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最值得押注的賭股:美高梅中國

美高梅中國復蘇之路在同業中走得最順暢,集團剛公佈的中期業績,收入及盈利均已趕過2019年同期水平 重點: 集團今年中期盈利近27億港元,增長逾兩倍 在六大博企中,美高梅中國獲增批的賭枱最多   劉智恒 澳門博彩業在疫後持續復蘇,7月的博彩收入已近186億澳門元(166億元人民幣1),較去年同期增長11.6%。雖然仍較2019年同月仍要低兩成多,但上升的態勢持續,六大博企的業務陸續改善,當中美高梅中國控股有限公司(2282.HK)的表現跑贏一眾對手,在業內一枝獨秀。 集團剛公布的中期業績,截至6月底止收入162.2億港元,按年升52.3%,股東應佔溢利達26.9億港元,較去年同期的8.2億港元勁升近2.3倍。其中來自博彩的收入141.6億港元,按年升47.5%。餐飲的收入達10億港元,上升1.3倍,酒店客房收入升近90%至9.1億港元。 美高梅中國表示,業績大幅攀升,全因疫後放寬旅遊限制,業務營運得以持續增長。 賭枱大增198張 事實上,美高梅中國上半年的收益及盈利相當亮麗,更較2019年的中期分別高出43%及163%,在澳門整體賭收還未回到疫情前時,集團卻能彎道超車,盈收還要高於疫前,主要是在2022年博彩牌照競投中脫穎而出,獲澳門政府分配的賭枱數量非但沒減少,更大幅增加。公司獲批的賭枱上升36%至750張,即額外多出198張。 相反永利(1128.HK)減少10.7%至570張,新濠(0200.HK)旗下的新濠博亞(MLCO.US)減少17.8%至750張,澳博(0880.HK)更是大輸家,賭枱數量大減29.2%至1,250張。至於兩大博企龍頭金沙(1928.HK)及銀河娛樂(0027.HK),所獲分配數量跟過去相若。 賭枱數量對今天澳門的博企至為關鍵,過去賭場相當倚賴貴賓廳收入,但在新博彩規例下,貴賓廳的運作受到諸多規限,不再容許外包,中介人只能收取佣金卻不能攤分盈利,令原先貴賓廳中介人的積極性大大減低。各大博企只好將業務重心移往中場,而中場很講求客量,若擁有愈多賭枱就佔有絕對優勢,有空間可以提升收入。 投資銀行瑞信也強調,現時澳門的博彩生態出現大變化,由昔日由貴賓廳主導,轉而向中場及休閒玩家為主,賭枱數量變得至關重要。 市佔率一成七 現時美高梅中國在澳門經營兩家賭場,位於澳門半島的澳門美高梅娛樂場有341張賭枱,配有982台老虎機。位於路凼的美獅美高梅則有409張賭枱,另有984台老虎機。 隨著澳門的旅客逐漸回升,賭收不斷增長,賭枱數量大增的美高梅中國因而受惠,市場份額日漸擴大。2019年底的市佔率只有9.5%,至去年底已升至15.2%,今年6月底更提升到16.5%。 當然,在新的博彩法下規限增加,經營模式改變,又不容許貴賓廳在內地推廣吸客,迭加中國經濟放緩,澳門博彩收入很難回復至2013年高峰時的3,619億澳門元水平。不過,截至今年七月,澳門賭收累計達1,323億澳門元,按年增長36.7%;而上半年入境澳門旅客近1,672萬人次,按年增加近44%,與2019年同期相若,隨著旅客量仍持續增長,賭收仍有空間上升。 證券界看好 在芸芸博彩股中,證券界大多看好美高梅中國。摩根士丹利指其第二季的息、稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)高於該行及市場預期,成本管理又理想,給予「增持」評級,目標價17港元。瑞銀則認為,該公司第二季經調整物業EBITDA遠超2019年同期水平,主要受惠中場收入高於預期,維持「買入」評級,目標價16.2港元。 中金上調2024及25年的經調整EBITDA 3%及2%,分別達94億港元和108億港元,維持「跑贏行業」評級,目標價更高達18.8港元。 在一眾博企股中,新濠及澳博去年仍處虧損,銀河娛樂市盈率19倍,永利24倍、金沙21倍,美高梅中國只是17倍,隨著公司今年的盈利增長以倍升,全年的市盈率將大幅下降,若澳門賭收持續增長,在一眾博彩股中,值博率最高。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏