香江電器轉申港上市 能否複製卡羅特的成功?
這家生產電熱水壺、花園水管和其他廚具的製造商,將利用上市所得資金在泰國和印度尼西亞建生產基地 重點: 香江電器申請在香港上市,得益於核心的電熱水壺銷售強勁,今年上半年收入增長超過10% 公司正將更多生產轉移到海外,這是中國製造商為加強地域多元化而採取的普遍做法 譚英 廚房用具可能沒那麼吸引,但可別和投資者這麼說。本月早些時候,卡羅特(2549.HK)的鍋碗瓢盆令市場驚嘆不已,10月2日在香港上市當天,公司股價大漲58%。現在,同為廚房主題的湖北香江電器股份有限公司也希望通過IPO來複製這樣的成功。 香江電器的財務表現與卡羅特類似,去年收入11.9億元,與卡羅特的15.8億元相差不遠。去年淨利潤率10.2%,也沒比卡羅特的14.9%低多少。 兩家公司都面臨一個複雜的全球消費市場,所處的行業正在增長,但增速不是太快。根據9月29日提交的上市文件中的市場數據,香江電器生產的電熱水壺和電烤爐屬小廚房電器用具,其規模從2019年的632億美元增至2023年的716億美元,預計到2028年將增長到875億美元。這當然不是小生意。 按照慣例,公司的上市文件沒有提到融資目標。但公司聘請中國中等規模的券商國金證券擔任獨家承銷商,表明此次上市可能為中小規模,籌集的資金可能不超過5,000萬美元。 香江電器的上市之路可謂一波三折。據中國媒體報道,公司早在2013年就開始計劃在國內A股市場上市,並且去年3月深圳證券交易所接受了它的申請。但公司在今年4月撤回了申請,並將重心轉向香港,稱香港作為國際金融中心的地位更適合它的全球業務。 和卡羅特一樣,香江電器也是一家廚房和生活家居用品的原始設備製造商(OEM)和原始設計製造商(ODM),擁有靈活的製造體系,可在七家工廠生產2,400種不同的產品。電熱水壺是其業務量最大的產品之一,去年出口了100多萬個,約佔中國電熱水壺出口總量的五分之一。這種水壺屬於公司更廣泛的電熱類家電,該類別去年的銷售額為4.99億元,佔公司總銷售額的42%,2024年上半年的銷售額為2.962億元,佔公司總銷售額的48.2%。 按出口額計算,去年該公司是中國第十大小家電製造商,佔行業總額1,307億元的0.6%。相比之下,市場領導者格蘭仕去年的出口額為人135億元,佔中國小家電市場的10.3%,該公司是一家大型微波爐製造商,旗下擁有惠而浦(600983.SZ)。 香江電器的另一大收入來源是花園水管,業務在2023年貢獻2.22億元的收入,佔總收入的18.7%,2024年前六個月創收1.35億元,佔總收入的22%。 一線客戶 公司擁有相對一線的客戶,包括沃爾瑪、飛利浦、漢美馳和英國品牌Sensio Home等大牌。公司表示,截至2024年8月,其10款產品位列亞馬遜相關分類的暢銷商品榜單前10名,包括蒸鍋、電飯煲、電烤爐及電煎鍋。 儘管與卡羅特有很多相似之處,但香江電器一個重要的不同之處,在於它試圖開發自己的品牌,這通常比OEM和ODM的利潤要高得多。在過去幾年中,其自有品牌業務一直在下滑,從2021年的9,390萬元下降到2023年的4,970萬元,僅在電商平台上銷售的威麥絲、Accuteck和艾格麗品牌,幾乎沒有取得任何進展。卡羅特在發展自己的Carote品牌方面要成功得多,這也是其收入增長快於香江電器的一個關鍵因素。 香江電器這次上市嘗試的主要動機是籌集資金,將更多製造業務轉移到成本更低的海外地區,這也符合中國製造商中的一個普遍趨勢。公司去年在印度尼西亞設立一個附屬公司,今年早些時候在泰國設立另一個附屬公司。公司仍在中國生產所有產 但這種情況很快就會改變,公司計劃在印尼建立的7,745平方米的工廠將於明年一季度投產,2025年底前在泰國的工廠也將投產。泰國工廠佔地面積超過4.3萬平方米,相當於該公司目前生產面積的12%左右。 生產向海外轉移似是由多種因素推動,不僅包括降低成本,還包括在中國與西方貿易緊張局勢加劇的情況下,將地緣政治風險降至最低。根據上市文件,中國十大廚房小家電製造商中,有五家已將部分生產轉移到東南亞,香江電器稱這是「不可避免的趨勢」。 泰國的新工廠將設有10條自動化裝配線,年產能達到700萬台。最終總投資為1.392億元,其中部分募集資金將用於支付上市開支。香江電器還計劃利用集資所得,在位於湖北蘄春的生產基地,建立一個新的研發中心。其產品路線圖上的新產品,包括智能煎餃機和大功率攪拌機,旨在重振其自有品牌業務。 公司還表示,可能會考慮收購美國100多家小家電品牌中的部分品牌,延續中國製造商購買西方品牌,並利用自身專業知識降低成本的模式。 就財務趨勢而言,香江電器的指標大多處於緩慢但穩定的增長軌道上。公司去年的總收入增長了8%至11.9億元,今年上半年增速小幅上升至10%至6.14億元。其毛利率從2021年的17.5%增至2024年上半年的22.4%。公司的利潤也穩步增長,從2021年的7,180萬元增至2023年的1.214億元,不過2024年上半年的利潤,從上年同期的6,910萬元降至6,050萬元,降幅達12%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏