Huaqin is an ODM

轉型押注數據中心 華勤技術乘勢申港上市

服務器及交換機等數據中心產品收入激增,超越智能手機成為這家原始設計製造商(ODM)上半年最大收入來源 重點: 華勤技術從原始電子設備ODM業務向數據中心產品的戰略拓展,助推其今年上半年營收增長逾倍至839億元 為提升利潤率,這家合同承包製造商正押注智能物聯網產品及機械人業務,但目前仍依賴智能手機及平板電腦等傳統產品 陳竹 當電子設備原設計製造(ODM)主業逼近飽和點時,該如何破局?華勤技術股份有限公司(603296.SH)給出的答案是進軍數據中心產品。如今,這家融合ODM與數據中心業務的企業正劍指港股市場。上周,公司提交在香港的二次上市申請,以補充現有A股上市地位。 2017年,華勤技術首次宣佈數據中心戰略轉型時,曾引發市場側目,此舉標誌其徹底轉向電子品牌合同製造之外的全新賽道。這一轉型不僅需要巨額資金投入,更要求企業從零構建全新的客戶體系。 如今回望,當時看似另類的轉型已成先見之明。尤其在OpenAI推出ChatGPT後,算力需求激增,引爆對數據中心及相關產品的需求,使該業務躍升為華勤技術的戰略支柱。 這一業務板塊高速增長,帶動公司今年上半年營收增長逾一倍至839億元(約合118億美元)。資本市場高度認可華勤技術的轉型敘事,其A股股價年內累計漲幅已超40%。 當下推進二次上市,或部分源於此增長動能。赴港上市的時機頗具戰略考量,正值A股上市公司蜂湧到港交所上市。儘管華勤技術尚未披露融資規模,但選擇中金公司、美銀證券,預示正籌備大規模募資,可能至少達1億美元。 華勤技術由中興通訊元老邱文生創立於2005年,初期定位為智能手機品牌獨立設計服務商。公司逐步擴展至合同製造領域,產品線也延伸至平板電腦、可穿戴設備及筆記本電腦。據初步招股文件顯示,當前全球前十大智能手機品牌中有八家為華勤技術的客戶,第三方研究更指出,其2020至2024年智能手機ODM累計出貨量穩居全球首位。 利潤率攻堅戰 華勤技術財報將服務器、交換機等數據中心產品與筆記本電腦合併計入「計算及數據中心」業務。該板塊今年上半年創收422億元,較去年同期的174億元增長逾一倍。這一躍升使其營收佔比達50.2%,超越老牌業務移動終端,後者收入353億元,佔比42%。 華勤技術發力數據中心新賽道實屬必然,電子合同製造業以利潤率微薄著稱,作為成熟產業,眾多企業爭相為品牌商代工智能手機、筆記本電腦等設備,導致激烈競爭。 該公司移動終端業務毛利率維持在9%,看似微薄實則已優於多數同業。據調研機構YMH.Media數據,另兩大智能手機合同製造商龍旗科技(603341.SH)與聞泰科技(600745.SH),2024年同類業務毛利率分別低至4.92%及2.49%。 嚴峻的盈利壓力正驅動全行業戰略轉型,聞泰科技去年末宣布剝離合同製造業務,專注半導體研發,龍旗科技則轉向AR眼鏡領域。 華勤技術的數據中心業務迅猛增長,很大程度上得益於與英偉達的合作。公司成為首批適配量產搭載英偉達高端AI芯片服務器的製造商之一,並因此在2022年向中國頭部互聯網企業供應A800 AI服務器。 儘管轉型數據中心業務推動營收增長,但該板塊對改善微薄利潤率貢獻有限。雖然未單獨披露數據中心產品盈利率,但包含該業務的「計算及數據中心」的毛利率,已從2024年的7.5%下滑至今年上半年的5.9%。 這反映華勤技術對自產數據中心產品的附加值有限,其業務實質主要是將英偉達芯片組裝成服務器系統,而非開發專有技術。 華勤技術淨利潤增速雖快,但落後於營收增長,折射其毛利率承壓。今年上半年淨利潤達19億元,較去年同期的13億元增長46%。 除利潤率壓力外,轉型數據中心,在美對英偉達產品出口到中國的管制持續升級下,也暗藏重大風險。近期,中國政府勸阻本土科技巨頭採購英偉達芯片的行動,使事態更趨複雜,這屬扶持國產半導體產業發展大戰略的組成部分。 為追求更高利潤,華勤技術正加速向XR設備、汽車電子等智能終端領域拓展。被歸入智能物聯網板塊的此類產品,雖曾展現較強盈利能力,但其毛利率也從2024年的16.9%驟降至今年上半年的11.5%。 公司擴張戰略正涉足更前沿領域,尤以機械人為代表。今年初,華勤技術收購深圳豪成智能科技有限公司75%股權,後者專攻家用清潔及陪伴機械人領域,產品涵蓋掃地機械人、寵物護理機械人、醫療陪伴機械人及相關核心零部件。 華勤技術的機械人版圖遠不止掃地機等基礎應用,據今年1月的投資者溝通文件,公司計劃將機械人打造為核心增長引擎,逐步從清潔機械人等入門級產品,向人形機械人等高階領域延伸。 儘管新興產品線未來或成重要收入來源,但當前貢獻度仍顯微弱。開發此類新品需巨額投入,公司研發費用2024年達52億元,今年上半年支出近30億元,同比增幅約30%。 歸根結底,華勤技術的長期成功將取決於其能否在機械人、智能物聯網等新興領域確立優勢地位。但短期內,公司仍深度依賴計算及通信設備等核心主業。未來需把握微妙的平衡,既要維持傳統業務盈利能力,又需將這些利潤投向高附加值賽道,為未來增長奠定基礎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Joyson Electronic eyes HK listing; robot ambition becomes the key to valuation boost

均勝電子謀港上市 提升估值還看機械人

均勝電子在汽車工業多年,擁有超過100個客戶,現擬申請在港交所上市 重點: 公司是汽車安全氣囊龍頭,近年提升平均售價,抵消銷量下跌影響 進軍機械人產業,與智元機械人已訂立戰略合作   白芯蕊 汽車安全性能提高,加上燃油車正被電動車取代,汽車零件產業被受投資者關注,已於內地上市的寧波均勝電子股份有限公司(600699.SH),也跟隨其他A股公司步伐,部署在港掛牌。 據申請文件,均勝電子前身為均勝集團旗下汽車零部件研發與製造部門,早期主要供應汽車高端功能性零件與內外飾配件。2010年遼源得亨與均勝集團訂立重組方案,完成對均勝汽車零部件業務實體資產收購,隨後於2011年12月在上海證券交易所上市。目前均勝大股東為王劍峰,透過由王氏控制的均勝集團直接持有均勝電子37.17%權益。 均勝業務主要為汽車安全解決方案和汽車電子解決方案,佔集團2025年首4月總收入分別62.6%和27.7%,其中汽車安全解決方案旗下安全氣囊和智能方向盤,更是集團收入來源,佔總收入41.8%。 第二大汽車安全產品生產商 安全氣囊對汽車安全十分重要,尤其在發生嚴重碰撞時能吸收撞擊力,保護駕駛者安全,均勝2021至2024年連續四年為全球第二大汽車被動安全產品生產商,市佔率達22.9%。 隨著安全標準加強,車廠對汽車安全性能日益重視,全球汽車被動安全市場規模在2025年估計將達1,734億元,到2029年料達至2,136億元,複合年增長達5.4%。 雖然安全氣囊和智能方向盤是均勝第一大收入來源,但值得留意是其銷售量在今年首4個月下跌2%,幸好平均售價按年增加4%,才能拉動該業務上半年微升1.9%至82.4億元,令集團純利力保不失,按年微升1.4%至4.9億元。 此外,佔均勝收入三成的電子解決方案也值得關注,2024年收入已錄得下跌,且跌勢未止,今年首4個月收入倒退1.1%,集團解釋因歐洲多國新能源汽車補貼減少,導致需求受影響。 均勝雖有客戶超過100個,但業務卻以歐洲為主,今年首4個月收入達197.1億元,當中歐洲、中東和非洲佔比最大達41.6%,尤其是集團第一及第二大客戶均是德國車企,佔集團收入三成,因此歐洲汽車政策對集團影響不容忽視;特別是美國總統特朗普對歐盟進口汽車及汽車零部件徵收15%的關稅,也計劃向中國同類產品徵收關稅,變相對均勝都有影響。 幸好均勝在汽車業發展多年,在智能汽車技術、工藝、產業鏈等方面具優勢。由於過往已定位為一線的汽車零件供應商,加上人形機械人大多數零件與汽車產業相似,故人形機械人有望成為均勝未來新增長動力。 機械人產業增長快 近年全球科技企業積極投資人形機械人,當中包括特斯拉、獲OpenAI與輝達投資的Figure AI、內地的宇樹科技及借殼上海科創板公司上緯新材(688585.SH)上市的智元機械人。隨著人工智能應用落地,市場估計2029年人形機械人規模將達到324億美元,即 2023至2029年復合增長達57%。 均勝相中機械人市場商機,因此從「大腦-小腦-肢體」三大技術入手,在「大腦」方面,加強與人工智能龍頭合作,共同研發大模型機械人智能系統。「小腦」則自主研發先進運動控制系統。至於「肢體」便加強機械結構設計和新材料應用研究。 據天風證券,均勝在人形機械人產品矩陣豐富,除了傳感器套件、機械人能源管理模組、機械人高性能材料外,還有嗅覺傳感器、六維力傳感器、慣性測量單元(Inertial Measurement Unit,簡稱IMU)等。 估值吸引利股價炒上 此外,均勝與中國機械人龍頭智元機械人簽署戰略合作協議,智元機械人將優先選擇均勝電子零件,此前智元與宇樹已奪得中移(杭州)訊息技術2025年至2027年人形雙足機械人代工服務採購項目,智元與均勝戰略合作,意味集團在機械人產業鏈有一定技術優勢。 均勝在A股市場估值不貴,2025及2026年預期市盈率只是16.8倍及14倍,假設集團以同樣估值在港掛牌,配合機械人概念,估值有望升至20倍之上,一旦中美關稅戰降溫,有利刺激股價表現,是值得留意的新股。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
RoboSense steers towards profits as LiDAR gains traction

速騰聚創逆轉勝 或許不用等三年

從事激光雷達和感知解決方案業務的速騰聚創,在連虧多年後,開始漸見曙光 重點: 公司今年首季度虧損大幅收窄 用於機械人的激光雷達業務有機成為突破點   劉智恒 禾賽科技(HSAI.US)聯合創始人李一帆曾說過:「長期來看,激光雷達可在國內實現盈利,但不確定這個長期有多長,是三年就夠了,還是一不留神到十年去了。」 對於激光雷達的龍頭速騰聚創科技有限公司(2498.HK)來說,李一帆的話真是百般滋味,公司自2014年成立後從未嘗盈利,累計虧損數十億元,究竟還要等多久才能有收成? 或許公司今年首季度的報告,可為市場帶來一點端倪。 速騰聚創首季度的收入3.28億元,儘管按年下跌9.2%,但虧損收窄24%至9,879萬元,毛利亦大升73%至7,701萬元。毛利率的改善更教人驚喜,由去年同期的12.3%,大幅上升11.2個百分點至23.5%。 毛利率升幅亮麗 公司表示,收入下跌主要是一家在L2+自動駕駛上的客戶,轉而採用純視覺方案,以及一位客戶則採用自研激光雷達。 雖然失落兩位客戶,公司因毛利率大幅提升,令毛利有超過7成增幅。公司表示,主要由於原材料採購成本減少,以及公司的MX激光雷達產品採自主研發的SoC處理芯片,成本遠低於向第三方採購的芯片。另外,在機械人及其他激光雷達產品上,公司新產品E1R及Airy的毛利率,遠高於之前的產品。 速騰聚創雖仍未見盈利,但虧損正近逐漸收窄,毛利率又不斷提升,新產品亦取得市場認同,今年內似有機達收支平衡。雖然在進程中失落個別客戶,但暫時未見有大影響,畢竟公司並不是倚重單一客戶,相反整車廠客戶達30家。 早前速騰聚創的CEO 邱純潮曾表示,內部目標是激光雷達板塊在今年下半年某季度,能實現單季盈虧平衡,並有望在2026年實現全年盈利。 趕上機械人風口 似乎速騰聚創正朝目標邁進,事實上目前市場的發展趨勢上,公司均有受惠機會。 首先未來有機成為公司一大亮點的,肯定是機械人業務。用於機械人及其他的激光雷達產品,今年首季度收入達7,340萬元,同比上升87%;涉及的產品達11,900台,較去年同期大增1.8倍。 公司透露,在庭院機械人市場取得突破性進展,現時已獲兩大頭部割草機械人客戶的獨家合作。今年5月與庫獁科技達成的戰略合作,未來三年將交付120萬台激光雷達,創下割草機械人行業最大訂單紀錄。 今年初,公司亦發布AI+機械人戰略,並自主研發了一系列前沿技術產品,其中主打的Active Camera,即同時具備為機械人提供避障、建圖及定位等全場景需求。公司現已跟宇樹、人形機器人、靈寶CASBOT等20家機械人企業建立合作關係。 目前未知速騰聚創在機械人業務上能走多遠,但起碼趕上市場風口,對於提振股價及帶來投資市場關注度,無疑有一定幫助。 Robotaxi的機遇 另外就是Robotaxi的發展,隨著技術發展逐漸成熟,Robotaxi已開始從測試階段走向規模量產。在過程中,Robotaxi企業對激光雷達的需求數量勢將增加,同時對產品的性能、尺寸、價格等有更高要求,特別是數字化激光雷達替代了原來的分立式激光雷達。在此趨勢下,作為行業龍頭,速騰聚創自然有機成為受惠者。 今年4月,速騰聚創與滴滴自動駕駛達成合作協議,滴滴在與廣汽合作的新一代L4級Robotaxi車型,將搭載6顆速騰聚創的全固態數字化激光雷達。早前在上海車展,速騰聚創亦與小馬智行達成深化戰略合作,在第七代Robotaxi上,搭載4顆速騰聚創全固態數字化激光雷達。 速騰聚創也表示,與超過九成的全球核心Robotaxi及Robotruck企業,都建立了合作關係,其中與6家簽訂量產協議,包括小馬智行、文遠知行、滴滴自動駕駛及美國的L4自動駕駛公司。 可以預見,若Robotaxi能陸逐在各省市推出,有機為速騰聚創帶來一個頗佳的增長點。 雖然特斯拉行政總裁馬斯克屢次在公開場合批評,指激光雷達在自動駕駛方面是「錯誤的解決方案」,但速騰聚創不斷用行動證明,激光雷達仍穩佔市場一席位,最終錯的,說不定是馬斯克。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優必選獲人形機械人採購合約

機械人製造商深圳市優必選科技股份有限公司(9880.HK)周日公布,集團簽訂大型雙足仿人機械人採購合同,分別為Walker S1及 Walker C,主要用於汽車工廠生產製造和商用接待。 集團表示,採購合同意味在具身智能人形機械人工業製造的商業化,邁出了重要一步,同時讓具身智能人形機械人進入汽車工業製造得到進一步驗證。未來集團續將產品商業化落地,為大批量產和交付做好準備。 周一優必選開市升近3%報83.9元,公司過去一年股價從高位下跌近六成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優必選折讓8.5%配股集資近9億元

機械人製造商深圳市優必選科技股份有限公司(9880.HK)周四公布,配售逾1,015.5萬股新H股,相當於擴大後已發行股本的約2.3%。每股配售價90港元,較周三收市價折讓逾8.5%。 公司預料,扣除相關費用及開支後,配股集資淨額約8.8億港元(1.13億美元),將用於業務營運及發展,包括營運資金、境內外投資及項目建設裝修,亦會用作償還在金融機構授信業務項下到期金額。 2023年12月底上市的優必選,今次已是一年多來第四次配股集資,連同今次合共集資約19億港元。2024年上半年,優必選虧損5.16億元,最近四年半累計虧損達43.52億元,超過同期營收。 優必選股價周四早盤一度挫5.5%,至中午休市無升跌,收98.4港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:越疆首掛高開4.8% 每手賺180港元

協作機器人製造商越疆科技(2432.HK)周一在港股掛牌,開報19.7港元,較招股定價18.8港元高4.8%,以每手200股計,一手帳面賺180港元。 越疆公布,是次全球發售4,000萬股,最終發售價18.8港元為下限定價,集資淨額6.81億港元,其中香港公開發售獲9.25倍認購,國際配售錄得2.64倍認購。 越疆成立於2015年,專注於開發及生產協作機器人(又稱機械手臂),為港股第三家以18C規則上市的公司。截至今年6月,越疆機器人全球累計出貨達7.2萬台,全球市佔率達13%,中國市佔率第一。今年上半年,公司營收1.2億元,同比增9.6%,虧損則按年擴大15.9%至5,988.3萬元。 越疆股價開市後升幅收窄,中午收市報18.84港元,微升0.21%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 優必選第三次配股

機械人製造商深圳市優必選科技股份有限公司(9880.HK)周三公布,將配售700萬股新股,集資淨額5.52億港元。每股配售價83.88港元,較配售前一天收市價每股104.8港元,折讓達19.96%。 是次配售所得將用於集團業務運營及發展,以及償還到期借貸。公司也表示,配售可以擴大股東及資本基礎。 優必選去年12月底才在港上市,今年中期業績後即開始配股,8月以每股92港元配售142萬股,集資淨額1.22億港元。到上月23日又以每股86.18港元配售500萬股,集資淨額約4億港元。集團短短不足一年已3次在市場抽水,連同是次合共集資超過10億港元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏