網易

這家從遊戲巨頭網易分拆出來的教育公司二季度虧損收窄，並預計今年將取得經營溢利 重點： 網易有道報告稱，2024年上半年收入增長14.5%，而經營虧損則收窄逾90% 這家教育公司的在線營銷服務收入在上半年翻了一番，而其學習服務和智能設備的收入分別下降了4%和20% 譚英 過去幾年是網易有道(DAO.US)的學習期，作為遊戲巨頭網易(NTES.US)旗下單獨上市的教育部門，受到了中國對大型科技公司監管收緊浪潮的衝擊。在一場針對課外輔導公司的打擊中，該公司的K-12在線教育業務停擺，導致網易有道在2021 年出售了該業務。 自那以後，投資者對該公司興趣不大。公司的股價年初至今已下跌17%，自 2019年在紐約上市以來，股價已蒸發約四分之三。上周公司公布二季度業績後，下跌趨勢繼續，即便最新財報顯示，公司虧損大幅收窄，並有望在不久的將來實現盈利。 儘管前景相對樂觀，但在最新財報發佈後的幾天內，公司股價下跌了11%。 網易有道認為投資者應重新審視自己。財務副總裁在上周的公司財報電話會議上告訴分析機構，上半年經營虧損下降92%至4,300萬元，他說：「有信心在2024年全年實現正經營利潤，儘管競爭激烈，存在各種不確定性。」 網易有道報告稱，今年上半年收入增長14.5%至27億元，淨虧損收窄83%至8,590萬元。上半年經營虧損從去年同期的4.849億元人縮減92%至4,260萬元。 實際上網易有道在今年一季度取得了小幅盈利，但由於經營支出大幅增加，二季度再次陷入虧損。最新財報指出，盈利能力強勁的網易繼續為網易有道提供資金支持，包括8.78億元短期貸款和1.265億美元長期貸款，這筆長期貸款來自一筆3億美元的循環貸。 網易有道距離盈利似乎越來越近，儘管這條路並不平坦。這種進展不平衡，體現在公司二季度三大核心業務部門的業績喜憂參半上。 在線營銷服務是本季度最大的亮點，收入增長68.4%至5.1億元。但智能設備收入下降25%至1.67億元，學習服務的收入也下降5.5%至6.438億元。公司本季度淨虧損同比收窄約三分之二，從去年同期的2.99億元降至9,950萬元。 轉向廣告領域 深入分析財報數字，可能會促使一些人推斷公司正逐漸脫離其在教育科技領域的根基，轉而為一個推廣人工智能工具的科技企業提供營銷服務的平台。這些同樣使用人工智能工具的營銷服務，佔網易有道今年二季度收入的40%左右，而兩年前這比例僅為15%左右。 這些服務的客戶包括字節跳動、百度的文心一言以及網易等大牌公司。首席執行官周楓在財報電話會議上表示，今年二季度，來自客戶推廣AI工具的廣告淨收入環比增長超過100%。營銷服務的強勁增長，幫助網易有道將二季度的毛利率從去年同期的47%提升至48.2%。 營銷服務激增的主要推動力之一是中國企業的海外廣告。網易有道總裁金磊表示：「利用對客戶需求的深刻理解，我們加速國際廣告基礎設施的發展。」他續稱：「到二季度末，我們的國際運營商數據庫已經超過700萬，同比增長超過200%。」 這些數據表明，網易有道正在借鑒Facebook母公司Meta的做法，後者去年幾乎所有收入都來自廣告，其中很多是由個性化算法驅動，這些算法能夠識別並向最有可能響應的消費者投放廣告。網易有道的廣告附加在數字內容上，比如詞典和名為「子曰」的大型語言模型。 網易有道面向兒童和成人的學習服務，主要依賴訂閱或收費模式，而這部分業務正在迅速萎縮，從 2022年上半年佔總收入的64%下降到今年上半年的一半左右。公司的另一個主要收入來源——智能設備也出現了類似的下滑趨勢，同期從佔收入的23%下降到12.8%。 那麼，這一切意味著什麼呢？首先，在被禁止針對K-12學生的課外輔導後，中國的教育科技似乎正在尋找新的出路。最近，政府呼籲促進「高品質」消費，應該也對網易有道有利，因為除了提供學習服務的核心業務外，它越來越多地將自己打造成一家人工智能公司。 在陷入困境的智能設備領域，網易有道已開始將價位下調至更大眾化的水平，儘管它的詞典筆仍比同行貴50元至100元，這是因為它強調其人工智能功能。在二季度，入門級詞典筆的銷量同比增長50%，淨收入增長了10%。 在學習服務方面，網易有道現在完全專注於中國文學和計算機等非學科的興趣愛好課程，這些課程未受早前打擊行動的影響。「每個人都知道這對未來的職業生涯至關重要。」CEO周楓說。 儘管持續虧損，分析機構界對網易有道的前景依然持相對樂觀的態度，因為其商業模式正在轉變。在雅虎財經對關注該公司的10家分析機構所做的調查中，有9家給予的評級是「強力買入」或「買入」。 網易有道的市銷率為0.48倍，相較於高途 (GOTU.US)的2.48倍，似乎被低估了。在教育整頓行動中失去了三分之二的業務後，高途將自己重塑為一家成人教育公司。 最近上市的企業培訓服務提供商雲學堂(YXT.US) 的市盈率更高，達到8.33倍，這表明投資者可能需要重新關注網易有道。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中型遊戲公司宣佈與廣州超競投資有限公司達成戰略合作，但沒有透露財務條款 重點： 中手游表示已與廣州超競投資有限公司建立合作關係，旨在倚重後者在電競領域的強大地位 消息公佈後中手游股價上漲3.2%，過去一周上漲30%，在針對遊戲行業的長期打壓開始放緩後，投資者重新注視中手游 陽歌 中手游科技集團有限公司(0302.HK)正在對電競投下大賭注，希望新達成的一項相關合作，能夠為其低迷的股價帶來新動力。 投資者似乎看好這個想法，作為中國諸多中型遊戲運營商之一，中手游宣布與電子競技專業公司廣州超競投資達成合作後，週一股價上漲3.2%。此番上漲延續了公司在上周上漲30%的趨勢，上周股市突然迎來普漲，恆生中國企業指數上漲近10%。 中手游的故事表明，過去幾年中國遊戲股遭受重創後(這是中國互聯網行業遭一系列打擊的一部分)，市場對這個板塊的熱情正在回歸。 此外，板塊還受到中國監管機構多次暫停批准新遊戲的影響，暫停時間通常長達數月，甚至超過一年。另外還有多項新規，嚴格限制未成年人玩網絡遊戲的時間，及給主播打賞金額。 但最近政府似正給遊戲行業鬆綁，部分原因可能是隨著中國經濟放緩，政府看到遊戲行業在經濟引擎的重要性。另一個因素是，中國最近意識到，自己的產業與世界其他地區之間越來越隔絕，這促使中國重新努力保持遊戲等領先行業參與到國際社會。 這可能是促使中手游等公司開始尋求新合作的一個因素，它們相信合作是可推動行業發展的一種方式，將受到政府的歡迎。本月早些時候，我們看到新達成的一項重大合作，國內巨頭網易(NTES.US；9999.HK)與美國同行暴雪的合作，在終止一年後重啓，讓《魔獸世界》和《暗黑破壞神》等遊戲重回中國市場。 中手游新達成的合作雖然不那麼引人注目，但相對來說依然意義重大。根據周日發佈的公告，雙方將在遊戲研發、運營和推廣方面進行合作。協議似乎特別關注電子競技，指出合作方超競在電競領域資源豐富，在本土多個熱門社交媒體平台上運營頻道，包括抖音、嗶哩嗶哩、虎牙、快手和小紅書等。 中手游在公告中表示，「本集團能利用超競集團在電競、媒體傳播、粉絲運營等業務方面的資源和經驗，進一步提高集團的遊戲研發和發行效率……增強本集團的業務競爭力。」 公告沒有透露任何財務條款，表明這可能是一項交叉營銷協議，而不是涉及任何一方做出重大投資的合作。但如果合作成果豐碩，我們可能會看到雙方通過組建合資企業，或相互投資來擴大合作關係。 電競潛力 此次合作直接針對中國的電子競技市場，這個市場充滿潛力，但由於未來可能受到打擊，也很敏感。除了花大量時間在線比賽和關注最喜歡的遊戲玩家外，電競愛好者還往往將這些玩家作為電競文化的一部分，這兩個領域在未來可能會受到更多監管審查。 根據電競公司網映文化去年向美國提交的招股書中引用的第三方數據，2021年中國電競產業產值為1,270億元，大約是四年前600億元的一倍。 除了像網映文化這樣的小公司，電競行業還催生了像騰訊支持的英雄體育的大公司，該公司去年從沙特阿拉伯主權財富基金的遊戲部門Savvy Games Group融資2.65億美元。 中手游的新合作還包括國際考量，指出雙方的戰略合作，旨在利用超競集團一款遊戲的相關國際渠道，進入全球百億美金的實體對戰卡牌市場。 與許多中國遊戲公司一樣，中手游一直嘗試業務的多元化發展，開拓海外市場，這在一定程度上，是為了規避國內市場的監管風險。去年，公司在這方面的努力出現了一些倒退，國際收入從2022年的3.61億元降至2023年的2.27億元，降幅達37%。因此，新合作或許有助於扭轉這一趨勢。 像該行業的許多公司一樣，近年由於監管收緊，中手游一度陷入了困境。然而公司去年的情況有所改善，雖然收入從2022年的27億元跌至26億元，下降4%，不過同期虧損從2.17億元收窄至3,800萬元。重要的是，公司去年恢復經調整利潤，去年實現經調整利潤540萬元，扭轉了2022年虧損1.96億元的局面。 隨著近期監管的放鬆，分析機構對該公司相當看好。接受雅虎財經調查的四家分析機構預計，中手游今年的收入將增長44%，2025年將再增長18%。 分析機構的看漲情緒和近期股價的反彈，使中手游的股價相比於其他中型遊戲公司強勁，不過仍遠遠落後於網易等大公司。該股目前的市銷率(P/S)為1.25倍，低於網易的4.4倍，但高於虎牙(HUYA.US)的1倍和網龍(0777.HK)的0.7倍。 總言之，中手游的新合作和中國監管環境的放鬆，總體上對公司是有利。如果中概股的漲勢持續，像中手游這樣的公司很可能會成為主要受益者。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

新達成的一項交易，將離開中國一年的大熱遊戲《魔獸世界》回歸中國市場，此事對在國內遊戲運營商的影響相對較小 重點： 網易本週與暴雪續簽協議，在中國營運後者的遊戲，這對兩家公司的財務影響將相對較小 交易標誌著中國持續放鬆監管政策，並鼓勵遊戲行業的全球交流       陽歌 中國本土遊戲巨頭網易(NTES.US；9999.HK)本周宣佈新達成一項協議，讓暴雪娛樂旗下這款熱門遊戲，在離開中國市場一年多後重新回歸，這似乎是個大新聞。但市場反應的卻是另一個更加微妙的故事。 最重要的是，股東們對一年多前中國第二大遊戲公司與暴雪合作關係破裂，根本就沒有太過擔憂。相反，更大的意義似乎是協議反映了北京方面，最近對中國遊戲行業態度的轉變。政府在去年開始對該行業重新表現出尊重，而之前幾年的情況卻恰恰相反，中國遊戲行業屢遭打壓。 協議似乎也反映北京最近發出的信號，希望中國繼續在遊戲等全球主要行業中保持活躍。最後但並非最不重要的一點，是對中國在全球遊戲領域的重要作用的自豪，這點網易首席執行官丁磊在最新公告中的說法可見一斑。 去年，雙方長達15年的合作破裂，據稱是因為涉及知識產權和數據控制的問題。尤其是據報道網易認為自己沒有得到應有的認可，該公司開發了《暗黑破壞神：不朽》等暴雪旗下一些在中國遊戲玩家中非常受歡迎的遊戲手機版。 網易首席執行官丁磊在宣佈續簽合作關係的聲明中說：“我們很高興能夠在信任和相互尊重的基礎上，開啓下一個篇章，在我們共同建立的這個獨特的社區中，為我們的用戶提供服務。” 據報道，雙方分手後，暴雪曾在中國尋找新的合作夥伴，但顯然找不到能與網易匹敵的公司。這倒是不讓人太意外，因為網易和競爭對手騰訊(0700.HK)顯然是中國前兩大遊戲公司，遙遙領先於市場上的其他競爭對手。暴雪可能接觸了騰訊，不過排名第二的網易可能更願意向暴雪提供優惠條件。 雙方表示，根據續簽的協議，暴雪的《魔獸世界》以及包括《爐石傳說》和《暗黑破壞神》系列在內的多款遊戲，將於今年夏天開始回歸，並補充說雙方“正在努力制定回歸計劃”。另一項進展是，宣佈一項新計劃，把網易自主開發的部分遊戲引入微軟(MSFT.US)旗下廣受歡迎的Xbox遊戲機上。微軟去年秋天完成了對暴雪母公司動視暴雪的收購。 接下來，我們會回顧上面提到的各個方面，首先是華爾街對新協議的無動於衷。網易股價在公告發佈當天上漲3.8%，但在接下來的兩個交易日中回吐了大部分漲幅。 在雙方結束合作時，網易曾經表示，失去暴雪的遊戲不會對其收入或利潤產生實質性影響，並補充說這些遊戲對其利潤的貢獻只有“個位數”。當時有報道稱，這一合作關係為暴雪貢獻了約3%的收入。 遊戲業務增長 在合作終止的一年里，可以明顯看到這段合作關係，無論是對網易還是暴雪的業務來說，並沒有那麼重要。 網易報告稱，去年遊戲收入增長9.4%，達到816億元，看起來相當可觀，遠遠超過騰訊去年增值服務收入（包括遊戲業務）3.5%的增幅。暴雪的表現甚至更好，去年第二季度（被微軟收購前的最後一個報告期）收入增長了160%，這要歸功於《暗黑破壞神》系列最新作品的推出。 就估值而言，網易仍是中國市場上當之無愧的第二名，它的市盈率為16倍，而騰訊為24倍。網龍(0777.HK)是中國遊戲市場眾多小公司中的典型代表，其市盈率更低，僅為10倍。所有這些再次表明，與暴雪恢復合作的新交易對中國遊戲市場的影響相對較小。 其次是中國政府最近對遊戲產業態度的轉變，這至少在一定程度上是對中國經濟放緩，以及中國與世界其他地區日益隔絕的回應。近年來，新遊戲的審批多次遭凍結，通常會持續半年或更長的時間。2021年出台的新規，還嚴格限制未成年人每天玩遊戲的時間。 但上一輪凍結在2022年4月結束以來，監管機構的立場已變得溫和多了。這包括許多新遊戲獲批，以及似乎撤回新的限制草案，該草案在去年底發佈後引發了人們對新一輪打擊的擔憂。 正如我們所指，放寬對遊戲的限制可能部分是由於政府對經濟放緩的擔憂，因為遊戲在中國是一個巨大的經濟引擎。還有“脫鈎”因素，由於與中國市場相關的困難，外國公司越來越多地撤離。北京方面強烈反對這些行為，因此，網易與暴雪重新合作，可以視為中國最近推動與全球遊戲社區保持聯繫的努力。 Statista的數據顯示，中國在全球遊戲市場中的份額從2012年的15%上升到2017年的峰值33%，之後一路下降到2020年的25%左右。雖然Statista沒有提供距今更近的數據，但中國的市場份額很可能維持在這個水平，甚至在最近的打擊壓力下進一步下滑。 現在，北京似乎意識到，這樣的打擊雖可能有利於年輕人的學習習慣，但不利於幫助中國保持全球領先遊戲中心的地位。這可能預示著，未來會有更多的跨境遊戲合作，而這才是這筆新交易的真正意義所在。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

最新：網上音樂平台雲音樂股份有限公司(9899.HK)周四公布，去年錄得7.34億元淨利潤，扭轉2022年的2.21億元淨虧損，是公司成立以來的首次年度盈利。 利好：受惠於持續改善成本控制，該公司的毛利大增62.6%至21億元，加上研發費用減少，引領去年扭虧為盈。 值得關注：該公司去年收入減少12.5%至78.7億元，主要因為社交娛樂服務收入大減33.6%，抵銷了在線音樂服務收入的17.6%升幅。 深度：雲音樂於2013年成立，是中國科網巨頭網易(NTES.US; 9999.HK)旗下的網上音樂平台，其業務模式主要是通過銷售線上音樂服務的會員訂閱、數碼專輯及社交娛樂服務的虛擬物品，以及提供廣告服務來賺取收入，其國內最大競爭對手為騰訊(700.HK)旗下的騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)。該公司的付費用戶數目近年維持上升趨勢，去年再漲15.3%至4,412萬名，加上每月每付費用戶收入增加4.5%，引領其在線音樂服務收入持續上升。 市場反應：雲音樂股價周五上升，中午收市漲2.5%至90.4港元，位處過去52周的中上水平。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

繼出售動漫業務後，騰訊又將旗下海外應用商店APKpure售予虎牙 重點： 虎牙計劃透過收購APKpure增強國際推廣和分銷遊戲的能力 政府持續收緊網遊監管，騰訊加速出售邊緣業務      李世達 繼兩周前出售騰訊動漫與閱文集團（0772.HK）後，騰訊控股（0700.HK）再度出手縮減非核心業務。12月22日，直播遊戲公司虎牙資訊科技有限公司（HUYA.US）向美國證券交易委員會（SEC）提交文件，披露以8,100萬美元（5.8億元）的現金對價，從騰訊手中收購一家全球移動應用服務提供商的100%股權，後續的收購價格可能會根據慣例進行調整。 雖然虎牙並未公布收購目標，但有媒體披露，收購標的是騰訊旗下的海外應用商店APKpure。 虎牙計劃透過收購移動應用服務提供商，來增強虎牙在國際推廣和分銷遊戲應用的能力，同時與公司的海外遊戲直播平台NimoTV形成協同效應。對於正在推動遊戲相關服務，及相關商業化業務轉型的虎牙來說，收購APKpure正是轉型的重要一步。虎牙此舉也受到市場歡迎。12月26日虎牙股價上漲約4% APKpure是騰訊旗下一個海外應用商店，早年間是國內一家互聯網公司的產品，主營海外應用商店業務，主打提供最全面的應用程序、遊戲和各種程序的歷史版本。2021年被騰訊收購。 如同此前閱文接手騰訊動漫，今次虎牙收購海外應用商店平台，似乎是「物盡其用」創造雙贏。 騰訊持續脫手邊緣業務的背景，是中國官方對遊戲行業的監管持續收緊。近年來官方持續對未成年人接觸網絡遊戲進行規管。 網遊監管續收緊 最新的舉措是國家新聞出版署日前發布的《網絡遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》，內容提及網路遊戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵，同時網路遊戲出版經營單位不得以炒作、拍賣等形式提供或縱容虛擬道具高價交易行為等。 文件出台後，網易(9999.HK)股價下挫24.6%，騰訊控股跌超過12.4%，兩大遊戲巨頭市值共蒸發5,045億港元。 面對市場的激烈反應，官媒中央電視台在文件公布翌日（23日）表示，鑒於各方表達的關切和意見，政府將「認真研究」所設想的新措施，並對其進行「調整和改進」。監管機構可能會修改草案中，規定玩家帳戶充值上限和用戶每天登錄上限的條款。 無論最終落實的措施為何，騰訊已打定主意減少邊緣業務。集團總裁劉熾平上月曾指出，公司日後會聚焦增長潛力更高的業務，並削減低毛利業務，亦會持續控制支出及提升人手效率。「降本增效」一直是騰訊近兩年來的戰略目標。 騰訊不斷「降本增效」 近兩年來，騰訊旗下多款服務產品停運，包括騰訊待辦、音頻平台企鵝 FM、電商產品「QQ 小店」、遊戲直播平台企鵝電競、新聞閱讀產品看點快報等。多合一社交平台NOW直播，亦在本月底全面停止運營並下架，用戶將轉移到虎牙平台。 從去年以來，騰訊陸續關停了各種邊緣業務。投資方面，市場數據顯示，騰訊今年至今公開投資了35家公司，出手次數是近十年最低點。 至於虎牙，則是在遊戲直播退燒後尋找新的成長點。第三季財報顯示，2023年第三季度營收為16.5億元，較上年同期的23.8億元下降30.7%，較上一季度的18.2億元下降10%。自2021年第四季度以來，虎牙營收已連續八季度同比下滑。 虎牙營收超過九成來自直播收入，近年來因為監管因素，直撥收入持續下滑。2023年第三季度直播收入為15.3億元，較上年同期下降24%，季度付費用戶從550萬降至420萬，用戶規模持續倒退。 屋漏偏逢連夜雨，虎牙知名《王者榮耀》遊戲主播「張大仙」，決定轉投抖音，12月2日在抖音的首場直播吸引超過6,000萬人次觀看。大主播出走連帶讓平台流失許多用戶。 收購符合轉型目標 為了恢復增長，虎牙決定實施多元化計劃，將進軍爭議較少的遊戲相關服務，如遊戲分銷、遊戲道具銷售以及遊戲廣告等不易受到監管打擊的業務。如此看來，收購APKpure便是合理的選擇。 騰訊是虎牙的大股東，截至2023年3月31日，騰訊持股46.7%，有70.3%投票權。六個月前，騰訊副總裁林松濤接替黃凌冬出任虎牙董事長；三個月前，帶領虎牙上市的董榮傑卸任CEO職務，原高級副總裁黃俊洪和財務副總裁吳欣出任代理聯席CEO。 值得一提的是，林松濤在騰訊期間先後擔任即時通訊軟件QQ、QQ空間、開放平台與應用寶等夜的核心負責人。即使出任虎牙董事長，林松濤仍繼續在騰訊履職，負責「應用寶」業務。 林松濤曾經表示，「我們的三年計劃，將提高遊戲相關服務的收入比例，並在整個價值鏈上實現更平衡的收入組合，這將加強公司基本面，促進長期增長。」 遊戲直播平台收入持續減少，是整個行業的普遍現象，而單一營收來源不利公司的長遠發展。 在抖音、嗶哩嗶哩(BILI.US;…