭生產第二款車型B10電動跨界車的計劃。據路透社報導，該決定與中國政府私下要求車企暫停對支持歐盟加徵中製電動車關稅的歐洲國家進行大規模投資有關，波蘭正是支持加稅的國家之一。相較之下，未對關稅表態的西班牙，如今成為B10生產計劃的新首選地點。 Stellantis目前持有與零跑合資成立的零跑國際51%股份，擁有該品牌在中國以外地區的獨家出口、銷售與製造權。零跑股價周三低開4.36%，報45港元，至中午休市報45.8港元，跌2.66%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
零跑首錄季度盈利 未來業績將不再零跑？
零跑去年12月汽車交付量突破4萬輛，隨著交付量增加，公司業績有望續看好 重點： 去年業績虧損按年收窄33% 將推的B10型號，是打進低端市場的重點車款 劉智恒 狄更斯在《雙城記》說：「這是最好的時代，也是最壞的時代。」 對於中國電動車企，正處身在這個兩極時代。好的時代是電動車已逐漸成為明日汽車的主流，壞的時代就是人人也想分一杯羹，競爭日趨慘烈，令行業成為殺戳戰場。 電動車將主宰未來汽車市場已無容置疑，但賽道上百駿競走，除了比亞迪(1211.HK,002594.SZ)及理想(2015.HK, LI.US)等一兩家能暫時領跑，不少龐大車企先後掉隊，威馬的敗走麥城，哪吒的折㦸沉沙，都反映市場的慘烈，那家能夠生存甚至彎道超車仍難說，但近期浙江科技零跑股份有限公司(9863.HK)的表現，確教市場刮目相看。 公司公布2024年業績，收入大幅增長92%至321.6億元，虧損按年大幅收窄33%至28.2億元。去年第四季度業績首度實現正數，獲利8,000萬元。去年公司交付汽車293,724輛，按年大升103.8%。 C系成爆款產品 業務及財務數據大幅改善，市場開始注意零跑，而公司前景確實具有一定優勢。首先，零跑的市場觸覺強勁，公司第四季度得以扭虧為盈，全因銷量提升，而能取得耀目增長，與公司成功押中增程式的SUV不無關係。去年推出的C10及C16，都屬純電加程的雙動力，迎合年輕及中產家庭，成為爆款產品，帶動第四季整體銷售大升。 去年第三季度銷量才是86,165輛，但10月就38,177輛、11月是40,169輛，到12月更是42,517輛。公司全年累計交付近30萬輛，超額完成2024年目標。零跑在增程式SUV上大致有理想的布局，佔據一個頗大優勢，足以成為橋頭堡去作進一步開疆拓土及攻城掠地。 技術是零跑的另一優勢，公司一直堅持全域自研，範圍主要涵蓋新能源車的一級零部件，自製率高於六成半，電子零部件實現全域自研。雖然自研在開首的投資龐大，也影響車企造車進程，資金鏈容易出問題；但一旦成功，研發出獨家而優質的技術，就有機會領跑對手。而且打下相關的基礎，有更堅實技術去支持迭代演進，成本也可隨之調降。 零跑做出LEAP3.0技術架構，命名為「四葉草」，實現具前瞻性的「四域合一」。即將座艙域、動力域、車身域和智能駕駛域集成在一起。 外有Stellantis內有一汽 出海是電動車企另一個拓展業務的市場，但說易行難，這方面零跑找對了合作夥伴。2023年佳仕拿母公司Stellantis入股零跑後， Stellantis在國際市場上全面與零跑合作，協助零跑在國際市場上建立銷售渠道、售後服務、物流及零部件，以致汽車金融等。 在Stellantis的助力下，去年公司於歐洲已建立了350家網點，包括有銷售及售後服務的功能。有這家具規模的識途老馬協助，零跑在出海上佔據相當優勢。 海外有Stellantis的扶持，近日在內地又與龍頭車企第一汽車集團達成戰略合作。雙方協議，將展開新能源汽車的開發及零部件合作，並探討資本合作的可行性。 從協議理解，零跑有機成為一汽在發展新能源車上的零部件供應商，此點將可提升零跑收入，也可藉此擴大零部件的規模效應，減輕及攤薄研發與製造的成本。 還有，一汽可能在資本上為零跑提供幫助，對於零跑這類造車新勢力，燒錢速度驚人，資金流的重要，等同身體上的血液，有一汽這家財力充足的車企背書支持，無疑是加強了戰鬥力。 今年劍指50萬輛 在經濟疲弱及消費降級時期，10至15萬元的電動車產品是兵家必爭之地，零跑已瞄準此塊肥肉，B系列的首款車型B10剛於3月上市，由具有更高集成和智能的LEAP 3.5架構打造，有機作為打入細分市場的一路奇兵，成為公司新增長點。 零跑已具備一定條件，暫時的勢頭也漸入佳景。集團創始人朱江明曾對外稱，電動車企年銷量能達50萬輛的才能活，100萬輛才有活力，活到最後需要300萬輛。他已為零跑2025年定下50萬輛交付量，我們就密切注視公司今年銷售走勢，看看零跑能否真的邁進美好的年代。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：零跑汽車提前一年實現盈利目標
新能源車製造商零跑汽車(9863.HK)周一公布，在2024年第四季度實現淨利潤轉正，比原計劃提前一年，但公司並未公布盈利金額。 零跑汽車2024年銷量為29.3萬台，按年增長104%，預期2024年度收入不低於305億元，同比增長不低於80%，毛利率不低於8%，2023年僅為0.5%。 第四季度，零跑汽車月平均交付超4萬台，起售價約13萬元的C系列車型銷量佔比超77%。公司表示，銷量增長、產品結構優化與持續進行的成本管理，是毛利率改善的主因。2023 年，零跑汽車與西方汽車巨頭 Stellantis(STLA.US) 結成重要聯盟。 財經媒體財新報道，中國生產新能源產品的車企超過60家，僅理想汽車(LI.US; 2015.HK)、比亞迪(1211.HK, 002594.SZ)、賽力斯(601127.SS)與特斯拉(TSLA.US)四家公司實現盈利。零跑汽車將是第五家。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
資金緊絀估值受壓 摯達上市為企業充電
中國領先的電動汽車充電樁製造商因為公司現金嚴重不足，希望通過香港上市籌集資金 重點： 摯達科技啓動2月份公佈的一項計劃，申請在香港上市 這個家用充電樁製造商，正面臨來自電動汽車製造行業的巨大壓力，電動車製造商要求享受大幅折扣並延遲付款 陽歌 行業處境困難的跡象通常可以在它們的供應鏈中找到，上海摯達科技發展股份有限公司似就是這種情況。這家家用電動汽車(EV)充電樁製造商上周申請在香港上市，提交的上市文件中充滿了令人不安的信號，這些信號反映中國電動汽車行業面臨的困難。 相對於中國電動汽車銷量激增的報道，中國電動汽車製造商巨額虧損的報道就來得要少。在這個行業，只有比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)持續盈利。蔚來(NIO.US; 9866.HK)和零跑汽車(9863.HK)等後入場者，更能反映這個群體的盈利情況，僅去年一年，兩家公司分別虧損207億元和42億元。 這些電動汽車製造商是摯達科技最大的客戶，過去四年里，每一年都佔到其銷售額的一半以上，有時甚至高達70%。隨著這些公司想方設法地削減成本，減少虧損，摯達科技最先感受到了壓力。 對摯達科技來說，最重要的是公司急需現金，它在上市文件中非常直接地表示，董事相信「本集團擁有足夠的營運資金滿足目前以及本文件日期起計未來12個月的需求」。對於此次IPO的潛在投資者來說，這並不是太令人放心。 話雖如此，在競爭非常激烈的電動汽車充電樁領域，摯達科技似乎相對而言是一家大公司，意味如果能經受住當前的巨大壓力，或許能成為行業領導者。目前，全球約有4,000家電動汽車充電樁製造商，其中約四分之三生產家用產品，其餘的則主打用於公共充電場站的精密產品。 摯達科技上市文件中的第三方市場數據顯示，2023年全球電動汽車充電樁市場規模為61億元，中國約佔28億元。根據過去四年的銷量計算，該公司佔全球家用電動汽車充電樁市場9.5%的份額，按這個指標來看，它已成為全球最大的公司。但按銷售收入計算，該公司僅排名第四，市場份額為5.9%，這反映出，在約佔其業務90%的中國本土市場，該公司的單價要低得多。 早在今年2月，有消息稱摯達科技計劃上市，當時有多家媒體報道公司已聘請申萬宏源為香港承銷商，並且可能很快就會提交上市文件。這些報道稱，公司的目標是募集10億港元資金，意味著其估值至少在5億美元，因為香港要求公司上市至少有25%的流通股份。 估值下滑 事情顯然沒有像摯達科技所希望的那樣發展。與此同時，它的現金持有量在9月底下降到僅1億元，約為年初1.95億元的一半，這可能就是為什麼董事會認為目前該公司有足夠的資金維持未來12個月的運營，但可能不會再多。 就估值而言，早前報道中提到的10億港元籌資目標似乎也有些過於樂觀。其他電動汽車充電樁製造商的估值略有不同，國內競爭對手盛弘股份(300693.SZ)市銷率高達2.44倍，而美國ChargePoint (CHPT.US)只有1.14倍。 對於摯達科技來說，如果按照相對較高的2倍左右的市銷率，以及2023年6.71億元銷售額計算，該公司的估值將達到約13.4億元，即1.84億美元——遠低於2月的報道中給出的5億美元估值。這也將大幅降低其籌資能力，不過它從上市中獲得的任何資金，都可能有助於為其至少未來一兩年的運營提供資金。 話雖如此，我們來仔細看該公司的許多指標，它們都傳遞了類似的信息，表明摯達科技最近面臨著相當大的壓力。從整體的財務狀況來看，公司的收入在2022年達到頂峰，此後一直在下降。其中今年前九個月，較去年同期的4.86億元下降9.5%至4.4億元。 事實上，收入下降的直接原因是公司的客戶要求降價，而不是銷量下降。公司今年前九個月的銷量實際上增長了18%，從去年同期的227,860台增至269,240台。但期內每台充電樁的平均價格從960元下降到822元，降幅達14%，導致整體收入下跌。 隨著國內競爭的加劇，摯達科技在安徽的兩家主要製造工廠的利用率，從2022年的峰值128%降至今年前九個月的51.1%。公司正試圖通過擴大海外業務來緩解中國市場的壓力，海外市場的價格仍在上漲。今年4月，公司在泰國開設一家新的製造廠，隨著它的投產，海外銷售在其總銷售中的比例可能會增加。 但在國內，情況短期內沒有緩解跡象。摯達科技指出，隨著客戶承受的壓力越來越大，他們的付款周期也越來越長，這對摯達科技這樣資金緊張的公司來說不是一個好兆頭。公司表示，其應收帳款周轉天數從2021年的186天，增加到今年前九個月的250天。 在利潤方面，摯達科技從上年同期虧損2,660萬元飆升至最近九個月的1.22億元。總而言之，對於摯達科技來說，時間似越來越緊迫，因它持有的現金越來越少，而且它在國內市場感受到的壓力沒有任何緩解跡象。一次成功的IPO可能會為它提供再生存一兩年所需的資金，直到形勢好轉，但情況也很有可能會變得更糟。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：零跑將在緬甸組裝電動車
電動汽車製造商浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）表示，已簽署協議在緬甸組裝電動車，此是其進軍東南亞戰略的一部。據CnEVPost報道， 11月25日與NPK Motor簽署的協議，零跑將在這些東南亞國家組裝電動車。 零跑並未透露這些組件的來源，但很可能是從中國基地進口。根據零跑汽車在微信上發布的新聞稿，NPK Motor是緬甸最大的電動汽車經銷商。 今年前10個月，零跑汽車交付211,038輛汽車，幾乎是去年同期的一倍。公司計劃全年交付25萬輛電動車。根據去年簽署的一項重要聯盟，公司正與歐洲汽車巨頭斯泰蘭蒂斯 (STLA.US) 合作，拓展海外業務。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
不滿併購領氪 股東拋售極氪插水
極氪將出資13億美元，收購母公司吉利旗下的領氪51%股權，後者最近才進入電動汽車市場 重點： 極氪宣布以94億元收購母公司旗下領克品牌的大部分股份後，股價下跌27% 極氪三季度汽車交付量增長51%，與前兩個季度的增長速度相比大幅下降，公司稱有望實現年度銷售目標 陽歌 所有在5月份購買極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)的IPO股票的投資者，以為自己買入的是一個豪華新能源汽車(NEV)品牌，都在上周大吃一驚。因這家由吉利控股的新上市公司向全世界宣布，它將與更下沈的姐妹品牌領克合併，後者進入中國新能源汽車市場相對較晚。 對於關注中國公司，尤其是吉利的人來說，這筆交易並不完全令人震驚。在美國和香港上市的大部分中國公司，都由個人或母公司控制，小股東在重大戰略決策中通常沒有發言權。 以極氪為例，它的母公司是吉利，創始人李書福可說是中國最成功的企業家之一。除了原來的吉利品牌外，李書福多年來還推出了其他品牌，如極氪和領克。他也是中國收購外國品牌最成功的人之一，最著名的是瑞典的沃爾沃和英國的路特斯。 李書福曾在9月公開表示，至少就目前而言，推出和收購新品牌的時代已經結束，並指出他的公司正在從戰略擴張階段轉向戰略整合階段。因此，在這種背景下，這一新的整合舉措並不令人意外。不過，那些在購買極氪股票時，以為買的是一家豪華新能源汽車初創公司的投資者，肯定在知曉這公告時感到有點受騙。 與此同時，此次合併確實為極氪注入新元素，與領克在同一天發布的极氪最新业绩顯示，公司正迅速陷入不可避免的增長放緩和價格壓力。 雖然此次收購將大幅提升極氪的銷售額，因它會將領克的財務狀況整合到自己的損益表中，但投資者對此並不十分滿意。極氪的股價在公告發佈前一天上漲了12%，接近IPO後的最高點，很可能是因為市場對此前傳聞的交易寄予厚望。但公告發布當天，極氪股價暴跌24%，並在接下來的兩個交易日繼續下跌。總言之，該股在三天內市值蒸發約15億美元。 對領克的收購涉及不少變數，但收購價格似乎相對公平。根據交易，極氪將出資約94億元收購領克51%的股份。領克的估值約為26億美元，約為極氪最新市值52.5億美元的一半。似乎表明，投資者相信這兩部分將為新的極氪2.0做出同等貢獻。 與此同時，吉利宣布將以8.06億美元的價格，將11.3%的極氪股份轉讓給旗下兩家子公司，在這筆交易中極氪的估值為71.3億美元。這似乎是吉利顯示對極氪充滿信心的方式，因為出售價格與極氪在大規模拋售前的市值相比有大約6%的小幅溢價，與公司的最新市值相比更是溢價36%。 股票被低估 最近的拋售導致極氪的股票市銷率(P/S)相對較低，僅為0.56倍，這不符合大眾對高增長公司的預期。它的幾乎所有勁敵市銷率都高於1倍，其中比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)為1.06倍，理想汽車(LI.US; 2015.HK)為1.31倍，零跑汽車(9863.HK)為1.81倍。 這似乎表明，投資者需要看到一些有說服力的證據，才會相信這筆交易的邏輯。極氪聯合創始人兼CEO安聰慧在財報電話會議上解釋，此筆交易會將極氪主攻的25萬至50萬元之間的豪華車，與領克15萬至30萬元之間的平價車進行合併，拓寬上市公司的價格區間。 從銷售角度說，領克目前的銷量超過了極氪，儘管差距不大。前者在10月的銷量為31,074輛，後者在那個月的交付量是25,049輛。極氪高管在財報電話會議上表示，他們的目標是今年最後兩個月每月交付3萬輛，這樣它就能夠實現今年23萬輛的年度交付目標。 領克於2017年成立，是吉利與沃爾沃的合資企業，主要生產傳統的燃油車。直到最近才開始進軍新能源汽車，於今年推出首款電動車型。相比下，從2021年開始交付首批車輛以來，極氪僅銷售新能源車。極氪的高管表示，通過整合後台功能和經銷商網絡等，合併將有助於大幅節約成本。 最後，我們將用極氪最新財報中的一些數據來結束本文，透過它們，可以看到公司在競爭激烈的中國新能源汽車市場所承受的壓力。在三季度，公司的新能源汽車交付量同比增長51%至55,003輛，與前兩個季度的銷量翻倍相比大幅放緩。更重要的是，公司的汽車銷售收入同比僅增長42%至144億元，低於銷量的增長，這是它為了保持競爭力而被迫降價所致。 通過控製成本，極氪化解了部分壓力。作為最大成本之一的研發費用同比下降2.6%。儘管如此，毛利率仍從上年同期的17.2%降至三季度的16.0%，不過其淨虧損收窄了約17%至12.2億元。截至9月底，公司擁有83億元現金，其中4.4億美元來自IPO。但其中很大一部分可能會用於支付收購領克的費用。 總言之，收購領克是李書福為了合理安排其汽車棋盤上眾多棋子而策劃的一樁強迫婚姻。這筆交易在許多方面都是合理，價格看起來也相當公道。最大的問題是極氪管理層能否為領克注入新的活力，因為它的發展似乎慢於李書福和吉利的最初設想。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：零跑進軍歐洲第一擊 兩款電動車即將上市
據路透社周二報道，浙江零跑科技股份有限公司 (9863.HK) 繼去年與Stellantis達成合作進軍歐洲市場後，已開始接受歐洲首批兩款電動汽車訂單。兩款新車型分別為T03緊湊型轎車和C10 SUV，前者將於本月底上市，起售價為18,900歐元（20,990美元）；後者將於下個月上市，起售價為36,400歐元。 此進展表明零跑汽車與Stellantis的關係正在加深。去年，Stellantis斥資16億美元收購零跑汽車21%的股份。此外，雙方又成立了一家合資企業，擁有在中國境外銷售零跑汽車的獨家權利，Stellantis持有合資公司51%的股份，並於5月開始運營。 合資公司零跑國際在7月底宣布，已開始向歐洲市場發送C10和T03車型。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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