眾安在綫

最新：眾安在綫財產保險股份有限公司(6060.HK)周三公布，今年首8個月所獲得的原保險保費收入總額約207億元，比去年同期的156.5億元增加32.3%。 利好：與中國龍頭保險公司中國平安(2318.HK; 601318.SH)、中國人壽(2628.HK; 601628.SH)和中國太保(2601.HK; 601601.SH)同期保費收入升幅約5.6%至9.2%比較，眾安在綫的升幅明顯領先同業。 值得關注：與今年首7個月的原保險保費收入升幅37.2%比較，其保費收入增長在8月可能有放緩趨勢。 深度：眾安在綫在2013年由螞蟻金服、騰訊(700.HK)、中國平安等企業出資設立，是中國首家和規模最大的網上保險公司，並於2017年在港交所上市。截至今年6月底，該公司的綜合償付能力充足率為263%，比去年底減少33個百分點，為補充資本以提高償付能力，該公司本周二公布，在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過50億元，並獲國家金融監督管理總局批准。 市場反應：眾安在綫周四窄幅波動，中午收市無升跌，報24.15港元，處於過去52周的中間水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：眾安在綫財產保險股份有限公司(6060.HK)周一公布，董事長歐亞平因個人原因辭任，但保留非執行董事職務，並由獨立非執行董事尹海接任董事長。 利好：雖然辭任董事長，但歐亞平家族仍持有眾安在線14.6%的股權，為公司的最大股東，因此仍然是公司的實際控制人。 值得關注：作為眾安在綫的創辦人之一，市場一直視歐亞平為當年穿針引線，引入中國平安(2318.HK; 601318.SH)、騰訊控股(0700.HK)與螞蟻金服聯手成立眾安在綫的靈魂人物，隨着他辭任董事長，可能會影響投資者信心。 深度：眾安在綫在2013年由螞蟻金服、騰訊與中國平安等企業出資設立，是中國首家和規模最大的網上保險公司，並於2017年在港交所上市。雖然該公司近年的保費收入穩步上升，但業績仍然大起大落，主要是受到投資收益表現的直接影響。去年，由於該公司採用IFRS第9號金融工具的新會計準則，放大了投資收益差勁對業績的負面影響，加上錄得匯兌虧損，最終轉盈為虧，錄得13.56億元淨虧損。 市場反應：眾安在綫周二股價上升，中午收市漲2.5%至22.3港元，為過去52周的中間水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：眾安在綫財產保險股份有限公司(6060.HK)周二公布，今年首5個月獲得的原保險保費收入總額，按年增長33.81%至112.15億元。 利好：該公司今年首4個月的保險保費收入增幅為27.93%，意味其收入增速在5月加快。 值得關注：該公司去年上半年的保費收入增幅僅為6.9%，遠低於下半年的24.5%，因此在低基數效應下，今年首5個月保費收入增幅錄得明顯增長，但該增幅能否在今年下半年維持，市場將密切注視。 深度：眾安在綫在2013年由螞蟻金服、騰訊(700.HK)、中國平安(2318.HK; 601318.SH)等企業出資設立，是中國首家和規模最大的網上保險公司，並於2017年在港交所上市。雖然該公司近年的保費收入穩步上升，但業績仍然大起大落，主要是受到投資收益表現的直接影響。去年，由於該公司採用IFRS第9號金融工具的新會計準則，放大了投資收益差勁對業績的負面影響，加上錄得匯兌虧損，最終轉盈為虧，錄得13.56億元淨虧損。 市場反應：眾安在綫周三股價上升，中午收市漲0.7%至22.5港元，處於過去52周的中間水平。 記者：何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這兩家保險經紀公司的業務在第四季出現了改善的跡象，水滴加速推出多款新產品，泛華則於上月進行了一筆新收購 重點： 受惠於成本降低，水滴去年第四季恢復盈利，泛華儘管收入下降，但營業利潤增加 雖然中國政府結束「清零」政策，讓保險公司的前景變得明朗，但仍存在很多不確定性，因為經濟依然脆弱  　 梁武仁 去年大部分時候籠罩在水滴科技集團有限公司(WDH.US)和泛華控股集團(FANH.US)等中國保險經紀公司頭上的烏雲終於散去，不過這場風暴肯定還沒有結束，因為中國經濟仍處在不斷變化之中。這意味著控制成本的能力將是這兩家公司在短期內保持盈利的關鍵。隨著高速增長的時代成為過去，這成了如今中國企業的共同主題。 與此同時，作為中國最大上市保險經紀公司中的兩家，它們各自都正在為2023年恢復增長奠定基礎，水滴是打造新的創新服務，泛華則將目光投向了收購。 根據水滴上週五發佈的最新業績，這家網上保險經紀公司在去年第四季扭虧為盈，實現淨利潤1.26億元，較上年同期的7,120萬元虧損大幅改善。考慮到該公司的收入按年增長僅12.5%至7.72億元，這麼大的波動並不尋常。 水滴將復甦歸功於成本的降低。雖然該公司的營業成本增長速度快過收入增長，但它設法將銷售和行銷費用削減了43%，也將一般行政支出削減了20%，同時其研發成本下降了21%，幫助其整體經營成本和費用減少約11%。這可能看起來不多，但對於這類營業利潤率低的公司來說，這種幅度的削減可不是小事。 根據本月較早前發佈的業績，泛華的營收更加不穩定，在10月至12月期間按年下滑4.4%至7.67億元。但它削減開支的幅度甚至超過了水滴，促使其營業收入增長3%。該公司的淨利潤飆升了六倍多，這主要是由於上年同期的一筆一次性減值費用。 兩份業績都表明，在中國實行疫情「清零」政策的最後三個月裏，雖因嚴格的疫情防控措施頻繁遭遇不可預測的業務中斷，但在作出調整適應了因為消費者開支減少導致的銷售增長放緩後，這兩家公司相對較好地度過了這個時期。 水滴第四季的收入增長比前三個月有所加快，而泛華的下降速度也有所放緩。即使如此，前者去年全年的收入較2021年下降約13%，而後者則下降了15%，可見這一年對這兩家公司來說有多麼艱難。 經歷新冠風暴的，不止這兩家僅分銷第三方產品的經紀公司，開發和銷售自有保單的傳統保險公司，也受到了這場風暴的打擊。在這種時候，傳統保險公司的日子甚至可能更加艱難，因為它們必須成功應對動盪的市場行情，才能通過用收取的保費進行投資來賺取回報。相比之下，水滴和泛華等公司的大部分收入來自更簡單的服務費。 中國人壽(2628.HK)等行業龍頭也未能倖免，而眾安在綫(6060.HK)等經驗不足的公司受到的打擊更大。後者是數字保險的先驅，上個月警告稱，由於股票和債券投資價值下降，其投資收益縮水，因此去年出現淨虧損。 削減成本 隨著營收增長的難度加大，水滴在2021年底開始大力削減成本，在當年的第四季進行了裁員，並減少使用第三方渠道來吸引流量。 此外，它還轉向其他業務，其中一項服務是通過它的平台，為有大額醫療費用的患者提供眾籌服務，將他們與愛心人士聯繫起來。這項業務在第四季產生了4,100萬元的服務費用，而這是上年同期所沒有的。 還有一項新服務是為適合臨床試驗的病人和藥企鋪橋搭路。這項業務的服務費也是一大新的增長點，從前一年第四季幾乎可以忽略不計的60萬元，躍升至2,300萬元。 這些數字看起來可能不大，但加在一起，就相當於該公司第四季總收入的8%以上，而且可能還會繼續強勁增長。水滴向與公司主營業務相關的此類輔助服務擴展，使其收入來源多樣化，為不可避免的行業低迷提供了一定程度的保護，這看起來相當明智。 泛華成立於1998年，是中國首家上市的保險經紀公司，在戰略上，它並沒有將重點放在降低成本上面。事實上，該公司計畫增加支出，以增強數碼化，並加快收購速度。如果能有效實現，將有助於促進增長。泛華認為自己可以做到，今年的目標是將壽險銷售額、首年保費和營業收入都至少提高50%。 在去年底放棄大部分防疫措施後，中國經濟肯定會出現反彈。但泛華的目標聽起來相當雄心勃勃——鑑於中國經濟的脆弱，實現該目標的難度頗大。當然，除非該公司計畫通過收購來達成目標。 就在上個月，該公司宣佈了一筆收購，收購吉林中吉世安保險代理有限公司51%的股份，交易條款未披露。中吉保險是吉林省最大的保險公司，2022年總保費規模超過1億元。 水滴的股價在財報公佈後下跌，而泛華則幾乎沒有變化，這表明投資者對兩家公司的業績都沒有表現出興趣。水滴的市盈率超過12倍，泛華則超過70倍。但如此高的市盈率——尤其是泛華，很可能是利潤基數低的結果，而不是因為投資者對於公司未來的樂觀情緒。相對於營收的話，它們的估值看起來則合理得多，水滴的市銷率為2.9倍，泛華約為1倍。 就目前來說，兩家公司在市銷率上的差異，可能反映了水滴通過降低成本來支撐盈利的強大能力。投資者感到滿意的，可能還有它通過相關產品的創新，實現收入基礎多元化的能力。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

這家網上保險公司去年業績採用IFRS第9號金融工具的新會計準則，放大了投資收益差勁對業績的負面影響