香奈兒

國產護膚品林清軒雖只有區區22年歷史，但毛利率竟然超過歐洲巨頭歐舒丹，近日乘香港新股熱，向港交所遞交上市申請 重點： 公司去年的毛利率高達82.5% 今年上半年中期盈利同比勁升一倍 　 劉智恒 愛美是女人的天性，為美麗從不吝嗇口袋金錢，因此賺女人錢從來最容易，此亦美粧護膚等產品能有超高毛利率的原因；近日向港交所申請上市的中國護膚品牌上海林清軒化妝品集團股份有限公司，毛利率長期高達80%。 林清軒旗下產品包括精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜及防曬霜。公司的王牌產品是山茶花精華油，自推出至今年6月底，已累計售逾4,500萬瓶。 一枝精油撐全家 林清軒的故事源於2003年，當時孫來春推出品牌林清軒，專注護膚產品，經數年發展，2008年開設第一家林清軒門店，並於2011年自設工廠，實現自主生產，翌年王牌產品山茶花精華油問世，之後業務一路騰飛。 公司過去三年的收入分別是6.9億元、8.05億元及12.1億元，期內虧損587萬元、賺8,451.8萬元及1.87億元。今年中期業績，收入大升98%至10.52億元，盈利同步上升110%至1.82億元。 文件最教人注目的一環，是公司高得驚人的毛利率，2023年為81.2%，到2024年更達82.5%，即使今年上半年亦高踞82.4%。要知道，國際護膚品巨企歐舒丹，在去年私有化前披露的中期毛利率，也不過是78.3%。 不過，毛利率雖然超高，淨利潤率卻未能同步，去年只有15%，今年上半年為17%。究其原因，原來大部份的毛利，也被花在營銷與推廣上。 點止護膚咁簡單 孫來春深明「高端」這兩個字的精萃，只要在護膚品牌中做到高端，你就掌握了定價權。要達到高端，產品功效質量至關重要。林清軒的山茶花精油是否有超級的護膚功能就見仁見智，但公司花在研發的費用，過去三年每年的投入只在2,000到3,000萬元，相對於收入簡直微不足道。 相反，花在銷售與分銷上的費用就連年上升，去年達6.89億元，今年僅半年已達5.8億元，主要用於塑造產品形象，透過不斷說故事，讓人們知道，購入林清軒的山茶花精油不光是護膚，更是一種生活品味與生活的態度。就像品茶有茶道，插花有花道，當人們使用林清軒產品，過程仿如沉浸在另一境界，有不一樣的感受。 為推廣，一擲千金邀請明星自然少不了，馬伊琍、楊采鈺、曾舜晞、張韶涵等都先後擔任代言人。不光如此，孫來春更赤膊上陣，與哥哥孫福春頻頻亮相直播。 孫福春的兒子則以「小孫總」名號在抖音廣推產品，兩人的侄女孫寧則在小紅書設「林清軒寶媽寧姐」賬號，主打職場媽媽。總之家族一起做起網紅，天天為林清軒產品搖旗吶喊。 碰瓷香奈兒 另一方面，發起向國際品牌香奈兒（Chanel）的挑戰。2022年時，孫來春直斥香奈兒的新品是模仿林清軒，對方更挖走多位林清軒一線員工而轉攻紅山茶賽道。又批評香奈兒紅山茶產品是國內貼牌代工，不具有林清軒的原料優勢。 香奈兒回應，數世紀以來，山茶花一直被用於美妝產品，被全世界多個品牌使用。言下之意，山茶花並非你林清軒獨有的配方。人們認為，這是林清軒巧妙安排，藉「碰瓷」香奈兒而抬高自家身價。 事實上，2023年林清軒更推出一款售價1,702元的香水，價格超越祖瑪瓏、香奈兒，甚至高於嬌蘭傳奇系列。雖然被部份網民批評得體無完膚，但林清軒藉此告訴市場：我們的產品級數，是對標國際超級品牌。 做品牌營銷，孫來春幾乎是無底線，不惜一切吸引人們眼球，有次在直播活動，為顯示山茶花精萃水的天然成分，竟然一口飲下化妝水。 為彰顯產品的功效，年初在宣傳上使用了「抗老」「抗衰」等字眼，最終被北京朝陽市監局罰款2.1萬元。早在2021年，因說產品具修復皮膚功能，被上海浦東市監部門罰款5萬。 辜勿論如何，林清軒近年的營收利增，證明公司是行對了路，至於能走多遠，資本市場又是否買賬，暫仍拭目以待。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

申請在A股市場上市碰壁後，內地黃金及珠寶商周六福將目標轉向港股 重點： 集團去年淨利潤達6.6億元，按年增長近一成半 市場對其品牌及加盟模式有爭議 劉智恒 受地緣政局緊張影響，近年黃金價格持續上漲，相關企業均希望藉此時機上市，老鋪黃金(6181.HK)剛登陸港股，集資淨額8.3億港元，夢金園的申請亦在進展當中，周六福珠寶股份有限公司亦不甘後人，剛向港交所遞交上市申請。 提起周六福，其名字仿似是混合了香港的珠寶業龍頭周大福(1929.HK)，以及另一家名店六福(0590.HK)而來；可前者已有近百年歷史，後者成立亦超過三十年，是以周六福就予港人A貨的感覺。吊詭的是，近年周六福頻頻出手，控訴個別競爭對手侵權，冒用其名字，確實有點讓人啼笑皆非。 周六福並不姓周 周六福的創辦人絕對不是姓周，2004年李偉蓬與陳創金在深圳成立周天福珠寶，翌年李之弟弟李偉柱以50萬元，向陳創金購入另外五成權益，直至2012年，公司更名為周六福珠寶。 在兩兄弟的悉心經營，至去年底線下銷售網絡門店總數達4,383家，當中只有95家是自營店。根據弗若斯特沙利文報告，去年以中國門店數量計，周六福在中國珠寶品牌中位列第四。 周六福愈做愈大，李氏兄弟的目光漸朝向資本市場，2019年至去年，先後三次申請在內地A股上市，但都無功而還，遂轉謀在港上市。 根據周六福遞交的上市申請，集團過去三年表現亮麗，收入分別為27.8億元、31億元及51.5億元，淨利潤為4.25億、5.75億及6.6億元。然而，即使收入及盈利均連年增長，市場對其品牌及業務營運模式，一直存在批評聲音。 上市文件中表示，周六福的業務模式是集珠寶產品的開發設計、採購供應、加盟、品牌等運營為一體。不過，若細心分析，集團大部份收入來自加盟模式 加盟管理問題多 過去十多年，透過加盟模式，確實讓周六福迅速發展，但另一方面就被指業務收入過份單一。中證監旗下的發行審核委員會亦曾提出問題，指周六福的加盟模式收入佔比超過80%，以及主營業務收入增幅遠高於同行業，對它的增速為何可遠勝對手提出疑問。 為應對加盟佔比過重的問題，集團加大力度發展線上銷售，著力提升比重，去年此方面業務佔總收入近34%，加盟模式則下降至55%。 加盟模式也引起許多問題，當中最主要是怎樣做好管理，而如何維持商品質素更加是重中之重。例如有加盟商為求盈利，出售的產品質量有問題，並在抽檢中被發現不合格。 另外，曾發生加盟店未明碼標價，被市場監督管理局點名批評。亦有加盟店因在貿易計量出現違法行為，被監督管理局出具《行政處罰決定書》及罰款。至於門店誘導消費，店員銷售不專業等，也有出現在黑貓投訴平台中。凡此種種，都影響到集團的品牌及聲譽。 侵權訴訟的困擾 商標及侵權等爭議，亦屬一大問題。當年周六福申請內地上市時，發行審核委員會在詢問中，提及其商標，及品牌保護等問題，要求集團說明主要商標的取得及使用情況，以及多宗商標侵權糾紛的原因等。 內地媒體曾報道，企查查與企業預警通顯示，截至去年2月時19日，周六福涉及628宗法律糾紛案件，當中333宗屬侵害商標權訴訟。抱括被香奈兒(CHANEL)控訴侵害商標權，最終周六福賠償56萬元才獲撤訴。《喜羊羊與灰太狼》的公司，亦以侵權為由，將周六福起訴至山東省青島中級人民法院。名演員葛優及關曉彤等，先後以網絡侵權及肖像權糾紛等，向周六福提出控訴。 侵權問題較多，或許與研發開支低有關。周六福在研發開支的投入，相對收入是微不足道，過去三年，每年也是九百多萬元，佔公司總收入0.5%也不足夠。而且，集團在2022年已停止自家的生產，全已委託外部加工。 周六福曾被稱為「山寨版」的周大福，但它在上市文件的風險披露中說：「我們可能會受到外部各方的假冒和模仿，他們以與我們非常相似的「山寨」品牌名稱和商標來製造和銷售產品。雖然我們採取了嚴格的措施來保護知識產權，但無法向閣下保證將來不會發生此類假冒或仿製行為。」 這家曾被質疑是模仿別人而起家的企業，今天卻擔心被別人抄襲，憂慮被山寨品牌影響，究竟是真的假不了，還是假的真不了？ 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏