監管機構半途攔路 螞蟻收購耀才遇暗湧
耀才證券稱螞蟻集團的收購正按計劃推進,但媒體報道交易可能面臨更嚴格的監管審查 重點: 耀才出售股權予螞蟻集團一事,有媒體報道交易面臨審查,耀才回應說正按計劃推進 中國監管機構已加強對螞蟻集團的監管,包括2020年叫停其上市計劃後,強制公司進行重大整改 梁武仁 被龍頭企業收購,能為中小企業帶來巨大益處,使其即時獲取母公司的豐富資源與人脈。不過,這也是高風險之舉,因巨型收購方有時會引發政府監管機構之間的緊張關係。 隨著被螞蟻集團收購的計劃陰雲密布,香港券商耀才證券金融集團有限公司(1428.HK)正汲取這一教訓。 交易於今年4月首次公布,螞蟻集團同意以28.1億港元(3.59億美元)向耀才主席收購50.55%股權。當時,交易未顯爭議且推進順利。直至上周四,《華爾街日報》報道因更多內地監管部門考慮介入審查,交易可能受阻。次日,耀才股價大跌,盤中市值蒸發逾四分之一。 當日,這家券商緊急發布聲明稱交易正按計劃推進。公司股價雖有所回升,但當日收盤仍下跌約8%。本周一持續下探的走勢,顯示投資者對交易前景仍疑慮。 《華爾街日報》未明確說明監管審查趨嚴的具體原因。然而,螞蟻集團與監管機構的齟齬早有先例。2020年末,監管機構臨門一腳叫停其滬港兩地逾300億美元的上市計劃,本將成為全球最大規模的新股上市戛然而止。 事件急轉直下,令投資者試圖釐清原委,有報道稱螞蟻集團與監管部門在上市籌備期已生齟齬。就在股票即將上市交易數日前,監管機構約談多名高管及持股螞蟻的阿里巴巴創始人馬雲。上交所決定暫緩其上市,要求螞蟻進一步解釋其業務對金融科技監管環境的影響。同期,央行亦發布網絡小貸新規草案,該領域正是螞蟻的核心業務。 在螞蟻完成上市定價後,馬雲在上海舉行的一場峰會,發表看似批評中國金融監管機構的言論。他說中國的金融和監管體系阻礙了創新,強調需要利用技術將金融服務擴展到小企業和個人。 「我們今天有責任去建立一個真正屬於未來、屬於年輕人和下一代、屬於這個時代的金融體系。全球的金融體系必須改革。」此番高調表態引發嘩然,在商界領袖大多刻意回避公開批評監管者中尤顯突兀。 被迫整改 上市折戟不久,螞蟻集團被迫啓動重大整改,實質承接了馬雲此前呼籲的金融改革方向。該公司正推進重組為接受更嚴格監管及要求的金融控股公司,其金融控股公司牌照申請至今懸而未決。 市場普遍認為,監管機構對螞蟻集團採取強硬立場,旨在遏制其擴張勢頭,防範其對金融體系構成潛在風險,此模式類似早年對P2P網貸的監管整頓。 螞蟻集團試圖借收購耀才進軍證券業。鑒於其重組尚在進行,且金融控股公司牌照仍未獲批,此時拓展業務範圍的嘗試恐難獲監管認可。 螞蟻集團現有業務版圖涵蓋支付寶數字支付、信貸撮合、財富管理和保險等領域。整改中已分拆部分業務,獨立運營主體包括註冊於新加坡的海外分支螞蟻國際,據報道後者正考慮赴港單獨上市。 簡言之,螞蟻當下正值多事之秋,若耀才收購案因監管升級陷入僵局,亦不足為奇。 即便經歷上周拋售,耀才今年截至目前股價仍飆漲逾400%。部分漲幅源於港股大市回暖,恆生指數年內累計上漲28%。 截至3月的最新財年,耀才營收同比增長7%至9.72億港元(1.25億美元),其中經紀傭金收入增長14.5%至5.11億港元,淨利潤攀升11%至6.18億港元,對應64%的豐厚淨利率。 耀才目前市盈率達33倍,高於專注香港市場的頭部券商富途控股(FUTU.US)的29倍,也領先於立足新加坡、計劃在港擴張的老虎證券(TIGR.US)的24倍。當前估值顯示,螞蟻集團的收購價頗具性價比。借助其雄厚的資源優勢,耀才有望從富途等同業手中奪取市場份額,甚至進軍全球其他市場。 但若未能獲得中國監管機構放行,一切皆為虛妄。能否獲批及何時獲批仍是重大未知數,這不僅使螞蟻的海外雄心蒙塵,更對其未來開展重大並購的能力投下陰影。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
簡訊:螞蟻擬分拆海外業務赴港上市
財新引述消息人士報道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司螞蟻集團,計劃將其海外業務部門「螞蟻國際」在港交所上市。螞蟻目前正在就潛在上市事宜與監管機構進行溝通。 在新加坡註冊的螞蟻國際,業務規模約佔集團總收入的20%。該公司擁有四大核心產品線:跨境支付平台Alipay+、國際收單業務安通環球(Antom)、跨境匯款服務萬里匯(World First)以及創新支付解決方案Bettr,涵蓋消費者端支付、商戶端收單及企業間跨境結算等全方位金融科技服務。 螞蟻國際董事長由螞蟻集團董事長井賢棟兼任。 2020年,螞蟻原本計劃在上海與香港兩地同時進行總額達370億美元的首次公開募股(IPO),但最終遭中國監管部門叫停,其後被迫重組並遭罰款近10億美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
簡訊:螞蟻集團任命阿里巴巴資深高層為新任CFO
據財經媒體《財新》周一援引知情人士消息稱,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)菜鳥物流部門前財務總監劉政被任命為螞蟻集團新任首席財務官。《財新》稱,劉政將接替螞蟻集團總裁韓歆毅原先負責的財務工作。 這項任命是螞蟻集團稍早宣布高層人事異動的一部分,包括韓歆毅將於明年3月接替井賢棟出任首席執行官,而井賢棟仍將擔任螞蟻集團董事長。 此次管理層重組是在螞蟻集團去年7月被罰款71億元(約9.73億美元)後進行的,該罰款標誌著對公司長達數年、由政府主導的重組結束。作為重組的一部分,公司盈利豐厚的消費貸款業務已與支付服務分離。 螞蟻集團由阿里巴巴持有33%的股份。公司原本計劃在2020年底進行345億美元的IPO,但由於中國監管機構的擔憂,該交易突然被叫停。外界一直在猜測該公司是否會重新啓動IPO,但螞蟻集團尚未確認任何計劃或提供具體時間表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
從慈善到盈利 中和農信把扶貧做成好生意
前身是中國最大農村慈善組織的中和農信,如今背上「放高利貸」的惡名。農村金融真的是一筆好生意 重點: 去年公司營收31.8億元,錄得股東應佔溢利接近2.1億元 報告期內,公司為農戶所提供的貸款利率平均在17%以上 李世達 為中國近4.9億農村常住人口提供小額貸款服務,會不會是一筆好生意?中國最大農村小額信貸機構——中和農信有限公司,近日第二度向港交所遞表。然而,標榜「鄉村振興」、「服務農村」的中和農信,平均放貸利率卻高達17%以上,也讓公司飽受「放高利貸」的爭議。 中國人民銀行前行長周小川曾經指出,「如果將三農比喻為人的機體,農村金融則是機體中的重要器官」。少了金融的支援,農業、農村與農民的發展難以推進。 由於資金的逐利性,金融資源不斷從貧困地區流向發達地區,從農村流向城市,從農業流向非農產業。因此,農村金融一直被視為「慈善」、「扶貧」項目之一,中和農信的發展便是由此開始。 1996年,國務院與世界銀行(World Bank)合作,為四川省秦巴山區扶貧項目創設小額信貸扶貧試點項目。2000年,中國最大農村慈善組織「中國鄉村發展基金會」接管項目,隨後於2008年成立中和農信農業集團有限公司,轉型為在全國提供綜合助農服務的獨立法人團體。 經過多年發展,截至2024年6月30日,中和農信農村信貸務覆蓋全國23省550餘個縣域,輻射近兩億農村人口。業務內容也從農村普惠信貸,擴大到農業生產服務、農村消費品服務和農村清潔能源服務,公司從信貸業者變身為「助農綜合服務商」。 據弗若斯特沙利文報告,截至2023年底,公司總貸款餘額為191億元,市場份額約8.6%,是中國面向農村市場最大的非傳統金融機構。 股東陣容豪華 農村金融顯然是一筆好生意,吸引到全球各地的投資者。根據申請文件,公司大股東是知名私募股權投資機構美國德太投資集團(TPG資本),持股28.67%;螞蟻集團持股27.36%為第二大股東。此外,加拿大安大略省教師退休基金會(OTPP)及新加坡淡馬錫亦分別持股15.89%和9.46%。作為中和農信香港上市獨家保薦人的中金公司,亦持股2.21%。股東陣容可謂相當豪華。 慈善扶貧和盈利上市,看似是八竿子打不著的事,但中和農信引入國際資本之後,公司營收逐年增加,至去年實現轉虧為盈。 申請文件顯示,2021年至2023年,中和農信營收分別為22.2億元、24.3億元、31.8億元;2021及2022年分別虧損3,663.7萬元及虧損1.9億元,至2023年實現扭虧為盈,賺近2.1億元。 今年上半年,公司營收19.2億元,較去年同期增長約三成,但股東應佔溢利卻較去年同期的2.8億元下滑72.4%至7,698.5萬元。公司表示,盈利減少主要來自可贖回優先股公允價值變動造成的帳面損失。 高利貸公司? 值得一提的是,公司收入的來源,是向農民收取的高額貸款利率。2021年至2024年上半年,中和農信實際放貸利率分別為17.5%、17.9%、17.7%、17.8%。其持牌小額貸款附屬公司,同期利率更高達19.8%、19.8%、24%及24%。 24%是《民法典》規定金融借款合同利率的上限。 另一方面,中和農信又打著「ESG」(環境、社會和治理)名號,取得較低成本的資金。根據申請文件,公司歷年計息借款利率,大約在3%至6.4%之間。這些相對低息的資金,最終被以高利率出借給鄉鎮的底層群眾。 申請文件顯示,2021年至2024年上半年,公司經調整後純利率分別為22.8%、19.5%、17.8%及17.6%。 利息這麼高,為何還有人借?這凸顯出農村貸款的困難,以及中和農信「上門服務」奏效。 公司目前擁有7,200名員工,以及12.7萬名「村級合作夥伴」,這些「村級合作夥伴」多半都是當地名人,如村小學教師、派出所所長、商店店主等,通常是熟悉當地又受尊重的人物。中和農信透過「熟人放貸」,成功率高,違約率還低。截至今年6月24日,公司30天以上及90天以上的違約率僅為2.1%及1.5%,累計實際信貸損失率為0.5%。 全面振興農村被視為推進全面現代化的關鍵之一,中國農村的金融需求有望持續增加。源於公益扶貧的中和農信,商業模式難以被複製,相對的公司盈利也仰賴政府政策支持,也對利率變動高度敏感。市場如何接納這個特殊的存在,值得後續觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:舜宇光學向螞蟻消金增資2.7億元
最新:舜宇光學科技(集團)有限公司(2382.HK)周四公布,該公司將向重慶螞蟻消費金融(螞蟻消金)增資2.7億元,完成後對螞蟻消金的持股將維持6%,為第三大股權擁有人。 利好:該公司表示,螞蟻消金能為利用智慧商業決策和智慧風險控制系統,提供消費信貸服務,該能力與其業務營運結合,有助進一步提升生產與工作效率,並更好地服務客戶。 值得關注:舜宇光學對螞蟻消金的總投資已達13.8億元,但由於其母公司螞蟻集團經歷整改後,仍然未有任何關於上市計劃的消息,該公司能何時取回投資成本,仍然為未知之數。 深度:舜宇光學是全球領先的綜合光學零件及產品製造商,由於全球智能手機市場快速發展,其收入及市值在2007年上市後穩步上升。不過其業務在2021年開始轉差,去年和今年上半年的淨利潤更分別按年下挫51.7%及67.8%,反映在業務飽和後,可能需要另覓機遇。該公司表示,由於截至今年6月底擁有超過200億港元閒置現金,相信對螞蟻消金的增資,能為集團提供裨益,甚至帶來大量潛在合作機會。 市場反應:舜宇光學的股價周五上升,中午收市漲2.6%,報55.05港元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:歐亞平辭任眾安在綫董事長
最新:眾安在綫財產保險股份有限公司(6060.HK)周一公布,董事長歐亞平因個人原因辭任,但保留非執行董事職務,並由獨立非執行董事尹海接任董事長。 利好:雖然辭任董事長,但歐亞平家族仍持有眾安在線14.6%的股權,為公司的最大股東,因此仍然是公司的實際控制人。 值得關注:作為眾安在綫的創辦人之一,市場一直視歐亞平為當年穿針引線,引入中國平安(2318.HK; 601318.SH)、騰訊控股(0700.HK)與螞蟻金服聯手成立眾安在綫的靈魂人物,隨着他辭任董事長,可能會影響投資者信心。 深度:眾安在綫在2013年由螞蟻金服、騰訊與中國平安等企業出資設立,是中國首家和規模最大的網上保險公司,並於2017年在港交所上市。雖然該公司近年的保費收入穩步上升,但業績仍然大起大落,主要是受到投資收益表現的直接影響。去年,由於該公司採用IFRS第9號金融工具的新會計準則,放大了投資收益差勁對業績的負面影響,加上錄得匯兌虧損,最終轉盈為虧,錄得13.56億元淨虧損。 市場反應:眾安在綫周二股價上升,中午收市漲2.5%至22.3港元,為過去52周的中間水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
陸金所申雙重上市 預告疫情招致虧損
中國平安旗下陸金所向港交所提交上市申請,如果成事,它將繼金融壹賬通與360數科後,成為第三家於港美雙重主要上市的金融科技平台