簡訊：關稅政策影響 裕元去年純利跌2.9%
運動鞋代工龍頭裕元工業（集團）有限公司（0551.HK）周三公布，去年全年收入為80.31億美元，按年微跌1.8%，淨利潤為3.81億美元，按年下降2.9%。 公司表示，去年全球鞋履需求受關稅政策及地緣政治不確定性影響，品牌客戶採購策略更趨審慎，加上2024年基數較高，導致鞋履出貨量按年微跌至2.52億雙。不過，受惠於優質訂單組合，平均售價升至每雙21美元，部分抵銷出貨量下降對收入的影響。 分業務看，製造業務收入按年微升0.5%至56.48億美元，製鞋收入增長2.5%，但零售業務受中國消費信心疲弱及行業庫存偏高影響，附屬公司寶勝收入按年下跌7%至23.83億美元。 期內毛利率跌至22.8%，按年下降約1.6個百分比。管理層指出，部分工廠產能利用率不均、人工成本上升以及新產能爬坡，均對盈利能力構成壓力。 公司預期，全球經濟與關稅政策仍存在不確定性，但將持續推動產能多元化布局，包括在印尼及印度擴充生產基地，同時透過數位化與自動化提升生產效率，以鞏固其全球運動鞋供應鏈龍頭地位。 公司股價周四平開，至中午休市報17.38港元，跌3.98%。該股過去六個月累升約35%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
JS環球生活如何在全球貿易戰中突圍？
廚房電器製造商JS環球生活去年盈利出現反彈，原因是公司逐步結束與其美國關聯公司的業務關係，並將發展重心轉向亞太市場 重點： JS環球生活去年因非經營性及非現金成本錄得虧損，但其經調整淨溢利大幅反彈至2,900萬美元，較上年增長逾三倍 公司在2023年分拆其美國業務後找到新的發展模式，使公司得以更專注於其核心的亞太市場 譚英 一家企業宣布自己出現虧損，卻反而推動股價上升，這種情況並不常見。但小型廚房電器製造商JS環球生活有限公司（1691.HK）上周的公告卻正是如此。公司當時預警稱，2025年業績將由盈轉虧。 JS環球生活表示，預計2025年將錄得最多2,250萬美元淨虧損，而上一年則錄得 880萬美元淨利潤。不過，公司同時指出，去年經調整淨利已由2024年的710萬美元大幅增長至2,900萬美元，增幅超過三倍。這類經調整數據通常會剔除員工股份激勵等非現金項目，讓投資者更清楚了解企業核心業務的實際表現。 投資者顯然更關注這一經調整數據。公告發布後翌日，JS環球生活股價上升4.6%，反映市場認為公司在亞太（APAC）地區擴展業務的策略正逐步見效。公司將此次轉虧歸因於受限制股份獎勵帶來的虧損，以及來自SharkNinja（SN.US）收入的下降。SharkNinja曾是公司旗下子公司，於2023年分拆上市後已獨立運營。 在這些表面盈利數據之外，投資者同樣對公司悄然進行的收入結構調整表示肯定。公司正逐步減少利潤較低、面向SharkNinja的銷售，轉而聚焦亞洲市場毛利率更高的直接銷售業務。 1994年，JS環球生活董事長王旭寧自發明了一款電飯煲之後，又推出風靡亞洲廚房的新型電器——豆漿機。這款設備可以研磨大豆並加熱煮沸，製作新鮮豆漿。到2018年，該產品已成為中國排名第一的多功能攪拌設備，市場佔有率達37%。 這款產品成為他創辦的第一家公司九陽股份（002242.SZ）的基礎。九陽於2008年在深圳證券交易所上市。2017年，九陽收購美國家電品牌SharkNinja，並於2019年以JS環球生活名義在香港上市。根據公司當時的招股書，彼時其已是 中國第三大小型廚房電器製造商，同時也是全球第六大相關企業。 此後，王旭寧在2023年將SharkNinja分拆並在紐約證券交易所上市，並透過擔任董事長及持有38.6%股份繼續保持對該公司的控制權。 除了標誌性的豆漿機產品外，JS環球生活的產品線還包括攪拌機、咖啡機、空氣炸鍋、壓力鍋、淨水器、電飯煲以及吸塵器等。SharkNinja的產品組合也與此相近。 在完成分拆後，JS環球生活保留了SharkNinja品牌在亞太地區的使用權，同時繼續經營其原有的九陽品牌。另一方面，SharkNinja這家最初創立於加拿大蒙特利爾、自2003年起總部位於美國馬薩諸塞州的企業，則保留了該品牌在全球其他地區的權利，並同意在未來三年內繼續使用九陽的製造網絡為其部分產品提供供應。 供應鏈依賴逐步降低 隨著這三年的過渡期接近結束，SharkNinja似乎正逐步降低對JS環球生活作為製造合作夥伴的依賴。這家美國公司披露的資料顯示，其自JS環球生活採購產品的金額，已由2023年的10億美元降至去年的8,960萬美元，這也是JS環球生活去年出現淨虧損的原因之一。 JS環球生活最新財報顯示，公司去年上半年收入僅增長4.2%，由前年同期的7.43億美元增至7.74億美元，但同期錄得5,920萬美元淨虧損。收入增長乏力的一個重要原因，是來自關聯方的收入大幅下降，主要是SharkNinja的貢獻減少。該部分收入在2025年上半年降至5,390萬美元，較前年同期的1.327億美元減少逾一半。 儘管這對公司的損益表造成壓力，但SharkNinja收入的流失對JS環球生活整體財務健康的重要性可能沒有那麼大，因為公司正全力推進自身的亞太戰略。透過設於新加坡的SharkNinja APAC業務部門，公司去年上半年在中國以外亞太市場的銷售額同比大增86.9%，由1.23億美元增至2.30億美元。 這一強勁增長，使亞太業務在截至去年6月的12個月內，從JS環球生活總銷售的16.6%提升至接近30%。在亞太地區內部，澳洲與紐西蘭市場表現尤為突出，去年上半年收入由4,460萬美元增至9,630萬美元，增長逾一倍，成為JS環球生活中國以外最大的市場。日本市場亦表現強勁，收入同比增長50.8%至 6,590萬美元。 相比之下，公司在本土中國市場的表現則較為平淡。JS環球生活透過九陽業務板塊在中國的銷售額去年上半年約4.9億美元，基本與前年同期持平。 另一方面，已獨立運營的SharkNinja也在持續拓展新市場，去年收入增長15.7%至64億美元，淨利潤則大增60%至7.01億美元。在業績電話會議上，SharkNinja行政總裁Mark Adam Barrocas表示，公司目前已能將100%的美國市場產品自中國以外地區進口，從而降低美國關稅政策帶來的不確定性。這家在美國上市的企業同時也在歐洲、中東、非洲及拉丁美洲積極拓展新市場。 那麼，這一切對JS環球生活意味著什麼？在2022年，公司的海外收入佔總收入接近四分之三。這意味著，隨著業務調整，公司將逐步失去這部分收入來源，同時保留中國市場的業務以及來自SharkNinja的部分採購收入。如今，公司正展現出打造亞洲市場核心企業的策略方向，並迅速降低對向SharkNinja供貨這類毛利率較低業務的依賴。 不過，這一轉型仍在進行之中。或許正因如此，在Yahoo Finance上追蹤JS環球生活的分析師僅有3位，而SharkNinja則有13位。估值方面亦呈現類似差距，投資者給予JS環球生活的市銷率（P/S）僅0.47倍，而SharkNinja則高達 2.81倍。 但從更長遠的角度看，董事長王旭寧將企業版圖一分為二的決定似乎是正確的。這一舉措不僅讓公司在複雜的地緣政治環境下更容易應對挑戰，也促使兩家公司重組供應鏈體系：JS環球生活專注亞太市場，而SharkNinja則聚焦全球其他地區。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
關稅圍城 比亞迪北美路迢迢
墨西哥政府計劃把中國進口汽車的關稅提高至50%，此舉將扼殺比亞迪正在快速增長的墨西哥市場 重點： 比亞迪佔墨西哥電動車市場近五成 墨西哥建廠計劃擱置，比亞迪關稅衝擊遠大於特斯拉 李世達 在墨西哥街頭，一輛中國電動車緩緩駛過車水馬龍的街頭，中國品牌電動車一直代表著價格與科技兼得的選擇。但這樣的景象可能很快改變。 墨西哥政府近期宣布，將把從中國及其他與墨西哥未簽自由貿易協定國家進口的汽車關稅，大幅提升至50%，比如電動車與傳統汽油車。這一提案若被國會通過，將對特斯拉（TSLA.US）、比亞迪股份有限公司（BYD Company Ltd., 1211.HK; 002594.SZ）等銷售進口車型的廠商造成重大壓力，幾乎重劃北美車市的競爭格局。 路透社的報道引述加拿大汽車零部件製造商協會主席Flavio Volpe說法指，特朗普政府會對這項新關稅提案十分高興，因為將使美國汽車製造商更容易與比亞迪競爭。 雖然特斯拉同樣依靠海外進口，但新關稅對比亞迪的打擊會大得多。 首先是特斯拉在美國德州設有工廠，建設中墨西哥的Monterrey超級工廠（Gigafactory Mexico）可能很快可以投產，意味著它能很快將產能轉移至北美本地化。而墨西哥與美國、加拿大簽有美墨加協議，若改由北美進口，在符合原產地規則的情況下，便能實現零關稅。 衝擊遠大於特斯拉 對比亞迪則不然。雖然公司在2023年就宣布墨西哥建廠計劃，但由於墨西哥當局的抵制，使得該計劃在今年被擱置。墨西哥政府擔心批准中國人建廠可能會惹怒美國總統特朗普並破壞兩國貿易關係。比亞迪當時亦稱，由於特朗普貿易政策帶來的不確定性，公司將停止建廠計劃。 其次則是市場結構的差異。比亞迪自2023年底進入墨西哥市場以來，取得爆炸式增長。該公司去年在墨西哥銷售約40,000輛汽車，佔該國去年電動車和插電混動汽車總銷量的近一半。今年8月，比亞迪宣布今年迄今為止在墨西哥的銷售增速翻倍。近兩年，比亞迪已把墨西哥視為前進北美的橋頭堡。 對比亞迪來說，在歐洲市場增速放慢的情況下，墨西哥市場的重要性正在快速上升，而一旦關稅生效，這種迅猛勢頭將戛然而止。但對特斯拉來說，美國市場重要得多，墨西哥市場相對來說只是小市場，收入與利潤權重遠低於比亞迪對墨西哥的依賴度。 從比亞迪今年上半年的財報來看，公司收入按年增長23%至3,712.81億元（522.26億美元），其中海外營收達1,354億元，按年增長50.5%，佔總收入比重來到約36.4%。海外收入增速高於整體，且部分海外國家的售價高於國內市場，成為增長的動力來源。 再看歐洲市場，自2024年下半年起，歐盟對中國製BEV（純電動車）徵收反補貼關稅，比亞迪的最終稅率約17%（另加10%基本關稅），壓縮了純電車型的定價空間。意味著歐洲市場的增長節奏會放慢，海外增長的壓力自然更往美尤其是墨西哥傾斜。 政治問題政治解決 若能重啟墨西哥建廠計劃，將會是明智的解方，但這條路遭遇的阻礙比想像中更多。 不止墨西哥政府礙於美國政府的壓力反對，中國政府自身也對此有疑慮。據金融時報報道，中方今年曾延後對比亞迪墨西哥工廠計劃的核准，比亞迪核心零部件如電池、電驅、功率模組等高度自製，且深植中國供應鏈，中方也擔心敏感技術可能經由墨西哥外溢至美國。與此同時，美國汽車業也公開表達過對「中國車藉墨西哥入美」的憂慮和反制意向。 最後，比亞迪的北美之路，恐怕還是得「政治解決」。 北京當局已將墨西哥此舉視為「親美舉動」，揚言採取反制措施。與此同時，中美新一論貿易會談在西班牙展開，雙方此前動作頻頻，無非是增加談判桌上的籌碼。 在國內價格戰尚未落幕、海外貿易壁壘風險增加的情況下，比亞迪盈利能力正受到多重擠壓，今年上半年淨利成長14%至155.1億元，但第二季淨利僅63.6 億元，較去年同期下降近30%。資本市場似乎已提前對比亞迪的處境做出反應。股價從5月的高位約158港元跌至目前約108港元，市盈率已跌至約13.2倍水平。雖然比亞迪仍是新能源車賽道的核心標的，但需要準備好在關稅與政策驟變下承受劇烈波動，短期內或難以突破上方壓力，政治因素帶來的風險變數仍大。…
轉戰海外盈收改善 中潤光能再闖港交所
這家光伏電池製造商新近遞交的上市申請顯示，幾乎所有主要財務指標在今年上半年開始改善，並重返盈利軌道 重點： 中潤光能提交在香港上市的新申請，公司今年上半年恢復了收入增長及盈利能力 這家光伏電池製造商的快速轉型，受惠於將重心轉向國際市場及先進的N型光伏電池片 陽歌 半年之間，天差地別。 這是光伏電池製造商江蘇中潤光能科技股份有限公司周一再度提交的香港上市申請的最大啓示，距離其首次在港提交上市申請僅六個月。此前的申請與此次最新版本之間的差異，幾乎在所有方面都截然不同。 3月，全球第二大光伏電池製造商中潤光能首次申請上市時，稱 2024年收入驟降近半，至113.2億元（16億美元），同時全年錄得巨額虧損12.9億元。幾乎所有其他關鍵指標表現類似，毛利率滑入負區間，出現大規模現金流出。 此次最新申請顯示，公司今年上半年實現顯著反轉，收入觸底回升，毛利率重返正值區間。或許最為重要的是，公司恢復了盈利。 行業觀察人士深知，由於新產能大規模擴張，導致嚴重供過於求及價格大跌，中潤光能及其整個光伏行業領域的同行，在超過一年時間里均深陷困境。隨著情況發展，多數公司陷入虧損，紛紛削減產量以控制損失。 為應對此局面，中國鼓勵生產商削減產量，淘汰落後產能，並大規模擴充自身太陽能裝機容量，僅今年上半年就新增256吉瓦（GW），佔全球新增裝機容量380吉瓦的三分之二。 中潤光能初現復蘇，最引人注目之處在於它是業內首批傳出此類消息的公司。重要原因似乎是其收縮了中國本土市場，儘管這一市場龐大，但因絕大多數生產商都集中於此，競爭極其激烈，公司已將目光轉向利潤率更高的其他全球市場。 公司供貨其他市場，產品主要來自老撾生產基地，那裡的光伏產品，未受美國及其他一些國家針對而徵收反傾銷關稅。一個不祥的信號是，美國8月7日宣布，對包括老撾在內的多個亞洲國家製造產品發起反傾銷調查。 新反傾銷關稅的實施（獨立於特朗普的貿易戰關稅），或對中潤光能的復蘇構成挫折，因美國市場是助推公司今年上半年顯著復蘇的外銷市場之一。其美國銷售額在今年上半年飆升至14.6億元，為去年同期3.1億元的近四倍，約佔其總收入的五分之一。 專注N型光伏電池片 隨著銷售重心從中國轉向國際市場，中潤光能的營收結構今年上半年發生顯著轉變，成為恢復盈利的關鍵因素。公司上半年整體營收同比上漲27%至74.7億元，去年同期為59億元。 不過，公司上半年對中國大陸的銷售額驟降40%至27億元，去年同期則為44.3億；國際銷售額則逆勢增長逾兩倍至47.6億元，去年同期為14.8億元。這一過程中，國際銷售在公司總收入佔比升至約三分之二，去年同期僅為四分之一。 我們前文指出，美國是中潤光能業務增長最快的區域之一，但越南也表現強勁，成為公司第二大國際市場，約佔其上半年銷售額的16%。其他表現強勁的市場包括泰國、新加坡。 中潤光能業績反彈的另一重要因素，似乎是快速轉向新的N型光伏電池片，並淘汰舊P型光伏電池片技術。中國正推動淘汰舊技術，以解決產能過剩，中潤光能似乎積極踐行此方針。上半年，N型電池片收入同比飆升近倍兩至53.3億元，佔公司營收的71%；P型電池片收入則同比下滑三分之二，至9.85億元。 中潤光能指出，老撾生產成本普遍高於中國，但全球市場銷售獲得的更高利潤率完全抵消了額外支出。因此，其持續擴建老撾生產基地，年產能達7.6吉瓦，約佔6月底總產能22.8吉瓦的三分之一。 值得注意的是，公司幾乎全用老撾產能服務全球客戶，這意味上半年閒置的約3.2吉瓦產能多數位於中國。上市文件顯示，老撾生產基地佔其上半年光伏電池產量的35.7%，遠高於2023年的2%。 大幅轉向國際銷售，助力中潤光能上半年實現毛利潤，儘管中國業務指標仍為負值；公司同期也扭虧為盈，盈利12.1億元，去年同期虧損7.17億元。如前所述，公司上半年現金流也重返正值。 這一顯著轉變預示，中潤光能最新的上市申請前景良好，相比虧損公司，投資者顯然更青睞盈利企業。美國反傾銷關稅或成為潛在拖累，但總體而言，若此次上市成功推進，我們預計將吸引較多投資者。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬
快遞公司圓通國際快遞供應鏈科技有限公司（6123.HK）周四公布中期業績，收入大幅下跌52.5%至14.14億元，股東應佔虧損由去年同期的4,210萬元，增加43%至6,040萬元。 來自海運業務的分部業績續下滑，較去年同期減少61.8%至930萬元，空運業務的分部業績則續錄得虧損，並從去年蝕100萬元擴大至虧損5,310萬元。 虧損進一步擴大，主要是美國關稅政策影響收入及毛利，而集團戰略性地縮減部分低毛利率及回款周期較長業務，亦導致收入及毛利減少。同時，集團持續加強科研、加大國際化人才引進與培養、全面推動向智能化轉型升級，亦令開支增加。 圓通國際周五開平開報1.24元，過去一年高位下調29%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身？
儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點： 創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰 截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充 陽歌 關稅衝擊？哪裡來的衝擊？ 這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。 然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。 因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」 最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。 值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。 目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。 公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。 營收持續增長 當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。 地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。 區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。 創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。 創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。 上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。 公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」 公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。 雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
貿易戰下變避險股 赤子城有機成贏家
經營社交平台及遊戲研發的赤子城，首季度派出一份亮麗的業務成績表，股價近期表現更教人眼前一亮 重點： 公司首季度社交業務收入按年增長4成 首季社交業務的下載量按年升26% 劉智恒 美國總統特朗普掀起的一場貿易關稅戰，大大衝擊全球股票市場，港股短短三天大跌3,000點，中概股幾乎無一倖免，紛紛被投資者拋售，股價接連下挫。但在云云中概股中，有「中東Tinder」之稱的赤子城科技股份有限公司（9911.HK）非但未受影響，反之股價一騎絕塵，成為逆市奇皅。 香港市場未必熟識赤子城，但在中東及北非，其社交軟件手執當地牛耳，旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop，以及陪伴社交平台SUGO。另外，去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度營運表現，業務持續理想，首季度社交業務下載量達8.2億，按年上升26%，平均月活用戶達3,283.5萬，按年增長15%。 首季的社交業務收入預期可錄得13.45億元至13.95億元，同比增長約39.1%至44.3%。創新業務的增長更可觀，較去年同期升66.7%至88.2%，達1.55億元至1.75億元。 季度數據公布後，翌日股價上升5.1%，今年以來，赤子城的股價已上升一倍，表現跑贏大市，特別在4月受貿易戰影響的股市中，股價不跌反升，全月上升39%。 貿易戰下避風港 原來，公司在貿易戰中成為受惠者，市場認為赤子城業務性質是營運社交平台及遊戲服務，兩項均不是貿易戰的針對目標，更不受加徵關稅的問題影響。地域方面，赤子城主要市場在中東及北非，並非美國重點打壓的中國、歐洲及加拿大。公司也不用擔心如TikTok般，面對被美國強迫出售的困擾。可以說，赤子城雖然是中資企業，卻完全可獨善其身，避開貿易戰。 亦因為遠離美國的威脅，投資者在沽出受影響的股份後，會考慮將部份資金泊在赤子城這個避風港。特別是赤子城業績表現理想，盈利連年上升，有其一定的投資價值。 公司的業績表現一直理想，2019年上市以來業務蒸蒸日上，雖然2021年錄得虧損3.9億元，卻非業務出問題，而是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致。2022至2023年，分別錄得盈利1.3億元及5.1億元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8億元，實則是2023年因收購而錄得一次性收益，若剔除後去年盈利升30%。 有機納入港股通 今年另一個潛在的爆發點，就是有機會被納入港股通，根據目前港股通主要條件，香港上市公司須為恒生指數、或恒生綜合中型股指數的成份股，又或市值達到50億港元或以上的恒生綜合小型股指數成份股。 以赤子城目前規模，市值超過100億港元，股票的交投開始活躍，公司有可能被納入恒綜小型股指數，再而納入港股通。一旦成為港股通名單，南下資金可買賣公司股份，將可推動其股價表現。 尋找第二增長點 公司目前更銳意拓展「第二增長曲線」，開始不斷投資研發精品遊戲，去年收入4.6億元，按年增長21.3%。公司強調，精品遊戲的重點是以質為先，策略是打造生命周期長、用戶體驗好的「常青樹」遊戲。旗下的Alice’s Dream：Merge Games，接連進入Sensor Tower中國手遊海外收入TOP30榜單。 事實上，赤子城在中東北非地區的社交業務封王後，近年有計劃進一步開疆拓土，將版圖拓展至歐洲及日本。集團的高級副總裁及高級秘書宋明亮對外表示，公司正在歐洲及日本物色併購機會，藉以提升收入空間。他強調這些市場的移動互聯網未賦予用戶更多情感價值，集團有一定發展空間。 雖然赤子城股價表現一枝獨秀，但行業中的龍頭Match Group（MTCH.US）只是15倍，與赤子城規模相近的雅樂科技（YALA.US）也是9.5倍，赤子城今年以來股價倍翻，市盈率已高達22倍，過去一個月更急升暴漲，隨時有回調的風險，高追要審慎而行。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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JS環球生活如何在全球貿易戰中突圍？
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關稅圍城 比亞迪北美路迢迢
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簡訊：圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬
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關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身？
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貿易戰下變避險股 赤子城有機成贏家
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