人工智能

公司在採用Salesforce式的收購和擴張策略構建AI生產力平台後，正迎來重大增長機遇 重點： BGM正通過總價值逾4.6億美元的系列快速收購，從傳統制藥商向AI服務提供商加速轉型 公司致力於開發低門檻的AI生產力工具集和協同生態系統，為中國初創企業及個人用戶量身定制 　 陽歌 人工智能不僅正在重塑世界，也是推動博美集團 (BGM.US)大規模轉型的核心力量。該公司正剝離其傳統藥品、甘草制劑及其他普通商品的製造業務，力爭成為中國人工智能領域的新晉引領者。 BGM的轉型堪稱擁有閃電一樣的速度，從去年11月開始，通過一系列總價值超過4.6億美元的快速收購，在過去六個月內推動了其市值和收入的飆升。公司通過發行新股，在沒有花費一分錢現金的情況下完成了收購，將股東權益推高至超過4.6億美元，較系列收購開始前的4,300萬美元增長了十倍多。公司表示其將力爭實現快速向AI應用市場轉型，抓住機會，在AI驅動的解決方案中建立商業模式閉環。 隨著收購的推進，其計劃覆蓋的行業範圍不斷擴大，目前包括從保險到機器人技術及其最初專注的藥品等多個領域。 公司的迅速轉型也點燃了市場熱情：年初至今，BGM股價上漲約50%，自去年11月末首次收購公告以來已近翻番。如此漲幅應屬意料之中——僅首宗保險AI資產並購，便使公司截至去年9月的財年營收從2,500萬美元接近倍增至4,800萬美元。 儘管後續收購的完整財務細節尚未披露，但預測顯示截至2025年9月的當前財年，其營收有望再度翻番，或突破1億美元大關。 BGM原本是生產甘草制劑和粗肝素鈉的制藥企業，營收從2022年的6,500萬美元驟降至截至2024年9月財年的2,500萬美元。新任CEO辛晨——新加坡國立大學理學碩士，曾任大疆創新（DJI）和吉利汽車的算法工程師——正在帶領公司向AI業務轉型，扭轉之前核心業務的頹勢。 麥肯錫報告顯示，人工智能75%的潛在價值集中於四大領域：營銷推廣、客戶運營、軟件開發及產品研發。中國個體經營者與自由職業者規模預計將突破2.5億，為面向個人及中小企業的AI生產力工具創造了廣闊空間。BGM力圖通過易用、普惠、高性能的AI生產力平台，實現企業端與消費者端的雙向商業變現。 中短期規劃中，BGM擬開發多個垂直行業大模型；提升40%模型訓練效能；降低AI應用開發門檻，使普通業務人員也能上手。同時構建流程庫、規則引擎等工具縮短解決方案交付週期30%。 從保險開始 BGM的變革始於去年11月下旬，當時它宣佈計劃收購兩家公司：榕數科技和新保投資公司，從而掌握了「度曉保」平台，該平台利用大數據和AI技術提供風險與事故評估等個性化保險分析服務。 BGM通過向賣家發行7,000萬股股票支付收購費用，每股估值2美元，交易價值1.4億美元，賣家包括百度(BIDU.US; 9888.HK)和智能未來 (AIFU.US)。BGM表示，此次收購將使其能夠利用智能未來近500萬的銷售人員與1,760萬家庭客戶，以及百度的7.04億月活躍用戶來發展「度曉保」業務。BGM還計劃利用該業務實現其傳統制藥和健康業務的全球增長。 接下來，公司在今年3月宣希計劃發行4,750萬股新股，每股價值2美元，收購雅新管理有限公司，BGM稱其為“領先的智能出行技術平台”。 4月21日，公司宣布下一項收購，將發行3,810萬股，同樣每股估值2美元，收購萬龍環球國際。BGM表示，這次的收購標的擁有超過3,000噸的生、熟青磚茶。青磚茶以其藥用和歷史價值聞名，此項收購將與「度曉保」相輔相成，進一步夯實公司的大健康業務戰略。 5月，作為其AI驅動增長戰略的一部分，BGM收購了北京數搭科技有限公司和新網星傳媒科技(深圳)有限公司。BGM將通過整合數搭的行業智能模塊和星傳媒的15萬用戶網絡，來增強其AI驅動的企業效率優化和私域營銷能力。 BGM系列收購的最新的進展是宣布計劃收購具身智能機器人製造商星島智能及AI金融科技企業雲頂科技，推進其多智能體AI戰略。這兩筆收購將為BGM帶來300項機器人專利和金融定性技術，將公司的業務能力擴展到自動化實體和金融市場領域。公司認為這些收購將創造跨行業AI協同效應，同時完善其「感知-理解-執行」的技術閉環。 未來一、兩年間，辛晨和他的團隊將面臨諸多挑戰，最緊迫的就是整合業務多元、地域分散的並購標的。一旦這些收購標的完成整合後，預計將大幅提振BGM營收並產生協同效應。 除提高公司收入外，這一系列的收購應該還能大幅提升BGM的其他主要業務指標。其毛利，將之前收購的「度曉保」數據計算在內後，在截至2024年9月的財年中應為1,140萬美元，幾乎是公司實際報告的410萬美元的三倍；同時其毛利率應從同期報告的16.4%大幅上升至23.8%。 BGM在收購前處於虧損中，截至去年9月的財年虧損144萬美元。隨著系列收購的進行，因為很多標的仍處於相對早期階段，虧損可能繼續上升，但如果辛晨及其團隊能成功實現整合——成功概率猶未可知——BGM有望快速成長為舉足輕重的AI龍頭企業，為敢於承擔風險的早期投資者創造可觀回報。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家實時互動技術開發商，因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點： 聲網第一季度收入略有增長，在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示，正積極投資「有前景的領域」，如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能（AI）時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網（API.US）重現昔日輝煌？這個問題目前尚無定論，但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言，無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注，包括實現淨利潤，這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示，季度內公司收入同比增長0.8%，增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言，這已是重大成就，因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後，聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味，讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域，如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初，聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者，股價飆升至100美元以上，是20美元IPO價格的四倍，一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌，目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後，聲網遭遇更沈重的打擊：2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務，而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體，公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今，教育業務東山再起，這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具，實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一，其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具，以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說：「持續盈利和穩健的現金流，讓我們能夠主動投資有前景的領域，尤其是對話式AI。」 他續稱：「自3月推出對話式AI引擎以來，我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導，開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示，隨著聲網的發展勢頭持續，有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯，但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日，該股幾乎紋絲不動，今年以來已累計下跌約10%。不過，該股自去年9月以來已近乎翻倍，與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國，但與中國聯繫緊密，中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來，我們將深入分析部分財務數據，這些數據揭示公司在經歷三年困境後，如何最終實現轉機。聲網最新季度收入，從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元，是自2021年以來的第二次季度增長，當年市場對其技術興趣濃厚，公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入，今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元，若達到區間上限，將延續近期的增長勢頭（上年同期為3,420萬美元）。 聲網將收入分為兩大來源：面向中國市場的聲網服務，以及面向全球市場的Agora服務。過去三年，後者持續增長，儘管增速並不驚人，大多處於個位數至低兩位數區間；而受教育行業整頓影響，過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續，儘管Agora服務的收入略有回升，同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮，同比下降14%至1.055億元（1,470萬美元）。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入，聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%，扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%，較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高，留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務，並開始從新一代AI產品中創收，公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%，顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善，加上運營成本下降20%，幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤，扭轉了去年同期950萬美元的虧損，也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後，聲網目前的市銷率（P/S）為2.66倍，約為美國競爭對手Twilio（TWLO.US）4.14倍的一半，但仍遠高於中國同行歌爾股份（002241.SZ）的0.76倍。一般而言，我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益，只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

首程控股改變業務方向，近期更積極投資機器人產業 重點： 公司首季毛利下跌，純利卻多賺八成 旗下基金持有宇樹科技股權 　 白芯蕊 自OpenAI在2022年11月發布ChatGPT，人工智能（AI）概念席捲全球，帶挈晶片股大幅抽升，隨著特斯拉（TSLA.US）人形機器人有望短期登場，意味AI應用即將落地，令全球機器人股都受熱烈追捧，過往被視為舊經濟股的首程控股有限公司（0697），近年業務不斷變身，更進軍機器人產業，剛公布的第一季業績，純利便升超過八成。 轉型基金及停車業務 在香港上市超過30年的首程控股，前身是首長國際，集團早在1991年已在香港上市，主要經營鋼鐵等相關業務，2016年開始戰略轉型，陸續剝離傳統業務，包括出售秦皇島鋼材製造、礦物開採和加工等業務，轉型至基金管理及停車場營運等。 在2018至2019年引入戰略股東，在2020改名為首程控股。隨著全球對機器人投資熾熱，集團亦不怠慢，在2024至2025年分別設立機器人基金及機器人公司等。 2024年報披露，首程控股大股東為首鋼集團，持有該公司24.9%股權，日本租賃公司歐力士（IX.US;8591.JP）為第二大股東，持有首程控股14.3%股份，其他還包括港資周大福系的Cheng Yu Tung Family （Holdings）Limited、北京國有資本運營（下稱北京國管）、陽光保險及私募基金厚樸，並分別持有首程控股11.5%、10%、8%及7%股權。 至於轉型後的首程，現分為資產營運及資產融通兩大業務，所謂資產營運，即包括產業基礎運營服務及其他服務相關收入，涉及停車場及園區管理等。資產融通收入包括基金管理及投資產生的綜合收入，當中REITs業務由首程基石營運，還有風險投資業務由首程資本主理，針對投資包括機器人產業等。 資產融通收入大跌 不過，資產融通收入波動較大，易受二級市場價格波動影響，令業務收入出現公允價值變動。以2025年首季業績為例，資產營運及資產融通佔總收入比率分別為73.4%和26.6%， 較2024年同期的57.8%和42.2%比例變化頗大，其中資產融通收入更大跌36.8%至9,381萬港元，幸而資產營運收入按年上升27.3%至2.58億港元，令集團總收入力保不失，按年微升0.2%至3.52億港元。 值得一提是首程控股首季毛利大跌39%，但受惠股權交易獲取投資收益推動，令上季股東應佔溢利大增80.2%至2.13億港元。其實也反映首程控股已由最初舊經濟的重資產模式，轉為利用資產獲得資金，再投資科創企業，待科創企業變大及成熟後沽出套現。 夥政府設機器人基金 尤其在風險投資業務上，首程專注高科技企業，積極布局機器人、新材料及智能製造等，其中2024年與股東之一，由北京市政府設立的北京國管，還有北京市政府投資引導基金，聯合成立100億元機器人基金，重點投資機器人獨角獸、機器人零件、創新應用等領域。 據國泰君安報告指，基金已完成對數十個項目投資，其中包括杭州六小龍之一的宇樹科技，持股為3.96%，還有銀河通用、星海圖、未磁科技及萬勳科技等。 除股權投資領域外，首程控股在機器人實業也計劃大力推展，近期便成立北京首程機器人科技，將機器人應用場景變成集團收入，計劃初期將有40至50家創新企業會成為戰略渠道伙伴，業務覆蓋醫療、教育、市政等場景。 在持續投入機器人業務下，首程控股已變身成機器人概念股，配合在市場不斷回購，公司股價今年累計上升超過五成，預期市盈率為20倍，市銷率8.2倍，相比無盈利的優必選 （9880.HK）及越疆（2432.HK），市銷率卻高達15倍和45倍，首程控股明顯有一定吸引力。 整體來講，全球機器人發展潛力巨大，摩根士丹利估計人形機器人今年收入雖然只有3億美元，但隨著人機融合，整個人形機器人會快速增長，到2050年行業收入會急增至5萬億美元。若估計正確，意味目前市場只是起步階段，對作為主力投資機器人產業的首程控股有利，但唯一擔心是REITs投資仍受內地樓市困擾，一旦樓市好轉，配合機器人概念，首程的股價將有望一飛衝天。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏