虧損15年的知乎 靠壓成本首錄季度盈利
這家有時被稱作「中國版Quora」的公司，正依靠一款新的人工智能工具，以改進專家針對用戶提問的答案，從而實現增長 重點： 知乎在第四季度首次實現盈利，但由於營銷和教育服務均出現大幅下滑，它的收入下降了25% 這家知識分享平台新推出的知乎直答可能取得成功，該平台使用人工智能來增強其核心的問答服務 譚英 自2010年成立以來，經過多年的探索，知識分享平台知乎（2390.HK，ZH.US）終於在去年第四季度找到應對盈利挑戰的答案，讓等待突破十多年的投資者感到高興。 實現盈利之際，知乎對用戶更加挑剔，放棄利潤較低的用戶，轉而專注消費能力更強的用戶。公司還認為，人工智能的巨大潛力，會將其知識分享內容提升到新的水平，稱其正利用這項技術，補充傳統由專家對用戶問題提供的答案。 其里程碑式的財報顯示，知乎本季度盈利8,640萬美元，扭轉去年同期淨虧損1.03億美元的局面，儘管期內收入同比大幅下降25%至8.59億元。公司扭虧為盈的部分原因，是毛利率提高了3.8個百分點達到62.9%。 收入暴跌的同時，知乎的月平均用戶數同比下降18%，從上年同期的9,900萬下降到8,140萬，反映中國企業近來呈現出的一個主題，即注重用戶質量而非數量。知乎全年仍處於虧損狀態，年度虧損1.69億元，不過相比上年同期的8.4億元虧損有很大的改善。 公司創始人兼董事長周源在財報電話會議上表示：「2024年第四季度是知乎的重要里程碑，是對我們戰略聚焦和卓越執行力的最佳證明。」 2022年2月上任的首席財務官王晗，可能是知乎實現盈利的重要推動者。除其他因素外，公司第四季度設法讓收入成本同比下降31.5%，超過了25%的收入降幅。但他也暗示盈利可能是暫時，他在電話會議上表示，知乎今年可能會「選擇暫時保持整體略微虧損，以繼續追求和抓住知乎與人工智能更深層次融合帶來的潛在機會。」 知乎將其業務分為三大領域：付費會員、面向傳統廣告商的核心營銷服務，以及較晚推出的職業培訓教育服務。第四季度，營銷服務遭受眾創，收入大幅下降，從上年同期的4.65億元下降約三分之一至3.16億元。這個下降推動付費用戶成為公司最大收入來源，儘管其付費用戶數量同比下降8%至4.2億。職業培訓表現最差，下降約一半至8,400萬元。 知乎解釋，營銷服務收入下降是因為“有意”選擇放棄一些「邊緣」用戶，並「放棄低質量收入來源。」 知乎經常被拿來與美國問答網站Quora進行比較，它試圖利用生成式人工智能，將知識分享這核心功能提升到新的水平，旨在通過為專業人士提供頂級的、可驗證的數據，來改造其用戶生成內容平台。公司表示，這樣的定位使其有別於同行，並且有助於吸引那些一向在尋求最新的、有針對性的方式觸達受眾的廣告商。 變現困難 董事長周源解釋，知乎知識淵博的用戶群體和深度內容，一直以來都難以在傳統的互聯網模式下變現，因為這種模式更注重高流量和用戶長時間的參與，這在以娛樂為主的平台上更為常見。 他說：「然而，在人工智能時代，這種情況已被徹底扭轉。如今，人工智能大語言模型，更看重由頂級專家生成的高質量答案。」 他還堅稱，廣告商越來越關注內容的質量，以及這些內容能否在人工智能生成引擎的優化中被展示出來。 知乎從去年6月開始在其業務中應用生成式人工智能，當時它推出了首個基於人工智能的搜索平台知乎直答，該平台目前已經吸引了1,000萬的月活用戶（MAU）。知乎直答擁有基於專家群體的回答，以及其他數據源生成的自有內容，用戶既可以獲得專家的意見，也可以從有數據支撐的來源獲取答案。 截至第四季度末，知乎累計擁有7,170萬內容創作者或通過回答問題提供內容的用戶，並且擁有8.746億條內容。 董事長周源表示，知乎第四季度專注於人工智能的內容創作者數量同比增長50%，其中包括 「眾多頭部企業家和行業先鋒，他們進行多維度、專業、深入的討論」。他補充說，創作者的數量同比增長了22%，知乎優先考慮吸納高科技內容創作者，包括很多播客創作者。 2月11日，知乎宣佈知乎直答接入DeepSeek的R1模型後，股價上漲了13%。此後，知乎的股價一直保持高位，不過它仍遠低於2021年3月在納斯達克首次公開募股，以及一年後在香港二次上市後的歷史高點。按目前的水平來看，該股較納斯達克IPO價格下跌了一半以上，儘管該股自今年初以來已上漲了約15%。 周源在財報電話會議上對知乎直答贊譽有加，希望向投資者和分析機構展示該技術真正改變公司的潛力。 他說：「我們實行了全新的方式讓人工智能接入我們的社區。」他續稱：「我們將繼續深化這種整合，以擴大我們專家網絡的影響力。其次，人工智能會增強我們社區的很多工作流程，提升高質量內容創作分發的效率，我們相信這對我們來說是一個新的開始。」 首席財務官王晗承認，儘管很多人都在使用人工智能，但由於「幻覺問題」，該技術仍存在一些可信度問題，因此現實世界中的專家依然很重要。他補充說，知乎與中國其他娛樂風格的平台不同，是唯一一個專注於專家和專業人士的平台。 雅虎財經調查的七家分析機構都和周源、王晗一樣，對知乎充滿熱情，其中六家將知乎評為「買入」或「強力買入」，儘管它們預計該公司今年將重回虧損狀態。 按照大多數標準來看，該股似乎被低估，它的市銷率為0.79倍，遠低於短視頻和直播網站快手（1024.HK）的1.86倍和搜索領頭羊百度（BIDU.US; 9998.HK）的1.75倍，後者也是以廣告為主要收入來源。但這些競爭對手都是盈利的，知乎可能還需要證明它能夠持續盈利，投資者才會給予它更高的估值。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
直播業務今非昔比 鬥魚覓藍海再衝刺
儘管季度虧損大幅增加，但鬥魚在擺脫傳統遊戲直播業務方面取得了顯著進展，消息甫一公布，公司股價大漲31% 重點： 鬥魚第四季度營收下滑12%，淨虧損增加了一倍多，同時平均月活用戶下降14%至4,450萬 隨著鬥魚從最初的遊戲直播業務向多元化發展，廣告及其他收入去年增長了63.6%，收入貢獻比達28% 譚英 鬥魚國際控股有限公司(DOYU.US)的名字中「鬥魚」兩字意思是戰鬥的魚，眼下它可能確實在為生存而戰，因曾經讓它聲名鵲起的直播業務逐漸式微。公司上周發布的最新季報顯示，第四季度營收持續下滑，延續過去四年來的下滑態勢。與此同時，公司的季度虧損也增加了一倍多，全年陷入虧損。 但投資者對公司擺脫直播遊戲業務、實現多元化方面取得的進展感到滿意。直播遊戲業務可謂壓力重重，一方面面臨激烈的競爭，另一方面政府限制未成年人的上網時間。一些人可能正在押注，猜想鬥魚作為一家獨立公司的日子可能已屈指可數，它有機會成為潛在的並購目標，很可能將以溢價出售。 聯席首席執行官任思敏在財報電話會議上表示，公司計劃今年將更多資源放到新業務上。她說：「我們的戰略不是收縮，而是重新分配資源，從低效項目轉向高價值業務部門。」 雖然拓展這些業務是一個長期目標，但扭轉公司自2021年以來的營收下滑趨勢，才是更為緊迫的任務。第四季度，這一下滑趨勢仍在繼續，營收從去年同期的13億元降至11.4億元，同比下降12.3%。淨虧損從2023年同期的6,220萬元擴大至1.64億元。 該季度，移動端月均活躍用戶數(MAU)同比下降14%至4,450萬。不過，一個令人鼓舞的跡象是，最新數據較上一季度增長了5.9%。第四季度，平均付費用戶數量也出現同比下降，從2023年的370萬降至最新季度的330萬。 鬥魚試圖通過專注於「其他業務」來重啓增長，這些業務包括廣告、語音社交網絡和遊戲會員服務。第四季度，這部分業務的營收同比增長47.2%，達到4.05億元，全年增長63.6%至12億元。 投資者似乎把注意力集中在鬥魚多元化發展的強勁勢頭上，它的股價在公告發布後的兩個交易日內飆升17%。不過，股價上漲背後可能還有其他因素在起作用。 線索之一是公司現金減少了35%，從2023年底的68.6億元減少到2024年底的44.7億元。管理層在財報電話會議上表示，自2024年開始，鬥魚在分紅和股票回購上的支出達到6.2億元，包括今年1月的最新現金分紅。財務副總裁曹昊表示，公司的現金儲備足以將資源重新分配到不斷增長的業務中，並應對業務波動，同時「大幅」減少淨虧損。 這似乎表明，鬥魚正在把股東利益和股價穩定放在首位，同時接受大型競爭對手不可避免的崛起，尤其是抖音。 併購將至？ 投資者的熱情或許還源於對鬥魚可能被私有化，或被更大競爭對手收購的新預期。其中一個潛在買家可能是領先的遊戲公司騰訊控股(0700.HK)，騰訊已經是鬥魚的主要股東，持有該公司38%的股份。 騰訊最近一直在收購遊戲資產，包括抖音母公司字節跳動的視頻遊戲工作室，字節跳動已從該行業退出。一些人可能會猜測，騰訊也可能出價將鬥魚和競爭對手虎牙(HUYA.US)私有化，它同樣也是後者的大股東，且目前的處境與鬥魚類似。騰訊此前曾試圖促成鬥魚和虎牙的合併，但最終於2021年被中國市場監管部門以反壟斷為由否決。 跟鬥魚的情況類似，根據虎牙在周二發布的第四季度財報，營收同比下降2.3%至15億元，淨虧損從去年同期的2.75億元收窄至1.72億元。而且與鬥魚一樣，虎牙的直播收入也在下降，從2023年全年的65億元下降到去年的47億元。 儘管最初的鬥魚和虎牙合併計劃遭否決，但隨著遊戲直播行業因政府監管限制、抖音等新平台的競爭，以及消費者情緒低迷而陷入困境，監管機構可能會改變當初的看法。中國媒體報道稱，這樣的合併或許只是時間問題，騰訊的投資團隊去年曾與兩家公司的高管會面，討論合併計劃。 雖然鬥魚和虎牙的直播收入一直在萎縮，但鬥魚和快手(1024.HK)卻在直播領域快速擴張。快手此前公布的財報顯示，其第三季度營收同比增長11.4%至311億元，利潤同比增長49.9%至21億元。 另一個支持鬥魚和虎牙合併，或者其中一家甚至兩家被第三方收購的可能，是兩個平台最近出現的合作跡象。這種合作始於去年3月，當時鬥魚、虎牙和騰訊旗下的微信，同時直播騰訊熱門遊戲《王者榮耀》的一場直播活動。 任何涉及騰訊的此類合併，對騰訊來說都是輕而易舉的事情，因它資金充裕，而且已經持有鬥魚38%的股份和虎牙50%的股份。根據鬥魚最新2.65億美元的市值和虎牙8.38億美元的市值，騰訊收購鬥魚剩餘股份需支付1.62億美元，收購虎牙剩餘股份需支付4.2億美元，合計才5.8億美元左右。 鬥魚目前的市銷率(P/S)只有0.44倍，遠低於虎牙的1.02倍，因此該公司的價值看起來被低估了。這或許反映出分析師群體對鬥魚的看法不太積極，雅虎財經調查的五位分析師均給予「持有」評級。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：美圖全面控股睿晟天和廣告業務
最新消息：圖片美化app公司美圖（1357.HK）週日表示，將以不高於 2.48 億港元（3180萬美元）的價格從少數股東手中收購其持有多數股權的子公司睿晟天和余下19.81%的股權。公司表示，因睿晟未能在規定的時間內在國內上市，按照約定，需進行此項收購。利好：2020年12月，美圖宣布將部分睿晟天和股權出售予少數股東，條件是睿晟天和需要在2022年底前在國內上市。美圖現在收回全部股權將使其有更大的靈活性來發展已經錄得盈利的睿晟，其提供的廣告和遊戲發行服務將可以對美圖的核心廣告業務進行補充。值得關注：睿晟天和未能上市，不僅意味著美圖不會從上市中獲得任何資金，而且如果睿晟天和未來開始虧損，美圖還可能需要提供資金支持。深度：美圖公司成立於 2008 年，是一家提供圖片編輯、美化app的公司。該公司後來開始為化妝品店和照相館等企業提供 B2B 服務。公司在2021年4月公佈對比特幣和以太幣的1億美元押注成為頭條，最終導致其 2021年業績減值2850萬元人民幣。儘管經濟逆風，但由於強勁的 VIP 訂閱服務抵消了其放緩的廣告收入，美圖在2022年上半年實現了20.5%的收入增長。市場反應：美圖的股價在新年假期後香港首個交易日週二中午休市前上漲5.84%至1.45港元。該股目前的交易價格接近其 52 周高點。 翻譯：陳嘉寶 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
