趣店的最後出路:私有化?
公司表示,由於激烈競爭導致一季度營收驟降,正考慮終止最後一公里配送服務 重點: 趣店一季度營收下滑逾半,公司因激烈競爭考慮關停最後一公里物流業務 過去三年,公司流通股數量縮減約三分一,其龐大現金儲備可用於回購股票,實現私有化 陽歌 消費信貸、教育、預製食品,最後一公里配送服務,有什麼共同點? 以上都是趣店集團(QD.US)過去十年涉足但最終放棄的業務,公司近年嘗試最後一公里配送服務,試圖利用其在華資源,協助物流企業完成中國至澳大利亞和新西蘭客戶的包裹遞送。 趣店最新披露,最後一公里配送業務遭遇激烈競爭,導致2025年一季度營收縮水近半。基於此,公司在一周前發布的一季報中表示,正考慮放棄此次最新業務嘗試。 我們雖不是最後一公里配送領域的專家,無法就趣店境遇作過於具體的點評,但中國配送業確實已競爭白熱化,約六家公司佔據主導地位,這些公司正加速構建全球網絡,幫助中國企業每日遞送數百萬包裹。 趣店曾助力部分企業,完成澳大利亞和新西蘭客戶的配送。然而,公司無疑面臨運營歷史更悠久、基礎設施更完善的本地對手競爭。更關鍵的是,中國物流企業也在海外自建當地基礎設施,與趣店服務迎面角逐。在多重不利因素,再疊加自身缺乏歷史積澱的背景下,趣店折戟實屬意料之中。 趣店有別於其他陷入困境的中國公司的地方,在於其龐大的現金儲備。即便經歷多次業務挫敗,該資金池仍在膨脹。這凸顯出公司創始人、董事長羅敏的投資智慧。在持續尋求可行業務注入資金及資源的同時,他正通過穩步回購公司股票,推進私有化進程。 趣店在最新公告中稱:「2025年第一季度,公司最後一公里配送業務持續面臨激烈競爭。評估當前市場環境後,公司正考慮終止該業務。未來,趣店將繼續堅定推進業務轉型,同時維持審慎現金管理,保障資產負債表穩健。」 投資者對此次業務挫敗反應平淡,最新公告發布當日,趣店股價持平,隨後四個交易日亦幾無波動,顯示市場對局面並不擔憂。 雅虎財經的數據顯示,作為尚無商業模式的企業而言,趣店仍坐擁瑞銀(持股3.45%)、摩根士丹利(1.36%)、花旗(0.57%)及摩根大通(0.36%)等知名機構股東。我們推測,這些巨頭對趣店長期前景興趣有限,他們可能更期待羅敏能推進私有化,從而套現獲利。 營收大跌 2014年,羅敏創立金融科技公司時,被視為行業遠見者,其通過向學生提供智能手機、電腦消費貸款,迅速獲利。但2017年前後,中國開始整頓此類民營金融科技企業,同年趣店登陸紐交所。 整頓期間,大批金融科技貸款機構倒閉,幸存者多放棄直接放貸業務,轉型為銀行與借款人的撮合方。但憑借IPO募資及數年強勁業績積累充沛現金的趣店,選擇徹底脫離金融科技本源。此後,公司在2021至2023年試水教育及預製食品領域,終因競爭激烈,在一兩年內先後放棄。 2022年末推出Fast Horse最後一公里配送業務時,趣店以為找到突破口,並於2023年中擴大該業務規模。2024年,業務短暫爆發,錄得2.16億元(3,000萬美元)營收,較2023年增長71%,但同年第四季度開始收縮,今年一季度營收從2024年同期的5,580萬元驟降逾半至2,580萬元。 最後一公里業務虧損不足為奇,不過趣店憑借龐大現金儲備,錄得1.65億元利息收入,成功實現一季度1.5億元盈利。 截至今年3月末,公司現金及受限現金達56億元,較2022年末的35億元大幅增加。似乎印證,羅敏長於投資,不擅經營。此外,趣店持續回購股票,截至3月底,公司美國存托股票(ADS)總流通量1.72億股,較2022年末的2.65億股縮減約三分之一。 趣店最新年報顯示,2024年末羅敏持股約35%。其他投資者持有約1.12億份ADS,按最新收盤價每股3美元計,價值約3.35億美元。公司龐大的現金儲備足以溢價回購全部流通股,無需維持上市公司地位,且仍有充足「彈藥」供羅敏探索新商業模式, 事實上,趣店2024年3月啓動的3億美元股票回購計劃中,仍有2.5億美元額度。這使公司可加速回購股票以持續縮減流通股數量,最終發出私有化要約。此舉將再次印證羅敏的精明財技,儘管他在教育、預製食品及最後一公里配送領域,表現平平。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商
據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
快訊:摩通斥700萬增持移卡
最新:港交所周三披露,摩根大通於2月7日增持移卡有限公司(9923.HK),每股購入均價約12.63港元,涉資近689萬港元(88萬美元)。 利好:摩通持有移卡的股份,由8.02%增至9.57%,持有的股份接近一成。 值得關注:除了增持股份外,摩通亦同時增加400股淡倉,合共持有淡倉約3,000萬股,佔已發行股本6.78%。 深度:移卡是一家以支付为基础的科技平台,2011年成立于深圳,2020年在港上市。在扫码支付交易规模上,移卡2022年在独立第三方支付机构中位居第一。去年上半年总收入20.62亿元,同比增长25.6%,盈利3,035萬元,按年跌近六成。去年开始,公司在市场进行回购,自1月至10月间,已回购300万股,涉资4,560万港元,占已发行股份的0.7%。 市場反應:移卡上午平開見12.5港元,中午收市跌0.32%至12.46港元,處於52周的低位水平。 記者:劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
擬分拆自建風電廠 金風科技遭遇大貶值
這家風電設備巨頭表示,分拆在江西修建的一座風力發電廠來募集8.81億元,金額遠低於該發電廠兩年前的評估價值 重點: 金風科技將分拆江西一座100兆瓦的自建風力發電廠而募集8.81億元資金,數字遠低於兩年前的18億元估值 今年上半年,由於競爭激烈,公司的毛利率跌至10年以來最低 陽歌 風能可能是未來主要的清潔能源,但對於試圖通過修建新的風力發電廠來獲利的投資者來說,這並非易事。 風電設備製造商金風科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)一度以為,使用自己的產品新建風力發電廠是一箭雙雕,既能獲得短期的銷售收入,又能以大價錢賣出這些發電廠,以獲得長期利潤。但理想很豐滿、現實金卻很骨感,至少從上周披露的信息来看是这样,此类风电厂的价值在过去两年里急剧下跌。 金風科技透露,計劃將自主修建的風電廠之一、100兆瓦的江西全南天排山項目,分拆在深圳證券交易所上市,金風科技本身的股票也在該交易所掛牌交易。 金風科技將其持有該項目的100%股權,投入到新的上市實體中,公司表示,上市預計只能產生8.81億元(1.2億美元)的收益。 還不到兩年前,金風科技首次宣布分拆計劃時,第三方對該項目給出的18億元評估價值的一半。 此外,公告顯示,金風科技表示將購買新上市實體20%的股份,後者的組建已於上周獲得深圳證券交易所和中國證券監管機構的批准。公告補充說,金風科技這部分股份的持有期不少於五年。 我們不知道金風科技修建該項目時花了多少錢,但我們或許可以假設,剛剛宣佈的8.81億元分拆收益,意味著金風科技這座風電廠在虧本賣。這個事實,再加上金風科技要被迫持有20%的股份至少五年,意味該公司能立即收回的原始投資可能只有7億元左右。 所有這些都表明,希望為自己的產品創造新需求的設備製造商,若是自己修建風能和太陽能發電廠,可能面臨巨大的風險。金風科技當然不是唯一一家,通過修建新能源發電廠來為自己的產品創造新需求的公司,大多數主要的太陽能和風能公司都採取了類似的行動。 修建綠色能源發電廠要想取得成功,難度非常大,因為涉及很多不斷變動的因素。其中包括政府補貼,為了迫使太陽能和風電廠運營商自力更生,大部分補貼都在降低並逐步取消。與此同時,隨著技術進步和激烈的競爭,設備價格不斷下跌,新發電廠的建設成本不斷降低,導致老發電廠顯得更昂貴、效率更低。 所有這一切的結果,可能就是金風科技在全南天排山項目遭遇價值大幅下跌的原因。該項目在建時,可能確實幫到了金風科技的銷售額,但現在回過頭來,最終還是侵蝕了公司的利潤。 低迷的股價 公告發佈後,股市反應相對平淡,可能是因為投資者本就看淡金風科技的股票。公告發佈當天,它在香港上市的股票小幅上漲,但隨後就回吐了,第二天又小幅下跌。過去52周,公司在港交所上市的股票市值蒸發了一半以上,目前股價接近5年來的低點。 許多曾經看好金風科技香港股票的大型投資者,現在已經放棄了該公司。今年初,它曾將貝萊德、摩根大通、花旗集團和新加坡主權財富基金GIC等列為主要支持者,每家公司均持有它在香港上市股票的5%或更多。但最新披露的信息顯示,GIC和花旗已減持,只剩下摩根大通和貝萊德還維持這個比例。 經過今年的股價大跌後,金風科技港股的預期市盈率只有4.7倍,而它在深圳上市的股票的預期市盈率要強勁一些,為12倍。對於在兩地上市的公司來說,這種差異常見,因為內地投資者給予它們的估值,往往高於港交所的全球同行。 儘管如此,無論是它在港交所還是深交所的預期市盈率,都只有全球對手Vestsas (VWS.CO)的一半,甚至不到它的一半,後者的預期市盈率為24倍;不過它在深圳的預期市盈率高於國內上市同行明陽智能(601615.SH),後者為7.5倍。實話說,這兩家中國公司的預期市盈率都不算高,考慮到它們都是業內的佼佼者,而且隨著各國競相採用更多的清潔能源,該行業似乎前景看好。 投資者的悲觀情緒源自金風科技的盈利能力大幅下滑,主要是競爭所致,但也是因為擔心未來出售其他自主開發的風電廠,可能會面臨更多虧損。該公司二季度的總銷售額實際上升了32%,達到約133億元,扭轉了一季度和去年全年的下滑趨勢,因為它開始處理疫情期間積累的大量訂單。 但它在二季度的利潤卻同比大跌57%至2.1億元,上半年毛利率從上年同期的24.72%跌至16.94%,創下10年來的新低。金風科技正試圖進軍高端風機設備領域,並希望風電廠建設業務能夠提高盈利能力。但正如全南天排山項目可能出現虧損所表明的那樣,此類風電廠建設很難創造新利潤。 I越來越重視ESG的西方投資者可能也在避開金風科技,因為它的總部位於存在爭議的新疆地區。金風科技今年早些時候將「新疆」一詞從公司名稱中去掉,以淡化它與這裡的淵源。但更名其實只是表面文章,未來該公司除了需要應對投資者對其新疆根源的擔憂,更重要的是,還要應對他們對其盈利能力不斷下降的不滿。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏