NetEase rumored to be downsizing

傳網易大裁員 是瘦身還是業務調整?

市傳網易上月起開始大裁員,據報個別部門削減員工最多達一半,但集團隨即否認 重點: 市傳網易多個業務大規模裁員,集團澄清消息不實,並指仍積極招聘人才 網易超越美團,登上中國第四大市值互聯網公司      白芯蕊 中國近日遊戲市場消息不斷,繼去年尾突然發布《網絡遊戲管理辦法(徵求意見稿)》觸發多隻遊戲股急跌後,內地遊戲龍頭網易股份有限公司(NTES.US;9999.HK),在1月19日(星期五)突然傳出在去年12月開始,旗下多個業務進行裁員,但公司隨即否認。 據內地媒體報道,為促進業務良性發展,網易在2013年12月起,已在多個業務部門進行瘦身工作,包括大刀闊斧進行裁員行動,重災區有傳媒、文化創作、網易公開課等,涉及內容、市場、銷售、產品等職位,連核心業務遊戲部門亦遭殃,據報各業務部門裁員比例最少一成,最多更高達五成。 知情人士進一步透露,網易傳媒給「N+1」的賠償補償方案(即遣散費及一個月代通知金),部分員工還可以主動提出離職、領取相應賠償。連網易核心遊戲業務亦難逃厄運,但方案卻更優厚,賠償方案傳高達「N+3」(即遣散費及三個月代通知金)。 公司仍在招聘人才 不過,網易內部人士當晚回應媒體查詢時稱,市場有關裁員消息不實,解釋今次屬正常業務調整及人員流動,公司層面仍在持續招聘優質人才。 網易在裁員傳聞報道當日在香港股價反覆偏好,開報140港元,升2.1%,全日收市報138.9港元,升1.3%。當晚網易內部人士澄清上述新聞後,網易在美股股價更進一步走高,收升2.5%。 作為內地遊戲行業龍頭的網易,去年股價飆22.8%,跑贏恒生指數(同期跌13.8%),為第八大升幅藍籌,股價表現硬淨主因是業績表現佳。 由丁磊於1997年在廣州創立的網易,最初只提供免費電子郵件服務,2000年在美國納斯達克證券交易所掛牌,成為中國首家在美國上市的互聯網企業。2001年網易收購天夏科技,成立網上遊戲事業部,奠定網易在中國遊戲市場霸主地位。2008年網易更進一步,獲得暴雪娛樂獨家授權,運營《星際爭霸II》和《魔獸爭霸III》,令業務進入新里程。 季績表現亮麗 在激烈競爭的遊戲市場上,網易去年季度業績仍有不錯增長。2023年第三季集團營業收入已達272.7億元,按年升11.6%,淨利潤(NON-GAAP)86.5億元,按年升15.7%,當中佔收入近八成的遊戲業務收入,受惠旗艦類遊戲《夢幻西游》系列等熱度持續火熱,加上《逆水寒》實現強勁收入及用戶增長,單是註冊玩家數量超過5,000萬人,令該業務上年第三季收入升16.5%至218億元。 中國遊戲市場特色是以智能手機移動遊戲為主,佔2023年內地整個市場接近75%。由於手遊行業競爭大,變相推動遊戲產業高質量發展,不單吸引內地玩家,也令海外玩家醉心由中國廠商自主研發的高質素手機遊戲。其中中國自主研發遊戲在海外市場實際銷售收入去年已達163.7億美元,更是連續四年超過千億元大關。 美國與日本為內地遊戲廠商主要出口市場,在當地市場佔有率分別為32.5%和18.9%。儘管美國電玩市場發展多年,但發展潛力依然巨大,尤其在歷史因素下,美國本土市場仍以主機和個人電腦(PC)遊戲市場為主,因此在美國手遊市場空間仍未飽和,對一線中國手遊商如網易相當有利。丁磊在季績中亦展現加大海外業務雄心,坦言一直尋找合作方共同發展,從長遠角度向海外推出有競爭力的內容產品。 市值超越美團  除了網易遊戲業務值得關注外,旗下在美國上市的智能學習公司有道(DAO.US),營運情況亦正在不斷改善。有道2023年第三季收入有9.7%增長,達15.4億元,淨虧損按年大幅收窄44%至1億元。受惠人工智能技術在多個產品和業務逐步實現,令有道旗下的學習服務、智能硬件與在線營銷業務第三季毛利率分別按年升3.3、2.2及4.8百分點,達至67.8%、42.6%和31.9%。 由於網易上季業績突出,去年成為少數中國互聯網公司錄得股價升幅企業,上月起市值更超越美團(3690.HK),成為騰訊(0700.HK)、拼多多(PDD.US)和阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)後,登上中國第四大市值互聯網公司。 目前網易估值不貴,預期市盈率為12.6倍,比過往五年平均的16.3倍低,加上市場估計股本回報率(ROE)未來兩年仍能企在20%樓上,對比大多數內地互聯網平台高,配合進軍海外策略,只要中港股市回穩,網易仍是今年值得留意的黑馬中概股。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HUYA seeking rebirth

騰訊瘦身 虎牙重生?

繼出售動漫業務後,騰訊又將旗下海外應用商店APKpure售予虎牙 重點: 虎牙計劃透過收購APKpure增強國際推廣和分銷遊戲的能力 政府持續收緊網遊監管,騰訊加速出售邊緣業務      李世達 繼兩周前出售騰訊動漫與閱文集團(0772.HK)後,騰訊控股(0700.HK)再度出手縮減非核心業務。12月22日,直播遊戲公司虎牙資訊科技有限公司(HUYA.US)向美國證券交易委員會(SEC)提交文件,披露以8,100萬美元(5.8億元)的現金對價,從騰訊手中收購一家全球移動應用服務提供商的100%股權,後續的收購價格可能會根據慣例進行調整。 雖然虎牙並未公布收購目標,但有媒體披露,收購標的是騰訊旗下的海外應用商店APKpure。 虎牙計劃透過收購移動應用服務提供商,來增強虎牙在國際推廣和分銷遊戲應用的能力,同時與公司的海外遊戲直播平台NimoTV形成協同效應。對於正在推動遊戲相關服務,及相關商業化業務轉型的虎牙來說,收購APKpure正是轉型的重要一步。虎牙此舉也受到市場歡迎。12月26日虎牙股價上漲約4% APKpure是騰訊旗下一個海外應用商店,早年間是國內一家互聯網公司的產品,主營海外應用商店業務,主打提供最全面的應用程序、遊戲和各種程序的歷史版本。2021年被騰訊收購。 如同此前閱文接手騰訊動漫,今次虎牙收購海外應用商店平台,似乎是「物盡其用」創造雙贏。 騰訊持續脫手邊緣業務的背景,是中國官方對遊戲行業的監管持續收緊。近年來官方持續對未成年人接觸網絡遊戲進行規管。 網遊監管續收緊 最新的舉措是國家新聞出版署日前發布的《網絡遊戲管理辦法(草案徵求意見稿)》,內容提及網路遊戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵,同時網路遊戲出版經營單位不得以炒作、拍賣等形式提供或縱容虛擬道具高價交易行為等。 文件出台後,網易(9999.HK)股價下挫24.6%,騰訊控股跌超過12.4%,兩大遊戲巨頭市值共蒸發5,045億港元。 面對市場的激烈反應,官媒中央電視台在文件公布翌日(23日)表示,鑒於各方表達的關切和意見,政府將「認真研究」所設想的新措施,並對其進行「調整和改進」。監管機構可能會修改草案中,規定玩家帳戶充值上限和用戶每天登錄上限的條款。 無論最終落實的措施為何,騰訊已打定主意減少邊緣業務。集團總裁劉熾平上月曾指出,公司日後會聚焦增長潛力更高的業務,並削減低毛利業務,亦會持續控制支出及提升人手效率。「降本增效」一直是騰訊近兩年來的戰略目標。 騰訊不斷「降本增效」 近兩年來,騰訊旗下多款服務產品停運,包括騰訊待辦、音頻平台企鵝 FM、電商產品「QQ 小店」、遊戲直播平台企鵝電競、新聞閱讀產品看點快報等。多合一社交平台NOW直播,亦在本月底全面停止運營並下架,用戶將轉移到虎牙平台。 從去年以來,騰訊陸續關停了各種邊緣業務。投資方面,市場數據顯示,騰訊今年至今公開投資了35家公司,出手次數是近十年最低點。 至於虎牙,則是在遊戲直播退燒後尋找新的成長點。第三季財報顯示,2023年第三季度營收為16.5億元,較上年同期的23.8億元下降30.7%,較上一季度的18.2億元下降10%。自2021年第四季度以來,虎牙營收已連續八季度同比下滑。 虎牙營收超過九成來自直播收入,近年來因為監管因素,直撥收入持續下滑。2023年第三季度直播收入為15.3億元,較上年同期下降24%,季度付費用戶從550萬降至420萬,用戶規模持續倒退。 屋漏偏逢連夜雨,虎牙知名《王者榮耀》遊戲主播「張大仙」,決定轉投抖音,12月2日在抖音的首場直播吸引超過6,000萬人次觀看。大主播出走連帶讓平台流失許多用戶。 收購符合轉型目標 為了恢復增長,虎牙決定實施多元化計劃,將進軍爭議較少的遊戲相關服務,如遊戲分銷、遊戲道具銷售以及遊戲廣告等不易受到監管打擊的業務。如此看來,收購APKpure便是合理的選擇。 騰訊是虎牙的大股東,截至2023年3月31日,騰訊持股46.7%,有70.3%投票權。六個月前,騰訊副總裁林松濤接替黃凌冬出任虎牙董事長;三個月前,帶領虎牙上市的董榮傑卸任CEO職務,原高級副總裁黃俊洪和財務副總裁吳欣出任代理聯席CEO。 值得一提的是,林松濤在騰訊期間先後擔任即時通訊軟件QQ、QQ空間、開放平台與應用寶等夜的核心負責人。即使出任虎牙董事長,林松濤仍繼續在騰訊履職,負責「應用寶」業務。 林松濤曾經表示,「我們的三年計劃,將提高遊戲相關服務的收入比例,並在整個價值鏈上實現更平衡的收入組合,這將加強公司基本面,促進長期增長。」 遊戲直播平台收入持續減少,是整個行業的普遍現象,而單一營收來源不利公司的長遠發展。 在抖音、嗶哩嗶哩(BILI.US;…
ByteDance abandons gaming ambitions

不做「遊戲之王」 字節跳動壯士斷臂

短視頻平台抖音的母企字節跳動放棄與騰訊、網易爭奪遊戲王者之位,大幅收縮視頻遊戲業務,但塞翁失馬,未必不是福。 重點: 字節將逐步關閉主要遊戲品牌朝夕光年,裁員數百人,並在12月前暫停所有在研的遊戲項目 字節早前已收縮對教育、房地產經紀和虛擬現實(VR)等業務,市場預期與VR頭戴設備有互補的遊戲亦難倖免      羅小芹 字節跳動科技有限公司於周一(27日)證實將重組其遊戲業務,重點放在長期戰略增長的領域。路透早前引述消息報道,公司將大規模收縮遊戲品牌朝夕光年(Nuverse)的業務。字節一直致力在遊戲市場與騰訊(TCEHY.US,700.HK)互爭長短,退場無疑是它一大挫折。 消息人士表示,字節已通知朝夕光年的高級管理人員,在今年12月前終止在研遊戲項目,並裁員數百人。內媒則引述公司回應稱,對已上線的且表現良好的遊戲,會在保障玩家權益的持續營運情況下尋求剝離,這部分包括《晶核》、《星球重啟》及《航海王》等遊戲。至於還未上線的項目,除少量創新及相關技術項目外,全部關停。 字節於2019年成立遊戲品牌朝夕光年,2021年3月公司以40億美元代價收購遊戲開發商沐瞳科技(Moonton Technology),較對手騰訊的20億美元(142億元)出價高出一倍,朝夕光年員工最多時曾達3,000人,足見字節在遊戲業務的雄心壯志。當年朝夕光年負責人嚴授在內部演講時曾經強調,公司大部分業務將面向全球。好明顯,字節是以騰訊為假想敵,目標是挑戰其全球遊戲一哥的地位。 不滿朝夕光年表現 今年7月朝夕光年自研遊戲《晶核》正式上線,上線首兩周全平台流水介乎4至5億元,《晶核》曾被字節寄予厚望,希望能夠打造成像騰訊的《英雄聯盟》與《王者榮耀》,或網易(NTES.US,9999.HK)的《夢幻西遊》及《陰陽師》。但可惜後勁不繼。根據Sensor Tower最新發布的《2023年9月中國AppStore手遊收入排行榜》,《晶核》已從8月的第5位下滑至11位。 以朝夕光年的休閒遊戲為例,2021年,朝夕光年下的休閒遊戲板塊Ohayoo旗下,有9款遊戲流水是過億,39款遊戲流水過千萬,這背後有賴於字節「數據驅動增長」的運作。然而,從Ohayoo今年公布的春節檔數據來看,休閒遊戲下載量比起2021年同期已接近腰斬。 無庸置疑,字節創始人張一鳴和董事會主席梁汝波等高管並不滿意朝夕光年的表現,主要是該公司一直未能開發出在全球大熱的遊戲,其推出的遊戲也難留住玩家。可以說,《晶核》是朝夕光年最後一次豪賭,該遊戲數月內跌出十大,亦宣告字節對遊戲業務失去僅餘的耐性。 事實上,面對國內外監管和經濟方面的不利因素,字節早前已收縮對教育、房地產經紀和虛擬現實(VR)領域的試水,特別是11月公司已對VR頭戴設備業務PICO進行相類的業務收縮,當時已被市場解讀為退出遊戲市場的先兆。 今年年初,梁汝波曾在內部年會中表示,新一年的目標是「聚焦」和「務實」。對於主營業務的信息平台與電商,要加強投入。對於遊戲、教育、PICO等新興業務,則「要有想像力,保持平常心」。 字節高管強調主營業務是信息平台及電商,卻將遊戲與教育、PICO等新興業務歸入同類,這意味遊戲早晚要面對教育和PICO業務同樣的收縮。 營收超越騰訊阿里 字節憑借TikTok的廣告和電商業務所向披靡,獲得超乎業內的營收增速。然而,遊戲收入貢獻不大。2021年,字動跳動3,600億元收入中,遊戲業務僅帶來100億元。過去幾年,旗下抖音平台已經發展為能夠威脅阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)的電商平台之一。若字節旨在追求高回報,有了電商這隻現金牛,遊戲業務自然也不太重要,壯士斷腕便不會令人太意外。 據The Information披露的運營數據,今年一季度字節的營收同比增長34%至245億美元,實現利潤60億美元,幾乎是去年的兩倍;再到二季度,其營收約290億美元,同比增速超過40%。按上半年535億美元的營收計,已經超過了騰訊的414億美元。 由於監管環境不確定,字節至今仍沒有清晰的上市路線圖,但今輪字節毅然退出遊戲市場,對其估值只會有正面作用,亦反映其上市意願依然強烈。據Caplight的估計,投資者給與字節在二級市場的估值為2,310億美元,這一估值大約為字節過去12個月營收的2.3倍,即相當於2.3倍的市銷率(P/S ratio)。 字節在內地是以抖音平台開拓電商及廣告業務,國際業務則以TikTok品牌作招徠,這部分也面對最大的監管壓力。究竟字節估值是否合理?可以比較一下其他主力網絡廣告及電商的科網企業,阿里及京東集團(JD.US,9618.HK)的市銷率分別為1.56倍及0.3倍。字節整體收入直迫阿里,且在國際市場表現較阿里及京東為佳,這可能是它估值較優的主要原因。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
ZX sags in trading debut

中旭未來成功上市 首份財報讓人失望

儘管首次公開募股獲得超額認購,但這家遊戲運營商的股價在前三個交易日內下跌了超過四分之一 重點: 中旭未來的股價在上市後首三個交易日下跌了27%,但在周三也就是第四天,收復了部分跌幅 今年前六個月公司營收下降25%,平均付費用戶和付費用戶留存率同比雙雙下降       譚英 早在2016年12月,吳旭波就開始為他的遊戲公司中旭未來(9890.HK)謀劃IPO了。彼時,他剛剛將這家當時還叫「貪玩」的公司從上海搬到江西上饒。此舉是為了嘗試利用政府的一項政策,該政策允許來自貧困地區的企業排在IPO候審隊列的首位。 七年一晃而過,吳旭波的公司至今還在上饒。但在中國國內A股上市一事卻始終未能如願。相反,在去年11月首次遞交申請後,中旭未來最終於上周在香港成功上市。 遺憾的是,對吳旭東和他的中旭未來而言,從他開始考慮IPO到現在,中國遊戲行業的形勢發生了很大變化,而大部分變化都不是朝著更好的方向。 2015年,在數億年輕遊戲玩家的推動下,中國成為全球最大的遊戲市場,催生了騰訊(0700.HK)和網易(NTES.US;9999.HK)等巨頭,它們目前已經位列全球最有價值的公司之列。但最近,一系列政策打擊接踵而至,包括2021年電子遊戲版號審批凍結八個月。 此後,政府實施了額外的凍結措施,並推出了其他制約性政策,限制未成年人打遊戲的時間。今年以來監管浪潮有所放鬆,讓騰訊和網易等得以在二季度分別錄得11%和3.7%的營收增長。隨著情況的改善,兩家公司的股價在過去一年都有所上漲。 中旭未來或許認為自己能夠抓住這種樂觀情緒,借上這股東風。僅在9月的最後一周,這股東風就推動六家公司成功在香港IPO,其中包括騰訊支持的途虎養車(9690.HK)和人工智能巨頭第四範式(6682.HK)。 中旭未來一開始的情況確實不錯,其股票的發售獲超額認購103倍,是今年迄今為止香港上市中超額認購最多的。公司最終以發行區間的上限,即每股14港元的價格出售了近1,900萬股。 但美好就此止步,中旭未來的股價在前三個交易日下跌27%,到週三才收復了一些失地。儘管如此,截至週三港股收盤,該股仍較發行價低12%。 投資者可能至少在一定程度上,被中旭未來在上市當天發布的首份財報,即今年的中期報告嚇到了。和巨頭同行紛紛錄得營收增長不同的是,中旭未來與中國整個遊戲行業營收下滑的趨勢保持一致。來自官方背景的中國遊戲出版工作委員會的數據顯示,2023年前六個月,整個遊戲行業的收入下降2.4%,至1,443億元(合200億美元) 。 收入下滑 中旭未來的表現遠遜於整個行業,其利潤率較高的自營遊戲收入在2023年上半年大幅下降了35%,降至21億元。利潤率較低的與其他遊戲公司和發行商的合作業務收入,則下降了6.8%至11億元。 同樣令人擔憂的是,該公司遊戲的月活躍用戶(MAU)從去年同期的930萬人,降至最近六個月的870萬人。月付費用戶(MPU)的降幅更大,從去年同期的170萬降至100萬。一個小小的好消息是,最近六個月,每位付費用戶的平均收益增長超過20%,達到509.4元,而去年同期為419.3元。 中旭未來自營遊戲的毛利率與去年同期基本持平,為95.2%,但合作遊戲的毛利率同比下降近3個百分點,至16.4%。雖然營收下滑並不值得慶祝,但中旭未來也確實有好消息——該季度調整後利潤從2022年的3.45億元增長至4.33億元,增幅為26%。 除了佔營收約96%的核心遊戲業務外,該公司還擁有兩款規模雖小但增長迅速的消費產品,上半年合計帶來1.27億元的收入。其中之一是以香港歌手、演員張家輝的名字命名的米粉業務「渣渣灰」。 另一個是主題收藏玩具系列,主角是一個名叫Bro Kooli的角色,頂著西蘭花髮型。這些玩具裝在「盲盒」里,買家在購買後打開盒子才知道自己買的是什麼。但最近,在出現了一股將寵物裝在盒子里出售的熱潮後,盲盒也引發了當局的關注。因此,6月份發布的新規要求不得在沒有監護人同意的情況下,向8歲以下未成年人銷售盲盒。 中期報告指出,8月的時候,也就是上市前夕,中旭未來宣派特別股息5,000萬元,其中一半應該是流向了創始人吳旭波,因為在IPO之後,他持有公司49.5%的股份。 此次派息規模相對較小,可能是由於該公司的現金持有量較少,據IPO招股說明書顯示,截至7月底,其現金持有量為3.26億元。首次公開募股後,這一數額將會大幅上升,但仍然相對較小,相當於不到8,000萬美元。截至7月底,公司持有應付賬款5.18億元,應付票據49億元。 儘管營收下滑,但隨著中國遊戲玩家,在經歷了三年的疫情和監管收緊下重拾樂趣,中旭未來及其同行可能會從行業的整體反彈中受益。中國遊戲出版工作委員會表示,2023年上半年,中國遊戲用戶規模達到創紀錄的6.68億人,今年上半年國家發放的遊戲版號比2022年全年還多。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
NetDragon spins off education business

網龍憑「雙城記」贏得投資者歡心

這家遊戲和教育公司的中期業績很像狄更斯的名作,而且同樣有著一個充滿希望的結局 重點: 網龍2023年上半年收入下降13%,主要是由於教育業務在去年強勁增長後大幅下滑 最新報告期內,該公司遊戲業務收入同比增長8%    譚英 大多數時候,當一家公司的收入下降時,股價也會隨之下降。但網龍網絡控股有限公司(0777.HK)這次的情況卻並非如此,公司上周公布中期業績顯示,截至6月底的六個月里,收入下降13%,利潤下降12%。 儘管如此,市場卻並未理會這個不利消息,而是對這家擁有24年歷史、總部位於福州的公司表示了認可,它的股價在業績公佈後的第二天上漲9.3%。投資者似乎並沒有關注業績的下滑,反而受到了該公司遊戲業務在疫情後強勁增長的鼓舞。他們可能還認可它針對教育領域制定的一份強有力的計劃,這是公司的另一項主要業務,正在尋求擴大其教育設備在低端市場的份額。 其中國市場之外的教育業務即將被分拆,因為兩年前的一場廣受關注的整頓行動,投資者對中國教育科技行業持負面情緒,而分拆可能會消除這種情緒對網龍的拖累。 2023年上半年,網龍的收入從上年同期的42億元下滑至37億元(5.06億美元),利潤從5.65億元跌至5億元。教育業務上半年營收下降29%至17億元,虧損2.49億元,拖累了整體業績。網龍的遊戲業務表現較好,營收同比增長8%至19億元,利潤10.9億元。 遊戲業務的毛利率為97%,遠高於教育業務的24%,這也是該公司急於分拆教育業務的原因,因為該業務拖累了它的盈利能力。 在業績公佈後的財報電話會議上,副董事長梁念堅開玩笑說:「上半年有點像狄更斯的《雙城記》。」這部小說以法國大革命為背景,有一個圓滿的結局,投資者似乎認為網龍也會這樣,因為網龍將通過分拆教育業務,回歸遊戲的老本行。 教育業務不僅拖累了網龍的利潤,也影響了它的估值。遊戲巨頭網易(9888.HK)目前的市盈率為19倍,而美國巨頭藝電(EA.US)的市盈率甚至更高,達38倍。相比之下,網龍的市盈率只有10倍,簡直對不起它名字中的「龍」這個字 。 該公司是中國遊戲行業的老將,成立於1999年,當時互聯網和在線遊戲在中國剛剛起步。該公司進軍教育領域的舉措在2014年,來看很明智,當時教育科技在中國勢頭強勁,遊戲也透露出日漸成熟的跡象。 在做出這一戰略決策後,網龍迅速聚焦教育科技硬件,2015年斥資1.3億美元收購倫敦上市的普羅米休斯,兩年後又收購了夢工廠動畫的合作夥伴、總部位於洛杉磯的JumpStart。2022年普羅米休斯收購數字白板應用程序Expand Everything。 但2021年7月中國開始整頓大量營利性教育科技公司時,網龍的教育業務開始看著像是一個代價高昂的錯誤。 不公平的懲罰 正是從這時候,市場開始對網龍進行不公平的懲罰。不同於它的遊戲業務(該業務主要以軟件為基礎,主打中國市場),網龍的教育板塊主要是基於硬件的國際業務。它以普羅米休斯品牌銷售高端平板,並計劃進軍軟件即服務領域(SaaS),在硬件銷售的基礎上增加利潤率更高的訂閱收入。 網龍認為,上半年收入下滑和教育業務虧損都是暫時性的。收入下滑是由於2022年上半年的基數太高所致,當時教育業務增長71.2%,達到24億元,遠超網龍遊戲業務的18億元。 梁念堅說,美國市場目前處於「暫停」狀態,以便消化教育機構在2022年購買的大量設備,他還表示,該公司的業務繼續以「大幅」快於整體行業的速度增長。分析界似乎很喜歡該公司的故事,11家分析機構中有9家給予了網龍「買入」或者「強力買入」的評級。 網龍上半年利潤下滑的部分原因,是與其教育業務剝離相關的高額支出,該公司正在將該業務注入美國上市的啓今教育(GEHI.US),這筆交易最初是在4月宣佈的。新公司將被命名為MYND.AI,教育業務可以自行籌資,並減少跟中國的關聯。 網龍2023年上半年的行政支出同比增長22.8%,部分原因是分拆相關成本。公司的管理層表示,如果沒有這些成本,管理費用的增漲只有10%。 「我們在美國的團隊一直在夜以繼日地完成這項工作,」梁念堅在談到分拆時說道。 「我們已經進入了最後階段。」 梁念堅表示,在疫情後中國遊戲玩家熱情高漲的推動下,網龍的遊戲業務再次變得「令人興奮」,它使用人工智能生成圖形內容,將效率提高了30%。此外,它還利用人工智能開發「非玩家角色」,即人格獨立的NPC,改善整體遊戲環境。 在人工智能為遊戲業務注入新活力的同時,網龍公司的教育戰略在未來也同樣令人期待。該公司不再專注於高端產品以保持利潤率,而是試圖通過價格更低廉的ActivePanel LX(已於6月開始發貨)進軍低端市場,從而擴大吸引力。通過銷售更多此類設備來提高市場份額,對於發展該公司的SaaS業務,即通過這些設備提供利潤率更高的編程服務至關重要。 該公司的設備安裝量已達170萬台,它計劃在今年年底前為教育業務推出Explain…
Youdao returns to revenue growth

AI賦能及債務獲得延期 網易有道季度營收轉升

這家教育產品和服務供應商第二季度恢復收入增長,欠其母公司的一筆本應於明年3月到期的債務也獲得了為期三年的延期 重點: 由於營銷服務表現強勁,網易有道第二季度收入增長26.2%,扭轉了上一季度的下滑 這家教育產品和服務供應商表示,其母公司同意將明年3月到期的一筆約2億美元的貸款延期三年   陽歌 從有道公司(DAO.US)的最新財報中,可以看到一些經驗教訓。這家公司正試圖在中國快速變化的教育產品和服務供應商格局中找到出路。 或許最有趣的是,網易有道的業績提供了一個令人信服的案例,證明人工智能(AI)真正為一項相對成熟的業務(在本例中是該公司的營銷服務)注入了新的活力。該公司在其核心教育服務中似乎也在借力人工智能,利用生成式人工智能技術來改進其在線學習課程。 另外,網易有道還展示了在中國提供教育服務的美麗新世界中,擁有一個強大的、能夠給予自己支持的母公司的重要性。該公司的現金正在迅速消耗,欠母公司、遊戲巨頭網易(NTES.US;9999.HK)的一些大額債務將於明年到期。但就像任何優秀的母公司都會做的那樣,網易慷慨地將該筆債務的期限延期三年,以便讓其子公司有更多的時間站穩腳步。 儘管一切都順順利利,包括強勁的兩位數收入增長的歷史,但網易有道對投資者的吸引力仍落後於同行。其股票目前的市銷率僅為0.63倍,與之形成對比的是專注於成人教育的量子之歌(QSG.US)市銷率在1倍左右,以教育為主的在線問答網站知乎(ZH.US;2390.HK)為1.03倍,專注於兒童學習設備的洪恩教育(IH.US)為1.15倍。 網易有道公佈最新業績後,投資者對它的態度依然不溫不火。上週四財報出爐後,其股價下跌2.4%。該股今年迄今已下跌36%。 老實說,我們並不完全確定為什麼該公司的交易價格如此之低,因為它在中國是一個相當受尊敬的品牌,持續實現兩位數的收入增長,並且虧損不斷收窄。但話說回來,虧損始終是虧損,分析界並不認為網易有道會在今年或明年實現盈利。 我們先從龐大的營收數據開始,網易有道第二季度的收入為12億元,同比增長26.2%。增速較第一季度有較大改善。彼時,該公司也報告了12億元的收入,同比下降3.1%,因為其核心的學習服務需求下降。 該公司沒有給出第一季度學習服務異常下降的明確原因。但該類別是其規模最大的業務,約佔收入的60%,其在第二季度恢復強勁增長,增長20.8%至6.81億元。該公司也沒有就該類別業務在第二季度恢復增長發表非常準確的評論。不過,去年的基數較低可能是由於在中國為控制新冠病毒奧密克戎變異毒株而實行大範圍封控期間需求低迷,包括去年4月和5月上海封城。 營銷服務讓人眼前一亮 雖然教育服務表現不錯,但網易有道最新季報的真正明星是它的營銷服務,這是一個相對成熟的領域。近來由於企業控制營銷預算,這個領域表現不佳。網易有道在線營銷服務收入逆勢而上,當季增長近一倍,至3.04億元,較第一季度同樣強勁的80%的增速有所加快。營銷服務目前約佔該公司收入的四分之一,幾乎是它在2022年全年貢獻的兩倍。 相比之下,被視為中國廣告市場標桿的互聯網搜索巨頭百度(BIDU.US;9888.HK)第二季度核心營銷服務的增速要慢得多,僅錄得15%的增長。 網易有道CEO周楓將強勁增長歸功於人工智能生成內容(AIGC)的使用。他說:「通過AIGC賦能我們的廣告業務,我們確保了更精准的定位,幫助我們的客戶更快、更準確地觸達目標受眾,從而實現了在線營銷服務淨收入3.036億元的歷史新高。」 作為公司第三大收入來源的智能設備在最近一個季度表現繼續落後。該業務的收入下降7.4%至2.22億元,較第一季度16%的降幅略有改善。這可能代表了中國消費者近期的一個趨勢,即面對中國經濟目前面臨的不確定性,消費者削減了汽車、智能手機和其他電腦設備等較昂貴物品的支出。 這種謹慎態度可能會成為影響網易有道未來所有業務的一個更大因素,儘管該公司通常不會給出未來幾個季度的業績指引。 網易有道的營運費用與去年同期基本持平,毛利率從上年同期的42.8%升至47%。因此,該公司持續營運的淨虧損從去年同期的4.54億元收窄至2.99億元。 最後,我們來簡要討論一下該公司的現金問題。我們之前提到過這個問題,對於這種長期虧損的公司來說,現金問題一直是個難題。網易有道指出,該公司仍在快速燒錢,它的現金和短期投資的價值從去年底的10億元降至6月底相對較低的6.8億元。該公司還指出,它從網易獲得的8.78億元短期貸款和8000萬美元(5.8億元)長期貸款將於明年3月31日到期。 在正常情況下,任何一家公司都會因為這樣的債務規模而陷入財務困境。但網易利潤頗豐,似乎並不急於收回債務,反而同意將還款期限延長三年至2027年3月。因此,網易有道可以繼續努力改善業務,而不必擔心資金短缺的問題。  「我們正走在實現盈利的清晰道路上,」周楓在公司的財報電話會議上表示。此話似乎是為了消除這一擔憂。不過,他拒絕透露任何時間表。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

快訊:首季度收入減少 雲音樂股價大挫

最新:網上音樂平台雲音樂股份有限公司(9899.HK)周五公布,今年第一季收入為19.6億元,按年和按季比較,分別減少5.2%與17.5%,期內毛利則大升74.7%至4.39億元。 利好:得益於成本管控的持續改善,該公司首季度的毛利率為22.4%,按年和按季比較,分別大幅改善10.2個和4.6個百分點。 值得關注:由於減少了應用程序(App)內的某些直播功能展示,以及減少主播和公會的收入分成比例,該公司期內的社交娛樂服務淨收入有所下降,令整體利潤出現降幅。 深度:雲音樂於2013年成立,是中國科網巨頭網易(NTES.US; 9999.HK)旗下的網上音樂平台,其業務模式主要是通過銷售線上音樂服務的會員訂閱、數碼專輯及社交娛樂服務的虛擬物品,以及提供廣告服務來賺取收入,其國內最大競爭對手為騰訊(700.HK)旗下的騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)。該公司成立至今仍未扭虧,過去五年累計錄得逾92億淨虧損,但去年的虧損額已明顯減少至2.2億元,反映其業務表現已在明顯改善。 市場反應:雲音樂周一股價大挫,中午收市跌11.7%至74.15港元,處於過去52周的中間水平。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏